多項(xiàng)選擇題 ◎某大型聯(lián)合企業(yè)A公司，擬開(kāi)始進(jìn)入飛機(jī)制造業(yè)。A公司目前的資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債/權(quán)益為2/3，進(jìn)入飛機(jī)制造業(yè)后仍維持該目標(biāo)結(jié)構(gòu)。在該目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，債務(wù)稅前成本為6%。飛機(jī)制造業(yè)的代表企業(yè)是B公司，其資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)/權(quán)益成本為7/10，權(quán)益的β值為1.2。已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＝5%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)＝8%，兩個(gè)公司的所得稅稅率均為30%。下列選項(xiàng)中，正確的是（?。?BR> A.B公司無(wú)負(fù)債的β資產(chǎn)為0.8054
B.A公司含有負(fù)債的股東權(quán)益β值為1.1813
C.A公司的權(quán)益資本成本為14.45%
D.A公司的加權(quán)平均資本成本為10.35%
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正確答案：ABCD
答案解析：（1）將B公司的β權(quán)益轉(zhuǎn)換為無(wú)負(fù)債的β資產(chǎn)＝1.2÷[1＋（1－30%）×（7/10）]＝0.8054
（2）將無(wú)負(fù)債的β值轉(zhuǎn)換為A公司含有負(fù)債的股東權(quán)益β值：β權(quán)益＝0.8054×[1＋（1－30%）×（2/3）]＝1.1813
（3）根據(jù)β權(quán)益計(jì)算A公司的權(quán)益成本＝5%＋1.1813×8%＝5%＋7.0878%＝14.45%
如果采用股東現(xiàn)金流量計(jì)算凈現(xiàn)值，14.45%是適合的折現(xiàn)率。
（4）計(jì)算加權(quán)平均資本成本＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.45%×（3/5）＝1.68%＋8.67%＝10.35%。
B.A公司含有負(fù)債的股東權(quán)益β值為1.1813
C.A公司的權(quán)益資本成本為14.45%
D.A公司的加權(quán)平均資本成本為10.35%
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正確答案：ABCD
答案解析：（1）將B公司的β權(quán)益轉(zhuǎn)換為無(wú)負(fù)債的β資產(chǎn)＝1.2÷[1＋（1－30%）×（7/10）]＝0.8054
（2）將無(wú)負(fù)債的β值轉(zhuǎn)換為A公司含有負(fù)債的股東權(quán)益β值：β權(quán)益＝0.8054×[1＋（1－30%）×（2/3）]＝1.1813
（3）根據(jù)β權(quán)益計(jì)算A公司的權(quán)益成本＝5%＋1.1813×8%＝5%＋7.0878%＝14.45%
如果采用股東現(xiàn)金流量計(jì)算凈現(xiàn)值，14.45%是適合的折現(xiàn)率。
（4）計(jì)算加權(quán)平均資本成本＝6%×（1－30%）×（2/5）＋14.45%×（3/5）＝1.68%＋8.67%＝10.35%。