第一節(jié)期貨合約
一、期貨合約的概念
期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
二、期貨合約標(biāo)的選擇
(1)規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)。
(2)價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁。
(3)供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷。
三、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)
(1)合約名稱：注明合約的品種名稱及其上市交易所的名稱。
(2)交易單位/合約價(jià)值：交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的物的數(shù)量;合約價(jià)值是指每手期貨合約代表的標(biāo)的物的價(jià)值。
(3)報(bào)價(jià)單位：每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。
(4)最小變動(dòng)價(jià)位：在期貨交易所的公開競(jìng)價(jià)過程中，對(duì)合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。
(5)每日價(jià)格波動(dòng)限制：它規(guī)定了期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度。每日價(jià)格波動(dòng)限制一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的。
限制的確定取決于標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅大小。
漲停板=上一交易日的結(jié)算價(jià)+允許的漲幅
跌停板=上一交易日的結(jié)算價(jià)一允許的最小跌幅
(6)合約交割月份：某種期貨合約到期交割的月份。
(7)交易時(shí)間。
(8)最后交易日：期貨合約在合約交割月份中交易的最后一個(gè)交易日。
(9)交割日期：合約標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割或現(xiàn)金交割方式了結(jié)未平倉合約的時(shí)間。
(10)交割等級(jí)：由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。
期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定替代品的質(zhì)量等級(jí)和品種。交貨人用期貨交易所認(rèn)可的替代品代替標(biāo)準(zhǔn)品進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)，收貨人不能拒收。
(11)交割地點(diǎn)：期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的進(jìn)行實(shí)物交割的指定地點(diǎn)。指定商品期貨交割倉庫時(shí)應(yīng)主要考慮倉庫所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度，倉庫的儲(chǔ)存條件、運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件等。
金融期貨交易需交易所指定交割銀行。
(12)交易手續(xù)費(fèi)：按照成交合約金額的一定比例或成交手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用，手續(xù)費(fèi)過高會(huì)增加交易成本，降低交易量，但可抑制投機(jī)。
(13)交割方式：分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。
(14)交易代碼。第二節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度
一、保證金制度
(一)保證金制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)
在期貨交易中，交易雙方按其買賣期貨合約價(jià)值的一定比率繳納保證金，用于結(jié)算和保證履約。
國(guó)際市場(chǎng)上保證金制度的特點(diǎn)如下。
(1)對(duì)交易者保證金的要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。
(2)交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)節(jié)保證金水平。
(3)保證金的收取分級(jí)進(jìn)行，分為會(huì)員保證金和客戶保證金。
(二)我國(guó)期貨交易保證金制度的特點(diǎn)
(1)對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率，保證金比率隨交割的臨近而提高。
(2)隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高交易保證金比率。
(3)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時(shí)，相應(yīng)提高交易保證金比率。
(4)按結(jié)算價(jià)計(jì)算的連續(xù)若干個(gè)交易Et的價(jià)格累積漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所根據(jù)市場(chǎng)情況采取相應(yīng)措施。
(5)期貨合約交易異常時(shí)，按規(guī)定程序調(diào)整交易保證金的比例。
二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度
(1)當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算并匯總。
(2)交易盈虧結(jié)算包括對(duì)平倉頭寸盈虧和對(duì)未平倉合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧的結(jié)算。
(3)對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算。
(4)當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是通過期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。期貨交易所會(huì)員(客戶)的保證金不足時(shí)，會(huì)被要求及時(shí)追加保證金或者自行平倉;否則，其合約將會(huì)被強(qiáng)行平倉。
三、漲跌停板制度
(一)漲跌停板制度的內(nèi)涵
漲跌停板制度又稱每日價(jià)格波動(dòng)限制制度，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過的報(bào)價(jià)視為無效報(bào)價(jià)，不能成交。
漲跌停板制度的實(shí)施可以減少價(jià)格波動(dòng)幅度，為實(shí)行保證金制度和當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算提供了條件。
(二)我國(guó)期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)
我國(guó)期貨市場(chǎng)每日價(jià)格波動(dòng)限制設(shè)定為上一交易日結(jié)算價(jià)的一定百分比。
交易所對(duì)漲跌停板的調(diào)整一般具有以下特點(diǎn)。
(1)新上市的期貨合約，其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的2倍或3倍。
(2)當(dāng)同方向連續(xù)漲跌停板、遇國(guó)家法定長(zhǎng)假或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲跌停板幅度。
(3)對(duì)同時(shí)適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，其漲跌停板取高值。出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，期貨交易所采取的措施如下。
(1)以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則。
(2)連續(xù)出現(xiàn)漲(跌)停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)實(shí)行強(qiáng)制減倉。
四、持倉限額及大戶報(bào)告制度
(一)持倉限額及大戶報(bào)告制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)
