一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）
1. 固定制造費(fèi)用的實(shí)際金額與固定制造費(fèi)用的預(yù)算金額之間的差額稱為（ ）。
A、耗費(fèi)差異 B、效率差異
C、閑置能量差異 D、能量差異
【答案】A
【解析】耗費(fèi)差異是指固定制造費(fèi)用的實(shí)際金額與固定制造費(fèi)用的預(yù)算數(shù)之間的差額。
2. 當(dāng)兩只證券間的相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，下列表述不正確的是（ ）。
A.可以產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)
B.投資組合的報(bào)酬率等于各證券投資報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)
C.投資組合報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差等于各證券投資報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)
D.其投資機(jī)會集是一條直線
【答案】A
【解析】當(dāng)兩只證券間的相關(guān)系數(shù)等于1，即完全正相關(guān)，完全正相關(guān)的兩只股票做組合不會產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)。B、C、D的說法均正確。
3.下列屬于遞增曲線成本的是（ ）。
A.修理費(fèi)
B.在正常產(chǎn)量情況下給員工支付固定月工資，當(dāng)產(chǎn)量超過正常水平后則需要支付加班費(fèi)
C.檢驗(yàn)人員的工資
D.累進(jìn)計(jì)件工資
【答案】 D
【解析】 選項(xiàng)A屬于半變動(dòng)成本，選項(xiàng)B屬于延期變動(dòng)成本，選項(xiàng)C屬于半固定成本（也稱階梯成本），選項(xiàng)D屬于曲線成本中的遞增曲線成本。
4、某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格相同，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限3個(gè)月，3個(gè)月的無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，目前該股票的價(jià)格是30元，看跌期權(quán)價(jià)格為5元，看漲期權(quán)價(jià)格為3元，則期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為（ ）元。
A、33.6 B、34.86 C、34.17 D、32.52
答案:A
解析:執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值＝標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格－看漲期權(quán)價(jià)格＝30＋5－3＝32元，則期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格＝執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值×（S/P,5%,1）＝32×（1＋5%）＝33.6（元）。
5. 某公司的主營業(yè)務(wù)是從事房地產(chǎn)開發(fā)和銷售，目前準(zhǔn)備投資娛樂業(yè)。娛樂業(yè)參照上市公司的β值為1.8，權(quán)益乘數(shù)為1.85，投資娛樂業(yè)項(xiàng)目后，其權(quán)益乘數(shù)為將達(dá)到2.5。參照公司的所得稅稅率為33%，該公司的所得稅稅率為18%。則該項(xiàng)目股東權(quán)益的β值為（ ）。
A. 1.8789 B. 2.5576
C. 2.1427 D. 1.6538
【答案】B
【解析】本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅差異后的股東權(quán)益β值的計(jì)算。參照公司的 值為1.8，其權(quán)益乘數(shù)為1.85，即產(chǎn)權(quán)比率為0.85，所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值÷[1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T）]=1.8/[1+0.85（1-33%）]=1.1469；替代公司資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，含有負(fù)債的股東權(quán)益β值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值×[1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T）] =1.1469×[1+1.5（1-18%）]=2.5576。
6.某公司2005年年初的未分配利潤為100萬元，當(dāng)年的稅后利潤為400萬元，2006年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計(jì)2006年追加投資資本500萬元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，2006年繼續(xù)保持目前的資本結(jié)構(gòu)不變。按有關(guān)法規(guī)規(guī)定該公司應(yīng)該至少提取10%的法定公積金。該公司采用剩余股利分配政策，則該公司最多用于派發(fā)的現(xiàn)金股利為（ ）萬元。
A.100 B.60
C.200 D.160
【答案】A
【解析】留存收益=500×60%=300（萬元），股利分配=400-300=100（萬元）。
7.某企業(yè)編制“直接材料預(yù)算”，預(yù)計(jì)第四季度期初存量500千克，季度生產(chǎn)需用量2000千克，預(yù)計(jì)期末存量為400千克，材料單價(jià)為10元，若材料采購貨款有40%在本季度內(nèi)付清，另外60%在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，則該企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年末“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目為（ ）元。
A.11400 B.14400
C.12800 D.13600
【答案】A
【解析】預(yù)計(jì)第四季度材料采購量=2000+400-500=1900（千克）
應(yīng)付賬款=1900×10×60%=11400（元）。
8．某車間按產(chǎn)品批別組織生產(chǎn)，并選擇“批次”（批次水準(zhǔn)作業(yè)動(dòng)因）作為向每批產(chǎn)品分配“質(zhì)量檢驗(yàn)”作業(yè)成本的作業(yè)動(dòng)因。1～3月份每月作業(yè)產(chǎn)出和作業(yè)成本庫的成本資料見表
n
X（批次）
Y（質(zhì)量檢驗(yàn)作業(yè)成本）
XY
1
12
55
660
144
3 025
2
16
72
1 152
256
5 184
3
15
66
990
225
4 356
合計(jì)
43
193
2802
625
12565
則X與Y的相關(guān)系數(shù)為（ ）
A 0.99 B 0.89 C 0.98 D 0.95
答案：A
解析：根據(jù)表中的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備可先將V計(jì)算出來：
V= =4.1154
然后，在計(jì)算可決系數(shù)
= =0.9873
相關(guān)系數(shù)r＝ = =0.9936
9. 甲公司年初投資資本10000萬元，預(yù)計(jì)當(dāng)年可取得稅后經(jīng)營利潤1000萬元，若每年增長率均為4％，資本成本為8％，則企業(yè)市場增加值為( )萬元。
A．5000 B．2500 C．12500 D．200
【答案】A
【解析】
經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后經(jīng)營利潤－資本成本×投資資本
＝1000-10000×8％
＝200萬元
市場增加值＝經(jīng)濟(jì)增加值/（資本成本－增長率）
＝200/（8％－4％）
＝5000萬元
10. 根據(jù)SWOT分析法，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部資源具備一定的優(yōu)勢，但面臨的外部環(huán)境較差時(shí)，應(yīng)采用（ ）
A轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略 B防御戰(zhàn)略 C多元化戰(zhàn)略 D 增長戰(zhàn)略
答案：C
解析：本題考點(diǎn)是SWOT分析矩陣。按SWOT分析法，在第四象限（多元化戰(zhàn)略）：企業(yè)內(nèi)部資源具備一定的優(yōu)勢，但面臨的外部環(huán)境較差時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取多元化戰(zhàn)略，重新配置資源，以擺脫不利的外部環(huán)境開拓機(jī)會更多的市場，具體見教材522頁SWOT分析示意圖
二、多項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題2分，共20分。每題均有多個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）
1.關(guān)于財(cái)務(wù)管理原則，下列說法正確的是（?。?BR> A.有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于間接投資項(xiàng)目
