四、現(xiàn)值指數(shù)法PVI
標(biāo)準(zhǔn)：PVI>1可行
現(xiàn)值指數(shù)法是用現(xiàn)值指數(shù)的大小作為取舍投資方案的一種方法。
現(xiàn)值指數(shù)是指投資方案的未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值和原始投資投資金額之間的比率。
現(xiàn)值指數(shù)PVI＝未來(lái)現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值÷原始投資額
優(yōu)點(diǎn)：通過(guò)現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)的計(jì)算，能夠知道投資方案的報(bào)酬率是高于或低于所用的折現(xiàn)率。
缺點(diǎn)：無(wú)法確定各方案本身能達(dá)到多大的報(bào)酬率，因而使管理人員不能明確肯定地指出各個(gè)方案的投資利潤(rùn)率可達(dá)到多少，以便選取以最小的投資能獲得的投資報(bào)酬的方案。
基于上述原因，在進(jìn)行長(zhǎng)期投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)時(shí)，還需采用內(nèi)部收益率法。
五、內(nèi)部收益率法
內(nèi)含報(bào)酬率 IRR或r是“凈現(xiàn)值=0”時(shí)的貼現(xiàn)率
內(nèi)部收益率是指一個(gè)投資項(xiàng)目的逐期現(xiàn)金凈流入量換算為現(xiàn)值之總將正好等于原始投資金額時(shí)的利息率。（1999簡(jiǎn)答）
在每期現(xiàn)金流入量不相等的情況下，內(nèi)部收益率要通過(guò)“逐次測(cè)試”來(lái)確定。
① 經(jīng)過(guò)逐次測(cè)算，即可求出由正到負(fù)的兩個(gè)相鄰的折現(xiàn)率。（2004單選）
② 依據(jù)正負(fù)相鄰的折現(xiàn)率，采用內(nèi)插法計(jì)算出方案的內(nèi)部收益率。
2、如果每期現(xiàn)金流入量相等，也就是表現(xiàn)為年金形式。
第四節(jié) 投資方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中“資本成本”的計(jì)量和“風(fēng)險(xiǎn)”程度的估量問題
一、資本成本
資本成本就是以折現(xiàn)率的形式表現(xiàn)的要求達(dá)到的最低收益率。
資本成本的計(jì)量是投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)重要考慮的第一個(gè)重要問題，第二個(gè)重要問題是投資風(fēng)險(xiǎn)程度的估量。
1、債券的成本
債券是一種證明債權(quán)人有權(quán)按期限取得固定利息，到期取回本金的有價(jià)證券。
債券利息和銀行貸款利息一樣，可以在稅前利潤(rùn)中支付，所以，企業(yè)就可以在繳納所得稅上得到好處，即實(shí)際上企業(yè)少上交了一部分所得稅。
企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券利息＝債券利息×（1－所得稅率）
2、優(yōu)先股的成本
股票是股份公司發(fā)行給投資者（股東）證明其所擁的股份數(shù)并有權(quán)取得股息的有價(jià)證券。
股票按其股東的權(quán)利可分為優(yōu)先股和普通股。
股票的股息不能計(jì)入成本，要在稅后利潤(rùn)中支付，所以不會(huì)減少企業(yè)應(yīng)上繳的所得稅。
3、普通股的成本
4、企業(yè)留利成本
企業(yè)留利的資金成本與其他資金成本不同，它不是實(shí)際發(fā)生的支付成本，而是一種機(jī)會(huì)成本，即由于用于本企業(yè)某項(xiàng)投資而放棄了存入銀行的能得到利息收入或在其他投資收益的機(jī)會(huì)。這個(gè)機(jī)會(huì)成本可以看作是企業(yè)留利的資金成本。
一般應(yīng)以銀行存款利息收入作為計(jì)算依據(jù)，即可以按照投資項(xiàng)目有效期相同年限的定期存款利率來(lái)確定。
若是股份制企業(yè)，企業(yè)留利實(shí)際上是普通股資金的增加，其資金成本可用于普通股的資金成本方式加以計(jì)算，只是不必考慮籌資費(fèi)用而已。
5、加權(quán)平均資金成本
這種綜合的資金成本，一般是用加權(quán)平均方法計(jì)算的。也就是以各種來(lái)源的資金所占的比重為權(quán)數(shù)，以各自的個(gè)別資本成本為基礎(chǔ)所計(jì)算的加權(quán)平均資本成本。
一個(gè)企業(yè)總的資金成本率不僅決定于各種資金來(lái)源的個(gè)別成本，而且還取決于各種資金來(lái)源所占的比重。
特點(diǎn)：①長(zhǎng)期債券的投資風(fēng)險(xiǎn)最小，利率最低，而且利息可在稅前利潤(rùn)中支付，實(shí)際上可以減少上繳的所得稅，所以其投資成本最低；②優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)較大，股率較高，籌資費(fèi)用率也比較高，加上股息不能計(jì)入成本，要在稅后的利潤(rùn)中支付，因此，資金成本較高；③普通股投資風(fēng)險(xiǎn)，股息一般隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的改善而不斷提高，所以，其資金成本率。
二、投資“風(fēng)險(xiǎn)”程度的估量
