二、資本成本
資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用或代價(jià)。資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇籌資方案的依據(jù)，也是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)。
1. 個(gè)別資本成本
長(zhǎng)期借款資本成本=稅后長(zhǎng)期借款利率/(1-借款手續(xù)費(fèi))
長(zhǎng)期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(jià)(1-債券籌資費(fèi)率)
普通股資本成本=當(dāng)期股利*(1+股利固定增長(zhǎng)率)∕凈籌資額+股利固定增長(zhǎng)率。
【2007年試題】
某公司普通股現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預(yù)計(jì)每年股利增長(zhǎng)率為5%，則該普通股的資本成本是：
A. 5% B. 6% C.11% D.11.3%
【答案】D
2. 綜合資本成本
綜合資本成本是各單項(xiàng)籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)。
(2)財(cái)務(wù)杠桿
財(cái)務(wù)杠桿以其固定的資本成本為支點(diǎn)，當(dāng)固定的資本成本存在時(shí)，息稅前利潤(rùn)的變化會(huì)被財(cái)務(wù)杠桿所放大，從而導(dǎo)致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的來奴城心址歡少為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)( DFL )。
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]
當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿共同作用并導(dǎo)致銷售變化對(duì) EPS 變化的影響時(shí)，我們將其稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)( DCL ) ，它所表明的是 DOL 和 DFL 間的聯(lián)動(dòng)作用。
【2006年試題】
表某企業(yè)息稅前利潤(rùn)為3 000萬元，利息費(fèi)用為1 000萬元，則該企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為：
A .3
B .2
C .1. 5
D .0. 33
【答案】C
【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]=3000/(3000-1000)=1.5;故答案C正確。
(3)聯(lián)合杠桿
聯(lián)合杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)*經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用或代價(jià)。資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇籌資方案的依據(jù)，也是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)。
1. 個(gè)別資本成本
長(zhǎng)期借款資本成本=稅后長(zhǎng)期借款利率/(1-借款手續(xù)費(fèi))
長(zhǎng)期債券資本成本=稅后利息/債券發(fā)行價(jià)(1-債券籌資費(fèi)率)
普通股資本成本=當(dāng)期股利*(1+股利固定增長(zhǎng)率)∕凈籌資額+股利固定增長(zhǎng)率。
【2007年試題】
某公司普通股現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預(yù)計(jì)每年股利增長(zhǎng)率為5%，則該普通股的資本成本是：
A. 5% B. 6% C.11% D.11.3%
【答案】D
2. 綜合資本成本
綜合資本成本是各單項(xiàng)籌資方式資本成本的加權(quán)平均數(shù)。
(2)財(cái)務(wù)杠桿
財(cái)務(wù)杠桿以其固定的資本成本為支點(diǎn)，當(dāng)固定的資本成本存在時(shí)，息稅前利潤(rùn)的變化會(huì)被財(cái)務(wù)杠桿所放大，從而導(dǎo)致每股收益的更大變化，這種緣于固定資本成本的來奴城心址歡少為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)( DFL )。
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]
當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿共同作用并導(dǎo)致銷售變化對(duì) EPS 變化的影響時(shí)，我們將其稱為聯(lián)合杠桿系數(shù)( DCL ) ，它所表明的是 DOL 和 DFL 間的聯(lián)動(dòng)作用。
【2006年試題】
表某企業(yè)息稅前利潤(rùn)為3 000萬元，利息費(fèi)用為1 000萬元，則該企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為：
A .3
B .2
C .1. 5
D .0. 33
【答案】C
【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]=3000/(3000-1000)=1.5;故答案C正確。
(3)聯(lián)合杠桿
聯(lián)合杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)*經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)