B.比較優(yōu)勢原則的一個(gè)應(yīng)用是“人盡其才、物盡其用”
C.有時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價(jià)值
D.沉沒成本的概念是比較優(yōu)勢原則的一個(gè)應(yīng)用
【答案】BC
【解析】有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目，沉沒成本的概念是凈增效益原則的一個(gè)應(yīng)用?！?BR> 2.關(guān)于現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機(jī)模式的說法正確的有（ ）。
A.管理成本均屬于無關(guān)成本
B.機(jī)會成本均屬于相關(guān)成本
C.交易成本均屬于相關(guān)成本
D.短缺成本均屬于相關(guān)成本
【答案】A、B、C
【解析】在現(xiàn)金持有量確定的存貨模式中，相關(guān)成本包括機(jī)會成本和交易成本；在現(xiàn)金持有量確定的隨機(jī)模式中，根據(jù)現(xiàn)金返回線的計(jì)算公式可知，相關(guān)成本也包括機(jī)會成本和交易成本。由此可見，存貨模式和隨機(jī)模式中管理成本均屬于無關(guān)成本，機(jī)會成本和交易成本均屬于相關(guān)成本。
3.下列關(guān)于投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的調(diào)整現(xiàn)金流量法的說法正確的有（ ）。
A.在調(diào)整現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率是指不包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率
B.現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)就越小
C.投資者越偏好風(fēng)險(xiǎn)，肯定當(dāng)量系數(shù)就越大
D.通?？隙ó?dāng)量系數(shù)的確定與未來現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，但是標(biāo)準(zhǔn)差是估算的結(jié)果，很容易產(chǎn)生偏差
【答案】B、C、D
【解析】在調(diào)整現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率是指無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，既不包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也不包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)與肯定當(dāng)量系數(shù)反方向變化；投資者越偏好風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量調(diào)整成的無風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量就越大，即肯定當(dāng)量系數(shù)就越大；通?？隙ó?dāng)量系數(shù)的確定與未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)程度有關(guān)，而標(biāo)準(zhǔn)差是量化風(fēng)險(xiǎn)的常用指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)差是估算的結(jié)果，很容易產(chǎn)生偏差。
4.租賃存在的主要原因有（ ）。
A.通過租賃可以減稅 B.租賃合同可以減少某些不確定性
C.購買比租賃有著更高的交易成本 D.購買比租賃的風(fēng)險(xiǎn)更大
答案：A、B、C
解析：
租賃存在的原因
租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過租賃可以減稅（節(jié)稅是長期租賃存在的主要原因）
通過租賃降低交易成本（交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因）
通過租賃合同減少不確定性
5.下列屬于布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)條件的有（ ）。
A.標(biāo)的股票不發(fā)放股利
B.交易成本和所得稅稅率為零
C.期權(quán)為歐式期權(quán)
D.標(biāo)的股價(jià)接近正態(tài)分布
答案：A, B, C, D
解析：布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)條件有：
（1）標(biāo)的股票不發(fā)放股利；
（2）交易成本和所得稅稅率為零；
（3）短期無風(fēng)險(xiǎn)利率已知并保持不變；
（4）任何證券購買者均能以短期無風(fēng)險(xiǎn)利率借得資金；
（5）對市場中正?？疹^交易行為并無限制；
（6）期權(quán)為歐式期權(quán)；
（7）標(biāo)的股價(jià)接近正態(tài)分布。
6. 按照企業(yè)價(jià)值評估的市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型，以下四種屬于“市凈率”驅(qū)動(dòng)因素的是（?。?。
A.股利支付率
B.權(quán)益報(bào)酬率
C.銷售凈利率
D.股權(quán)資本成本
【答案】ABD
【解析】本期市凈率=
市凈率的驅(qū)動(dòng)因素：
權(quán)益報(bào)酬率；
股利支付率；
增長率；
④風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）。其中最主要驅(qū)動(dòng)因素是權(quán)益報(bào)酬率。
7. 當(dāng)其他因素不變時(shí)，杠桿貢獻(xiàn)率提高的有( )。
A．凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率提高 B．稅后利息率下降
C．凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率與稅后利息率等額變動(dòng) D．凈財(cái)務(wù)杠桿提高
【答案】ABD
【解析】杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率一稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿，從公式可以 看出凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率與稅后利息率等額變動(dòng)不會影響杠桿貢獻(xiàn)率。
8. 下列關(guān)于變動(dòng)成本法的表述正確的有（ ）。
A.變動(dòng)成本法能夠促使管理*更加重視銷售，防止盲目生產(chǎn)
B.變動(dòng)成本法便于正確進(jìn)行不同期間的業(yè)績評價(jià)
C.可以簡化成本計(jì)算，避免固定性制造費(fèi)用分?jǐn)傊械闹饔^隨意性
D.不能適應(yīng)長期決策的需要
【答案】A、B、C、D
【解析】選項(xiàng)A、B、C屬于變動(dòng)成本法的優(yōu)點(diǎn)，選項(xiàng)D屬于變動(dòng)成本法的缺點(diǎn)。
9.影響增值作業(yè)中的非增值成本大小的因素包括（ ）
A標(biāo)準(zhǔn)單位變動(dòng)成本 B 標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本
C當(dāng)前實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出數(shù)量 D 增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)出數(shù)量
答案：BCD
解析：增值作業(yè)的非增值成本
=增值作業(yè)總成本－增值成本
=（當(dāng)前實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出數(shù)量－ 增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)出數(shù)量）×標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本
=（AQ×Sv+SQ×Suf）- AQ×（Sv+Suf）
=（SQ-AQ）×Suf ，可以看出影響該成本大小的因素包括：當(dāng)前實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出數(shù)量、增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)出數(shù)量和標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本
10.根據(jù)價(jià)值創(chuàng)造/增長率矩陣， 當(dāng)投資回報(bào)率高于資本成本，增長率大于可持續(xù)增長率時(shí)，下列表述正確的是（ ）。
A.企業(yè)屬于增值型現(xiàn)金剩余狀態(tài)
B.首選戰(zhàn)略是提高經(jīng)營效率
C.首選戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長
D.如果可持續(xù)增長率的提高不能解決資金短缺問題，可以增發(fā)股份或兼并成熟企業(yè)
【答案】BD
【解析】投資回報(bào)率高于資本成本，增長率大于可持續(xù)增長率屬于增值型現(xiàn)金短缺狀態(tài)，解決現(xiàn)金短缺的途徑：
