價格鑒證案例分析之長期投資的價格鑒定(一)
非上市股票鑒證的方法
（一）普通股
（1）固定紅利
假設企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，分配固定，并且今后保持固定水平
P——鑒證值
R——下一年的紅利額
i——折現(xiàn)率
（2）紅利增長型
適用于成長型股票。假設前提是企業(yè)沒有把全部收益分配給股東，而是追加投資在生產(chǎn)。用企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率相乘確定股利增長率。
P——鑒證值
R——下一年的紅利額
i——折現(xiàn)率
g——股利增長率
例題：
被鑒證企業(yè)擁有A公司面值共100萬元的非上市普通股票，持股期間，每年股利實際分派相當于票面值的18%。鑒證人員通過調(diào)查了解到，A公司每年把稅后利潤的20%用于公司再投資，發(fā)展后勁強，公司凈資產(chǎn)利潤率保持在15%水平上。如運用紅利增長模型進行鑒證，折現(xiàn)率設為13%，被鑒證企業(yè)擁有的A公司股票鑒證值最有可能是（ ）萬元。
解答：
每年股利收入=100*18%=18萬元，
股利增長率=20%*15%=3%
股票價值： （3）分段式模型
分成兩段，一段把預測收益直接折現(xiàn)，另一段采用固定紅利模型或者紅利增長模型
非上市股票鑒證的方法
（一）普通股
（1）固定紅利
假設企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，分配固定，并且今后保持固定水平
P——鑒證值
R——下一年的紅利額
i——折現(xiàn)率
（2）紅利增長型
適用于成長型股票。假設前提是企業(yè)沒有把全部收益分配給股東，而是追加投資在生產(chǎn)。用企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率相乘確定股利增長率。
P——鑒證值
R——下一年的紅利額
i——折現(xiàn)率
g——股利增長率
例題：
被鑒證企業(yè)擁有A公司面值共100萬元的非上市普通股票，持股期間，每年股利實際分派相當于票面值的18%。鑒證人員通過調(diào)查了解到，A公司每年把稅后利潤的20%用于公司再投資，發(fā)展后勁強，公司凈資產(chǎn)利潤率保持在15%水平上。如運用紅利增長模型進行鑒證，折現(xiàn)率設為13%，被鑒證企業(yè)擁有的A公司股票鑒證值最有可能是（ ）萬元。
解答：
每年股利收入=100*18%=18萬元，
股利增長率=20%*15%=3%
股票價值： （3）分段式模型
分成兩段，一段把預測收益直接折現(xiàn)，另一段采用固定紅利模型或者紅利增長模型