近一個月來，封閉式基金市場階段性地步入平靜期。建議在下階段封閉式基金的投資選擇上關注預期凈值變動情況，適當兼顧折價波動，挑選優(yōu)質封基。
封基階段性步入平靜期
隨著2008年4月30日基金鴻陽2007年底第二次收益分配的進行，封閉式基金2007年度收益分配落下大幕。同時，根據(jù)基金2008年一季報的財務數(shù)據(jù)可以看到，2008年一季度26只長剩余期限封閉式基金加權平均單位實現(xiàn)收益0.1877元、累計剩余未分配收益0.3585元，進一步分紅潛力有限。
實際上，隨著絕大部分封閉式基金年度收益分配的實施，4月下旬以來長剩余期限封閉式基金（2009年后到期基金）的平均折價水平一直維持在20%上下的合理水平中樞波動，除少數(shù)幾只基金折價相對較低外，大部分基金的折價介于19％—24％之間（截至5月16日），近一個月來基本保持穩(wěn)定，封閉式基金市場階段性地步入平靜期。
對比5月份以來封閉式基金市場總體價格及凈值表現(xiàn)可以看到，二者相差無幾（5月前兩周封閉式基金凈值平均上漲0.59%，價格平均下跌0.82%，且對5月份以來每日封閉式基金市場總體價格與偏股型開放式基金整體凈值進行跟蹤也看到二者相關系數(shù)高達0.97，在平靜的封閉式基金市場環(huán)境下，凈值變動成為影響封閉式基金市場價格的主動力之一。
選擇具有比較優(yōu)勢封基
在此背景下，建議在下階段封閉式基金的投資選擇上關注預期凈值變動情況，適當兼顧折價波動，挑選優(yōu)質封基。其中，對于預期凈值變動的判斷可以從管理人（包括基金公司、基金經理）長期投資管理能力、基金持倉結構等兩個角度出發(fā)：
從長期投資管理能力角度優(yōu)選具有比較優(yōu)勢的封閉式基金產品：封閉式基金部分產品在長期的運作中展示了管理人出色的投資能力，對2003年至今五年多來現(xiàn)存封閉式基金歷年業(yè)績（08年統(tǒng)計截至5月16日）進行比較分析看到，科匯、科翔、金盛、興華、天元、漢盛、安順、久嘉、裕陽等基金業(yè)績持續(xù)出色，各年度業(yè)績多數(shù)處于同業(yè)前半?yún)^(qū)，其中科匯、科翔兩只基金業(yè)績更是一直處于同業(yè)前十的位置。參考比較上述產品的剩余期限和折價情況，建議側重關注科匯、科翔、金盛、天元等管理人長期投資、管理能力具有比較優(yōu)勢的基金。
從持倉角度優(yōu)選預期表現(xiàn)穩(wěn)定的封閉式基金產品：央行再次上調存款準備金率表明，政府將主要通過數(shù)量型工具來控制通貨膨脹和信貸的過快增長，短期內加息的可能性減小。但在經濟增長壓力、通脹壓力、供給壓力依然籠罩市場的情況下，對于相對穩(wěn)健的投資者，可以從預期相對確定性增長角度出發(fā)，選擇側重投資預期相對穩(wěn)定的內需型消費服務業(yè)、醫(yī)療、節(jié)能減排及新能源投入發(fā)展、鐵路建設、電信投資等都將是政府主導下投資推動板塊的基金產品。結合剛剛披露的基金一季度季報持倉情況，參考基金折價水平，建議關注科翔、同盛、普惠、景宏等從持倉角度預期增長相對穩(wěn)定的基金。
另外，作為封閉式基金家族中的一員，創(chuàng)新基金瑞福進取基金的“杠桿（目前階段性為2.6倍）”價值逐漸被市場認同，近期持續(xù)處于大幅溢價狀態(tài)（5月份以來平均溢價30%）。在該產品推出時期筆者提到，參考市場的融資成本以及“杠桿”隱含的期權價值，可以給予瑞福進取一定的溢價（建議10％—15%區(qū)間），盡管有“稀缺性”的因素，但該基金目前高達30%的市場溢價已經有些偏高，建議投資者注意控制風險，不宜盲目追漲。
