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知識點508(P137-138)：金融期貨的理論價格
理論上，期貨價格等于現(xiàn)貨價格加上持有成本。在現(xiàn)貨金融工具價格一定時，□(多選)金融期貨的理論價格決定于現(xiàn)貨金融工具的收益率、融資利率及持有現(xiàn)貨金融工具的時間。理論上，期貨價格有可能高于、等于或低于相應(yīng)的現(xiàn)貨金融工具價格。□價格的主要影響因素包括(多選)：
1、現(xiàn)貨價格。
2、要求的收益率或貼現(xiàn)率。
3、時間長短。
4、現(xiàn)貨金融工具的付息情況。
5、交割選擇權(quán)。
知識點509(P138)：金融互換。
互換是兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等。1981年美國所羅門兄弟公司為IBM和世界銀行辦理首筆美元與馬克和瑞士法郎之間的貨幣互換，目前按名義金額計算的互換交易已經(jīng)成為的衍生交易品種?；Q交易的主要用途是改變交易者資產(chǎn)或負債的風(fēng)險結(jié)構(gòu)，從而規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險。
知識點510(P140-142)：金融期權(quán)。
□期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的基礎(chǔ)工具的權(quán)利。金融期權(quán)以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期權(quán)交易形式。期權(quán)交易實際上是一種權(quán)力的單方面有償讓渡。
與金融期貨相比，金融期權(quán)的主要特征在于它僅是買賣權(quán)利的交換。期權(quán)的買方在支付了期權(quán)費后，就獲得了合約所賦予的權(quán)利，但并沒有必須履行該期權(quán)合約的義務(wù)?！跖c金融期貨的區(qū)別：
1、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。一般而言，金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)。金融期權(quán)合約本身成金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，即復(fù)合期權(quán)。
2、交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。期權(quán)買方只有權(quán)利沒有義務(wù)，賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利。
3、履約保證不同。期權(quán)的購買者，無需開立保證金賬戶，也無需繳納保證金。
4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。金融期貨雙方都必須保有一定的流動性較高的資產(chǎn)。金融期權(quán)除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。
5、盈虧特點不同。理論上，金融期貨交易中雙方潛在的盈利和虧損都是無限的。金融期權(quán)中購買者與出售者的盈利和虧損具有不對稱性：期權(quán)的購買者在交易中的潛在虧損有限，僅限期權(quán)費，而可能盈利是無限的;出售者所得盈利是有限的，僅限期權(quán)費，而可能的損失是無限的。
6、套期保值的作用與效果不同。通過金融期權(quán)交易，既可避免價格不利變動造成的損失，又可相當程度上保住價格有利變動而帶來的利益。但這并不是說金融期權(quán)比金融期貨更為有利。
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知識點511(P142-143)：金融期權(quán)的分類。
□根據(jù)選擇權(quán)的性質(zhì)劃分：
1、買入期權(quán)。又稱看漲期權(quán)或認購權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價格買入一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。交易者買入是預(yù)期金融工具的價格在合約期限內(nèi)將上漲。
2、賣出期權(quán)。又稱看跌期權(quán)或認沽權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價格賣出一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。交易者買入是預(yù)期金融工具的價格在合約期限內(nèi)將下跌。
□按合約所規(guī)定的履約時間的不同：
1、歐式期權(quán)。只能在期權(quán)到期日執(zhí)行。
2、美式期權(quán)?？稍谄跈?quán)到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行。
3、修正的美式期權(quán)，也稱百慕大期權(quán)。在期權(quán)到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行。
□按金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同：
1、股權(quán)類期權(quán)。
2、利率期權(quán)。
3、貨幣期權(quán)。
4、金融期貨期權(quán)。
5、互換期權(quán)。
金融期權(quán)與金融期貨有類似的功能。
知識點512(P144-146)：金融期權(quán)的理論價格。
□金融期權(quán)價格理論上由兩個部分組成：