一是提高可持續(xù)增長率，其方法包括提高經(jīng)營效率和改變財(cái)務(wù)政策，提高經(jīng)營效率是應(yīng)對現(xiàn)金短缺的首選戰(zhàn)略；
二是增加權(quán)益資本，即如果可持續(xù)增長率的提高不能解決資金短缺問題，可以增發(fā)股份或兼并成熟企業(yè)
三、判斷題（本題型共10題，每題1分，共10分。請判斷每題的表述是否正確，你認(rèn)為正確的，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂代碼"√"，你認(rèn)為錯(cuò)誤的，填涂代碼"×".每題判斷正確的得1分；每題判斷錯(cuò)誤的倒扣1分；不答題既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本題型零分為止。答案寫在試題卷上無效。）
1. 企業(yè)價(jià)值受企業(yè)增長潛力的影響，提高增長率，可以增加企業(yè)價(jià)值（ ）。
【答案】×
【解析】當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為正值時(shí)，提高增長率使市場增加值變大；當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為負(fù)值時(shí)，提高增長率使市場增加值變?。词袌鰞r(jià)值減損更多）。
2. 預(yù)期通貨膨脹率提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會提高證券市場線的斜率。 （ ）
答案:√
解析:證券市場線：Ki=Rf+β(Km-Rf)從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率（證券市場線的截距）和市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（證券市場線的斜率）。預(yù)期通貨膨脹率提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率（包括貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率）會隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，大家都不愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即(Km-Rf)就會提高，提高了證券市場線的斜率。
3.如果預(yù)計(jì)市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道變動(dòng)的方向是升高還是降低，此時(shí)，對投資者非常有用的一種投資策略是對敲。（ ）
【答案】√
【解析】如果預(yù)計(jì)市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道變動(dòng)的方向是升高還是降低，此時(shí)，對投資者非常有用的一種投資策略是對敲。因?yàn)闊o論將來價(jià)格的變動(dòng)方向如何，采用這種策略都會取得收益。
4. 持續(xù)動(dòng)因的精確度最差，但其執(zhí)行成本最低；強(qiáng)度動(dòng)因的精確度，但其執(zhí)行成本最昂貴（ ）
答案：×
解析：業(yè)務(wù)動(dòng)因的精確度最差，但其執(zhí)行成本最低；強(qiáng)度動(dòng)因的精確度，但其執(zhí)行成本最昂貴
5.某公司2006年的收益留存率為50％，凈利潤和股利的增長率均為5%。該公司的 為1.5，國庫券利率為3%，市場平均股票收益率為7%。則該公司的內(nèi)在市盈率為12.5。（ ）
答案：√
解析：內(nèi)在市盈率=
股股權(quán)成本=3%+1.5（7%-3%）=9%，則有:
內(nèi)在市盈率=
7. 如果出租人與承租人處于同一稅率級別，在不考慮稅金和交易成本的前提下，租賃屬于零和博弈。（ ）
答案: √
解析:在無稅和無交易成本的前提下，租賃屬于零和博弈。即使有稅，但如果出租人與承租人處于同一稅率級別，在不考慮交易成本的前提下，租賃仍屬于零和博弈。
8.股票分割后對股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間的比例沒有影響，這與發(fā)放股票股利有相同之處。（ ）
【答案】×
【解析】股票分割后對股東權(quán)益總額沒有影響，這與發(fā)放股票股利有相同之處。股票分割后對股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間的比例沒有影響，但發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間的比例會發(fā)生變化。
9. 營業(yè)收益理論認(rèn)為企業(yè)的負(fù)債越多，企業(yè)的價(jià)值越大，當(dāng)負(fù)債率為100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到（ ）
答案：×
解析：凈收益理論認(rèn)為企業(yè)的負(fù)債越多，企業(yè)的價(jià)值越大，當(dāng)負(fù)債率為100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到；營業(yè)收益理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)，籌 資決策是無關(guān)緊要的，企業(yè)不存在資本結(jié)構(gòu)；
10. 以可控邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績評價(jià)的依據(jù)，可能更適合評價(jià)該部門對企業(yè)利潤和管理費(fèi)用的貢獻(xiàn)，而不適合于部門經(jīng)理的評價(jià)。（ ）
答案：×
解析：可控邊際貢獻(xiàn)指標(biāo)反映了部門經(jīng)理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力，所以是考核部門經(jīng)理業(yè)績的指標(biāo)。
四、計(jì)算分析題（本題型共5題，每題6分，共30分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。）
1．某制造廠生產(chǎn)甲、乙兩種產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：
（1）甲、乙兩種產(chǎn)品2008年1月份的有關(guān)成本資料如下表所示：
產(chǎn)品名稱
產(chǎn)量(件)
直接材料單位產(chǎn)品成本
直接人工單位產(chǎn)品成本
甲
100
50
40
乙
200
80
30
（2）月初甲產(chǎn)品在產(chǎn)品制造費(fèi)用（作業(yè)成本）為3600元，乙產(chǎn)品在產(chǎn)品制造費(fèi)用（作業(yè)成本）為4600元；月末在產(chǎn)品的數(shù)量，甲為40件，乙為60件，總體完工率為50％；按照約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配制造費(fèi)用，本月發(fā)生的制造費(fèi)用總額為50000元，相關(guān)的作業(yè)有4個(gè)，有關(guān)資料如下表：
作業(yè)名稱
成本動(dòng)因
作業(yè)成本（元）
甲耗用作業(yè)量
乙耗用作業(yè)量
質(zhì)量檢驗(yàn)
檢驗(yàn)次數(shù)
4000
5
15
訂單處理
生產(chǎn)訂單份數(shù)
4000
30
10
機(jī)器運(yùn)行
機(jī)器小時(shí)數(shù)
40000
200
800
設(shè)備調(diào)整準(zhǔn)備
調(diào)整準(zhǔn)備次數(shù)
2000
6
4
要求：
（1）用作業(yè)成本法計(jì)算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位成本
（2）以機(jī)器小時(shí)作為制造費(fèi)用分配標(biāo)準(zhǔn)，采用傳統(tǒng)成本計(jì)算法計(jì)算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位成本
（3）假設(shè)決策者計(jì)劃讓單位售價(jià)高于單位成本10元，根據(jù)傳統(tǒng)成本計(jì)算法確定甲、乙的銷售單價(jià)，試分析可能造成的不利影響
答案：
（1）作業(yè)成本法下：
①質(zhì)量檢驗(yàn)作業(yè)成本分配率＝4000÷（5＋15）＝200
甲分配的質(zhì)量檢驗(yàn)作業(yè)成本＝200×5＝1000
乙分配的質(zhì)量檢驗(yàn)作業(yè)成本＝200×15＝3000
②訂單處理作業(yè)成本分配率＝4000÷（30＋10）＝100
甲分配的訂單處理作業(yè)成本＝100×30＝3000
乙分配的訂單處理作業(yè)成本＝100×10＝1000
③機(jī)器運(yùn)行作業(yè)成本分配率＝40000÷（200＋800）＝40
甲分配的機(jī)器運(yùn)行作業(yè)成本＝40×200＝8000
乙分配的機(jī)器運(yùn)行作業(yè)成本＝40×800＝32000
④設(shè)備調(diào)整準(zhǔn)備作業(yè)成本分配率＝2000÷（6＋4）＝200
甲分配的設(shè)備調(diào)整準(zhǔn)備作業(yè)成本＝200×6＝1200
乙分配的設(shè)備調(diào)整準(zhǔn)備作業(yè)成本＝200×4＝800
綜上：
甲分配的作業(yè)成本合計(jì)＝1000＋3000＋8000＋1200＝13200
乙分配的作業(yè)成本合計(jì)＝3000＋1000＋32000＋800＝36800
將作業(yè)成本在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配
甲作業(yè)成本合計(jì)＝3600＋13200＝16800
