第十八章 對外金融關(guān)系與政策
購買力平價理論：瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于1922年提出購買力平價理論。這一理論的基本思想是：兩國貨幣的購買力之比是決定匯率的基礎(chǔ)，匯率的變動也是由兩國貨幣購買力之比變化引起的。購買力平價是指兩國貨幣的購買力之比，貨幣的購買力與一般物價水平成反比，是一般物價水平的倒數(shù)。購買力平價分為絕對購買力平價和相對購買力平價。（1）絕對購買力平價：指某一時點(diǎn)上匯率的決定，即匯率等于兩國一般物價水平之比。用e表示直接標(biāo)價法下的匯率，Pd和Pf分別表示本國和外國一般物價的絕對水平，則其公式為： （2）相對購買力平價：是某一時期匯率的變動，即兩個時點(diǎn)的匯率之比等于兩國一般物價指數(shù)之比。用 分別表示基期匯率和報告期匯率，PId和PIf分別表示本國和外國一般物價指數(shù)，則其公式為： 相對購買力平價和絕對購買力平價之間的關(guān)系：如果絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立。反過來，如果相對購買力平價成立，絕對購買力平價就不一定成立。（2004年試題）假設(shè)A國的通貨膨脹率為6%，B國的通貨膨脹率為4%，根據(jù)購買力平價理論，A國貨幣匯率在外匯市場上趨于（ ）。
A.升值 B.貶值 C.升水 D.貼水
答案：B 解析： ，直接標(biāo)價法下匯率上升，表明本幣貶值，外幣升值。
.利率平價理論：利率平價理論從國際資本流動角度探討匯率，考察利率對匯率的影響，特別是短期匯率的變動。利率平價理論分為拋補(bǔ)利率平價和未拋補(bǔ)利率平價。
拋補(bǔ)利率平價理論討論的是遠(yuǎn)期匯率的決定。拋補(bǔ)利率理論表明遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水（相應(yīng)地外匯升水），低利率貨幣遠(yuǎn)期升水（相應(yīng)的外匯貼水），年升貼水率等于兩國利差。
影響匯率變動的主要因素：1.國際收支。國際收支逆差，外幣升值，本幣貶值；國際收支順差，外幣貶值，本幣升值。2.相對通貨膨脹率（主導(dǎo)因素）。國內(nèi)外通貨膨脹差異是決定匯率長期趨勢的。如果通貨膨脹率高于他國，則該國貨幣在外匯市場上趨于貶值；反之則升值。3.相對利率（影響最為顯著）。利率對匯率的影響尤其在短期極為明顯。高利率貨幣升值（即期）。4.總需求與總供給。總需求增長快于總供給時，本幣一般呈貶值趨勢。5.市場預(yù)期。如果市場預(yù)期本幣貶值，則最終將導(dǎo)致本幣的實際貶值。
匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響：1.貶值的進(jìn)出口效應(yīng)：增加出口，減少進(jìn)口，改善國際收支。2.貶值的國際資本流動效應(yīng)：取決于貶值如何影響市場對該貨幣今后變動趨勢的預(yù)期
3.貶值的產(chǎn)出效應(yīng)：如果一國還存在閑置的生產(chǎn)要素，則可擴(kuò)大總需求，帶動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)充分就業(yè)；如已經(jīng)處于充分就業(yè)狀態(tài)，則只會帶來物價的上漲，不會有產(chǎn)量的擴(kuò)大。4.貶值的物價效應(yīng)——物價上漲5.貶值的資源配置效應(yīng)——整個經(jīng)濟(jì)體系中貿(mào)易品部門所占的比重就會擴(kuò)大。 如果一國或地區(qū)的貨幣匯率上升，即對外升值，一般會導(dǎo)致：本國出口減少，進(jìn)口增加。 國際收支：是指一定時期內(nèi)，某一經(jīng)濟(jì)體（國家或地區(qū)）居民與非居民之間進(jìn)行的各種經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。
