1.2.7 基準(zhǔn)收益率的確定(1Z101027)
1.2.7.1 基準(zhǔn)收益率的概念 基準(zhǔn)收益率也成為基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的，可接受的
投資方案低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。 體現(xiàn)了投資決策者對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對(duì)技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)。 根據(jù)不同角度編制的現(xiàn)金流量表，計(jì)算所需的基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同。
分類(lèi) |
政府投資項(xiàng)目：采用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率應(yīng)根據(jù)政府的政策導(dǎo)向確定； 企業(yè)投資項(xiàng)目：參考行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率測(cè)定； 境外投資項(xiàng)目，應(yīng)首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素。 |
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影響 因素 |
資金成本 |
資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用； 主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)。 |
機(jī)會(huì)成本 |
機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于擬實(shí)施技術(shù)方案而放棄的其他 投資機(jī)會(huì)所獲得的大收益； 機(jī)會(huì)成本的表現(xiàn)形式如銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)、利率等； 機(jī)會(huì)成本是在技術(shù)方案外部形成的； 基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本。 |
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1.2.7.2 基準(zhǔn)收益率的測(cè)定
影 響 因 素 |
投資風(fēng)險(xiǎn) |
資金密集項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于勞動(dòng)密集的； 資產(chǎn)專(zhuān)用性強(qiáng)的高于資產(chǎn)通用性強(qiáng)的； 以降低的生產(chǎn)成本為目的的低于以擴(kuò)大產(chǎn)量、擴(kuò)大市場(chǎng)份額為目的的； 資金雄厚的投資主體的分線(xiàn)低于資金拮據(jù)者 |
通貨膨脹 |
通貨膨脹是指由于貨幣發(fā)行量超過(guò)商品流通所需要的貨幣量而引起的 貨幣貶值和物價(jià)上漲的現(xiàn)象； 按照當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)：要考慮通貨膨脹因素； 按照基年價(jià)格預(yù)測(cè)：不要考慮通貨膨脹因素 |
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小 結(jié) |
確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮 的影響因素 |
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【考點(diǎn)分析】
基準(zhǔn)收益率的概念; 測(cè)定基準(zhǔn)收益率應(yīng)綜合考慮的因素; 機(jī)會(huì)成本的表現(xiàn)形式; 基準(zhǔn)收益率確定因素的分析。
【歷年真題】
(2009-44)企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)確定的、可接受的投資方案低標(biāo)準(zhǔn)的收 益水平稱(chēng)為( )。
A.基準(zhǔn)收益率 B.社會(huì)平均收益率 C.內(nèi)部收益率 D.社會(huì)折舊率
【答案】A
(2011-65)投資者自行測(cè)定技術(shù)方案的低可接受財(cái)務(wù)收益率時(shí)，應(yīng)考慮的因素有
( ABCE )。
A.自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略
B.資金成本 C.技術(shù)方案的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn) D.沉沒(méi)成本
E.機(jī)會(huì)成本
【答案】ABCE
2012 年 關(guān)于基準(zhǔn)收益率的說(shuō)法，正確的有( )。 A.測(cè)定基準(zhǔn)收益率不需要考慮通貨膨脹因素 B.基準(zhǔn)收益率是投資資金獲得的低盈利水平 C.測(cè)定基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮資金成本因素 D.基準(zhǔn)收益率取值高低應(yīng)體現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度估計(jì) E.債務(wù)資金比例高的項(xiàng)目應(yīng)降低基準(zhǔn)收益率的取值
【答案】BCD
2014 年 對(duì)于完全由企業(yè)自有資金投資的技術(shù)方案，自主測(cè)定其基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)主要 是()。
A.資金機(jī)會(huì)成本 B.資金成本 C.投資風(fēng)險(xiǎn) D.通貨膨脹
【答案】A
【問(wèn)題思考】 1.下面關(guān)于資金成本和機(jī)會(huì)成本說(shuō)法錯(cuò)誤的是( )。 A.資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用 B.資金成本主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)
C.投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能 獲得的好收益
D.無(wú)論資金成本還是機(jī)會(huì)成本都是實(shí)際支出
【答案】D
【解析】機(jī)會(huì)成本是在方案外部形成的，它不可能反映在該方案財(cái)務(wù)上，必須通過(guò)工程 經(jīng)濟(jì)分析人員的分析比較，才能確定項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本雖不是實(shí)際支出，但在工程 經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，應(yīng)作為一個(gè)因素加以認(rèn)真考慮，有助于選擇優(yōu)方案。
【模擬題】
1.若技術(shù)方案的現(xiàn)金流量按基年價(jià)格預(yù)測(cè)時(shí)，則確定基準(zhǔn)收益率需要考慮的因素包括
( )。 A.資金成本 B.通貨膨脹 C.投資風(fēng)險(xiǎn) D.經(jīng)營(yíng)規(guī)模 E.機(jī)會(huì)成本
【答案】ACE
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