月末甲在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量＝40×50％＝20件
甲完工產(chǎn)品單位作業(yè)成本＝16800÷（100＋20）＝140
甲產(chǎn)品單位成本＝50＋40＋140＝230元/件
同理：
乙產(chǎn)品作業(yè)成本合計(jì)＝4600＋36800＝41400
月末乙產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量＝60×50％＝30
乙完工產(chǎn)品單位作業(yè)成本＝41400÷（200＋30）＝180
乙產(chǎn)品單位成本＝80＋30＋180＝290元/件
（2）傳統(tǒng)成本分配法下：
制造費(fèi)用分配率＝50000÷（200＋800）＝50
甲分配的制造費(fèi)用＝50×200＝10000元
乙分配的制造費(fèi)用＝50×800＝40000元
制造費(fèi)用在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配
甲產(chǎn)品單位制造費(fèi)用＝（3600＋10000）÷（100＋40×50％）＝113.33
甲產(chǎn)品單位成本＝50＋40＋113.33=203.33
同理：
乙產(chǎn)品單位制造費(fèi)用＝（4600＋40000）÷（200＋60×50％）＝193.91
乙產(chǎn)品單位成本＝80＋30＋193.91=303.91元/件
（3）以傳統(tǒng)成本法下的單位成本為基礎(chǔ)確定的售價(jià)為：
甲產(chǎn)品售價(jià)＝203.33＋10＝213.33元/件
乙產(chǎn)品售價(jià)＝303.91＋10＝313.91元/件
由于作業(yè)成本法能夠提供更加真實(shí)、準(zhǔn)確的成本信息，因此本題中甲產(chǎn)品的真實(shí)單位成本為230元/件，乙產(chǎn)品的真實(shí)單位成本為290元/件。
對于甲產(chǎn)品而言，每銷售一件產(chǎn)品就會虧損16.67（230－213.33）元，銷售的越多虧損就會越多。
對于乙產(chǎn)品而言，銷售價(jià)格超過真實(shí)成本23.91（313.91-290）元，定價(jià)偏高，會對銷量產(chǎn)生負(fù)面的影響，給企業(yè)造成損失。
2.假設(shè)ABC公司股票現(xiàn)在的市價(jià)為80元,有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為96元,到期時(shí)間是6個(gè)月，把6個(gè)月分為兩期，每期3個(gè)月。每股股價(jià)有兩種可能:上升 40%或者降低20%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年8%。
要求:
(1)根據(jù)復(fù)制組合原理計(jì)算該期權(quán)價(jià)值;
(2)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算該期權(quán)的價(jià)值(假設(shè)股票不派發(fā)紅利)。
【答案及解析】
復(fù)制組合定價(jià)
上行乘數(shù)u＝1+40％＝1.4
下行乘數(shù)d＝1－20％＝0.8
（1）確定可能的股票價(jià)格
①確定3個(gè)月后，即第1期可能的股票價(jià)格
上行股價(jià)Su＝股票現(xiàn)價(jià)S0×上行乘數(shù)u＝80×1.4＝112
下行股價(jià)Sd＝股票現(xiàn)價(jià)S0×下行乘數(shù)d＝80×0.8＝64
②確定6個(gè)月后，即第2期可能的股票價(jià)格
第1期上行股價(jià)Su又有兩種情況
上行股價(jià)Suu＝Su×上行乘數(shù)u＝112×1.4＝156.8
下行股價(jià)Sud＝Su×下行乘數(shù)d＝112×0.8＝89.6
第1期下行股價(jià) Sd 又有兩種情況
上行股價(jià)Sdu＝Sd×上行乘數(shù)u＝64×1.4＝89.6
下行股價(jià)Sdd＝Sd×下行乘數(shù)d＝64×0.8＝51.2
所以，第2期可能的股票價(jià)格是156.8 、 89.6 、 51.2
（2）確定可能的期權(quán)到期日價(jià)值
Cuu＝156.8-96＝60.8
Cud＝Cdu =0
Cdd＝0
（3）計(jì)算套期保值率
套期保值率＝（60.8－0）÷（156.8－89.6）＝0.9048
（4）計(jì)算第2期投資組合成本Cu
借款＝（89.6×0.9048）/(1+2%)=79.48
股票購買支出＝112×0.9048＝101.34
投資組合的成本Cu＝101.34－79.48＝21.86
第2期投資組合成本Cd＝0
(5)計(jì)算第1期投資組合成本C0
套期保值率＝（21.86－0）÷（112－64）＝0.4554
借款＝（64×0.4554）/(1+2%)=28.57
股票支出＝0.4554×80＝36.43
C0投資組合成本＝36.43－28.57＝7.86
風(fēng)險(xiǎn)中性原理
（1）確定可能的股票價(jià)格
①確定3個(gè)月后，即第1期可能的股票價(jià)格
上行股價(jià)Su＝股票現(xiàn)價(jià)S0×上行乘數(shù)u＝80×1.4＝112
下行股價(jià)Sd＝股票現(xiàn)價(jià)S0×下行乘數(shù)d＝80×0.8＝64
②確定6個(gè)月后，即第2期可能的股票價(jià)格
第1期上行股價(jià)Su又有兩種情況
上行股價(jià)Suu＝Su×上行乘數(shù)u＝112×1.4＝156.8
下行股價(jià)Sud＝Su×下行乘數(shù)d＝112×0.8＝89.6
第1期下行股價(jià) Sd 又有兩種情況
上行股價(jià)Sdu＝Sd×上行乘數(shù)u＝64×1.4＝89.6
下行股價(jià)Sdd＝Sd×下行乘數(shù)d＝64×0.8＝51.2
所以，第2期可能的股票價(jià)格是156.8 、 89.6 、 51.2
（2）確定可能的期權(quán)到期日價(jià)值
Cuu＝156.8-96＝60.8
Cud＝Cdu =0
Cdd＝0
（3）計(jì)算上行概率和下行概率
上行概率＝（1+r－d）/(u-d)=(1+2%-0.8)/(1.4-0.8)=0.3667
下行概率＝1-0.3667＝0.6333
（4）計(jì)算期權(quán)價(jià)值3個(gè)月后的期望值Cu和Cd
Cu＝0.3667×60.8/(1+2％)＋0.6333×0/(1+2％)＝21.86
Cd＝0
（5）計(jì)算期權(quán)到期價(jià)值C0
C0＝0.3667×21.86/(1+2％)＋0.6333×0/(1+2％)＝7.86
3. 甲公司計(jì)劃引進(jìn)新型的生產(chǎn)線生產(chǎn)A產(chǎn)品，考慮到市場的成長需要一定時(shí)間，該項(xiàng)目分兩期進(jìn)行：
第一期2005年年初設(shè)備投資10000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，年產(chǎn)銷量為0.5萬件，銷售單價(jià)1萬元/件，單位變動(dòng)成本0.4萬元/件，每年固定付現(xiàn)經(jīng)營成本為200萬元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，預(yù)計(jì)能夠收回的凈殘值率為10%
第二期2008年年初設(shè)備投資20000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，年產(chǎn)銷量1萬件，銷售單價(jià)1.2萬元/件，單位變動(dòng)成本0.6萬元/件，年固定付現(xiàn)經(jīng)營成本300萬元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，凈殘值率為5%。
假設(shè)：
（1）第二期項(xiàng)目投資決策必須在2007年年底決定；
（2）生產(chǎn)A產(chǎn)品可比公司股票價(jià)格的方差為35％；
（3）該公司適用的所得稅稅率為25%；
（4）該公司要求的最低投資報(bào)酬率為14%（其中無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%）；
（5）該類設(shè)備稅法規(guī)定的折舊方法為直線法，折舊年限為5年，凈殘值率為5%
（6）N(0.18)=0.5714; N(0.19)=0.5753; N(0.79)=0.7852; N(0.80)=0.7881
要求：
（1）在不考慮期權(quán)的前提下，計(jì)算分析該項(xiàng)目第一期和第二期投資的可行性
（2）在考慮期權(quán)的前提下，計(jì)算分析該項(xiàng)目第一期和第二期投資的可行性
【答案】
（1）在不考慮期權(quán)的前提下，分析該項(xiàng)目第一期和第二期投資的可行性：
第一期：
年折舊=10000×（1-5%）/5=1900（萬元）
年息稅前利潤=（1-0.4）×5000-（200+1900）=900（萬元）
年息前稅后利潤=900×（1-25%）=675（萬元）
經(jīng)營期第1-4年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+折舊
=675+1900
=2575（萬元）
凈殘值收益納稅=10000×（10%-5%）×25%=125（萬元）
經(jīng)營期第5年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+折舊+凈殘值收入－凈殘值收益納稅
=2575+10000×10%－125
=3450（萬元）
凈現(xiàn)值=2575×（P/A，14%，4）+3450×（P/S，14%，5）-10000
=2575×2.9173+3450×0.5194-10000
=-696.02（萬元）
第二期：
年折舊=20000（1-5%）/5=3800（萬元）
年息稅前利潤=（1.2-0.6）×10000-（3800+300）=1900（萬元）
年息前稅后利潤=1900×（1-25%）=1425（萬元）
