§3.1 客戶怎么去開戶？
一旦你選定了某一個合適的經(jīng)紀(jì)公司，下一步就是開一個期貨交易帳戶。所謂期貨交易帳戶是指期貨交易者開設(shè)的、用于交易履約保證的一個資金信用帳戶。開戶工作很簡單，而且經(jīng)紀(jì)公司將會非常熱心地提供有關(guān)幫助。首先，你將閱讀一份“期貨風(fēng)險揭示書”（風(fēng)險揭示書是標(biāo)準(zhǔn)化的、全國統(tǒng)一的），在完全理解揭示書上的內(nèi)容后，簽上你的姓名。 第二，與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽訂委托交易協(xié)議書，協(xié)議書明確規(guī)定期貨經(jīng)紀(jì)公司與客戶之間的權(quán)利和義務(wù)。你應(yīng)詳細(xì)閱讀協(xié)議書，根據(jù)自己的情況，與期貨經(jīng)紀(jì)公司作一些特殊的約定。第三，填寫“期貨交易登記表”，把你的一些基本情況填寫在表格上。這張表格將由經(jīng)紀(jì)公司提交給交易所，為你開設(shè)一個獨一無二的期貨交易代碼。上述各項手續(xù)完成后，期貨經(jīng)紀(jì)公司將為你編制一個期貨交易帳戶，填制“帳戶卡”交給你。這樣，開戶工作就完成了。你需要記住的是，期貨交易帳戶號碼和期貨交易代碼，在期貨交易中，你要用到它們。 開戶時，你將面臨另一個重要決策：應(yīng)該建立多大帳戶，10000元夠嗎，還是500000元？盡管這看上去很簡單，但研究顯示，交易帳戶的大小直接關(guān)系到期貨交易的成敗。事實上，大部分帳款在10000元或10000元以下的人容易面臨虧損。而50000元以上的帳戶，才具有較現(xiàn)實的成功機(jī)會。 這是由期貨交易的內(nèi)在風(fēng)險決定的。的專業(yè)期貨交易商也很少在交易中達(dá)到50％以上的準(zhǔn)確率，換句話說，大部分成功的交易商在一半以上的交易中虧損。他們的成功在于，縮減每筆虧損交易的損失并長期持有有利可圖的交易，來抵消損失獲得帳面增值。一旦理解了這一點，你就能明了為什么少于50000元的帳戶風(fēng)險很大，因為這些帳戶幾乎沒有余地來抵抗一系列小的損失，通常這些帳戶在盈利性交易發(fā)生之前就已虧完了。
§3.2 交易指令的下達(dá)與執(zhí)行
在期貨交易中，時間是決定交易成敗的關(guān)鍵因素。許多期貨市場中，價格在一天內(nèi)頻繁變動。因此，客戶必須在合適的價格下達(dá)交易指令才能獲得成功。掌握如何在合理有利的價位上使交易指令得以執(zhí)行是期貨交易獲得成功的重要一環(huán)。 （1）客戶填寫交易指令，在委托指令上書面注明客戶名稱、交易賬戶號碼、交易商品名稱、合約到期月份、買進(jìn)或賣出的數(shù)量、買賣價格、執(zhí)行方式、下單日期、客戶簽名。 （2）在你給經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)指令之后，經(jīng)紀(jì)公司報單員即會打電話將委托通知期貨交易所場內(nèi)出市代表。 （3）經(jīng)紀(jì)公司派駐交易所的場內(nèi)出市代表立即將委托指令輸入交易所交易系統(tǒng)，參與交易所的集中競價交易。 （4）委托執(zhí)行后，場內(nèi)交易終端立即顯示成交結(jié)果，出市代表電話通知報單員，報單員再通知你。 §3.3 交易指令的類型 在國際期貨市場上，期貨交易指令的種類很多，各種類型指令的作用不同，而國內(nèi)期貨市場只允許兩種類型的交易指令：限價指令和取消指令。 限價指令是按特定價格買賣的交易指令。如你填寫一個指令，“賣出限價為2188元/噸的2000年5月大豆合約10手”，那么，當(dāng)市場的交易價格高于2188元/噸的時候，你的指令就成交了，而且，買入的價格一定是等于或高于2188元/噸。限價指令對交易價格要求明確，但能否執(zhí)行取決于指令有效期內(nèi)價格的變動。如沒有觸及限價水平，該指令就沒有機(jī)會執(zhí)行。 在限價指令下達(dá)后，沒有成交或只有部分成交，此時，你有權(quán)下達(dá)取消指令，使原來下達(dá)的限價指令失效或部分失效。如你下達(dá)限價指令“賣出限價為2188元/噸的2000年五月大豆合約10手”后，只成交了5手，這時，你可以下達(dá)取消指令。