1、內(nèi)在價值。也稱履約價值，是期權(quán)買方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益?！醺鶕?jù)協(xié)定價格與基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價格的關(guān)系，可分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價期權(quán)。對看漲期權(quán)，市場價格高于協(xié)定價格為實值期權(quán)，低于協(xié)定價格為虛值期權(quán);對看跌期權(quán)，市場價格低于協(xié)定價格為實值期權(quán)，高于協(xié)定價格為虛值期權(quán)。若，市場價格等于協(xié)定價格均為平價期權(quán)。(下劃T時點看漲和看跌期權(quán)內(nèi)在價值公式)
2、時間價值。一般以期權(quán)的實際價格減去內(nèi)在價值求得。
□凡是影響內(nèi)在價值和時間價值的因素就是影響期權(quán)價格的因素：
1、協(xié)定價格與市場價格。
2、權(quán)利期間。在其他條件不變下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價格越高，反之越低。
3、利率。尤其是短期利率的影響。利率對期權(quán)價格的影響是復(fù)雜的。
4、基礎(chǔ)資產(chǎn)價格的波動性。波動性越大，期權(quán)價格越高。
5、基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。由于分紅付息，基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價格下跌，使看跌期權(quán)價格上升(理解)。
知識點513(P146-148)：權(quán)證。
(參照期權(quán)概念)權(quán)證是基礎(chǔ)證券發(fā)行人或第三人發(fā)行的約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。
按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：股權(quán)類、債券類以及其他。
□按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源分類：
1、認股權(quán)證。也稱股本權(quán)證，由基礎(chǔ)證券的發(fā)行人發(fā)行。我國90年代初的認沽權(quán)證及配股權(quán)證、轉(zhuǎn)配股權(quán)證就屬于認股權(quán)證。
2、備兌權(quán)證。通常由投資銀行發(fā)行，所認兌的股票不是新發(fā)行的股票，而是已在市場上流通的股票。目前創(chuàng)新類證券公司創(chuàng)設(shè)備兌權(quán)證。
持有****利分類：認購權(quán)證和認沽權(quán)證。
按行權(quán)時間分類：美式、歐式和百慕大式權(quán)證。
按內(nèi)在價值分類：平價、價內(nèi)和價外權(quán)證。
□權(quán)證要素：1、權(quán)證類別;2、標的;3、行權(quán)價格;4、存續(xù)時間：我國權(quán)證自上市之日起存續(xù)時間為6個月以上，24個月以下。5、行權(quán)日期;6、行權(quán)結(jié)算方式：證券結(jié)算和現(xiàn)金結(jié)算;7、行權(quán)比例：單位權(quán)證可以購買或出售的標的證券數(shù)量。標的證券發(fā)生除權(quán)的，行權(quán)比例作調(diào)整，除息不作調(diào)整。
□權(quán)證發(fā)行由標的證券發(fā)行人以外的第三人發(fā)行并上市的(備兌權(quán)證)，發(fā)行人應(yīng)提供履約擔(dān)保(1分多選題)：
1、提供足夠的標的證券。
2、提供現(xiàn)金
3、提供交易所認可的機構(gòu)作為履約的不可撤銷的連帶責(zé)任保證人。
目前權(quán)證交易實行T+0回轉(zhuǎn)交易。
知識點514(148-151)：可轉(zhuǎn)換債券。
□可轉(zhuǎn)換債券是持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券。實質(zhì)上嵌入了普通股票的看漲期權(quán)。某些可轉(zhuǎn)換債券所附的轉(zhuǎn)股權(quán)可以與債券相分離，單獨交易稱為可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券。國際上，分為可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。我國只有可轉(zhuǎn)換債券?！蹩赊D(zhuǎn)換債券特征：
1、是一種附有轉(zhuǎn)股權(quán)的債券。在轉(zhuǎn)換前，持有人是債權(quán)人，轉(zhuǎn)成股票后，持有人變成股權(quán)所有者。
2、具有雙重選擇權(quán)的特征。一方面，投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股;另一方面，轉(zhuǎn)債發(fā)行人擁有是否實施贖回條款的選擇權(quán)。雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換債券最主要的金融特征。
□可轉(zhuǎn)換債的要素包括：
1、有效期限和轉(zhuǎn)換期限。轉(zhuǎn)換期限是可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股票的起始日至結(jié)束日的期間。我國規(guī)定，可轉(zhuǎn)換債券的期限最短為1年，最長為6年，自發(fā)行之日起6個月后可轉(zhuǎn)換為公司股票。
