一、要約收購(gòu)
新《證券法》第85條規(guī)定：“投資者可以采取要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)及其他合法方式收購(gòu)上市公司?！笨梢?jiàn)上市公司收購(gòu)的方式主要有公開(kāi)要約收購(gòu)和協(xié)以收購(gòu)兩種方式。證券法規(guī)范的重點(diǎn)在于公開(kāi)要約收購(gòu)，因?yàn)槠渫瑫r(shí)涉及到目標(biāo)公司股東利益、收購(gòu)公司股東利益、證券市場(chǎng)的穩(wěn)定等諸多利益所以成為證券法規(guī)范的重點(diǎn)。以下是關(guān)于要約收購(gòu)的法律規(guī)則：
1.概念
所謂要約收購(gòu)是指收購(gòu)人通過(guò)向被收購(gòu)公司的股東發(fā)出公開(kāi)收購(gòu)要約的方式進(jìn)行的收購(gòu)。
2.要約收購(gòu)的程序
(1)提前預(yù)警制度——持股達(dá)5%時(shí)的報(bào)告義務(wù)
《證券法》第86條規(guī)定通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之五時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，通知該上市公司，并予公告;在上述期限內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。
投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之五后，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少百分之五，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后二日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。
(2)強(qiáng)制要約——30%時(shí)
新《證券法》第88條規(guī)定：通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之三十時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)上市公司全部或者部分股份的要約。收購(gòu)上市公司部分股份的收購(gòu)要約應(yīng)當(dāng)約定，被收購(gòu)公司股東承諾出售的股份數(shù)額超過(guò)預(yù)定收購(gòu)的股份數(shù)額的，收購(gòu)人按比例進(jìn)行收購(gòu)。
(3)向證監(jiān)會(huì)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)
發(fā)出收購(gòu)要約，收購(gòu)人必須事先向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，并載明下列事項(xiàng)：1)收購(gòu)人的名稱、住所;2)收購(gòu)人關(guān)于收購(gòu)的決定;3)被收購(gòu)的上市公司名稱;4)收購(gòu)目的;5)收購(gòu)股份的詳細(xì)名稱和預(yù)定收購(gòu)股份數(shù)額;6)收購(gòu)期限、收購(gòu)價(jià)格;7)收購(gòu)所需資金額及資金保證;8)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)時(shí)所持有被收購(gòu)公司股份數(shù)占該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的比例。收購(gòu)人還應(yīng)當(dāng)將上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)同時(shí)提交證券交易所。
(4)公告收購(gòu)要約
1)收購(gòu)人在依照法律規(guī)定報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)之日起15日后，公告其收購(gòu)要約。
2)收購(gòu)要約約定的期限不得少于三十30日，并不得超過(guò)60日。
(5)收購(gòu)結(jié)束報(bào)告與公告
收購(gòu)行為完成后，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在15日內(nèi)將收購(gòu)情況報(bào)告國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所，并予公告。
3.收購(gòu)要約的效力
(1)在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi)，收購(gòu)人不得撤回其收購(gòu)要約。
(2)在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi)，不得隨意變更收購(gòu)要約中的事項(xiàng)。收購(gòu)人需要變更收購(gòu)要約的，必須事先向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所提出報(bào)告，經(jīng)批準(zhǔn)后，予以公告。
(3)收購(gòu)要約中提出的各項(xiàng)收購(gòu)條件，適用于被收購(gòu)公司所有的股東?！蹲C券法》第92條對(duì)此作了明確規(guī)定：收購(gòu)要約提出的各項(xiàng)收購(gòu)條件，適用于被收購(gòu)公司的所有股東。
(4)收購(gòu)人在收購(gòu)期限內(nèi)，不得賣(mài)出被收購(gòu)公司的股票，也不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約的條件買(mǎi)入被收購(gòu)公司的股票。
4.收購(gòu)?fù)瓿傻姆珊蠊?BR> (1)股份轉(zhuǎn)讓之限制。在上市公司收購(gòu)中，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)的上市公司的股票，在收購(gòu)行為完成后的12個(gè)月(注意：原法規(guī)定為6個(gè)月)內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
(2)終止上市交易。收購(gòu)期限屆滿，被收購(gòu)公司的股權(quán)分布不符合上市條件的，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)由證券交易所依法終止上市交易。收購(gòu)要約的期限屆滿，被收購(gòu)公司股權(quán)分布仍符合上市條件的，不影響該上市公司股票在證券交易所繼續(xù)上市交易。
(3)強(qiáng)制受讓。收購(gòu)期限屆滿，被收購(gòu)公司的股權(quán)分布不符合上市條件的，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)由證券交易所依法終止上市交易;其余仍持有被收購(gòu)公司股票的股東，有權(quán)向收購(gòu)人以收購(gòu)要約的同等條件出售其股票，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)收購(gòu)。
(4)變更企業(yè)形式。收購(gòu)行為完成后，被收購(gòu)公司不再具備股份有限公司條件的，應(yīng)當(dāng)依法變更企業(yè)形式。
(5)更換股票、注銷(xiāo)公司。收購(gòu)行為完成后，收購(gòu)人與被收購(gòu)公司合并，并將該公司解散的，被解散公司的原有股票由收購(gòu)人依法更換。
【例題】甲公司持有乙上市公司30%的股份，現(xiàn)欲繼續(xù)收購(gòu)乙公司的股份，遂發(fā)出收購(gòu)要約。甲公司發(fā)出的下列收購(gòu)要約，哪些內(nèi)容是合法的?
