第八章 金融期貨
第一節(jié) 金融期貨概述
一、金融期貨的定義
是指以金融工具或金融產(chǎn)品為標(biāo)的物的期貨交易方式。
二、金融期貨的產(chǎn)生
（一）外匯期貨（二）利率期貨（三）股指期貨
三、金融期貨的特點(diǎn)
1、金融期貨的交割具有極大的便利性。
2、金融期貨的交割價格盲區(qū)大大縮小。
3、金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行。
4、金融期貨中逼倉行情難以發(fā)生。第二節(jié) 外匯期貨
一、外匯與外匯風(fēng)險
（一）外匯的概念
（二）匯率及其標(biāo)價方法
（三）外匯風(fēng)險
1、交易風(fēng)險。
2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
3、儲備風(fēng)險。
二、外匯期貨的概念與主要品種
所謂外匯期貨，是指以匯率為標(biāo)的五的期貨合約，用來規(guī)避匯率風(fēng)險。
外匯期貨交易的主要品種有：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。從全世界來看，外匯期貨的主要市場在美國，其中又基本上集中在芝加哥商業(yè)交易所。
三、影響匯率的因素
（一）財政經(jīng)濟(jì)狀況
（二）國際收支狀況
（三）利率水平
（四）貨幣政策
（五）政治因素
四、國際主要外匯期貨合約
五、外匯期貨交易
（一）空頭套期保值
（二）多頭套期保值 第三節(jié) 利率期貨第三節(jié) 利率期貨
利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約，他可以回避利率波動所引起的政權(quán)價格變動的風(fēng)險。
一、利率期貨市場現(xiàn)狀
二、與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證
利率期貨的標(biāo)的是貨幣市場和資本市場的各種債務(wù)憑證。
（一）歐洲美元存單
（二）歐洲銀行間歐元利率
（三）短期和長期國債
三、債務(wù)憑證的價格及收益率計算
（一）有關(guān)利率的基礎(chǔ)知識（P353）
（二）短期存款憑證及短期國債的價格與收益率
1、計算將來值 。
將來值=現(xiàn)值*（1+年利率*年數(shù)）
2、計算現(xiàn)值。
現(xiàn)值=將來值/（1+年利率*年數(shù)）
（三）中長期國債的價格與收益率計算
四、利率期貨的報價及交割方式
（一）短期國債期貨的報價及交割方式
（二）3個月歐元期貨的報價及交割方式
（三）中長期國債期貨的報價及交割方式
五、利率期貨套期保值交易第四節(jié) 股指期貨和股票期貨
一、股指期貨市場現(xiàn)狀
二、股票指數(shù)的概念與世界主要股票指數(shù)
股票指數(shù)是衡量和反映所選擇的一組股票的價格變動指標(biāo)。不同股票市場有不同的股票指數(shù)，同一股票市場也可以有多個股票指數(shù)。
（一）道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)
（二）標(biāo)準(zhǔn).普爾500指數(shù)
（三）英國金融時報股票指數(shù)
（四）香港恒生指數(shù)
（五）滬深300指數(shù)
三、股票市場的風(fēng)險與股票指數(shù)期貨
股票指數(shù)期貨是指以股票價格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融金融期貨合約
股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)是投資者將其對整個市場價格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險轉(zhuǎn)移至期貨市場的過程，其風(fēng)險是通過對股市走勢持不同判斷的投資者的買賣操作來相互抵消的。
四、國際主要股票指數(shù)期貨合約
（一）股指期貨合約舉例
（二）相關(guān)術(shù)語釋義
1、合約規(guī)格（價值）。合約規(guī)格是由相關(guān)標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)與某一既定的貨幣金額乘積來表示，這一既定的貨幣金額常被稱為乘數(shù)。