2、票面利率或股息率。可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)半年或1年付息一次，到期后5個工作日內(nèi)應(yīng)償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后1期利息。
3、轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格。轉(zhuǎn)換價格=轉(zhuǎn)債面值/轉(zhuǎn)換比例。我國規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格應(yīng)以公布募集說明書前30個交易日公司股票的平均收盤價格為基礎(chǔ)，并上浮一定幅度。
4、贖回條款與回售條款。贖回條件是當股票股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價格達到一定幅度時，公司可按照事先約定的贖回價格買回發(fā)行在外尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券?；厥凼枪竟善痹谝欢螘r間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達到某一幅度時，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人按事先約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行人的行為。
5、轉(zhuǎn)換價格修正條款。是指公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，由于公司送股、配股、增發(fā)股票、分立、合并、拆息及其他原因?qū)е掳l(fā)行人股份發(fā)生變動，引起公司股票名義價格下降時而對轉(zhuǎn)換價格所作的必要調(diào)整。
□可轉(zhuǎn)換債券在不同的條件下具有不同的價值：
1、轉(zhuǎn)換價值。等于每股普通股的市價乘以轉(zhuǎn)換比例。
2、投資價值?？赊D(zhuǎn)換債券視為一般的債券所具有的理論價值。
3、理論價值。未來一系列債息收入與轉(zhuǎn)換價值的現(xiàn)值。
4、市場價格。當市場價格與轉(zhuǎn)換價值相同時，稱為轉(zhuǎn)換平價;市場價格高于理論價值時，稱為轉(zhuǎn)換升水;當市場價格低于轉(zhuǎn)換價值時，稱為轉(zhuǎn)換貼水。
市場價格至少應(yīng)相當于以下兩者的價高者：債券的轉(zhuǎn)換價值和投資價值。2006年馬鞍山鋼鐵股份有限公司稱為首家發(fā)行可分離交易的可轉(zhuǎn)債的上市公司?！蹩煞蛛x債與一般的可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別：
1、權(quán)利載體不同。可轉(zhuǎn)債：載體是債券本身;分離債：權(quán)證持有人可能與債券持有人相分離。
2、行權(quán)方式不同?？赊D(zhuǎn)債：轉(zhuǎn)換成股票，債券將不復(fù)存在;分離債：權(quán)證持有人以現(xiàn)金認購標的股票，對債券不產(chǎn)生直接影響。
3、權(quán)利內(nèi)容不同?？赊D(zhuǎn)債：有若干修正轉(zhuǎn)股價格的條款;分離債：權(quán)證有效期通常不等于債券期限。
知識點515(P152-158)：存托憑證。
存托憑證簡稱DR，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證首先由J.P摩根首創(chuàng)。
□參與美國存托憑證(ADR)發(fā)行與交易的中介機構(gòu)包括：
1、存券銀行。□首先，作為ADR的發(fā)行人。其次，在交易中負責(zé)ADR注冊、過戶等。第三，為持有者和發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù)。
2、托管銀行。存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國家安排的銀行，負責(zé)保管基礎(chǔ)證券等。
3、中央存托公司。是美國的證券中央保管和清算機構(gòu)。
□按照基礎(chǔ)證券發(fā)行人是否參與存托憑證的發(fā)行，ADR可分為：
1、無擔(dān)保的存托憑證?；A(chǔ)證券發(fā)行人不參與發(fā)行。
2、有擔(dān)保的存托憑證。基礎(chǔ)證券發(fā)行人的承銷商委托發(fā)行。
有擔(dān)保的分為一、二、三級公開募集存托憑證和私募存托憑證。級別越高，登記要求越高，吸引力越大。
□對發(fā)行人的優(yōu)點：
1、市場容量大，籌資能力強。
2、避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求，上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低。
3、吸引投資者關(guān)注，增強上市公司曝光度，增加股票流動性。
□對投資者的優(yōu)點：
1、以美元交易
2、須經(jīng)美國證監(jiān)會注冊，有助于保障投資者利益。
3、上市公司發(fā)放股利是以美元支付。
4、不能投資非美國上市證券的，可以規(guī)避這些限制。
□美國存托憑證交易形式兩種：1、市場交易;2、取消。
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知識點515(P159-166)：資產(chǎn)證券化
□資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的以一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)。
根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化、債券組合證券化。