A.甲公司收購(gòu)乙公司的股份至51%時(shí)即不再收購(gòu)
B.甲公司將在45日內(nèi)完成對(duì)乙公司股份的收購(gòu)
C.本收購(gòu)要約所公布的收購(gòu)條件適用于乙公司的所有股東
D.在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi)，甲公司視具體情況可以撤回收購(gòu)要約
【答案】ABC?？键c(diǎn)為公司的收購(gòu)。
二、協(xié)議收購(gòu)
協(xié)議收購(gòu)是指收購(gòu)人在證券交易所之外，通過(guò)和被收購(gòu)公司股東協(xié)商一致達(dá)成協(xié)議，受讓其持有的股份而進(jìn)行的上市公司收購(gòu)。協(xié)議收購(gòu)由于較少對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，因此法律對(duì)其規(guī)制較少，其程序如下
1、簽訂協(xié)議。
2、進(jìn)行報(bào)告與公告
以協(xié)議方式收購(gòu)上市公司時(shí)，達(dá)成協(xié)議后，收購(gòu)人必須在三日內(nèi)將該收購(gòu)協(xié)議向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，并予公告。在公告前不得履行收購(gòu)協(xié)議。
3、委托中介機(jī)構(gòu)保存股票與存放資金
采取協(xié)議收購(gòu)方式的，協(xié)議雙方可以臨時(shí)委托證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)保管協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票,并將資金存放于指定的銀行。
新《證券法》第85條規(guī)定：“投資者可以采取要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)及其他合法方式收購(gòu)上市公司?！笨梢?jiàn)上市公司收購(gòu)的方式主要有公開(kāi)要約收購(gòu)和協(xié)以收購(gòu)兩種方式。證券法規(guī)范的重點(diǎn)在于公開(kāi)要約收購(gòu)，因?yàn)槠渫瑫r(shí)涉及到目標(biāo)公司股東利益、收購(gòu)公司股東利益、證券市場(chǎng)的穩(wěn)定等諸多利益所以成為證券法規(guī)范的重點(diǎn)。以下是關(guān)于要約收購(gòu)的法律規(guī)則：
1.概念
所謂要約收購(gòu)是指收購(gòu)人通過(guò)向被收購(gòu)公司的股東發(fā)出公開(kāi)收購(gòu)要約的方式進(jìn)行的收購(gòu)。
2.要約收購(gòu)的程序
(1)提前預(yù)警制度——持股達(dá)5%時(shí)的報(bào)告義務(wù)
《證券法》第86條規(guī)定通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之五時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起三日內(nèi)，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，通知該上市公司，并予公告;在上述期限內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。
投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之五后，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少百分之五，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后二日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票。
(2)強(qiáng)制要約——30%時(shí)
新《證券法》第88條規(guī)定：通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到百分之三十時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)上市公司全部或者部分股份的要約。收購(gòu)上市公司部分股份的收購(gòu)要約應(yīng)當(dāng)約定，被收購(gòu)公司股東承諾出售的股份數(shù)額超過(guò)預(yù)定收購(gòu)的股份數(shù)額的，收購(gòu)人按比例進(jìn)行收購(gòu)。
(3)向證監(jiān)會(huì)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)
發(fā)出收購(gòu)要約，收購(gòu)人必須事先向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)，并載明下列事項(xiàng)：1)收購(gòu)人的名稱、住所;2)收購(gòu)人關(guān)于收購(gòu)的決定;3)被收購(gòu)的上市公司名稱;4)收購(gòu)目的;5)收購(gòu)股份的詳細(xì)名稱和預(yù)定收購(gòu)股份數(shù)額;6)收購(gòu)期限、收購(gòu)價(jià)格;7)收購(gòu)所需資金額及資金保證;8)報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)時(shí)所持有被收購(gòu)公司股份數(shù)占該公司已發(fā)行的股份總數(shù)的比例。收購(gòu)人還應(yīng)當(dāng)將上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)同時(shí)提交證券交易所。
