第十章 期權(quán)
第二節(jié) 期權(quán)價(jià)格及影響因素
一、期權(quán)價(jià)格取值范圍
1、權(quán)利金不可能為負(fù)；
2、看漲期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于標(biāo)的物的市場價(jià)格；
3、美式看跌期權(quán)權(quán)利金不應(yīng)該高于執(zhí)行價(jià)格，歐式看跌期權(quán)權(quán)利金不應(yīng)該高于將執(zhí)行價(jià)格以無風(fēng)險(xiǎn)利率從期權(quán)到期貼現(xiàn)值交易初始的現(xiàn)值。
4、美式期權(quán)權(quán)利金高于歐式期權(quán)權(quán)利金。
二、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成
1、內(nèi)涵價(jià)值：立即履行合約所能夠獲得的收益。
分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)
看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的物市場價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格；
看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物市場價(jià)格
平值和虛值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值總為0.
2、時(shí)間價(jià)值
權(quán)利金超過內(nèi)涵價(jià)值的部分是時(shí)間價(jià)值：時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值。
剩余有效期越長，時(shí)間價(jià)值越大。到期以后時(shí)間價(jià)值為零。
標(biāo)的物市場波動(dòng)率越大，時(shí)間價(jià)值越大。
3、不同期權(quán)的時(shí)間價(jià)值
平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0；
美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0
實(shí)質(zhì)歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0.
三、影響期權(quán)價(jià)格（權(quán)利金）的主要因素
時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值
推導(dǎo)：權(quán)利金=時(shí)間價(jià)值+內(nèi)涵價(jià)值
1、標(biāo)的物的價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格（P376-377，非常重要）
1）看漲期權(quán)而言，市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，市場價(jià)格越高，內(nèi)涵價(jià)值越高；市場價(jià)格等于或小于執(zhí)行價(jià)格，內(nèi)涵價(jià)值為0.
看跌期權(quán)而言，市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，市場價(jià)格越低，內(nèi)行價(jià)格越高；市場價(jià)格等于或大于執(zhí)行價(jià)格，內(nèi)行價(jià)值為0.
2）期權(quán)處于實(shí)值，執(zhí)行價(jià)格與看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值呈負(fù)相關(guān)；與看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值呈正相關(guān)
（看漲期權(quán)下，執(zhí)行價(jià)格越高，內(nèi)涵價(jià)值越低；看跌期權(quán)下，執(zhí)行價(jià)格越高，內(nèi)涵價(jià)格越高）
虛值或平值狀態(tài)下，市場價(jià)格的上漲或下跌與執(zhí)行價(jià)格的高低不會(huì)使內(nèi)涵價(jià)值發(fā)生變化。
（執(zhí)行價(jià)格和內(nèi)涵價(jià)值都是在實(shí)值狀態(tài)下討論的。）
內(nèi)涵價(jià)值越高，期權(quán)價(jià)格越高。
執(zhí)行價(jià)格與市場價(jià)格相對(duì)差額越大，內(nèi)涵價(jià)值就越大，時(shí)間價(jià)值就越小。
深度實(shí)值或深度虛值的歐式看漲和看跌期權(quán)，時(shí)間價(jià)值還可能小于0.