資產(chǎn)證券化的地域分類：境內(nèi)資產(chǎn)證券化和離岸資產(chǎn)證券化。
證券化產(chǎn)品的屬性分類;股權(quán)型、債券型和混合型。
最早的證券化產(chǎn)品呢以商業(yè)銀行房地產(chǎn)按揭貸款為支持稱為按揭支持證券(MBS)。
□下列當事人在證券化過程中具有重要作用：
1、發(fā)起人?；A(chǔ)資產(chǎn)的原始所有者。
2、特定目的機構(gòu)或特定目的受托人。是發(fā)行證券化產(chǎn)品的機構(gòu)?！捌飘a(chǎn)隔離”，即發(fā)起人破產(chǎn)對其不產(chǎn)生影響。
3、資金和資產(chǎn)存管機構(gòu)。
4、信用增級機構(gòu)。
5、信用評級機構(gòu)。
6、承銷人。
7、證券化產(chǎn)品投資者。
2005年被稱為“中國資產(chǎn)證券化元年”。中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行分別以個人住房抵押貸款和信貸資產(chǎn)為支持，發(fā)行第一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
□06年以來表現(xiàn)出下列特點：
1、發(fā)行規(guī)模大幅增長，種類增多，發(fā)起主體增加。
2、機構(gòu)投資者范圍增加。
3、二級市場交易尚不活躍。
知識點516(P164-166)：結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品。
結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品是運用金融工程機構(gòu)方法，將若干種基礎(chǔ)金融產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品相結(jié)合設(shè)計出的新型金融產(chǎn)品。目前最流行是商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品和交易所上市交易的機構(gòu)化票據(jù)。
按聯(lián)結(jié)的基礎(chǔ)產(chǎn)品分類，可分為股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、利率聯(lián)結(jié)型、匯率聯(lián)結(jié)型、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品等。
按收益保障性分類：收益保證型(保本型和保證最低收益型)和非收益保證型。
按發(fā)行方式分：公開募集和私募
按嵌入式衍生產(chǎn)品分類：基于互換的和基于期權(quán)的等。
目前我國內(nèi)地尚無交易所交易的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，商業(yè)銀行有聯(lián)結(jié)型外匯理財產(chǎn)品和人民幣理財產(chǎn)品。
知識點508(P137-138)：金融期貨的理論價格
理論上，期貨價格等于現(xiàn)貨價格加上持有成本。在現(xiàn)貨金融工具價格一定時，□(多選)金融期貨的理論價格決定于現(xiàn)貨金融工具的收益率、融資利率及持有現(xiàn)貨金融工具的時間。理論上，期貨價格有可能高于、等于或低于相應(yīng)的現(xiàn)貨金融工具價格。□價格的主要影響因素包括(多選)：
1、現(xiàn)貨價格。
2、要求的收益率或貼現(xiàn)率。
3、時間長短。
4、現(xiàn)貨金融工具的付息情況。
5、交割選擇權(quán)。
知識點509(P138)：金融互換。
互換是兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等。1981年美國所羅門兄弟公司為IBM和世界銀行辦理首筆美元與馬克和瑞士法郎之間的貨幣互換，目前按名義金額計算的互換交易已經(jīng)成為的衍生交易品種?；Q交易的主要用途是改變交易者資產(chǎn)或負債的風(fēng)險結(jié)構(gòu)，從而規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險。
知識點510(P140-142)：金融期權(quán)。
□期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的基礎(chǔ)工具的權(quán)利。金融期權(quán)以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期權(quán)交易形式。期權(quán)交易實際上是一種權(quán)力的單方面有償讓渡。
與金融期貨相比，金融期權(quán)的主要特征在于它僅是買賣權(quán)利的交換。期權(quán)的買方在支付了期權(quán)費后，就獲得了合約所賦予的權(quán)利，但并沒有必須履行該期權(quán)合約的義務(wù)?！跖c金融期貨的區(qū)別：
1、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。一般而言，金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)。金融期權(quán)合約本身成金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，即復(fù)合期權(quán)。
2、交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。期權(quán)買方只有權(quán)利沒有義務(wù)，賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利。
3、履約保證不同。期權(quán)的購買者，無需開立保證金賬戶，也無需繳納保證金。