撤單后，你原來下達(dá)的限價指令就部分失效了，另外的5手就不會成交了。 有一種在國際期貨市場常用但在國內(nèi)不能用的交易指令——止損指令（Stop Order)，在這里重點介紹一下。止損指令是一種防止交易虧損擴(kuò)大的措施。當(dāng)交易者持有的期貨合約發(fā)生虧損時，為了防止虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，交易者可以預(yù)先設(shè)定一個價位，當(dāng)市場價格達(dá)到這個價位時，止損指令立即自動生效。止損指令是一種很有效的交易指令，雖然在實際操作中無法使用，但交易者在下單之前必須預(yù)先設(shè)定自己的止損價位，一旦市場價格達(dá)到止損價位，你必須遵守紀(jì)律，立即申報限價平倉指令，把虧損控制住。例如，你于2188元/噸的價格買入2000年5月大豆合約10手，自己設(shè)定止損價格為2148元/噸，當(dāng)市場價格跌破2148元/噸時，你應(yīng)毫不猶豫地下達(dá)賣出平倉指令，把損失控制在最小程度。 §3.4 撮合成交 新入市的交易者對期貨合約的成交過程很陌生，現(xiàn)在簡要介紹交易所的撮合成交的流程。 例如，某一天，大豆的2000年5月合約，一位交易者準(zhǔn)備以2188元/噸的價格買進(jìn)50手，另一個想以2189元/噸賣出100手，這兩條指令輸入交易系統(tǒng)后，由于賣價比買價高，所以無法成交。這兩條指令就在行情顯示器上顯示出來，當(dāng)你看到行情時，你認(rèn)為2188元/噸的價格太高了，賣出肯定能獲利，立即填寫指令單，以2188元/噸的價格賣出10手。交易指令輸入交易系統(tǒng)后，買賣價格一致，立即成交。這時，你就會等待價格的進(jìn)一步波動，當(dāng)價格下跌時，你就可以獲利平倉。 每一個交易日，來自全國的眾多交易者參與期貨交易，通過期貨經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令，有人想買，有人想賣。因此，你不必?fù)?dān)心買不進(jìn)或賣不出。而且，期貨價格的波動是連續(xù)的，在一個價位上，有許多人在買賣。也許，你還會問，為什么同一個價格，有人會買，有人會賣？這是因為每個人對價格高低的看法不同，有的人看對了，就能獲利，有的人預(yù)測錯了，只得認(rèn)賠。 §3.5 保證金與結(jié)算 保證金制度是保障市場安全的基礎(chǔ)之一。為期貨合約提供一個安全而資金充足的交易場所，符合所有參與者的利益。 所有的買方和賣方均須交存保證金方能進(jìn)入期貨市場。保證金是一項履約擔(dān)保金，證明買方或賣方的誠意，有助于防止違約并確保合約的完整性。保證金可以是現(xiàn)金、交易所允許的國庫券、標(biāo)準(zhǔn)倉單等。每一個客戶都必須向期貨經(jīng)紀(jì)公司繳存一定數(shù)量的交易保證金，經(jīng)紀(jì)公司把客戶的保證金存入專門的帳戶，與公司的自有資金區(qū)分開來。然后，由經(jīng)紀(jì)公司統(tǒng)一將保證金存入交易所。 買賣期貨合約所要求的保證金不盡相同，但通常只占合約價值很小的比例，一般在合約價值的5％至15％之間。保證金的多少在期貨合約中載明。一般而言，期貨合約的價格波動越大，所要求的保證金就越多。 作為保證金制度的一部分，所有會員的帳戶均在交易日結(jié)束時依結(jié)算價逐日結(jié)算（marked-to-market）。根據(jù)帳戶內(nèi)持倉合約數(shù)量及期貨合約的結(jié)算價，交易所將計算該會員應(yīng)繳納的保證金。如果保證金低于規(guī)定的水平，該會員將收到保證金追繳通知書，要求在規(guī)定時間內(nèi)補足帳戶內(nèi)的保證金。 結(jié)算舉例： 日期 結(jié)算價 你的帳戶 對方的帳戶 第一天 2188元/噸 賣出10手大豆期貨合約，保證金10940元 買入10手大豆期貨合約，保證金10940元 第二天 2200元/噸 保證金11000元，須追繳：1200元（虧損）+60元（保證金變動） 保證金11000元，可清退：1200元（贏利）-60元（保證金變動） 第三天 2170元/噸 保證金10850元，可清退：3000元（贏利）+150元（保證金變動） 保證金10850元，須追繳：3000元（虧損）-150元（保證金變動） 第四天 2151元/噸 保證金10755元，可清退：1900元（贏利）+95元（保證金變動） 保證金10755元，須追繳：1900元（虧損）-95元（保證金變動） 注：大豆期貨合約的保證金為合約價值的5%。 