持倉限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的數(shù)額;大戶報(bào)告制度是指當(dāng)交易所會(huì)員或客戶某品種某合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。
國(guó)際市場(chǎng)上持倉限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)如下。
(1)根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況制定和調(diào)整持倉限額和持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。
(2)臨近交割時(shí)，持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)降低。
(3)持倉限額及大戶報(bào)告制度只針對(duì)一般投機(jī)頭寸，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸和套利頭寸可向交易所申請(qǐng)豁免。
(二)我國(guó)期貨持倉限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)
(1)交易所根據(jù)具體情況，分別確定每一品種每一月份的限倉數(shù)額及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。
(2)投機(jī)頭寸達(dá)持倉限量80%以上(含)時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告資金情況、頭寸情況等。
(3)市場(chǎng)總持倉量不同，適用的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)也不同。
(4)按照合約在交易過程中的不同時(shí)期確定不同限倉數(shù)額。
(5)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員、一般客戶適用不同標(biāo)準(zhǔn)。
五、強(qiáng)行平倉制度
(一)強(qiáng)行平倉制度的內(nèi)涵
強(qiáng)行平倉是指按有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施，目的是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)行平倉分為兩種情況：一是交易所對(duì)會(huì)員持倉實(shí)行的強(qiáng)行平倉;二是期貨公司對(duì)客戶持倉實(shí)行的強(qiáng)行平倉。
強(qiáng)行平倉包括以下兩種情形。
(1)因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉。
(2)因會(huì)員(客戶)違反持倉限額制度麗實(shí)行強(qiáng)行平倉。
(二)我國(guó)期貨強(qiáng)行平倉制度的規(guī)定
出現(xiàn)下列情形之一，交易所、期貨公司有權(quán)實(shí)行強(qiáng)行平倉。
(1)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，未能在規(guī)定時(shí)限補(bǔ)足。
(2)客戶或會(huì)員持倉量超過限倉規(guī)定。
(3)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰。
(4)根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉。
(5)其他情形。
六、風(fēng)險(xiǎn)警示制度
風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指期貨交易所認(rèn)為必要的可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、書面警示、公告等制度中的一種或多種，以警示或化解風(fēng)險(xiǎn)。
七、信息披露制度
信息披露制度是指期貨交易所按照有關(guān)規(guī)定公布期貨交易有關(guān)信息的制度。
期貨交易所應(yīng)當(dāng)以適當(dāng)方式發(fā)布下列信息：即時(shí)行情、持倉量和成交量排名情況、期貨交易所交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則規(guī)定的其他信息。
一、期貨合約的概念
期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
二、期貨合約標(biāo)的選擇
(1)規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)。
(2)價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁。
(3)供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷。
三、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)
(1)合約名稱：注明合約的品種名稱及其上市交易所的名稱。
(2)交易單位/合約價(jià)值：交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的物的數(shù)量;合約價(jià)值是指每手期貨合約代表的標(biāo)的物的價(jià)值。
(3)報(bào)價(jià)單位：每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。
(4)最小變動(dòng)價(jià)位：在期貨交易所的公開競(jìng)價(jià)過程中，對(duì)合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。
(5)每日價(jià)格波動(dòng)限制：它規(guī)定了期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度。每日價(jià)格波動(dòng)限制一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的。
限制的確定取決于標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅大小。
漲停板=上一交易日的結(jié)算價(jià)+允許的漲幅
跌停板=上一交易日的結(jié)算價(jià)一允許的最小跌幅
(6)合約交割月份：某種期貨合約到期交割的月份。
(7)交易時(shí)間。
(8)最后交易日：期貨合約在合約交割月份中交易的最后一個(gè)交易日。
(9)交割日期：合約標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割或現(xiàn)金交割方式了結(jié)未平倉合約的時(shí)間。
(10)交割等級(jí)：由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。
期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定替代品的質(zhì)量等級(jí)和品種。交貨人用期貨交易所認(rèn)可的替代品代替標(biāo)準(zhǔn)品進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)，收貨人不能拒收。
(11)交割地點(diǎn)：期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的進(jìn)行實(shí)物交割的指定地點(diǎn)。指定商品期貨交割倉庫時(shí)應(yīng)主要考慮倉庫所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度，倉庫的儲(chǔ)存條件、運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件等。
金融期貨交易需交易所指定交割銀行。
(12)交易手續(xù)費(fèi)：按照成交合約金額的一定比例或成交手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用，手續(xù)費(fèi)過高會(huì)增加交易成本，降低交易量，但可抑制投機(jī)。
(13)交割方式：分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。
(14)交易代碼。第二節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度
一、保證金制度
(一)保證金制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)
在期貨交易中，交易雙方按其買賣期貨合約價(jià)值的一定比率繳納保證金，用于結(jié)算和保證履約。
國(guó)際市場(chǎng)上保證金制度的特點(diǎn)如下。
(1)對(duì)交易者保證金的要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。