4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。金融期貨雙方都必須保有一定的流動性較高的資產(chǎn)。金融期權(quán)除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。
5、盈虧特點不同。理論上，金融期貨交易中雙方潛在的盈利和虧損都是無限的。金融期權(quán)中購買者與出售者的盈利和虧損具有不對稱性：期權(quán)的購買者在交易中的潛在虧損有限，僅限期權(quán)費，而可能盈利是無限的;出售者所得盈利是有限的，僅限期權(quán)費，而可能的損失是無限的。
6、套期保值的作用與效果不同。通過金融期權(quán)交易，既可避免價格不利變動造成的損失，又可相當程度上保住價格有利變動而帶來的利益。但這并不是說金融期權(quán)比金融期貨更為有利。
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知識點511(P142-143)：金融期權(quán)的分類。
□根據(jù)選擇權(quán)的性質(zhì)劃分：
1、買入期權(quán)。又稱看漲期權(quán)或認購權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價格買入一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。交易者買入是預(yù)期金融工具的價格在合約期限內(nèi)將上漲。
2、賣出期權(quán)。又稱看跌期權(quán)或認沽權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價格賣出一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。交易者買入是預(yù)期金融工具的價格在合約期限內(nèi)將下跌。
□按合約所規(guī)定的履約時間的不同：
1、歐式期權(quán)。只能在期權(quán)到期日執(zhí)行。
2、美式期權(quán)?？稍谄跈?quán)到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行。
3、修正的美式期權(quán)，也稱百慕大期權(quán)。在期權(quán)到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行。
□按金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同：
1、股權(quán)類期權(quán)。
2、利率期權(quán)。
3、貨幣期權(quán)。
4、金融期貨期權(quán)。
5、互換期權(quán)。
金融期權(quán)與金融期貨有類似的功能。
知識點512(P144-146)：金融期權(quán)的理論價格。
□金融期權(quán)價格理論上由兩個部分組成：
1、內(nèi)在價值。也稱履約價值，是期權(quán)買方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益?！醺鶕?jù)協(xié)定價格與基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價格的關(guān)系，可分為實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價期權(quán)。對看漲期權(quán)，市場價格高于協(xié)定價格為實值期權(quán)，低于協(xié)定價格為虛值期權(quán);對看跌期權(quán)，市場價格低于協(xié)定價格為實值期權(quán)，高于協(xié)定價格為虛值期權(quán)。若，市場價格等于協(xié)定價格均為平價期權(quán)。(下劃T時點看漲和看跌期權(quán)內(nèi)在價值公式)
2、時間價值。一般以期權(quán)的實際價格減去內(nèi)在價值求得。
□凡是影響內(nèi)在價值和時間價值的因素就是影響期權(quán)價格的因素：
1、協(xié)定價格與市場價格。
2、權(quán)利期間。在其他條件不變下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價格越高，反之越低。
3、利率。尤其是短期利率的影響。利率對期權(quán)價格的影響是復(fù)雜的。
4、基礎(chǔ)資產(chǎn)價格的波動性。波動性越大，期權(quán)價格越高。
5、基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。由于分紅付息，基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價格下跌，使看跌期權(quán)價格上升(理解)。
知識點513(P146-148)：權(quán)證。
(參照期權(quán)概念)權(quán)證是基礎(chǔ)證券發(fā)行人或第三人發(fā)行的約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。
按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：股權(quán)類、債券類以及其他。
□按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源分類：
1、認股權(quán)證。也稱股本權(quán)證，由基礎(chǔ)證券的發(fā)行人發(fā)行。我國90年代初的認沽權(quán)證及配股權(quán)證、轉(zhuǎn)配股權(quán)證就屬于認股權(quán)證。
2、備兌權(quán)證。通常由投資銀行發(fā)行，所認兌的股票不是新發(fā)行的股票，而是已在市場上流通的股票。目前創(chuàng)新類證券公司創(chuàng)設(shè)備兌權(quán)證。
持有****利分類：認購權(quán)證和認沽權(quán)證。
按行權(quán)時間分類：美式、歐式和百慕大式權(quán)證。