如果你認(rèn)為以2151元/噸的價格買入平倉很合適，你就可以發(fā)出平倉指令，獲利了結(jié)。請注意，這里假定對方持有期貨合約的時間與你持有的時間一致，事實上，對方有可能已轉(zhuǎn)手多次，或?qū)⒊钟懈L時間。 我們在這里講的是期貨結(jié)算的一般程序，你拿到的結(jié)算帳單肯定與上面講的不一樣，但結(jié)算原理是一樣的。 §3.6 實物交割 盡管大多數(shù)交易者從來不在期貨市場上實際接收或交付實物商品，但是，交割仍起到重要的作用。期貨及其標(biāo)的物商品之間是通過實物交割而相關(guān)聯(lián)的，如果期貨的價格相對高于實物商品價格的話，人們便會賣出期貨，并在現(xiàn)貨市場買進(jìn)實物商品用于實物交割，以賺取較高利潤。實物交割最終會使現(xiàn)期貨價格之間恢復(fù)適當(dāng)?shù)膬r格關(guān)系。 實物交割是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過期貨合約標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期未平倉合約進(jìn)行了結(jié)的行為。商品期貨一般采用實物交割的方式。 實物交割的一般程序是：賣方在交易所規(guī)定的期限內(nèi)將貨物運到交易所指定交割倉庫，經(jīng)驗收合格后由倉庫開具倉單，再經(jīng)交易所注冊后成為標(biāo)準(zhǔn)倉單。進(jìn)入交割期后，賣方提交標(biāo)準(zhǔn)倉單，買方提交足額貨款，到交易所辦理交割手續(xù)。由于期貨交易不是以現(xiàn)貨買賣為目的，而是以買賣期貨合約來賺取差價的，因此，你只要稍作了解就可以了，而且個人客戶不允許進(jìn)行實物交割。
一旦你選定了某一個合適的經(jīng)紀(jì)公司，下一步就是開一個期貨交易帳戶。所謂期貨交易帳戶是指期貨交易者開設(shè)的、用于交易履約保證的一個資金信用帳戶。開戶工作很簡單，而且經(jīng)紀(jì)公司將會非常熱心地提供有關(guān)幫助。首先，你將閱讀一份“期貨風(fēng)險揭示書”（風(fēng)險揭示書是標(biāo)準(zhǔn)化的、全國統(tǒng)一的），在完全理解揭示書上的內(nèi)容后，簽上你的姓名。 第二，與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽訂委托交易協(xié)議書，協(xié)議書明確規(guī)定期貨經(jīng)紀(jì)公司與客戶之間的權(quán)利和義務(wù)。你應(yīng)詳細(xì)閱讀協(xié)議書，根據(jù)自己的情況，與期貨經(jīng)紀(jì)公司作一些特殊的約定。第三，填寫“期貨交易登記表”，把你的一些基本情況填寫在表格上。這張表格將由經(jīng)紀(jì)公司提交給交易所，為你開設(shè)一個獨一無二的期貨交易代碼。上述各項手續(xù)完成后，期貨經(jīng)紀(jì)公司將為你編制一個期貨交易帳戶，填制“帳戶卡”交給你。這樣，開戶工作就完成了。你需要記住的是，期貨交易帳戶號碼和期貨交易代碼，在期貨交易中，你要用到它們。 開戶時，你將面臨另一個重要決策：應(yīng)該建立多大帳戶，10000元夠嗎，還是500000元？盡管這看上去很簡單，但研究顯示，交易帳戶的大小直接關(guān)系到期貨交易的成敗。事實上，大部分帳款在10000元或10000元以下的人容易面臨虧損。而50000元以上的帳戶，才具有較現(xiàn)實的成功機(jī)會。 這是由期貨交易的內(nèi)在風(fēng)險決定的。的專業(yè)期貨交易商也很少在交易中達(dá)到50％以上的準(zhǔn)確率，換句話說，大部分成功的交易商在一半以上的交易中虧損。他們的成功在于，縮減每筆虧損交易的損失并長期持有有利可圖的交易，來抵消損失獲得帳面增值。一旦理解了這一點，你就能明了為什么少于50000元的帳戶風(fēng)險很大，因為這些帳戶幾乎沒有余地來抵抗一系列小的損失，通常這些帳戶在盈利性交易發(fā)生之前就已虧完了。
