在2008年，所謂的以完善上市公司治理為目的、繼而起到提升業(yè)績(jī)作用的股權(quán)激勵(lì)，遇到了前所未有的尷尬。
在兩市多家已經(jīng)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司中，陸續(xù)出現(xiàn)因“股權(quán)激勵(lì)”而在年報(bào)預(yù)告中預(yù)虧的案例，致使預(yù)告當(dāng)日投資者紛紛拋售股票，從而也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)爭(zhēng)議。
期權(quán)費(fèi)用致虧
1月31日，伊利股份發(fā)布公告提示2007年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧，原因是由于該公司大幅計(jì)提了5.51億元的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，導(dǎo)致其2007年度出現(xiàn)了1.15億元的虧損。而3月6日，海南海藥也預(yù)虧5000萬(wàn)元，其虧損原因與伊利股份如出一轍。
對(duì)于這種“激勵(lì)即虧損”的狀況，原伊利股份獨(dú)立董事、對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)教授王斌對(duì)本報(bào)記者表示，這是由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將期權(quán)費(fèi)用作為公司對(duì)高管支付的工資薪酬而列入管理費(fèi)用科目，并作為公司的經(jīng)常性損益項(xiàng)目來(lái)處理所造成的賬面虧損。另一方面，由于股權(quán)激勵(lì)所計(jì)提期權(quán)費(fèi)用數(shù)目較大，由于部分公司的財(cái)務(wù)政策導(dǎo)致在費(fèi)用分?jǐn)偟奶幚砩系囊恍﹩?wèn)題，才使得上市公司的報(bào)表出現(xiàn)了巨額虧損。
而在北京星光聯(lián)合投資有限公司投資總監(jiān)艾西南眼中，期權(quán)費(fèi)用則是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)杜撰出來(lái)的“虛無(wú)”的成本費(fèi)用。艾西南以伊利股份為例撰文表示，按照伊利股份此次5000萬(wàn)份期權(quán)的激勵(lì)計(jì)劃，其期權(quán)費(fèi)用的總金額就是14.779元/份？000萬(wàn)份＝7.3895億元。
而這筆巨款在會(huì)計(jì)上所做的處理上分為兩部分：一是借出部分，即劃為管理費(fèi)用—工資薪酬（期權(quán)激勵(lì)）7.3895億元一欄；另一個(gè)是貸出部分，即劃為股東權(quán)益—資本公積（期權(quán)激勵(lì)）7.3895億元。
如果從貸方來(lái)看，公司“股東權(quán)益—資本公積”增加了7.3895億元；而從借方來(lái)看，通過(guò)管理費(fèi)用科目沖減了利潤(rùn)表上當(dāng)年的凈利潤(rùn)7.3895億元，從而在資產(chǎn)負(fù)債表上反映為未分配利潤(rùn)減少了7.3895億元，即公司“股東權(quán)益—未分配利潤(rùn)”減少了7.3895億元。這樣“一增一減”，公司的“股東權(quán)益”合計(jì)增加或減少則為“0元”。
因此，艾西南認(rèn)為，伊利股份經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少的7.3895億元，是“虛無(wú)”的，只存在于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)的“意念”之中，現(xiàn)實(shí)中根本不存在，沒(méi)有任何現(xiàn)金流出。
海南藥業(yè)的情況也基本與伊利股份相同。
機(jī)構(gòu)利用“利空”？
事實(shí)上，不僅是上述兩家公司，根據(jù)深交所6月披露的《新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施對(duì)中小板公司2007總體業(yè)績(jī)影響》報(bào)告顯示，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則累計(jì)增加利潤(rùn)總額18.26億元，減少利潤(rùn)總額6.31億元。而增加上市公司利潤(rùn)的項(xiàng)目為“應(yīng)付職工薪酬”，金額為8.11億元；減少利潤(rùn)的項(xiàng)目正是“股權(quán)激勵(lì)”一項(xiàng)，其導(dǎo)致的虧損總金額為5994.51萬(wàn)元。
王斌教授也對(duì)記者表示認(rèn)可期權(quán)費(fèi)用是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)杜撰出來(lái)的“虛無(wú)”的成本費(fèi)用。同時(shí)王斌還認(rèn)為，這種“賬面虧損”對(duì)公司本身的經(jīng)營(yíng)狀況也不會(huì)造成影響。然而，在相關(guān)上市公司發(fā)布預(yù)虧的當(dāng)天，市場(chǎng)卻是表現(xiàn)得十分恐慌，投資者紛紛拋售股票。其中伊利股份公告預(yù)虧當(dāng)日下跌9.96%，海南海藥預(yù)虧公告當(dāng)日的股價(jià)則是下跌7.39%.