要求達(dá)到的最低收益率同風(fēng)險(xiǎn)程度之間存在著如下的關(guān)系：一個(gè)方案包含的風(fēng)險(xiǎn)程度越大，要求達(dá)到的最低收益率也就越高，否則，要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的方案就不會(huì)有吸引力了。
1、確定投資項(xiàng)目未來(lái)凈現(xiàn)金流量的“期望值”
2、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)離差率
3、計(jì)算預(yù)期的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
第五節(jié) 投資效益評(píng)價(jià)方法的具體應(yīng)用
一、固定資產(chǎn)購(gòu)置或建造的決策方法 用凈現(xiàn)值法
固定資產(chǎn)購(gòu)置或建造的決策就是指計(jì)算擴(kuò)建或添置有關(guān)的廠房設(shè)備所需要的投資額和添置擴(kuò)建后所增加的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，然后進(jìn)行比較，如果前者低于后者，說(shuō)明固定資產(chǎn)購(gòu)置或建造的方案是可行的。
計(jì)算方法：
首先，計(jì)算購(gòu)買這套設(shè)備后的現(xiàn)金流出量，即投資額。其次，計(jì)算購(gòu)買設(shè)備后的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 最后，計(jì)算投資的經(jīng)濟(jì)效果。
二、固定資產(chǎn)何時(shí)更新的決策 用年均總成本法
所謂“更新期”是指使固定資產(chǎn)的年平均成本達(dá)到最低的使用年限，也稱為固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命。（2000名詞）
三、固定資產(chǎn)更新決策分析
先用現(xiàn)金流量的差額計(jì)算法，再用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法 （2000計(jì)算）
第六節(jié) 長(zhǎng)期投資決策中的敏感分析 （不屬于考試大綱）（P224-228）
在長(zhǎng)期投資決策中，敏感分析通常用來(lái)研究①有關(guān)投資方案的現(xiàn)金凈流量或固定資產(chǎn)壽命發(fā)生變動(dòng)時(shí)，對(duì)該方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影響程度。也可以用來(lái)研究②有關(guān)投資方案內(nèi)部收益率變動(dòng)時(shí)，對(duì)該方案的現(xiàn)金凈流量或使用年限的影響程度。多選
標(biāo)準(zhǔn)：PVI>1可行
現(xiàn)值指數(shù)法是用現(xiàn)值指數(shù)的大小作為取舍投資方案的一種方法。
現(xiàn)值指數(shù)是指投資方案的未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值和原始投資投資金額之間的比率。
現(xiàn)值指數(shù)PVI＝未來(lái)現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值÷原始投資額
優(yōu)點(diǎn)：通過(guò)現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)的計(jì)算，能夠知道投資方案的報(bào)酬率是高于或低于所用的折現(xiàn)率。
缺點(diǎn)：無(wú)法確定各方案本身能達(dá)到多大的報(bào)酬率，因而使管理人員不能明確肯定地指出各個(gè)方案的投資利潤(rùn)率可達(dá)到多少，以便選取以最小的投資能獲得的投資報(bào)酬的方案。
基于上述原因，在進(jìn)行長(zhǎng)期投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)時(shí)，還需采用內(nèi)部收益率法。
五、內(nèi)部收益率法
內(nèi)含報(bào)酬率 IRR或r是“凈現(xiàn)值=0”時(shí)的貼現(xiàn)率
內(nèi)部收益率是指一個(gè)投資項(xiàng)目的逐期現(xiàn)金凈流入量換算為現(xiàn)值之總將正好等于原始投資金額時(shí)的利息率。（1999簡(jiǎn)答）
在每期現(xiàn)金流入量不相等的情況下，內(nèi)部收益率要通過(guò)“逐次測(cè)試”來(lái)確定。
① 經(jīng)過(guò)逐次測(cè)算，即可求出由正到負(fù)的兩個(gè)相鄰的折現(xiàn)率。（2004單選）
② 依據(jù)正負(fù)相鄰的折現(xiàn)率，采用內(nèi)插法計(jì)算出方案的內(nèi)部收益率。
2、如果每期現(xiàn)金流入量相等，也就是表現(xiàn)為年金形式。
第四節(jié) 投資方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中“資本成本”的計(jì)量和“風(fēng)險(xiǎn)”程度的估量問題
一、資本成本
資本成本就是以折現(xiàn)率的形式表現(xiàn)的要求達(dá)到的最低收益率。
資本成本的計(jì)量是投資經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)重要考慮的第一個(gè)重要問題，第二個(gè)重要問題是投資風(fēng)險(xiǎn)程度的估量。
1、債券的成本