按內(nèi)在價值分類：平價、價內(nèi)和價外權(quán)證。
□權(quán)證要素：1、權(quán)證類別;2、標的;3、行權(quán)價格;4、存續(xù)時間：我國權(quán)證自上市之日起存續(xù)時間為6個月以上，24個月以下。5、行權(quán)日期;6、行權(quán)結(jié)算方式：證券結(jié)算和現(xiàn)金結(jié)算;7、行權(quán)比例：單位權(quán)證可以購買或出售的標的證券數(shù)量。標的證券發(fā)生除權(quán)的，行權(quán)比例作調(diào)整，除息不作調(diào)整。
□權(quán)證發(fā)行由標的證券發(fā)行人以外的第三人發(fā)行并上市的(備兌權(quán)證)，發(fā)行人應(yīng)提供履約擔(dān)保(1分多選題)：
1、提供足夠的標的證券。
2、提供現(xiàn)金
3、提供交易所認可的機構(gòu)作為履約的不可撤銷的連帶責(zé)任保證人。
目前權(quán)證交易實行T+0回轉(zhuǎn)交易。
知識點514(148-151)：可轉(zhuǎn)換債券。
□可轉(zhuǎn)換債券是持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券。實質(zhì)上嵌入了普通股票的看漲期權(quán)。某些可轉(zhuǎn)換債券所附的轉(zhuǎn)股權(quán)可以與債券相分離，單獨交易稱為可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券。國際上，分為可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。我國只有可轉(zhuǎn)換債券?！蹩赊D(zhuǎn)換債券特征：
1、是一種附有轉(zhuǎn)股權(quán)的債券。在轉(zhuǎn)換前，持有人是債權(quán)人，轉(zhuǎn)成股票后，持有人變成股權(quán)所有者。
2、具有雙重選擇權(quán)的特征。一方面，投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股;另一方面，轉(zhuǎn)債發(fā)行人擁有是否實施贖回條款的選擇權(quán)。雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換債券最主要的金融特征。
□可轉(zhuǎn)換債的要素包括：
1、有效期限和轉(zhuǎn)換期限。轉(zhuǎn)換期限是可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股票的起始日至結(jié)束日的期間。我國規(guī)定，可轉(zhuǎn)換債券的期限最短為1年，最長為6年，自發(fā)行之日起6個月后可轉(zhuǎn)換為公司股票。
2、票面利率或股息率。可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)半年或1年付息一次，到期后5個工作日內(nèi)應(yīng)償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后1期利息。
3、轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格。轉(zhuǎn)換價格=轉(zhuǎn)債面值/轉(zhuǎn)換比例。我國規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格應(yīng)以公布募集說明書前30個交易日公司股票的平均收盤價格為基礎(chǔ)，并上浮一定幅度。
4、贖回條款與回售條款。贖回條件是當股票股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價格達到一定幅度時，公司可按照事先約定的贖回價格買回發(fā)行在外尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券?；厥凼枪竟善痹谝欢螘r間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達到某一幅度時，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人按事先約定的價格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行人的行為。
5、轉(zhuǎn)換價格修正條款。是指公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，由于公司送股、配股、增發(fā)股票、分立、合并、拆息及其他原因?qū)е掳l(fā)行人股份發(fā)生變動，引起公司股票名義價格下降時而對轉(zhuǎn)換價格所作的必要調(diào)整。
□可轉(zhuǎn)換債券在不同的條件下具有不同的價值：
1、轉(zhuǎn)換價值。等于每股普通股的市價乘以轉(zhuǎn)換比例。
2、投資價值?？赊D(zhuǎn)換債券視為一般的債券所具有的理論價值。
3、理論價值。未來一系列債息收入與轉(zhuǎn)換價值的現(xiàn)值。
4、市場價格。當市場價格與轉(zhuǎn)換價值相同時，稱為轉(zhuǎn)換平價;市場價格高于理論價值時，稱為轉(zhuǎn)換升水;當市場價格低于轉(zhuǎn)換價值時，稱為轉(zhuǎn)換貼水。
市場價格至少應(yīng)相當于以下兩者的價高者：債券的轉(zhuǎn)換價值和投資價值。2006年馬鞍山鋼鐵股份有限公司稱為首家發(fā)行可分離交易的可轉(zhuǎn)債的上市公司?！蹩煞蛛x債與一般的可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別：
1、權(quán)利載體不同。可轉(zhuǎn)債：載體是債券本身;分離債：權(quán)證持有人可能與債券持有人相分離。