(2)交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)節(jié)保證金水平。
(3)保證金的收取分級(jí)進(jìn)行，分為會(huì)員保證金和客戶保證金。
(二)我國(guó)期貨交易保證金制度的特點(diǎn)
(1)對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率，保證金比率隨交割的臨近而提高。
(2)隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高交易保證金比率。
(3)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時(shí)，相應(yīng)提高交易保證金比率。
(4)按結(jié)算價(jià)計(jì)算的連續(xù)若干個(gè)交易Et的價(jià)格累積漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所根據(jù)市場(chǎng)情況采取相應(yīng)措施。
(5)期貨合約交易異常時(shí)，按規(guī)定程序調(diào)整交易保證金的比例。
二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度
(1)當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算并匯總。
(2)交易盈虧結(jié)算包括對(duì)平倉頭寸盈虧和對(duì)未平倉合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧的結(jié)算。
(3)對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算。
(4)當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度是通過期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。期貨交易所會(huì)員(客戶)的保證金不足時(shí)，會(huì)被要求及時(shí)追加保證金或者自行平倉;否則，其合約將會(huì)被強(qiáng)行平倉。
三、漲跌停板制度
(一)漲跌停板制度的內(nèi)涵
漲跌停板制度又稱每日價(jià)格波動(dòng)限制制度，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過的報(bào)價(jià)視為無效報(bào)價(jià)，不能成交。
漲跌停板制度的實(shí)施可以減少價(jià)格波動(dòng)幅度，為實(shí)行保證金制度和當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算提供了條件。
(二)我國(guó)期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)
我國(guó)期貨市場(chǎng)每日價(jià)格波動(dòng)限制設(shè)定為上一交易日結(jié)算價(jià)的一定百分比。
交易所對(duì)漲跌停板的調(diào)整一般具有以下特點(diǎn)。
(1)新上市的期貨合約，其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的2倍或3倍。
(2)當(dāng)同方向連續(xù)漲跌停板、遇國(guó)家法定長(zhǎng)假或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲跌停板幅度。
(3)對(duì)同時(shí)適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，其漲跌停板取高值。出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，期貨交易所采取的措施如下。
(1)以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則。
(2)連續(xù)出現(xiàn)漲(跌)停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)實(shí)行強(qiáng)制減倉。
四、持倉限額及大戶報(bào)告制度
(一)持倉限額及大戶報(bào)告制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)
持倉限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的數(shù)額;大戶報(bào)告制度是指當(dāng)交易所會(huì)員或客戶某品種某合約持倉達(dá)到交易所規(guī)定的持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。
國(guó)際市場(chǎng)上持倉限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)如下。
(1)根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況制定和調(diào)整持倉限額和持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。
(2)臨近交割時(shí)，持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)降低。
(3)持倉限額及大戶報(bào)告制度只針對(duì)一般投機(jī)頭寸，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸和套利頭寸可向交易所申請(qǐng)豁免。
(二)我國(guó)期貨持倉限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)
(1)交易所根據(jù)具體情況，分別確定每一品種每一月份的限倉數(shù)額及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。
(2)投機(jī)頭寸達(dá)持倉限量80%以上(含)時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告資金情況、頭寸情況等。
(3)市場(chǎng)總持倉量不同，適用的持倉限額及持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)也不同。
(4)按照合約在交易過程中的不同時(shí)期確定不同限倉數(shù)額。
(5)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員、一般客戶適用不同標(biāo)準(zhǔn)。
五、強(qiáng)行平倉制度
(一)強(qiáng)行平倉制度的內(nèi)涵
強(qiáng)行平倉是指按有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施，目的是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)行平倉分為兩種情況：一是交易所對(duì)會(huì)員持倉實(shí)行的強(qiáng)行平倉;二是期貨公司對(duì)客戶持倉實(shí)行的強(qiáng)行平倉。
強(qiáng)行平倉包括以下兩種情形。
(1)因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉。
(2)因會(huì)員(客戶)違反持倉限額制度麗實(shí)行強(qiáng)行平倉。
(二)我國(guó)期貨強(qiáng)行平倉制度的規(guī)定
出現(xiàn)下列情形之一，交易所、期貨公司有權(quán)實(shí)行強(qiáng)行平倉。
(1)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，未能在規(guī)定時(shí)限補(bǔ)足。
(2)客戶或會(huì)員持倉量超過限倉規(guī)定。
(3)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰。
(4)根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉。
(5)其他情形。
六、風(fēng)險(xiǎn)警示制度
風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指期貨交易所認(rèn)為必要的可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、書面警示、公告等制度中的一種或多種，以警示或化解風(fēng)險(xiǎn)。
七、信息披露制度
信息披露制度是指期貨交易所按照有關(guān)規(guī)定公布期貨交易有關(guān)信息的制度。
期貨交易所應(yīng)當(dāng)以適當(dāng)方式發(fā)布下列信息：即時(shí)行情、持倉量和成交量排名情況、期貨交易所交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則規(guī)定的其他信息。