§3.2 交易指令的下達(dá)與執(zhí)行
在期貨交易中，時間是決定交易成敗的關(guān)鍵因素。許多期貨市場中，價格在一天內(nèi)頻繁變動。因此，客戶必須在合適的價格下達(dá)交易指令才能獲得成功。掌握如何在合理有利的價位上使交易指令得以執(zhí)行是期貨交易獲得成功的重要一環(huán)。 （1）客戶填寫交易指令，在委托指令上書面注明客戶名稱、交易賬戶號碼、交易商品名稱、合約到期月份、買進(jìn)或賣出的數(shù)量、買賣價格、執(zhí)行方式、下單日期、客戶簽名。 （2）在你給經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)指令之后，經(jīng)紀(jì)公司報單員即會打電話將委托通知期貨交易所場內(nèi)出市代表。 （3）經(jīng)紀(jì)公司派駐交易所的場內(nèi)出市代表立即將委托指令輸入交易所交易系統(tǒng)，參與交易所的集中競價交易。 （4）委托執(zhí)行后，場內(nèi)交易終端立即顯示成交結(jié)果，出市代表電話通知報單員，報單員再通知你。 §3.3 交易指令的類型 在國際期貨市場上，期貨交易指令的種類很多，各種類型指令的作用不同，而國內(nèi)期貨市場只允許兩種類型的交易指令：限價指令和取消指令。 限價指令是按特定價格買賣的交易指令。如你填寫一個指令，“賣出限價為2188元/噸的2000年5月大豆合約10手”，那么，當(dāng)市場的交易價格高于2188元/噸的時候，你的指令就成交了，而且，買入的價格一定是等于或高于2188元/噸。限價指令對交易價格要求明確，但能否執(zhí)行取決于指令有效期內(nèi)價格的變動。如沒有觸及限價水平，該指令就沒有機(jī)會執(zhí)行。 在限價指令下達(dá)后，沒有成交或只有部分成交，此時，你有權(quán)下達(dá)取消指令，使原來下達(dá)的限價指令失效或部分失效。如你下達(dá)限價指令“賣出限價為2188元/噸的2000年五月大豆合約10手”后，只成交了5手，這時，你可以下達(dá)取消指令。撤單后，你原來下達(dá)的限價指令就部分失效了，另外的5手就不會成交了。 有一種在國際期貨市場常用但在國內(nèi)不能用的交易指令——止損指令（Stop Order)，在這里重點介紹一下。止損指令是一種防止交易虧損擴(kuò)大的措施。當(dāng)交易者持有的期貨合約發(fā)生虧損時，為了防止虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，交易者可以預(yù)先設(shè)定一個價位，當(dāng)市場價格達(dá)到這個價位時，止損指令立即自動生效。止損指令是一種很有效的交易指令，雖然在實際操作中無法使用，但交易者在下單之前必須預(yù)先設(shè)定自己的止損價位，一旦市場價格達(dá)到止損價位，你必須遵守紀(jì)律，立即申報限價平倉指令，把虧損控制住。例如，你于2188元/噸的價格買入2000年5月大豆合約10手，自己設(shè)定止損價格為2148元/噸，當(dāng)市場價格跌破2148元/噸時，你應(yīng)毫不猶豫地下達(dá)賣出平倉指令，把損失控制在最小程度。 §3.4 撮合成交 新入市的交易者對期貨合約的成交過程很陌生，現(xiàn)在簡要介紹交易所的撮合成交的流程。 例如，某一天，大豆的2000年5月合約，一位交易者準(zhǔn)備以2188元/噸的價格買進(jìn)50手，另一個想以2189元/噸賣出100手，這兩條指令輸入交易系統(tǒng)后，由于賣價比買價高，所以無法成交。這兩條指令就在行情顯示器上顯示出來，當(dāng)你看到行情時，你認(rèn)為2188元/噸的價格太高了，賣出肯定能獲利，立即填寫指令單，以2188元/噸的價格賣出10手。交易指令輸入交易系統(tǒng)后，買賣價格一致，立即成交。這時，你就會等待價格的進(jìn)一步波動，當(dāng)價格下跌時，你就可以獲利平倉。 每一個交易日，來自全國的眾多交易者參與期貨交易，通過期貨經(jīng)紀(jì)公司下達(dá)交易指令，有人想買，有人想賣。因此，你不必?fù)?dān)心買不進(jìn)或賣不出。