對(duì)此，王斌認(rèn)為，對(duì)這種“會(huì)計(jì)游戲”導(dǎo)致的虧損，應(yīng)該說(shuō)散戶(hù)投資者是因?yàn)槿狈ο嚓P(guān)的財(cái)務(wù)知識(shí)而在一定程度上影響了對(duì)股權(quán)激勵(lì)的解讀。
但他同時(shí)表示，如果在股價(jià)大跌當(dāng)日是有機(jī)構(gòu)參與砸盤(pán)，那么其中的原因就應(yīng)當(dāng)細(xì)究。王斌認(rèn)為，在會(huì)計(jì)學(xué)領(lǐng)域，一個(gè)基本的原則就是“可理解性”，就是能讓人看懂。這其中的“人”并不是指所有的人，而是要讓主要的交易人士理解就行。在股市的整體趨勢(shì)和股票基本面沒(méi)有發(fā)生變化的情況下，作為對(duì)會(huì)計(jì)知識(shí)有相當(dāng)認(rèn)知的機(jī)構(gòu)，如果在這個(gè)問(wèn)題上出現(xiàn)很強(qiáng)烈的反應(yīng)，那么就可以解讀為是在“利用游戲規(guī)則”進(jìn)行的市場(chǎng)運(yùn)作。
“而這種有悖于散戶(hù)投資者利益的操作，應(yīng)該是值得監(jiān)管層去討論的?！?BR> 同時(shí)，王斌認(rèn)為，如果排除整體市場(chǎng)的因素，從各只股票在遭遇拋售后的走勢(shì)來(lái)看，有跡象顯示市場(chǎng)也是很快就消化了因會(huì)計(jì)處理方法而“扭曲”的財(cái)務(wù)信息。受“巨虧”影響，伊利股份的股價(jià)在1月31日、2月1日共下跌了12.9%，但在2月4日上漲了7.01%；海南海藥則是在3月6日、3月7日下跌了14.4%，而其后三天連續(xù)飄紅，累計(jì)上漲了近9%。
在兩市多家已經(jīng)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司中，陸續(xù)出現(xiàn)因“股權(quán)激勵(lì)”而在年報(bào)預(yù)告中預(yù)虧的案例，致使預(yù)告當(dāng)日投資者紛紛拋售股票，從而也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)爭(zhēng)議。
期權(quán)費(fèi)用致虧
1月31日，伊利股份發(fā)布公告提示2007年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧，原因是由于該公司大幅計(jì)提了5.51億元的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，導(dǎo)致其2007年度出現(xiàn)了1.15億元的虧損。而3月6日，海南海藥也預(yù)虧5000萬(wàn)元，其虧損原因與伊利股份如出一轍。
對(duì)于這種“激勵(lì)即虧損”的狀況，原伊利股份獨(dú)立董事、對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)教授王斌對(duì)本報(bào)記者表示，這是由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將期權(quán)費(fèi)用作為公司對(duì)高管支付的工資薪酬而列入管理費(fèi)用科目，并作為公司的經(jīng)常性損益項(xiàng)目來(lái)處理所造成的賬面虧損。另一方面，由于股權(quán)激勵(lì)所計(jì)提期權(quán)費(fèi)用數(shù)目較大，由于部分公司的財(cái)務(wù)政策導(dǎo)致在費(fèi)用分?jǐn)偟奶幚砩系囊恍﹩?wèn)題，才使得上市公司的報(bào)表出現(xiàn)了巨額虧損。
而在北京星光聯(lián)合投資有限公司投資總監(jiān)艾西南眼中，期權(quán)費(fèi)用則是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)杜撰出來(lái)的“虛無(wú)”的成本費(fèi)用。艾西南以伊利股份為例撰文表示，按照伊利股份此次5000萬(wàn)份期權(quán)的激勵(lì)計(jì)劃，其期權(quán)費(fèi)用的總金額就是14.779元/份？000萬(wàn)份＝7.3895億元。
而這筆巨款在會(huì)計(jì)上所做的處理上分為兩部分：一是借出部分，即劃為管理費(fèi)用—工資薪酬（期權(quán)激勵(lì)）7.3895億元一欄；另一個(gè)是貸出部分，即劃為股東權(quán)益—資本公積（期權(quán)激勵(lì)）7.3895億元。