經(jīng)營期第1-4年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+折舊
=1425+3800
1. 固定制造費(fèi)用的實(shí)際金額與固定制造費(fèi)用的預(yù)算金額之間的差額稱為（ ）。
A、耗費(fèi)差異 B、效率差異
C、閑置能量差異 D、能量差異
【答案】A
【解析】耗費(fèi)差異是指固定制造費(fèi)用的實(shí)際金額與固定制造費(fèi)用的預(yù)算數(shù)之間的差額。
2. 當(dāng)兩只證券間的相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，下列表述不正確的是（ ）。
A.可以產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)
B.投資組合的報(bào)酬率等于各證券投資報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)
C.投資組合報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差等于各證券投資報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)
D.其投資機(jī)會集是一條直線
【答案】A
【解析】當(dāng)兩只證券間的相關(guān)系數(shù)等于1，即完全正相關(guān)，完全正相關(guān)的兩只股票做組合不會產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)。B、C、D的說法均正確。
3.下列屬于遞增曲線成本的是（ ）。
A.修理費(fèi)
B.在正常產(chǎn)量情況下給員工支付固定月工資，當(dāng)產(chǎn)量超過正常水平后則需要支付加班費(fèi)
C.檢驗(yàn)人員的工資
D.累進(jìn)計(jì)件工資
【答案】 D
【解析】 選項(xiàng)A屬于半變動(dòng)成本，選項(xiàng)B屬于延期變動(dòng)成本，選項(xiàng)C屬于半固定成本（也稱階梯成本），選項(xiàng)D屬于曲線成本中的遞增曲線成本。
4、某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格相同，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限3個(gè)月，3個(gè)月的無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，目前該股票的價(jià)格是30元，看跌期權(quán)價(jià)格為5元，看漲期權(quán)價(jià)格為3元，則期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為（ ）元。
A、33.6 B、34.86 C、34.17 D、32.52
答案:A
解析:執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值＝標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格－看漲期權(quán)價(jià)格＝30＋5－3＝32元，則期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格＝執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值×（S/P,5%,1）＝32×（1＋5%）＝33.6（元）。
5. 某公司的主營業(yè)務(wù)是從事房地產(chǎn)開發(fā)和銷售，目前準(zhǔn)備投資娛樂業(yè)。娛樂業(yè)參照上市公司的β值為1.8，權(quán)益乘數(shù)為1.85，投資娛樂業(yè)項(xiàng)目后，其權(quán)益乘數(shù)為將達(dá)到2.5。參照公司的所得稅稅率為33%，該公司的所得稅稅率為18%。則該項(xiàng)目股東權(quán)益的β值為（ ）。
A. 1.8789 B. 2.5576
C. 2.1427 D. 1.6538
【答案】B
【解析】本題的主要考核點(diǎn)是考慮所得稅差異后的股東權(quán)益β值的計(jì)算。參照公司的 值為1.8，其權(quán)益乘數(shù)為1.85，即產(chǎn)權(quán)比率為0.85，所以，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，其不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值÷[1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T）]=1.8/[1+0.85（1-33%）]=1.1469；替代公司資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)的β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，含有負(fù)債的股東權(quán)益β值=不含有負(fù)債的資產(chǎn)的β值×[1+產(chǎn)權(quán)比率（1-T）] =1.1469×[1+1.5（1-18%）]=2.5576。
6.某公司2005年年初的未分配利潤為100萬元，當(dāng)年的稅后利潤為400萬元，2006年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計(jì)2006年追加投資資本500萬元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，2006年繼續(xù)保持目前的資本結(jié)構(gòu)不變。按有關(guān)法規(guī)規(guī)定該公司應(yīng)該至少提取10%的法定公積金。該公司采用剩余股利分配政策，則該公司最多用于派發(fā)的現(xiàn)金股利為（ ）萬元。
A.100 B.60
C.200 D.160
【答案】A
【解析】留存收益=500×60%=300（萬元），股利分配=400-300=100（萬元）。
7.某企業(yè)編制“直接材料預(yù)算”，預(yù)計(jì)第四季度期初存量500千克，季度生產(chǎn)需用量2000千克，預(yù)計(jì)期末存量為400千克，材料單價(jià)為10元，若材料采購貨款有40%在本季度內(nèi)付清，另外60%在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，則該企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年末“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目為（ ）元。
A.11400 B.14400
C.12800 D.13600
【答案】A
【解析】預(yù)計(jì)第四季度材料采購量=2000+400-500=1900（千克）
應(yīng)付賬款=1900×10×60%=11400（元）。
8．某車間按產(chǎn)品批別組織生產(chǎn)，并選擇“批次”（批次水準(zhǔn)作業(yè)動(dòng)因）作為向每批產(chǎn)品分配“質(zhì)量檢驗(yàn)”作業(yè)成本的作業(yè)動(dòng)因。1～3月份每月作業(yè)產(chǎn)出和作業(yè)成本庫的成本資料見表
n
X（批次）
Y（質(zhì)量檢驗(yàn)作業(yè)成本）
XY
1
12
55
660
144
3 025
2
16
72
1 152
256
5 184
3
15
66
990
225
4 356
合計(jì)
43
193
2802
625
12565
則X與Y的相關(guān)系數(shù)為（ ）
A 0.99 B 0.89 C 0.98 D 0.95
答案：A
解析：根據(jù)表中的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備可先將V計(jì)算出來：
V= =4.1154
然后，在計(jì)算可決系數(shù)
= =0.9873
相關(guān)系數(shù)r＝ = =0.9936
9. 甲公司年初投資資本10000萬元，預(yù)計(jì)當(dāng)年可取得稅后經(jīng)營利潤1000萬元，若每年增長率均為4％，資本成本為8％，則企業(yè)市場增加值為( )萬元。
A．5000 B．2500 C．12500 D．200
【答案】A
【解析】
經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后經(jīng)營利潤－資本成本×投資資本
＝1000-10000×8％
＝200萬元
市場增加值＝經(jīng)濟(jì)增加值/（資本成本－增長率）
＝200/（8％－4％）
＝5000萬元
10. 根據(jù)SWOT分析法，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部資源具備一定的優(yōu)勢，但面臨的外部環(huán)境較差時(shí)，應(yīng)采用（ ）
A轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略 B防御戰(zhàn)略 C多元化戰(zhàn)略 D 增長戰(zhàn)略
答案：C
解析：本題考點(diǎn)是SWOT分析矩陣。按SWOT分析法，在第四象限（多元化戰(zhàn)略）：企業(yè)內(nèi)部資源具備一定的優(yōu)勢，但面臨的外部環(huán)境較差時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取多元化戰(zhàn)略，重新配置資源，以擺脫不利的外部環(huán)境開拓機(jī)會更多的市場，具體見教材522頁SWOT分析示意圖
二、多項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題2分，共20分。每題均有多個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）