(4)公告收購(gòu)要約
1)收購(gòu)人在依照法律規(guī)定報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)之日起15日后，公告其收購(gòu)要約。
2)收購(gòu)要約約定的期限不得少于三十30日，并不得超過(guò)60日。
(5)收購(gòu)結(jié)束報(bào)告與公告
收購(gòu)行為完成后，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在15日內(nèi)將收購(gòu)情況報(bào)告國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易所，并予公告。
3.收購(gòu)要約的效力
(1)在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi)，收購(gòu)人不得撤回其收購(gòu)要約。
(2)在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi)，不得隨意變更收購(gòu)要約中的事項(xiàng)。收購(gòu)人需要變更收購(gòu)要約的，必須事先向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所提出報(bào)告，經(jīng)批準(zhǔn)后，予以公告。
(3)收購(gòu)要約中提出的各項(xiàng)收購(gòu)條件，適用于被收購(gòu)公司所有的股東?！蹲C券法》第92條對(duì)此作了明確規(guī)定：收購(gòu)要約提出的各項(xiàng)收購(gòu)條件，適用于被收購(gòu)公司的所有股東。
(4)收購(gòu)人在收購(gòu)期限內(nèi)，不得賣(mài)出被收購(gòu)公司的股票，也不得采取要約規(guī)定以外的形式和超出要約的條件買(mǎi)入被收購(gòu)公司的股票。
4.收購(gòu)?fù)瓿傻姆珊蠊?BR> (1)股份轉(zhuǎn)讓之限制。在上市公司收購(gòu)中，收購(gòu)人持有的被收購(gòu)的上市公司的股票，在收購(gòu)行為完成后的12個(gè)月(注意：原法規(guī)定為6個(gè)月)內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
(2)終止上市交易。收購(gòu)期限屆滿，被收購(gòu)公司的股權(quán)分布不符合上市條件的，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)由證券交易所依法終止上市交易。收購(gòu)要約的期限屆滿，被收購(gòu)公司股權(quán)分布仍符合上市條件的，不影響該上市公司股票在證券交易所繼續(xù)上市交易。
(3)強(qiáng)制受讓。收購(gòu)期限屆滿，被收購(gòu)公司的股權(quán)分布不符合上市條件的，該上市公司的股票應(yīng)當(dāng)由證券交易所依法終止上市交易;其余仍持有被收購(gòu)公司股票的股東，有權(quán)向收購(gòu)人以收購(gòu)要約的同等條件出售其股票，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)收購(gòu)。
(4)變更企業(yè)形式。收購(gòu)行為完成后，被收購(gòu)公司不再具備股份有限公司條件的，應(yīng)當(dāng)依法變更企業(yè)形式。
(5)更換股票、注銷(xiāo)公司。收購(gòu)行為完成后，收購(gòu)人與被收購(gòu)公司合并，并將該公司解散的，被解散公司的原有股票由收購(gòu)人依法更換。
【例題】甲公司持有乙上市公司30%的股份，現(xiàn)欲繼續(xù)收購(gòu)乙公司的股份，遂發(fā)出收購(gòu)要約。甲公司發(fā)出的下列收購(gòu)要約，哪些內(nèi)容是合法的?
A.甲公司收購(gòu)乙公司的股份至51%時(shí)即不再收購(gòu)
B.甲公司將在45日內(nèi)完成對(duì)乙公司股份的收購(gòu)
C.本收購(gòu)要約所公布的收購(gòu)條件適用于乙公司的所有股東
D.在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi)，甲公司視具體情況可以撤回收購(gòu)要約
【答案】ABC?？键c(diǎn)為公司的收購(gòu)。
二、協(xié)議收購(gòu)
協(xié)議收購(gòu)是指收購(gòu)人在證券交易所之外，通過(guò)和被收購(gòu)公司股東協(xié)商一致達(dá)成協(xié)議，受讓其持有的股份而進(jìn)行的上市公司收購(gòu)。協(xié)議收購(gòu)由于較少對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，因此法律對(duì)其規(guī)制較少，其程序如下
1、簽訂協(xié)議。
2、進(jìn)行報(bào)告與公告
以協(xié)議方式收購(gòu)上市公司時(shí)，達(dá)成協(xié)議后，收購(gòu)人必須在三日內(nèi)將該收購(gòu)協(xié)議向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所作出書(shū)面報(bào)告，并予公告。在公告前不得履行收購(gòu)協(xié)議。
3、委托中介機(jī)構(gòu)保存股票與存放資金
采取協(xié)議收購(gòu)方式的，協(xié)議雙方可以臨時(shí)委托證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)保管協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票,并將資金存放于指定的銀行。