2、最小跳動點(diǎn)（變動價位）。股指期貨合約交易的報價是按照指數(shù)點(diǎn)進(jìn)行的，其價格必須是交易所規(guī)定的最小價值的整數(shù)倍，指數(shù)期貨中的最小變動價位通常比基礎(chǔ)指數(shù)的實(shí)際最小變動價位來得大。
每日價格波動限制。
3、每日價格波動限制。為了防止市場發(fā)生恐慌和投機(jī)狂熱，也是為了限制單個交易日內(nèi)太大的交易損失，一些交易所規(guī)定了單個交易日中合約價值的上升或下降極限。
4、持倉限額。一些交易所對交易者規(guī)定了持倉限額，制定持倉限額的目的是為了防止少數(shù)資金實(shí)力雄厚者憑借掌握超量持倉操縱及影響市場的企圖。
五、股指期貨的套期保值交易
股指期貨交易也可以分為套期保值交易、投機(jī)交易及套利交易幾種形式。
第五節(jié) 股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易
一、套期保值中與β系數(shù)的關(guān)系
1、股票組合β系數(shù)的計算
2、股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定
二、股指期貨的期現(xiàn)套利交易
股指交易在交割時采用現(xiàn)貨指數(shù)，這一規(guī)定不但具有強(qiáng)制期指最終收斂于現(xiàn)指的作用，而且也會使得正常交易期間，期指與現(xiàn)指維持一定的動態(tài)聯(lián)系。
特別說明：
（1）利用期貨實(shí)際價格與理論價格不一致，同時在期、現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向 交易以套取利潤的交易稱為套利。
（2）由于套利是在期、現(xiàn)兩市同時反方進(jìn)行，將利潤鎖定，不論價格漲跌，都不會因此二產(chǎn)生風(fēng)險，故常將稱為無風(fēng)險套利，相應(yīng)的利潤也稱為無風(fēng)險利潤。
（3）如果實(shí)際期價既不高估也沒低估，即期價正好等于期貨理論價格，則套利者顯然無法獲取套利利潤。
（4）在說明期貨理論價格及套利交易時，實(shí)際上用到了許多假設(shè)，并且忽略了許多重要的因素，比如沒有考慮交易費(fèi)用，還有融券問題、利率問題等與實(shí)際情況是否吻合，都沒有涉及。
第一節(jié) 金融期貨概述
一、金融期貨的定義
是指以金融工具或金融產(chǎn)品為標(biāo)的物的期貨交易方式。
二、金融期貨的產(chǎn)生
（一）外匯期貨（二）利率期貨（三）股指期貨
三、金融期貨的特點(diǎn)
1、金融期貨的交割具有極大的便利性。
2、金融期貨的交割價格盲區(qū)大大縮小。
3、金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行。
4、金融期貨中逼倉行情難以發(fā)生。第二節(jié) 外匯期貨
一、外匯與外匯風(fēng)險
（一）外匯的概念
（二）匯率及其標(biāo)價方法
（三）外匯風(fēng)險
1、交易風(fēng)險。
2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
3、儲備風(fēng)險。
二、外匯期貨的概念與主要品種
所謂外匯期貨，是指以匯率為標(biāo)的五的期貨合約，用來規(guī)避匯率風(fēng)險。
外匯期貨交易的主要品種有：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。從全世界來看，外匯期貨的主要市場在美國，其中又基本上集中在芝加哥商業(yè)交易所。
三、影響匯率的因素
（一）財政經(jīng)濟(jì)狀況
（二）國際收支狀況
（三）利率水平
（四）貨幣政策
（五）政治因素
四、國際主要外匯期貨合約
五、外匯期貨交易
（一）空頭套期保值
（二）多頭套期保值 第三節(jié) 利率期貨第三節(jié) 利率期貨
利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約，他可以回避利率波動所引起的政權(quán)價格變動的風(fēng)險。
一、利率期貨市場現(xiàn)狀
二、與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證
利率期貨的標(biāo)的是貨幣市場和資本市場的各種債務(wù)憑證。
（一）歐洲美元存單
（二）歐洲銀行間歐元利率
（三）短期和長期國債
三、債務(wù)憑證的價格及收益率計算
（一）有關(guān)利率的基礎(chǔ)知識（P353）