1.關(guān)于財(cái)務(wù)管理原則，下列說法正確的是（?。?BR> A.有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于間接投資項(xiàng)目
B.比較優(yōu)勢原則的一個(gè)應(yīng)用是“人盡其才、物盡其用”
C.有時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價(jià)值
D.沉沒成本的概念是比較優(yōu)勢原則的一個(gè)應(yīng)用
【答案】BC
【解析】有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目，沉沒成本的概念是凈增效益原則的一個(gè)應(yīng)用?！?BR> 2.關(guān)于現(xiàn)金持有量確定的存貨模式和隨機(jī)模式的說法正確的有（ ）。
A.管理成本均屬于無關(guān)成本
B.機(jī)會成本均屬于相關(guān)成本
C.交易成本均屬于相關(guān)成本
D.短缺成本均屬于相關(guān)成本
【答案】A、B、C
【解析】在現(xiàn)金持有量確定的存貨模式中，相關(guān)成本包括機(jī)會成本和交易成本；在現(xiàn)金持有量確定的隨機(jī)模式中，根據(jù)現(xiàn)金返回線的計(jì)算公式可知，相關(guān)成本也包括機(jī)會成本和交易成本。由此可見，存貨模式和隨機(jī)模式中管理成本均屬于無關(guān)成本，機(jī)會成本和交易成本均屬于相關(guān)成本。
3.下列關(guān)于投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的調(diào)整現(xiàn)金流量法的說法正確的有（ ）。
A.在調(diào)整現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率是指不包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的折現(xiàn)率
B.現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)就越小
C.投資者越偏好風(fēng)險(xiǎn)，肯定當(dāng)量系數(shù)就越大
D.通?？隙ó?dāng)量系數(shù)的確定與未來現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，但是標(biāo)準(zhǔn)差是估算的結(jié)果，很容易產(chǎn)生偏差
【答案】B、C、D
【解析】在調(diào)整現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率是指無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，既不包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也不包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)與肯定當(dāng)量系數(shù)反方向變化；投資者越偏好風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量調(diào)整成的無風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流量就越大，即肯定當(dāng)量系數(shù)就越大；通?？隙ó?dāng)量系數(shù)的確定與未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)程度有關(guān)，而標(biāo)準(zhǔn)差是量化風(fēng)險(xiǎn)的常用指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)差是估算的結(jié)果，很容易產(chǎn)生偏差。
4.租賃存在的主要原因有（ ）。
A.通過租賃可以減稅 B.租賃合同可以減少某些不確定性
C.購買比租賃有著更高的交易成本 D.購買比租賃的風(fēng)險(xiǎn)更大
答案：A、B、C
解析：
租賃存在的原因
租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過租賃可以減稅（節(jié)稅是長期租賃存在的主要原因）
通過租賃降低交易成本（交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因）
通過租賃合同減少不確定性
5.下列屬于布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)條件的有（ ）。
A.標(biāo)的股票不發(fā)放股利
B.交易成本和所得稅稅率為零
C.期權(quán)為歐式期權(quán)
D.標(biāo)的股價(jià)接近正態(tài)分布
答案：A, B, C, D
解析：布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)條件有：
（1）標(biāo)的股票不發(fā)放股利；
（2）交易成本和所得稅稅率為零；
（3）短期無風(fēng)險(xiǎn)利率已知并保持不變；
（4）任何證券購買者均能以短期無風(fēng)險(xiǎn)利率借得資金；
（5）對市場中正?？疹^交易行為并無限制；
（6）期權(quán)為歐式期權(quán)；
（7）標(biāo)的股價(jià)接近正態(tài)分布。
6. 按照企業(yè)價(jià)值評估的市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型，以下四種屬于“市凈率”驅(qū)動(dòng)因素的是（?。?。
A.股利支付率
B.權(quán)益報(bào)酬率
C.銷售凈利率
D.股權(quán)資本成本
【答案】ABD
【解析】本期市凈率=
市凈率的驅(qū)動(dòng)因素：
權(quán)益報(bào)酬率；
股利支付率；
增長率；
④風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）。其中最主要驅(qū)動(dòng)因素是權(quán)益報(bào)酬率。
7. 當(dāng)其他因素不變時(shí)，杠桿貢獻(xiàn)率提高的有( )。
A．凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率提高 B．稅后利息率下降
C．凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率與稅后利息率等額變動(dòng) D．凈財(cái)務(wù)杠桿提高
【答案】ABD
【解析】杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率一稅后利息率)×凈財(cái)務(wù)杠桿，從公式可以 看出凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率與稅后利息率等額變動(dòng)不會影響杠桿貢獻(xiàn)率。
8. 下列關(guān)于變動(dòng)成本法的表述正確的有（ ）。
A.變動(dòng)成本法能夠促使管理*更加重視銷售，防止盲目生產(chǎn)
B.變動(dòng)成本法便于正確進(jìn)行不同期間的業(yè)績評價(jià)
C.可以簡化成本計(jì)算，避免固定性制造費(fèi)用分?jǐn)傊械闹饔^隨意性
D.不能適應(yīng)長期決策的需要
【答案】A、B、C、D
【解析】選項(xiàng)A、B、C屬于變動(dòng)成本法的優(yōu)點(diǎn)，選項(xiàng)D屬于變動(dòng)成本法的缺點(diǎn)。
9.影響增值作業(yè)中的非增值成本大小的因素包括（ ）
A標(biāo)準(zhǔn)單位變動(dòng)成本 B 標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本
C當(dāng)前實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出數(shù)量 D 增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)出數(shù)量
答案：BCD
解析：增值作業(yè)的非增值成本
=增值作業(yè)總成本－增值成本
=（當(dāng)前實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出數(shù)量－ 增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)出數(shù)量）×標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本
=（AQ×Sv+SQ×Suf）- AQ×（Sv+Suf）
=（SQ-AQ）×Suf ，可以看出影響該成本大小的因素包括：當(dāng)前實(shí)際作業(yè)產(chǎn)出數(shù)量、增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)出數(shù)量和標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本
10.根據(jù)價(jià)值創(chuàng)造/增長率矩陣， 當(dāng)投資回報(bào)率高于資本成本，增長率大于可持續(xù)增長率時(shí)，下列表述正確的是（ ）。
A.企業(yè)屬于增值型現(xiàn)金剩余狀態(tài)
B.首選戰(zhàn)略是提高經(jīng)營效率
C.首選戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長
D.如果可持續(xù)增長率的提高不能解決資金短缺問題，可以增發(fā)股份或兼并成熟企業(yè)
【答案】BD
【解析】投資回報(bào)率高于資本成本，增長率大于可持續(xù)增長率屬于增值型現(xiàn)金短缺狀態(tài)，解決現(xiàn)金短缺的途徑：
一是提高可持續(xù)增長率，其方法包括提高經(jīng)營效率和改變財(cái)務(wù)政策，提高經(jīng)營效率是應(yīng)對現(xiàn)金短缺的首選戰(zhàn)略；