國際收支平衡表是根據(jù)經(jīng)濟(jì)分析的需要，將國際收支按照復(fù)式記賬原理和特定賬戶分類編制出來的一種統(tǒng)計報表。它集中反映了一國國際收支的結(jié)構(gòu)和總體狀況。國際收支平衡表的賬戶分為：經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶兩大賬戶。1.經(jīng)常賬戶：記錄實際資源的流動。包括貨物和服務(wù)、收益、經(jīng)常轉(zhuǎn)移等三項。貨物和服務(wù)——貨物進(jìn)出口均采用離岸價格計價。收益——包括職工報酬和投資收益等兩類。經(jīng)常轉(zhuǎn)移——主要包括僑匯、無償捐贈和賠償?shù)?，包括實物和資金形式。2.資本與金融賬戶：記錄資本在國際間的流動。包括資本賬戶和金融賬戶。（1）資本賬戶包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易。（2）金融賬戶記錄的是一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)負(fù)債變更的交易，包括直接投資、證券投資、其他投資和儲備資產(chǎn)等四類。3.凈誤差與遺漏：基于會計上的需要，在國際收支平衡表中借貸雙方出現(xiàn)不平衡時，設(shè)置的用以抵銷統(tǒng)計偏差的項目。我國國際收支平衡表是在國際貨幣基金組織《國際收支手冊》基礎(chǔ)上編制而成的，主要不同的是將儲備資產(chǎn)單獨(dú)列項，因此該表包括經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶、儲備資產(chǎn)、凈誤差與遺漏等四大項。
國際收支差額分析：1.貿(mào)易差額：即貨物進(jìn)出口差額。反映了一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品國際競爭力和在國際分工中的地位。2.經(jīng)常差額：經(jīng)常差額代表經(jīng)常賬戶的收支狀況，反映了實際資源的跨國轉(zhuǎn)移狀況。3.綜合差額：考察除儲備資產(chǎn)以外所有項目的狀況。該差額反映了一國國際收支的綜合情況，可以衡量國際收支對一國儲備的壓力。
國際收支失衡的調(diào)節(jié)：1.外匯緩沖政策：通過外匯儲備的變動或臨時向外借款抵銷超額外匯供求以調(diào)節(jié)國際收支。逆差時，貨幣*減少外匯儲備或臨時向外借款，在外匯市場拋售外匯；順差時，貨幣*增加外匯儲備，在外匯市場購進(jìn)外匯。2.貨幣財政政策：逆差時，緊縮的貨幣財政政策。順差時，擴(kuò)張的貨幣財政政策。
購買力平價理論：瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾于1922年提出購買力平價理論。這一理論的基本思想是：兩國貨幣的購買力之比是決定匯率的基礎(chǔ)，匯率的變動也是由兩國貨幣購買力之比變化引起的。購買力平價是指兩國貨幣的購買力之比，貨幣的購買力與一般物價水平成反比，是一般物價水平的倒數(shù)。購買力平價分為絕對購買力平價和相對購買力平價。（1）絕對購買力平價：指某一時點(diǎn)上匯率的決定，即匯率等于兩國一般物價水平之比。用e表示直接標(biāo)價法下的匯率，Pd和Pf分別表示本國和外國一般物價的絕對水平，則其公式為： （2）相對購買力平價：是某一時期匯率的變動，即兩個時點(diǎn)的匯率之比等于兩國一般物價指數(shù)之比。用 分別表示基期匯率和報告期匯率，PId和PIf分別表示本國和外國一般物價指數(shù)，則其公式為： 相對購買力平價和絕對購買力平價之間的關(guān)系：如果絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立。反過來，如果相對購買力平價成立，絕對購買力平價就不一定成立。（2004年試題）假設(shè)A國的通貨膨脹率為6%，B國的通貨膨脹率為4%，根據(jù)購買力平價理論，A國貨幣匯率在外匯市場上趨于（ ）。
A.升值 B.貶值 C.升水 D.貼水
答案：B 解析： ，直接標(biāo)價法下匯率上升，表明本幣貶值，外幣升值。
.利率平價理論：利率平價理論從國際資本流動角度探討匯率，考察利率對匯率的影響，特別是短期匯率的變動。利率平價理論分為拋補(bǔ)利率平價和未拋補(bǔ)利率平價。
拋補(bǔ)利率平價理論討論的是遠(yuǎn)期匯率的決定。拋補(bǔ)利率理論表明遠(yuǎn)期匯率由即期匯率和國內(nèi)外利差決定，高利率貨幣遠(yuǎn)期貼水（相應(yīng)地外匯升水），低利率貨幣遠(yuǎn)期升水（相應(yīng)的外匯貼水），年升貼水率等于兩國利差。