（二）短期存款憑證及短期國債的價格與收益率
1、計算將來值 。
將來值=現(xiàn)值*（1+年利率*年數(shù)）
2、計算現(xiàn)值。
現(xiàn)值=將來值/（1+年利率*年數(shù)）
（三）中長期國債的價格與收益率計算
四、利率期貨的報價及交割方式
（一）短期國債期貨的報價及交割方式
（二）3個月歐元期貨的報價及交割方式
（三）中長期國債期貨的報價及交割方式
五、利率期貨套期保值交易第四節(jié) 股指期貨和股票期貨
一、股指期貨市場現(xiàn)狀
二、股票指數(shù)的概念與世界主要股票指數(shù)
股票指數(shù)是衡量和反映所選擇的一組股票的價格變動指標(biāo)。不同股票市場有不同的股票指數(shù)，同一股票市場也可以有多個股票指數(shù)。
（一）道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)
（二）標(biāo)準(zhǔn).普爾500指數(shù)
（三）英國金融時報股票指數(shù)
（四）香港恒生指數(shù)
（五）滬深300指數(shù)
三、股票市場的風(fēng)險與股票指數(shù)期貨
股票指數(shù)期貨是指以股票價格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融金融期貨合約
股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)是投資者將其對整個市場價格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險轉(zhuǎn)移至期貨市場的過程，其風(fēng)險是通過對股市走勢持不同判斷的投資者的買賣操作來相互抵消的。
四、國際主要股票指數(shù)期貨合約
（一）股指期貨合約舉例
（二）相關(guān)術(shù)語釋義
1、合約規(guī)格（價值）。合約規(guī)格是由相關(guān)標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)與某一既定的貨幣金額乘積來表示，這一既定的貨幣金額常被稱為乘數(shù)。
2、最小跳動點(diǎn)（變動價位）。股指期貨合約交易的報價是按照指數(shù)點(diǎn)進(jìn)行的，其價格必須是交易所規(guī)定的最小價值的整數(shù)倍，指數(shù)期貨中的最小變動價位通常比基礎(chǔ)指數(shù)的實(shí)際最小變動價位來得大。
每日價格波動限制。
3、每日價格波動限制。為了防止市場發(fā)生恐慌和投機(jī)狂熱，也是為了限制單個交易日內(nèi)太大的交易損失，一些交易所規(guī)定了單個交易日中合約價值的上升或下降極限。
4、持倉限額。一些交易所對交易者規(guī)定了持倉限額，制定持倉限額的目的是為了防止少數(shù)資金實(shí)力雄厚者憑借掌握超量持倉操縱及影響市場的企圖。
五、股指期貨的套期保值交易
股指期貨交易也可以分為套期保值交易、投機(jī)交易及套利交易幾種形式。
第五節(jié) 股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易
一、套期保值中與β系數(shù)的關(guān)系
1、股票組合β系數(shù)的計算
2、股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定
二、股指期貨的期現(xiàn)套利交易
股指交易在交割時采用現(xiàn)貨指數(shù)，這一規(guī)定不但具有強(qiáng)制期指最終收斂于現(xiàn)指的作用，而且也會使得正常交易期間，期指與現(xiàn)指維持一定的動態(tài)聯(lián)系。
特別說明：
（1）利用期貨實(shí)際價格與理論價格不一致，同時在期、現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向 交易以套取利潤的交易稱為套利。
（2）由于套利是在期、現(xiàn)兩市同時反方進(jìn)行，將利潤鎖定，不論價格漲跌，都不會因此二產(chǎn)生風(fēng)險，故常將稱為無風(fēng)險套利，相應(yīng)的利潤也稱為無風(fēng)險利潤。
（3）如果實(shí)際期價既不高估也沒低估，即期價正好等于期貨理論價格，則套利者顯然無法獲取套利利潤。
（4）在說明期貨理論價格及套利交易時，實(shí)際上用到了許多假設(shè)，并且忽略了許多重要的因素，比如沒有考慮交易費(fèi)用，還有融券問題、利率問題等與實(shí)際情況是否吻合，都沒有涉及。