二是增加權(quán)益資本，即如果可持續(xù)增長率的提高不能解決資金短缺問題，可以增發(fā)股份或兼并成熟企業(yè)
三、判斷題（本題型共10題，每題1分，共10分。請判斷每題的表述是否正確，你認(rèn)為正確的，在答題卡相應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂代碼"√"，你認(rèn)為錯(cuò)誤的，填涂代碼"×".每題判斷正確的得1分；每題判斷錯(cuò)誤的倒扣1分；不答題既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本題型零分為止。答案寫在試題卷上無效。）
1. 企業(yè)價(jià)值受企業(yè)增長潛力的影響，提高增長率，可以增加企業(yè)價(jià)值（ ）。
【答案】×
【解析】當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為正值時(shí)，提高增長率使市場增加值變大；當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為負(fù)值時(shí)，提高增長率使市場增加值變?。词袌鰞r(jià)值減損更多）。
2. 預(yù)期通貨膨脹率提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會提高證券市場線的斜率。 （ ）
答案:√
解析:證券市場線：Ki=Rf+β(Km-Rf)從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率（證券市場線的截距）和市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（證券市場線的斜率）。預(yù)期通貨膨脹率提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率（包括貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹附加率）會隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加強(qiáng)，大家都不愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即(Km-Rf)就會提高，提高了證券市場線的斜率。
3.如果預(yù)計(jì)市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道變動(dòng)的方向是升高還是降低，此時(shí)，對投資者非常有用的一種投資策略是對敲。（ ）
【答案】√
【解析】如果預(yù)計(jì)市場價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道變動(dòng)的方向是升高還是降低，此時(shí)，對投資者非常有用的一種投資策略是對敲。因?yàn)闊o論將來價(jià)格的變動(dòng)方向如何，采用這種策略都會取得收益。
4. 持續(xù)動(dòng)因的精確度最差，但其執(zhí)行成本最低；強(qiáng)度動(dòng)因的精確度，但其執(zhí)行成本最昂貴（ ）
答案：×
解析：業(yè)務(wù)動(dòng)因的精確度最差，但其執(zhí)行成本最低；強(qiáng)度動(dòng)因的精確度，但其執(zhí)行成本最昂貴
5.某公司2006年的收益留存率為50％，凈利潤和股利的增長率均為5%。該公司的 為1.5，國庫券利率為3%，市場平均股票收益率為7%。則該公司的內(nèi)在市盈率為12.5。（ ）
答案：√
解析：內(nèi)在市盈率=
股股權(quán)成本=3%+1.5（7%-3%）=9%，則有:
內(nèi)在市盈率=
7. 如果出租人與承租人處于同一稅率級別，在不考慮稅金和交易成本的前提下，租賃屬于零和博弈。（ ）
答案: √
解析:在無稅和無交易成本的前提下，租賃屬于零和博弈。即使有稅，但如果出租人與承租人處于同一稅率級別，在不考慮交易成本的前提下，租賃仍屬于零和博弈。
8.股票分割后對股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間的比例沒有影響，這與發(fā)放股票股利有相同之處。（ ）
【答案】×
【解析】股票分割后對股東權(quán)益總額沒有影響，這與發(fā)放股票股利有相同之處。股票分割后對股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間的比例沒有影響，但發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間的比例會發(fā)生變化。
9. 營業(yè)收益理論認(rèn)為企業(yè)的負(fù)債越多，企業(yè)的價(jià)值越大，當(dāng)負(fù)債率為100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到（ ）
答案：×
解析：凈收益理論認(rèn)為企業(yè)的負(fù)債越多，企業(yè)的價(jià)值越大，當(dāng)負(fù)債率為100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到；營業(yè)收益理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無關(guān)，籌 資決策是無關(guān)緊要的，企業(yè)不存在資本結(jié)構(gòu)；
10. 以可控邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績評價(jià)的依據(jù)，可能更適合評價(jià)該部門對企業(yè)利潤和管理費(fèi)用的貢獻(xiàn)，而不適合于部門經(jīng)理的評價(jià)。（ ）
答案：×
解析：可控邊際貢獻(xiàn)指標(biāo)反映了部門經(jīng)理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力，所以是考核部門經(jīng)理業(yè)績的指標(biāo)。
四、計(jì)算分析題（本題型共5題，每題6分，共30分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位。在答題卷上解答，答在試題卷上無效。）
1．某制造廠生產(chǎn)甲、乙兩種產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：
（1）甲、乙兩種產(chǎn)品2008年1月份的有關(guān)成本資料如下表所示：
產(chǎn)品名稱
產(chǎn)量(件)
直接材料單位產(chǎn)品成本
直接人工單位產(chǎn)品成本
甲
100
50
40
乙
200
80
30
（2）月初甲產(chǎn)品在產(chǎn)品制造費(fèi)用（作業(yè)成本）為3600元，乙產(chǎn)品在產(chǎn)品制造費(fèi)用（作業(yè)成本）為4600元；月末在產(chǎn)品的數(shù)量，甲為40件，乙為60件，總體完工率為50％；按照約當(dāng)產(chǎn)量法在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配制造費(fèi)用，本月發(fā)生的制造費(fèi)用總額為50000元，相關(guān)的作業(yè)有4個(gè)，有關(guān)資料如下表：
作業(yè)名稱
成本動(dòng)因
作業(yè)成本（元）
甲耗用作業(yè)量
乙耗用作業(yè)量
質(zhì)量檢驗(yàn)
檢驗(yàn)次數(shù)
4000
5
15
訂單處理
生產(chǎn)訂單份數(shù)
4000
30
10
機(jī)器運(yùn)行
機(jī)器小時(shí)數(shù)
40000
200
800
設(shè)備調(diào)整準(zhǔn)備
調(diào)整準(zhǔn)備次數(shù)
2000
6
4
要求：
（1）用作業(yè)成本法計(jì)算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位成本
（2）以機(jī)器小時(shí)作為制造費(fèi)用分配標(biāo)準(zhǔn)，采用傳統(tǒng)成本計(jì)算法計(jì)算甲、乙兩種產(chǎn)品的單位成本
（3）假設(shè)決策者計(jì)劃讓單位售價(jià)高于單位成本10元，根據(jù)傳統(tǒng)成本計(jì)算法確定甲、乙的銷售單價(jià)，試分析可能造成的不利影響
答案：
（1）作業(yè)成本法下：
①質(zhì)量檢驗(yàn)作業(yè)成本分配率＝4000÷（5＋15）＝200
甲分配的質(zhì)量檢驗(yàn)作業(yè)成本＝200×5＝1000
乙分配的質(zhì)量檢驗(yàn)作業(yè)成本＝200×15＝3000
②訂單處理作業(yè)成本分配率＝4000÷（30＋10）＝100
甲分配的訂單處理作業(yè)成本＝100×30＝3000
乙分配的訂單處理作業(yè)成本＝100×10＝1000
③機(jī)器運(yùn)行作業(yè)成本分配率＝40000÷（200＋800）＝40
甲分配的機(jī)器運(yùn)行作業(yè)成本＝40×200＝8000
乙分配的機(jī)器運(yùn)行作業(yè)成本＝40×800＝32000
④設(shè)備調(diào)整準(zhǔn)備作業(yè)成本分配率＝2000÷（6＋4）＝200
甲分配的設(shè)備調(diào)整準(zhǔn)備作業(yè)成本＝200×6＝1200
乙分配的設(shè)備調(diào)整準(zhǔn)備作業(yè)成本＝200×4＝800
綜上：
甲分配的作業(yè)成本合計(jì)＝1000＋3000＋8000＋1200＝13200
乙分配的作業(yè)成本合計(jì)＝3000＋1000＋32000＋800＝36800
將作業(yè)成本在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配
甲作業(yè)成本合計(jì)＝3600＋13200＝16800
月末甲在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量＝40×50％＝20件