影響匯率變動的主要因素：1.國際收支。國際收支逆差，外幣升值，本幣貶值；國際收支順差，外幣貶值，本幣升值。2.相對通貨膨脹率（主導(dǎo)因素）。國內(nèi)外通貨膨脹差異是決定匯率長期趨勢的。如果通貨膨脹率高于他國，則該國貨幣在外匯市場上趨于貶值；反之則升值。3.相對利率（影響最為顯著）。利率對匯率的影響尤其在短期極為明顯。高利率貨幣升值（即期）。4.總需求與總供給。總需求增長快于總供給時，本幣一般呈貶值趨勢。5.市場預(yù)期。如果市場預(yù)期本幣貶值，則最終將導(dǎo)致本幣的實際貶值。
匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響：1.貶值的進(jìn)出口效應(yīng)：增加出口，減少進(jìn)口，改善國際收支。2.貶值的國際資本流動效應(yīng)：取決于貶值如何影響市場對該貨幣今后變動趨勢的預(yù)期
3.貶值的產(chǎn)出效應(yīng)：如果一國還存在閑置的生產(chǎn)要素，則可擴(kuò)大總需求，帶動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)充分就業(yè)；如已經(jīng)處于充分就業(yè)狀態(tài)，則只會帶來物價的上漲，不會有產(chǎn)量的擴(kuò)大。4.貶值的物價效應(yīng)——物價上漲5.貶值的資源配置效應(yīng)——整個經(jīng)濟(jì)體系中貿(mào)易品部門所占的比重就會擴(kuò)大。 如果一國或地區(qū)的貨幣匯率上升，即對外升值，一般會導(dǎo)致：本國出口減少，進(jìn)口增加。 國際收支：是指一定時期內(nèi)，某一經(jīng)濟(jì)體（國家或地區(qū)）居民與非居民之間進(jìn)行的各種經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。
國際收支平衡表是根據(jù)經(jīng)濟(jì)分析的需要，將國際收支按照復(fù)式記賬原理和特定賬戶分類編制出來的一種統(tǒng)計報表。它集中反映了一國國際收支的結(jié)構(gòu)和總體狀況。國際收支平衡表的賬戶分為：經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶兩大賬戶。1.經(jīng)常賬戶：記錄實際資源的流動。包括貨物和服務(wù)、收益、經(jīng)常轉(zhuǎn)移等三項。貨物和服務(wù)——貨物進(jìn)出口均采用離岸價格計價。收益——包括職工報酬和投資收益等兩類。經(jīng)常轉(zhuǎn)移——主要包括僑匯、無償捐贈和賠償?shù)?，包括實物和資金形式。2.資本與金融賬戶：記錄資本在國際間的流動。包括資本賬戶和金融賬戶。（1）資本賬戶包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易。（2）金融賬戶記錄的是一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)負(fù)債變更的交易，包括直接投資、證券投資、其他投資和儲備資產(chǎn)等四類。3.凈誤差與遺漏：基于會計上的需要，在國際收支平衡表中借貸雙方出現(xiàn)不平衡時，設(shè)置的用以抵銷統(tǒng)計偏差的項目。我國國際收支平衡表是在國際貨幣基金組織《國際收支手冊》基礎(chǔ)上編制而成的，主要不同的是將儲備資產(chǎn)單獨(dú)列項，因此該表包括經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶、儲備資產(chǎn)、凈誤差與遺漏等四大項。
國際收支差額分析：1.貿(mào)易差額：即貨物進(jìn)出口差額。反映了一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品國際競爭力和在國際分工中的地位。2.經(jīng)常差額：經(jīng)常差額代表經(jīng)常賬戶的收支狀況，反映了實際資源的跨國轉(zhuǎn)移狀況。3.綜合差額：考察除儲備資產(chǎn)以外所有項目的狀況。該差額反映了一國國際收支的綜合情況，可以衡量國際收支對一國儲備的壓力。
國際收支失衡的調(diào)節(jié)：1.外匯緩沖政策：通過外匯儲備的變動或臨時向外借款抵銷超額外匯供求以調(diào)節(jié)國際收支。逆差時，貨幣*減少外匯儲備或臨時向外借款，在外匯市場拋售外匯；順差時，貨幣*增加外匯儲備，在外匯市場購進(jìn)外匯。2.貨幣財政政策：逆差時，緊縮的貨幣財政政策。順差時，擴(kuò)張的貨幣財政政策。