封基階段性步入平靜期
隨著2008年4月30日基金鴻陽2007年底第二次收益分配的進行，封閉式基金2007年度收益分配落下大幕。同時，根據(jù)基金2008年一季報的財務數(shù)據(jù)可以看到，2008年一季度26只長剩余期限封閉式基金加權平均單位實現(xiàn)收益0.1877元、累計剩余未分配收益0.3585元，進一步分紅潛力有限。
實際上，隨著絕大部分封閉式基金年度收益分配的實施，4月下旬以來長剩余期限封閉式基金（2009年后到期基金）的平均折價水平一直維持在20%上下的合理水平中樞波動，除少數(shù)幾只基金折價相對較低外，大部分基金的折價介于19％—24％之間（截至5月16日），近一個月來基本保持穩(wěn)定，封閉式基金市場階段性地步入平靜期。
對比5月份以來封閉式基金市場總體價格及凈值表現(xiàn)可以看到，二者相差無幾（5月前兩周封閉式基金凈值平均上漲0.59%，價格平均下跌0.82%，且對5月份以來每日封閉式基金市場總體價格與偏股型開放式基金整體凈值進行跟蹤也看到二者相關系數(shù)高達0.97，在平靜的封閉式基金市場環(huán)境下，凈值變動成為影響封閉式基金市場價格的主動力之一。
選擇具有比較優(yōu)勢封基
在此背景下，建議在下階段封閉式基金的投資選擇上關注預期凈值變動情況，適當兼顧折價波動，挑選優(yōu)質封基。其中，對于預期凈值變動的判斷可以從管理人（包括基金公司、基金經理）長期投資管理能力、基金持倉結構等兩個角度出發(fā)：
從長期投資管理能力角度優(yōu)選具有比較優(yōu)勢的封閉式基金產品：封閉式基金部分產品在長期的運作中展示了管理人出色的投資能力，對2003年至今五年多來現(xiàn)存封閉式基金歷年業(yè)績（08年統(tǒng)計截至5月16日）進行比較分析看到，科匯、科翔、金盛、興華、天元、漢盛、安順、久嘉、裕陽等基金業(yè)績持續(xù)出色，各年度業(yè)績多數(shù)處于同業(yè)前半?yún)^(qū)，其中科匯、科翔兩只基金業(yè)績更是一直處于同業(yè)前十的位置。參考比較上述產品的剩余期限和折價情況，建議側重關注科匯、科翔、金盛、天元等管理人長期投資、管理能力具有比較優(yōu)勢的基金。
從持倉角度優(yōu)選預期表現(xiàn)穩(wěn)定的封閉式基金產品：央行再次上調存款準備金率表明，政府將主要通過數(shù)量型工具來控制通貨膨脹和信貸的過快增長，短期內加息的可能性減小。但在經濟增長壓力、通脹壓力、供給壓力依然籠罩市場的情況下，對于相對穩(wěn)健的投資者，可以從預期相對確定性增長角度出發(fā)，選擇側重投資預期相對穩(wěn)定的內需型消費服務業(yè)、醫(yī)療、節(jié)能減排及新能源投入發(fā)展、鐵路建設、電信投資等都將是政府主導下投資推動板塊的基金產品。結合剛剛披露的基金一季度季報持倉情況，參考基金折價水平，建議關注科翔、同盛、普惠、景宏等從持倉角度預期增長相對穩(wěn)定的基金。
另外，作為封閉式基金家族中的一員，創(chuàng)新基金瑞福進取基金的“杠桿（目前階段性為2.6倍）”價值逐漸被市場認同，近期持續(xù)處于大幅溢價狀態(tài)（5月份以來平均溢價30%）。在該產品推出時期筆者提到，參考市場的融資成本以及“杠桿”隱含的期權價值，可以給予瑞福進取一定的溢價（建議10％—15%區(qū)間），盡管有“稀缺性”的因素，但該基金目前高達30%的市場溢價已經有些偏高，建議投資者注意控制風險，不宜盲目追漲。