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人民幣對(duì)美元匯價(jià)近期迭創(chuàng)匯改以來(lái)新高。本周三，人民幣兌美元匯率觸及6.2530，創(chuàng)自1993年底匯率并軌以來(lái)的新高。來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的新數(shù)據(jù)顯示，10月18日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.3021，在前一交易日上漲78個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上繼續(xù)小幅上漲7個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)新高。至此，人民幣中間價(jià)已經(jīng)連續(xù)6個(gè)交易日上揚(yáng)。人民幣對(duì)美元連創(chuàng)新高，其背后的推動(dòng)因素是什么?這是否意味著新一輪人民幣升值周期啟動(dòng)?
哪些因素推動(dòng)人民幣走高
今年9月底以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)一輪強(qiáng)勁走勢(shì)。在國(guó)慶黃金周后，人民幣的升勢(shì)愈加明顯。至10月18日人民幣對(duì)美元中間價(jià)已連續(xù)6天上漲，總計(jì)漲幅高達(dá)428個(gè)基點(diǎn)，一舉收回了近4個(gè)月的跌幅，創(chuàng)下了4個(gè)月來(lái)的新高。
造成人民幣此輪對(duì)美元匯率強(qiáng)勢(shì)上行的原因，市場(chǎng)人士認(rèn)為，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)看空美元拋售美元導(dǎo)致。
社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝向記者介紹，在人民幣上一輪升值過(guò)程中，國(guó)內(nèi)進(jìn)出口貿(mào)易商的資金結(jié)構(gòu)大都表現(xiàn)為“負(fù)債外幣化，資產(chǎn)本幣化”，即更多地持有人民幣頭寸。但是在過(guò)去一年中，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，調(diào)整壓力加大，人民幣也告別了單邊升值的態(tài)勢(shì)，貿(mào)易商的持幣行為發(fā)生明顯變化，更多表現(xiàn)為“負(fù)債本幣化，資產(chǎn)外幣化”，一部分人開始大量持有出口獲得的美元頭寸，囤積美元。這一現(xiàn)象在過(guò)去一年的外匯存款變化上表現(xiàn)尤為明顯。過(guò)去一年里，我國(guó)外幣存款大幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)了60%-70%。
不過(guò)，這種情況在2012年9月13日美國(guó)宣布第三輪量化寬松貨幣政策后發(fā)生了變化?！罢叱雠_(tái)后的一段時(shí)期內(nèi)美元出現(xiàn)走軟，手上持有大量外幣的貿(mào)易商的預(yù)期發(fā)生變化，市場(chǎng)開始減少美元的需求，美元供給增加，進(jìn)而成為助推人民幣升值的重要因素。”劉煜輝分析指出。
人民幣匯率順應(yīng)市場(chǎng)連續(xù)上升同時(shí)反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升的市場(chǎng)預(yù)期，這也對(duì)人民幣的升值趨勢(shì)產(chǎn)生了刺激作用。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)釋放出一些積極信號(hào)，市場(chǎng)普遍預(yù)期將在四季度觸底。新近“出爐”的外貿(mào)進(jìn)出口“成績(jī)單”顯示，9月份我國(guó)出口同比增速達(dá)到9.9%，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng);貿(mào)易順差擴(kuò)大至276.7億美元，高出8月水平和市場(chǎng)此前預(yù)期。外貿(mào)情況好轉(zhuǎn)在一定程度上弱化了人民幣的貶值預(yù)期，推動(dòng)人民幣走強(qiáng)。
“雖然我國(guó)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定程度的減速，但7%以上的絕對(duì)增長(zhǎng)水平在全球依然是非常高的?？v觀全球經(jīng)濟(jì)，美元貶值，歐債危機(jī)尚存，使得投資者經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的觀察判斷后意識(shí)到，看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)，繼而看空人民幣是沒有充分根據(jù)的?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，此輪對(duì)人民幣的需求增強(qiáng)正是投資者回歸理性的表現(xiàn)。
此輪升值能走多遠(yuǎn)
歐元、美元由于寬松政策所呈現(xiàn)的弱勢(shì)，給人民幣帶來(lái)升值壓力。那么，此輪升值又將持續(xù)多久?
在劉煜輝看來(lái)，貨幣不可能只有一個(gè)方向的單邊走勢(shì)，波動(dòng)才是正常狀態(tài)?！皡R率近期的漲跌充分體現(xiàn)了市場(chǎng)的波動(dòng)性，均衡的利率水平也正是在這樣的市場(chǎng)波動(dòng)中形成的?！?BR> 中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)金中夏此前也表示，外匯市場(chǎng)供求由基本面決定，如果目前的短期因素尚未形成長(zhǎng)期因素、未影響到基本面，就只能算是純粹的、正常的市場(chǎng)波動(dòng)。他認(rèn)為，人民幣近日升值是貿(mào)易、資本流動(dòng)等方面的綜合因素作用的結(jié)果，連續(xù)升值并未偏離出均衡水平，不意味匯率有失穩(wěn)定。
招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮表示，在經(jīng)濟(jì)尚未明確見底、外貿(mào)剛剛隱現(xiàn)曙光之際，人民幣并不具備可觀的升值空間，近期的迅猛升勢(shì)難以持續(xù)。
從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)作為發(fā)展中大國(guó)，將在較長(zhǎng)時(shí)間里處于發(fā)展上升軌道中。郭田勇認(rèn)為，從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，人民幣仍然是有升值空間的。但從中短期看，人民幣大幅升值是不現(xiàn)實(shí)的，“人民幣保持相對(duì)穩(wěn)定的匯率狀態(tài)，或者在主體穩(wěn)定的前提下略有提升，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙就會(huì)小一些。所以保持人民幣匯率的穩(wěn)定，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期來(lái)看是一件重要的任務(wù)。”
事實(shí)上，近期央行行長(zhǎng)周小川和央行副行長(zhǎng)易綱頻頻就匯率問(wèn)題吹風(fēng)，回應(yīng)市場(chǎng)猜測(cè)。周小川近期表示，目前人民幣匯率雙向浮動(dòng)，彈性顯著增強(qiáng)，逐漸趨于合理均衡水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡的作用初步顯現(xiàn)。易綱也在近期閉幕的IMF年會(huì)上發(fā)言時(shí)稱，人民幣匯率已經(jīng)接近均衡水平。他說(shuō)，“在即期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)上的匯率基本都是由市場(chǎng)決定，(央行)幾乎沒有對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)”。