2、行權(quán)方式不同?？赊D(zhuǎn)債：轉(zhuǎn)換成股票，債券將不復(fù)存在;分離債：權(quán)證持有人以現(xiàn)金認購標的股票，對債券不產(chǎn)生直接影響。
3、權(quán)利內(nèi)容不同?？赊D(zhuǎn)債：有若干修正轉(zhuǎn)股價格的條款;分離債：權(quán)證有效期通常不等于債券期限。
知識點515(P152-158)：存托憑證。
存托憑證簡稱DR，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證首先由J.P摩根首創(chuàng)。
□參與美國存托憑證(ADR)發(fā)行與交易的中介機構(gòu)包括：
1、存券銀行。□首先，作為ADR的發(fā)行人。其次，在交易中負責(zé)ADR注冊、過戶等。第三，為持有者和發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù)。
2、托管銀行。存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國家安排的銀行，負責(zé)保管基礎(chǔ)證券等。
3、中央存托公司。是美國的證券中央保管和清算機構(gòu)。
□按照基礎(chǔ)證券發(fā)行人是否參與存托憑證的發(fā)行，ADR可分為：
1、無擔(dān)保的存托憑證?；A(chǔ)證券發(fā)行人不參與發(fā)行。
2、有擔(dān)保的存托憑證。基礎(chǔ)證券發(fā)行人的承銷商委托發(fā)行。
有擔(dān)保的分為一、二、三級公開募集存托憑證和私募存托憑證。級別越高，登記要求越高，吸引力越大。
□對發(fā)行人的優(yōu)點：
1、市場容量大，籌資能力強。
2、避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求，上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低。
3、吸引投資者關(guān)注，增強上市公司曝光度，增加股票流動性。
□對投資者的優(yōu)點：
1、以美元交易
2、須經(jīng)美國證監(jiān)會注冊，有助于保障投資者利益。
3、上市公司發(fā)放股利是以美元支付。
4、不能投資非美國上市證券的，可以規(guī)避這些限制。
□美國存托憑證交易形式兩種：1、市場交易;2、取消。
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知識點515(P159-166)：資產(chǎn)證券化
□資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的以一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)。
根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化、債券組合證券化。
資產(chǎn)證券化的地域分類：境內(nèi)資產(chǎn)證券化和離岸資產(chǎn)證券化。
證券化產(chǎn)品的屬性分類;股權(quán)型、債券型和混合型。
最早的證券化產(chǎn)品呢以商業(yè)銀行房地產(chǎn)按揭貸款為支持稱為按揭支持證券(MBS)。
□下列當事人在證券化過程中具有重要作用：
1、發(fā)起人?；A(chǔ)資產(chǎn)的原始所有者。
2、特定目的機構(gòu)或特定目的受托人。是發(fā)行證券化產(chǎn)品的機構(gòu)?！捌飘a(chǎn)隔離”，即發(fā)起人破產(chǎn)對其不產(chǎn)生影響。
3、資金和資產(chǎn)存管機構(gòu)。
4、信用增級機構(gòu)。
5、信用評級機構(gòu)。
6、承銷人。
7、證券化產(chǎn)品投資者。
2005年被稱為“中國資產(chǎn)證券化元年”。中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行分別以個人住房抵押貸款和信貸資產(chǎn)為支持，發(fā)行第一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
□06年以來表現(xiàn)出下列特點：
1、發(fā)行規(guī)模大幅增長，種類增多，發(fā)起主體增加。
2、機構(gòu)投資者范圍增加。
3、二級市場交易尚不活躍。
知識點516(P164-166)：結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品。
結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品是運用金融工程機構(gòu)方法，將若干種基礎(chǔ)金融產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品相結(jié)合設(shè)計出的新型金融產(chǎn)品。目前最流行是商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品和交易所上市交易的機構(gòu)化票據(jù)。
按聯(lián)結(jié)的基礎(chǔ)產(chǎn)品分類，可分為股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、利率聯(lián)結(jié)型、匯率聯(lián)結(jié)型、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品等。
按收益保障性分類：收益保證型(保本型和保證最低收益型)和非收益保證型。
按發(fā)行方式分：公開募集和私募
按嵌入式衍生產(chǎn)品分類：基于互換的和基于期權(quán)的等。
目前我國內(nèi)地尚無交易所交易的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，商業(yè)銀行有聯(lián)結(jié)型外匯理財產(chǎn)品和人民幣理財產(chǎn)品。