甲完工產(chǎn)品單位作業(yè)成本＝16800÷（100＋20）＝140
甲產(chǎn)品單位成本＝50＋40＋140＝230元/件
同理：
乙產(chǎn)品作業(yè)成本合計(jì)＝4600＋36800＝41400
月末乙產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量＝60×50％＝30
乙完工產(chǎn)品單位作業(yè)成本＝41400÷（200＋30）＝180
乙產(chǎn)品單位成本＝80＋30＋180＝290元/件
（2）傳統(tǒng)成本分配法下：
制造費(fèi)用分配率＝50000÷（200＋800）＝50
甲分配的制造費(fèi)用＝50×200＝10000元
乙分配的制造費(fèi)用＝50×800＝40000元
制造費(fèi)用在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分配
甲產(chǎn)品單位制造費(fèi)用＝（3600＋10000）÷（100＋40×50％）＝113.33
甲產(chǎn)品單位成本＝50＋40＋113.33=203.33
同理：
乙產(chǎn)品單位制造費(fèi)用＝（4600＋40000）÷（200＋60×50％）＝193.91
乙產(chǎn)品單位成本＝80＋30＋193.91=303.91元/件
（3）以傳統(tǒng)成本法下的單位成本為基礎(chǔ)確定的售價(jià)為：
甲產(chǎn)品售價(jià)＝203.33＋10＝213.33元/件
乙產(chǎn)品售價(jià)＝303.91＋10＝313.91元/件
由于作業(yè)成本法能夠提供更加真實(shí)、準(zhǔn)確的成本信息，因此本題中甲產(chǎn)品的真實(shí)單位成本為230元/件，乙產(chǎn)品的真實(shí)單位成本為290元/件。
對于甲產(chǎn)品而言，每銷售一件產(chǎn)品就會虧損16.67（230－213.33）元，銷售的越多虧損就會越多。
對于乙產(chǎn)品而言，銷售價(jià)格超過真實(shí)成本23.91（313.91-290）元，定價(jià)偏高，會對銷量產(chǎn)生負(fù)面的影響，給企業(yè)造成損失。
2.假設(shè)ABC公司股票現(xiàn)在的市價(jià)為80元,有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為96元,到期時(shí)間是6個(gè)月，把6個(gè)月分為兩期，每期3個(gè)月。每股股價(jià)有兩種可能:上升 40%或者降低20%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為每年8%。
要求:
(1)根據(jù)復(fù)制組合原理計(jì)算該期權(quán)價(jià)值;
(2)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算該期權(quán)的價(jià)值(假設(shè)股票不派發(fā)紅利)。
【答案及解析】
復(fù)制組合定價(jià)
上行乘數(shù)u＝1+40％＝1.4
下行乘數(shù)d＝1－20％＝0.8
（1）確定可能的股票價(jià)格
①確定3個(gè)月后，即第1期可能的股票價(jià)格
上行股價(jià)Su＝股票現(xiàn)價(jià)S0×上行乘數(shù)u＝80×1.4＝112
下行股價(jià)Sd＝股票現(xiàn)價(jià)S0×下行乘數(shù)d＝80×0.8＝64
②確定6個(gè)月后，即第2期可能的股票價(jià)格
第1期上行股價(jià)Su又有兩種情況
上行股價(jià)Suu＝Su×上行乘數(shù)u＝112×1.4＝156.8
下行股價(jià)Sud＝Su×下行乘數(shù)d＝112×0.8＝89.6
第1期下行股價(jià) Sd 又有兩種情況
上行股價(jià)Sdu＝Sd×上行乘數(shù)u＝64×1.4＝89.6
下行股價(jià)Sdd＝Sd×下行乘數(shù)d＝64×0.8＝51.2
所以，第2期可能的股票價(jià)格是156.8 、 89.6 、 51.2
（2）確定可能的期權(quán)到期日價(jià)值
Cuu＝156.8-96＝60.8
Cud＝Cdu =0
Cdd＝0
（3）計(jì)算套期保值率
套期保值率＝（60.8－0）÷（156.8－89.6）＝0.9048
（4）計(jì)算第2期投資組合成本Cu
借款＝（89.6×0.9048）/(1+2%)=79.48
股票購買支出＝112×0.9048＝101.34
投資組合的成本Cu＝101.34－79.48＝21.86
第2期投資組合成本Cd＝0
(5)計(jì)算第1期投資組合成本C0
套期保值率＝（21.86－0）÷（112－64）＝0.4554
借款＝（64×0.4554）/(1+2%)=28.57
股票支出＝0.4554×80＝36.43
C0投資組合成本＝36.43－28.57＝7.86
風(fēng)險(xiǎn)中性原理
（1）確定可能的股票價(jià)格
①確定3個(gè)月后，即第1期可能的股票價(jià)格
上行股價(jià)Su＝股票現(xiàn)價(jià)S0×上行乘數(shù)u＝80×1.4＝112
下行股價(jià)Sd＝股票現(xiàn)價(jià)S0×下行乘數(shù)d＝80×0.8＝64
②確定6個(gè)月后，即第2期可能的股票價(jià)格
第1期上行股價(jià)Su又有兩種情況
上行股價(jià)Suu＝Su×上行乘數(shù)u＝112×1.4＝156.8
下行股價(jià)Sud＝Su×下行乘數(shù)d＝112×0.8＝89.6
第1期下行股價(jià) Sd 又有兩種情況
上行股價(jià)Sdu＝Sd×上行乘數(shù)u＝64×1.4＝89.6
下行股價(jià)Sdd＝Sd×下行乘數(shù)d＝64×0.8＝51.2
所以，第2期可能的股票價(jià)格是156.8 、 89.6 、 51.2
（2）確定可能的期權(quán)到期日價(jià)值
Cuu＝156.8-96＝60.8
Cud＝Cdu =0
Cdd＝0
（3）計(jì)算上行概率和下行概率
上行概率＝（1+r－d）/(u-d)=(1+2%-0.8)/(1.4-0.8)=0.3667
下行概率＝1-0.3667＝0.6333
（4）計(jì)算期權(quán)價(jià)值3個(gè)月后的期望值Cu和Cd
Cu＝0.3667×60.8/(1+2％)＋0.6333×0/(1+2％)＝21.86
Cd＝0
（5）計(jì)算期權(quán)到期價(jià)值C0
C0＝0.3667×21.86/(1+2％)＋0.6333×0/(1+2％)＝7.86
3. 甲公司計(jì)劃引進(jìn)新型的生產(chǎn)線生產(chǎn)A產(chǎn)品，考慮到市場的成長需要一定時(shí)間，該項(xiàng)目分兩期進(jìn)行：
第一期2005年年初設(shè)備投資10000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，年產(chǎn)銷量為0.5萬件，銷售單價(jià)1萬元/件，單位變動(dòng)成本0.4萬元/件，每年固定付現(xiàn)經(jīng)營成本為200萬元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，預(yù)計(jì)能夠收回的凈殘值率為10%
第二期2008年年初設(shè)備投資20000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，年產(chǎn)銷量1萬件，銷售單價(jià)1.2萬元/件，單位變動(dòng)成本0.6萬元/件，年固定付現(xiàn)經(jīng)營成本300萬元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，凈殘值率為5%。
假設(shè)：
（1）第二期項(xiàng)目投資決策必須在2007年年底決定；
（2）生產(chǎn)A產(chǎn)品可比公司股票價(jià)格的方差為35％；
（3）該公司適用的所得稅稅率為25%；
（4）該公司要求的最低投資報(bào)酬率為14%（其中無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%）；
（5）該類設(shè)備稅法規(guī)定的折舊方法為直線法，折舊年限為5年，凈殘值率為5%
（6）N(0.18)=0.5714; N(0.19)=0.5753; N(0.79)=0.7852; N(0.80)=0.7881
要求：
（1）在不考慮期權(quán)的前提下，計(jì)算分析該項(xiàng)目第一期和第二期投資的可行性
（2）在考慮期權(quán)的前提下，計(jì)算分析該項(xiàng)目第一期和第二期投資的可行性
【答案】
（1）在不考慮期權(quán)的前提下，分析該項(xiàng)目第一期和第二期投資的可行性：
第一期：
年折舊=10000×（1-5%）/5=1900（萬元）
年息稅前利潤=（1-0.4）×5000-（200+1900）=900（萬元）
年息前稅后利潤=900×（1-25%）=675（萬元）
經(jīng)營期第1-4年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+折舊
=675+1900
=2575（萬元）
凈殘值收益納稅=10000×（10%-5%）×25%=125（萬元）
經(jīng)營期第5年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+折舊+凈殘值收入－凈殘值收益納稅
=2575+10000×10%－125
=3450（萬元）
凈現(xiàn)值=2575×（P/A，14%，4）+3450×（P/S，14%，5）-10000
=2575×2.9173+3450×0.5194-10000
=-696.02（萬元）
第二期：
年折舊=20000（1-5%）/5=3800（萬元）
年息稅前利潤=（1.2-0.6）×10000-（3800+300）=1900（萬元）
年息前稅后利潤=1900×（1-25%）=1425（萬元）
經(jīng)營期第1-4年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=息前稅后利潤+折舊
=1425+3800