還有其他內(nèi)容，看書。
2、標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率：標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率越高，期權(quán)的價(jià)格（權(quán)利金）應(yīng)該越高。
3、期權(quán)合約的有效期
期權(quán)有效期越長，美式看漲期權(quán)或看跌期權(quán)的價(jià)值都會(huì)增加。
有效期的增加，歐式期權(quán)的價(jià)值并不必然增加。剩余期限相同的美式期權(quán)的價(jià)值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價(jià)值。
4、無風(fēng)險(xiǎn)利率（看書）
無風(fēng)險(xiǎn)利率水平影響時(shí)間價(jià)值，也可能影響內(nèi)涵價(jià)值。
第二節(jié) 期權(quán)價(jià)格及影響因素
一、期權(quán)價(jià)格取值范圍
1、權(quán)利金不可能為負(fù)；
2、看漲期權(quán)的權(quán)利金不應(yīng)該高于標(biāo)的物的市場價(jià)格；
3、美式看跌期權(quán)權(quán)利金不應(yīng)該高于執(zhí)行價(jià)格，歐式看跌期權(quán)權(quán)利金不應(yīng)該高于將執(zhí)行價(jià)格以無風(fēng)險(xiǎn)利率從期權(quán)到期貼現(xiàn)值交易初始的現(xiàn)值。
4、美式期權(quán)權(quán)利金高于歐式期權(quán)權(quán)利金。
二、期權(quán)價(jià)格構(gòu)成
1、內(nèi)涵價(jià)值：立即履行合約所能夠獲得的收益。
分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)
看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的物市場價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格；
看跌期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的物市場價(jià)格
平值和虛值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值總為0.
2、時(shí)間價(jià)值
權(quán)利金超過內(nèi)涵價(jià)值的部分是時(shí)間價(jià)值：時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值。
剩余有效期越長，時(shí)間價(jià)值越大。到期以后時(shí)間價(jià)值為零。
標(biāo)的物市場波動(dòng)率越大，時(shí)間價(jià)值越大。
3、不同期權(quán)的時(shí)間價(jià)值
平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0；
美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是大于等于0
實(shí)質(zhì)歐式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能小于0.
三、影響期權(quán)價(jià)格（權(quán)利金）的主要因素
時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值
推導(dǎo)：權(quán)利金=時(shí)間價(jià)值+內(nèi)涵價(jià)值
1、標(biāo)的物的價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格（P376-377，非常重要）
1）看漲期權(quán)而言，市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，市場價(jià)格越高，內(nèi)涵價(jià)值越高；市場價(jià)格等于或小于執(zhí)行價(jià)格，內(nèi)涵價(jià)值為0.
看跌期權(quán)而言，市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，市場價(jià)格越低，內(nèi)行價(jià)格越高；市場價(jià)格等于或大于執(zhí)行價(jià)格，內(nèi)行價(jià)值為0.
2）期權(quán)處于實(shí)值，執(zhí)行價(jià)格與看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值呈負(fù)相關(guān)；與看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值呈正相關(guān)
（看漲期權(quán)下，執(zhí)行價(jià)格越高，內(nèi)涵價(jià)值越低；看跌期權(quán)下，執(zhí)行價(jià)格越高，內(nèi)涵價(jià)格越高）
虛值或平值狀態(tài)下，市場價(jià)格的上漲或下跌與執(zhí)行價(jià)格的高低不會(huì)使內(nèi)涵價(jià)值發(fā)生變化。
（執(zhí)行價(jià)格和內(nèi)涵價(jià)值都是在實(shí)值狀態(tài)下討論的。）
內(nèi)涵價(jià)值越高，期權(quán)價(jià)格越高。
執(zhí)行價(jià)格與市場價(jià)格相對(duì)差額越大，內(nèi)涵價(jià)值就越大，時(shí)間價(jià)值就越小。
深度實(shí)值或深度虛值的歐式看漲和看跌期權(quán)，時(shí)間價(jià)值還可能小于0.
還有其他內(nèi)容，看書。
2、標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率：標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率越高，期權(quán)的價(jià)格（權(quán)利金）應(yīng)該越高。
3、期權(quán)合約的有效期
期權(quán)有效期越長，美式看漲期權(quán)或看跌期權(quán)的價(jià)值都會(huì)增加。
有效期的增加，歐式期權(quán)的價(jià)值并不必然增加。剩余期限相同的美式期權(quán)的價(jià)值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價(jià)值。
4、無風(fēng)險(xiǎn)利率（看書）
無風(fēng)險(xiǎn)利率水平影響時(shí)間價(jià)值，也可能影響內(nèi)涵價(jià)值。