債券是一種證明債權(quán)人有權(quán)按期限取得固定利息，到期取回本金的有價(jià)證券。
債券利息和銀行貸款利息一樣，可以在稅前利潤(rùn)中支付，所以，企業(yè)就可以在繳納所得稅上得到好處，即實(shí)際上企業(yè)少上交了一部分所得稅。
企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券利息＝債券利息×（1－所得稅率）
2、優(yōu)先股的成本
股票是股份公司發(fā)行給投資者（股東）證明其所擁的股份數(shù)并有權(quán)取得股息的有價(jià)證券。
股票按其股東的權(quán)利可分為優(yōu)先股和普通股。
股票的股息不能計(jì)入成本，要在稅后利潤(rùn)中支付，所以不會(huì)減少企業(yè)應(yīng)上繳的所得稅。
3、普通股的成本
4、企業(yè)留利成本
企業(yè)留利的資金成本與其他資金成本不同，它不是實(shí)際發(fā)生的支付成本，而是一種機(jī)會(huì)成本，即由于用于本企業(yè)某項(xiàng)投資而放棄了存入銀行的能得到利息收入或在其他投資收益的機(jī)會(huì)。這個(gè)機(jī)會(huì)成本可以看作是企業(yè)留利的資金成本。
一般應(yīng)以銀行存款利息收入作為計(jì)算依據(jù)，即可以按照投資項(xiàng)目有效期相同年限的定期存款利率來(lái)確定。
若是股份制企業(yè)，企業(yè)留利實(shí)際上是普通股資金的增加，其資金成本可用于普通股的資金成本方式加以計(jì)算，只是不必考慮籌資費(fèi)用而已。
5、加權(quán)平均資金成本
這種綜合的資金成本，一般是用加權(quán)平均方法計(jì)算的。也就是以各種來(lái)源的資金所占的比重為權(quán)數(shù)，以各自的個(gè)別資本成本為基礎(chǔ)所計(jì)算的加權(quán)平均資本成本。
一個(gè)企業(yè)總的資金成本率不僅決定于各種資金來(lái)源的個(gè)別成本，而且還取決于各種資金來(lái)源所占的比重。
特點(diǎn)：①長(zhǎng)期債券的投資風(fēng)險(xiǎn)最小，利率最低，而且利息可在稅前利潤(rùn)中支付，實(shí)際上可以減少上繳的所得稅，所以其投資成本最低；②優(yōu)先股的風(fēng)險(xiǎn)較大，股率較高，籌資費(fèi)用率也比較高，加上股息不能計(jì)入成本，要在稅后的利潤(rùn)中支付，因此，資金成本較高；③普通股投資風(fēng)險(xiǎn)，股息一般隨企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的改善而不斷提高，所以，其資金成本率。
二、投資“風(fēng)險(xiǎn)”程度的估量
要求達(dá)到的最低收益率同風(fēng)險(xiǎn)程度之間存在著如下的關(guān)系：一個(gè)方案包含的風(fēng)險(xiǎn)程度越大，要求達(dá)到的最低收益率也就越高，否則，要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的方案就不會(huì)有吸引力了。
1、確定投資項(xiàng)目未來(lái)凈現(xiàn)金流量的“期望值”
2、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差與標(biāo)準(zhǔn)離差率
3、計(jì)算預(yù)期的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
第五節(jié) 投資效益評(píng)價(jià)方法的具體應(yīng)用
一、固定資產(chǎn)購(gòu)置或建造的決策方法 用凈現(xiàn)值法
固定資產(chǎn)購(gòu)置或建造的決策就是指計(jì)算擴(kuò)建或添置有關(guān)的廠房設(shè)備所需要的投資額和添置擴(kuò)建后所增加的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，然后進(jìn)行比較，如果前者低于后者，說(shuō)明固定資產(chǎn)購(gòu)置或建造的方案是可行的。
計(jì)算方法：
首先，計(jì)算購(gòu)買這套設(shè)備后的現(xiàn)金流出量，即投資額。其次，計(jì)算購(gòu)買設(shè)備后的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 最后，計(jì)算投資的經(jīng)濟(jì)效果。
二、固定資產(chǎn)何時(shí)更新的決策 用年均總成本法
所謂“更新期”是指使固定資產(chǎn)的年平均成本達(dá)到最低的使用年限，也稱為固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命。（2000名詞）
三、固定資產(chǎn)更新決策分析
先用現(xiàn)金流量的差額計(jì)算法，再用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法 （2000計(jì)算）
第六節(jié) 長(zhǎng)期投資決策中的敏感分析 （不屬于考試大綱）（P224-228）
在長(zhǎng)期投資決策中，敏感分析通常用來(lái)研究①有關(guān)投資方案的現(xiàn)金凈流量或固定資產(chǎn)壽命發(fā)生變動(dòng)時(shí)，對(duì)該方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影響程度。也可以用來(lái)研究②有關(guān)投資方案內(nèi)部收益率變動(dòng)時(shí)，對(duì)該方案的現(xiàn)金凈流量或使用年限的影響程度。多選