貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)
貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)
指考慮了資金的時間價值，并將未來各年的現(xiàn)金流量統(tǒng)一折算為現(xiàn)時價值后，再進行分析評價的指標(biāo)。各年的現(xiàn)金流量折現(xiàn)公式為：CFt/（1+k）t。
三種方法：
1）凈現(xiàn)值法（NPV）：即把投資項目每年能產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率（資金時間價值）折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后的余額。
計算方法：
首先，計算各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量，即現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出，一般為收入-付現(xiàn)成本或運營成本-所得稅，注意最末一年有無殘值，若有，殘值也算最末一年的收入。
其次，將各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量乘以各自相應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)折算為現(xiàn)值。折現(xiàn)系數(shù)可通過年金現(xiàn)值系數(shù)表查出。但應(yīng)注意：投資項目的期初是從第0期算起，所以第一年的凈現(xiàn)金流量的系數(shù)就是1/（1+k）1，第二年的就是1/（1+k）2，第三年的就是1/（1+k）3······等等。
最后，把各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值加總后再減去初始投資，即可求出凈現(xiàn)值NPV。
決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個投資方案時，凈現(xiàn)值NPV大于或等于0，就采納，反之則否決；當(dāng)在多個互斥方案中選擇時，NPV者為方案。所謂的“互斥”就是指選擇了一個方案就不能再選擇其它方案。
例見書P203表7-2-3。
2）內(nèi)部收益率法（IRR）：也稱為內(nèi)含報酬率，是使投資項目的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。也就是說如果用內(nèi)部收益率做為資金成本來折現(xiàn)各年的凈現(xiàn)金流量，那各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值加總起來應(yīng)該剛好等于初始投資，即二者相減得到的凈現(xiàn)值正好等于零。
計算方法：
首先，先預(yù)估一個貼現(xiàn)率i，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。如果計算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表示預(yù)估的這個貼現(xiàn)率小于該項目的實際內(nèi)部收益率，所以應(yīng)提高預(yù)估值再代入計算凈現(xiàn)值；如果計算出的凈現(xiàn)值為負(fù)，則表明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該方案的實際內(nèi)部收益率，應(yīng)降低預(yù)估值，再代入計算凈現(xiàn)值。（注意，用來測算的兩個相鄰的i值之間的差距在3%-5%之間，不能超過5%。比如，第一次自己預(yù)估了貼現(xiàn)率i為10%，算出來的NPV大于0，這時再試一個貼現(xiàn)率就是12%，或者14%，最多為15%。）經(jīng)過這種反復(fù)的試算，直至算出凈現(xiàn)值剛好由正變?yōu)樨?fù)或剛好由負(fù)變?yōu)檎布匆恢痹囁愕絻衄F(xiàn)值剛好變號為止。
其次，找出與上述兩個相鄰凈現(xiàn)值相對應(yīng)的兩個貼現(xiàn)率，代入下面的線性公式中即可求出內(nèi)部收益率。即通過反復(fù)試算求出使NPVn略大于零時的in,再求出使NPVn+1略小于零時的in+1,在in與in+1之間用直線插值法求得內(nèi)部收益率IRR。
如果每年的凈現(xiàn)金流量相等的方案，其計算步驟可稍簡化一些。具體內(nèi)容請參見書上P203頁第一步、第二步、第三步三個步驟。
決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個投資方案時，內(nèi)部收益率IRR大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報酬率（一般題目會給出）就采納，反之，則拒絕該方案；當(dāng)在多個互斥方案中選擇時，內(nèi)部收益率超過資本成本或必要報酬率最多的方案為方案。
3）利潤指數(shù)
計算方法：
首先，計算各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量；
其次，把各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)、加總，
最后，用各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)總值比上初始投資額即可算出利潤指數(shù)。
決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個方案時，利潤指數(shù)大于或等于1則采納，否則就拒絕；當(dāng)在多個互斥方案中選擇時，利潤指數(shù)超過1最多的方案為。
注意：利潤指數(shù)是用相對數(shù)來表示的，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進行比選。
貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)
指考慮了資金的時間價值，并將未來各年的現(xiàn)金流量統(tǒng)一折算為現(xiàn)時價值后，再進行分析評價的指標(biāo)。各年的現(xiàn)金流量折現(xiàn)公式為：CFt/（1+k）t。
三種方法：
1）凈現(xiàn)值法（NPV）：即把投資項目每年能產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率（資金時間價值）折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后的余額。
計算方法：
首先，計算各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量，即現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出，一般為收入-付現(xiàn)成本或運營成本-所得稅，注意最末一年有無殘值，若有，殘值也算最末一年的收入。
其次，將各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量乘以各自相應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)折算為現(xiàn)值。折現(xiàn)系數(shù)可通過年金現(xiàn)值系數(shù)表查出。但應(yīng)注意：投資項目的期初是從第0期算起，所以第一年的凈現(xiàn)金流量的系數(shù)就是1/（1+k）1，第二年的就是1/（1+k）2，第三年的就是1/（1+k）3······等等。
最后，把各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值加總后再減去初始投資，即可求出凈現(xiàn)值NPV。
決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個投資方案時，凈現(xiàn)值NPV大于或等于0，就采納，反之則否決；當(dāng)在多個互斥方案中選擇時，NPV者為方案。所謂的“互斥”就是指選擇了一個方案就不能再選擇其它方案。
例見書P203表7-2-3。
2）內(nèi)部收益率法（IRR）：也稱為內(nèi)含報酬率，是使投資項目的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。也就是說如果用內(nèi)部收益率做為資金成本來折現(xiàn)各年的凈現(xiàn)金流量，那各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值加總起來應(yīng)該剛好等于初始投資，即二者相減得到的凈現(xiàn)值正好等于零。
計算方法：
首先，先預(yù)估一個貼現(xiàn)率i，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。如果計算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則表示預(yù)估的這個貼現(xiàn)率小于該項目的實際內(nèi)部收益率，所以應(yīng)提高預(yù)估值再代入計算凈現(xiàn)值；如果計算出的凈現(xiàn)值為負(fù)，則表明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該方案的實際內(nèi)部收益率，應(yīng)降低預(yù)估值，再代入計算凈現(xiàn)值。（注意，用來測算的兩個相鄰的i值之間的差距在3%-5%之間，不能超過5%。比如，第一次自己預(yù)估了貼現(xiàn)率i為10%，算出來的NPV大于0，這時再試一個貼現(xiàn)率就是12%，或者14%，最多為15%。）經(jīng)過這種反復(fù)的試算，直至算出凈現(xiàn)值剛好由正變?yōu)樨?fù)或剛好由負(fù)變?yōu)檎布匆恢痹囁愕絻衄F(xiàn)值剛好變號為止。
其次，找出與上述兩個相鄰凈現(xiàn)值相對應(yīng)的兩個貼現(xiàn)率，代入下面的線性公式中即可求出內(nèi)部收益率。即通過反復(fù)試算求出使NPVn略大于零時的in,再求出使NPVn+1略小于零時的in+1,在in與in+1之間用直線插值法求得內(nèi)部收益率IRR。
如果每年的凈現(xiàn)金流量相等的方案，其計算步驟可稍簡化一些。具體內(nèi)容請參見書上P203頁第一步、第二步、第三步三個步驟。
決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個投資方案時，內(nèi)部收益率IRR大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報酬率（一般題目會給出）就采納，反之，則拒絕該方案；當(dāng)在多個互斥方案中選擇時，內(nèi)部收益率超過資本成本或必要報酬率最多的方案為方案。
3）利潤指數(shù)
計算方法：
首先，計算各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量；
其次，把各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)、加總，
最后，用各年的凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)總值比上初始投資額即可算出利潤指數(shù)。
決策準(zhǔn)則：當(dāng)只選擇一個方案時，利潤指數(shù)大于或等于1則采納，否則就拒絕；當(dāng)在多個互斥方案中選擇時，利潤指數(shù)超過1最多的方案為。
注意：利潤指數(shù)是用相對數(shù)來表示的，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進行比選。