而且，期貨價格的波動是連續(xù)的，在一個價位上，有許多人在買賣。也許，你還會問，為什么同一個價格，有人會買，有人會賣？這是因為每個人對價格高低的看法不同，有的人看對了，就能獲利，有的人預(yù)測錯了，只得認(rèn)賠。 §3.5 保證金與結(jié)算 保證金制度是保障市場安全的基礎(chǔ)之一。為期貨合約提供一個安全而資金充足的交易場所，符合所有參與者的利益。 所有的買方和賣方均須交存保證金方能進(jìn)入期貨市場。保證金是一項履約擔(dān)保金，證明買方或賣方的誠意，有助于防止違約并確保合約的完整性。保證金可以是現(xiàn)金、交易所允許的國庫券、標(biāo)準(zhǔn)倉單等。每一個客戶都必須向期貨經(jīng)紀(jì)公司繳存一定數(shù)量的交易保證金，經(jīng)紀(jì)公司把客戶的保證金存入專門的帳戶，與公司的自有資金區(qū)分開來。然后，由經(jīng)紀(jì)公司統(tǒng)一將保證金存入交易所。 買賣期貨合約所要求的保證金不盡相同，但通常只占合約價值很小的比例，一般在合約價值的5％至15％之間。保證金的多少在期貨合約中載明。一般而言，期貨合約的價格波動越大，所要求的保證金就越多。 作為保證金制度的一部分，所有會員的帳戶均在交易日結(jié)束時依結(jié)算價逐日結(jié)算（marked-to-market）。根據(jù)帳戶內(nèi)持倉合約數(shù)量及期貨合約的結(jié)算價，交易所將計算該會員應(yīng)繳納的保證金。如果保證金低于規(guī)定的水平，該會員將收到保證金追繳通知書，要求在規(guī)定時間內(nèi)補足帳戶內(nèi)的保證金。 結(jié)算舉例： 日期 結(jié)算價 你的帳戶 對方的帳戶 第一天 2188元/噸 賣出10手大豆期貨合約，保證金10940元 買入10手大豆期貨合約，保證金10940元 第二天 2200元/噸 保證金11000元，須追繳：1200元（虧損）+60元（保證金變動） 保證金11000元，可清退：1200元（贏利）-60元（保證金變動） 第三天 2170元/噸 保證金10850元，可清退：3000元（贏利）+150元（保證金變動） 保證金10850元，須追繳：3000元（虧損）-150元（保證金變動） 第四天 2151元/噸 保證金10755元，可清退：1900元（贏利）+95元（保證金變動） 保證金10755元，須追繳：1900元（虧損）-95元（保證金變動） 注：大豆期貨合約的保證金為合約價值的5%。 如果你認(rèn)為以2151元/噸的價格買入平倉很合適，你就可以發(fā)出平倉指令，獲利了結(jié)。請注意，這里假定對方持有期貨合約的時間與你持有的時間一致，事實上，對方有可能已轉(zhuǎn)手多次，或?qū)⒊钟懈L時間。 我們在這里講的是期貨結(jié)算的一般程序，你拿到的結(jié)算帳單肯定與上面講的不一樣，但結(jié)算原理是一樣的。 §3.6 實物交割 盡管大多數(shù)交易者從來不在期貨市場上實際接收或交付實物商品，但是，交割仍起到重要的作用。期貨及其標(biāo)的物商品之間是通過實物交割而相關(guān)聯(lián)的，如果期貨的價格相對高于實物商品價格的話，人們便會賣出期貨，并在現(xiàn)貨市場買進(jìn)實物商品用于實物交割，以賺取較高利潤。實物交割最終會使現(xiàn)期貨價格之間恢復(fù)適當(dāng)?shù)膬r格關(guān)系。 實物交割是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過期貨合約標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，將到期未平倉合約進(jìn)行了結(jié)的行為。商品期貨一般采用實物交割的方式。 實物交割的一般程序是：賣方在交易所規(guī)定的期限內(nèi)將貨物運到交易所指定交割倉庫，經(jīng)驗收合格后由倉庫開具倉單，再經(jīng)交易所注冊后成為標(biāo)準(zhǔn)倉單。進(jìn)入交割期后，賣方提交標(biāo)準(zhǔn)倉單，買方提交足額貨款，到交易所辦理交割手續(xù)。由于期貨交易不是以現(xiàn)貨買賣為目的，而是以買賣期貨合約來賺取差價的，因此，你只要稍作了解就可以了，而且個人客戶不允許進(jìn)行實物交割。