如果從貸方來(lái)看，公司“股東權(quán)益—資本公積”增加了7.3895億元；而從借方來(lái)看，通過(guò)管理費(fèi)用科目沖減了利潤(rùn)表上當(dāng)年的凈利潤(rùn)7.3895億元，從而在資產(chǎn)負(fù)債表上反映為未分配利潤(rùn)減少了7.3895億元，即公司“股東權(quán)益—未分配利潤(rùn)”減少了7.3895億元。這樣“一增一減”，公司的“股東權(quán)益”合計(jì)增加或減少則為“0元”。
因此，艾西南認(rèn)為，伊利股份經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少的7.3895億元，是“虛無(wú)”的，只存在于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)的“意念”之中，現(xiàn)實(shí)中根本不存在，沒(méi)有任何現(xiàn)金流出。
海南藥業(yè)的情況也基本與伊利股份相同。
機(jī)構(gòu)利用“利空”？
事實(shí)上，不僅是上述兩家公司，根據(jù)深交所6月披露的《新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施對(duì)中小板公司2007總體業(yè)績(jī)影響》報(bào)告顯示，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則累計(jì)增加利潤(rùn)總額18.26億元，減少利潤(rùn)總額6.31億元。而增加上市公司利潤(rùn)的項(xiàng)目為“應(yīng)付職工薪酬”，金額為8.11億元；減少利潤(rùn)的項(xiàng)目正是“股權(quán)激勵(lì)”一項(xiàng)，其導(dǎo)致的虧損總金額為5994.51萬(wàn)元。
王斌教授也對(duì)記者表示認(rèn)可期權(quán)費(fèi)用是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)杜撰出來(lái)的“虛無(wú)”的成本費(fèi)用。同時(shí)王斌還認(rèn)為，這種“賬面虧損”對(duì)公司本身的經(jīng)營(yíng)狀況也不會(huì)造成影響。然而，在相關(guān)上市公司發(fā)布預(yù)虧的當(dāng)天，市場(chǎng)卻是表現(xiàn)得十分恐慌，投資者紛紛拋售股票。其中伊利股份公告預(yù)虧當(dāng)日下跌9.96%，海南海藥預(yù)虧公告當(dāng)日的股價(jià)則是下跌7.39%.
對(duì)此，王斌認(rèn)為，對(duì)這種“會(huì)計(jì)游戲”導(dǎo)致的虧損，應(yīng)該說(shuō)散戶(hù)投資者是因?yàn)槿狈ο嚓P(guān)的財(cái)務(wù)知識(shí)而在一定程度上影響了對(duì)股權(quán)激勵(lì)的解讀。
但他同時(shí)表示，如果在股價(jià)大跌當(dāng)日是有機(jī)構(gòu)參與砸盤(pán)，那么其中的原因就應(yīng)當(dāng)細(xì)究。王斌認(rèn)為，在會(huì)計(jì)學(xué)領(lǐng)域，一個(gè)基本的原則就是“可理解性”，就是能讓人看懂。這其中的“人”并不是指所有的人，而是要讓主要的交易人士理解就行。在股市的整體趨勢(shì)和股票基本面沒(méi)有發(fā)生變化的情況下，作為對(duì)會(huì)計(jì)知識(shí)有相當(dāng)認(rèn)知的機(jī)構(gòu)，如果在這個(gè)問(wèn)題上出現(xiàn)很強(qiáng)烈的反應(yīng)，那么就可以解讀為是在“利用游戲規(guī)則”進(jìn)行的市場(chǎng)運(yùn)作。
“而這種有悖于散戶(hù)投資者利益的操作，應(yīng)該是值得監(jiān)管層去討論的?！?BR> 同時(shí)，王斌認(rèn)為，如果排除整體市場(chǎng)的因素，從各只股票在遭遇拋售后的走勢(shì)來(lái)看，有跡象顯示市場(chǎng)也是很快就消化了因會(huì)計(jì)處理方法而“扭曲”的財(cái)務(wù)信息。受“巨虧”影響，伊利股份的股價(jià)在1月31日、2月1日共下跌了12.9%，但在2月4日上漲了7.01%；海南海藥則是在3月6日、3月7日下跌了14.4%，而其后三天連續(xù)飄紅，累計(jì)上漲了近9%。