第二節(jié) 財務(wù)管理的目標
測試內(nèi)容
能力等級
（1）財務(wù)管理目標概述
2
（2）財務(wù)目標與經(jīng)營者
2
（3）財務(wù)目標與債權(quán)人
2
（4）財務(wù)目標與利益相關(guān)者
1
（5）企業(yè)的社會責任和商業(yè)道德
1
一、財務(wù)管理目標概述（2）
綜合性的計量是財務(wù)計量，因此企業(yè)目標也稱為企業(yè)的財務(wù)目標。在本書的以后論述中，我們把財務(wù)管理目標、財務(wù)目標和企業(yè)目標作為同義語使用。
（一）利潤化目標
理由
問題
注意的問題
利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。
缺點：沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系；沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關(guān)系。
如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風險也相同，利潤化是一個可以接受的觀念。
（二）每股盈余化目標
理由
問題
注意的問題
把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。
缺點：沒有考慮每股盈余的時間；沒有考慮風險。
如果假設(shè)風險相同、時間相同，每股盈余化也是一個可以接受的觀念。
（三）股東財富化目標（本書觀點）
理由
衡量指標
注意的問題
股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè)提供資金。
股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加值”。權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。
假設(shè)股東投資資本不變，股價化與增加股東財富有同等意義。
假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值化與增加股東財富具有相同的意義。
【例題2·多項選擇題】下列有關(guān)企業(yè)財務(wù)目標的說法中，正確的有（ ）。(2009年)
A.企業(yè)的財務(wù)目標是利潤化
B.增加借款可以增加債務(wù)價值以及企業(yè)價值，但不一定增加股東財富，因此企業(yè)價值化不是財務(wù)目標的準確描述
C.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權(quán)益價值化不是財務(wù)目標的準確描述
D.財務(wù)目標的實現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場增加值度量
【答案】BCD
【解析】利潤化僅僅是企業(yè)財務(wù)目標的一種，所以，選項A的說法不正確；財務(wù)目標的準確表述是股東財富化，企業(yè)價值=權(quán)益價值+債務(wù)價值，企業(yè)價值的增加，是由于權(quán)益價值增加和債務(wù)價值增加引起的，只有在債務(wù)價值增加=0以及股東投入資本不變的情況下，企業(yè)價值化才是財務(wù)目標的準確描述，所以，選項B的說法正確；股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項C的說法正確；股東財富的增加被稱為“權(quán)益的市場增加值”，權(quán)益的市場增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，所以，選項D的說法正確。
二、財務(wù)目標與經(jīng)營者（2）
經(jīng)營者目標
與股東沖突的表現(xiàn)
協(xié)調(diào)辦法
增加報酬、增加閑暇時間、避免風險
道德風險、逆向選擇
監(jiān)督、激勵
監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是的解決辦法。
【例題3·多項選擇題】為確保企業(yè)財務(wù)目標的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施有（ ）。
A.所有者解聘經(jīng)營者
B.所有者向企業(yè)派遣財務(wù)總監(jiān)
C.在債務(wù)合同中預(yù)先加入限制條款
D.所有者給經(jīng)營者以“股票權(quán)”
【答案】ABD
【解析】協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的方法有監(jiān)督和激勵。選項A和B屬于監(jiān)督，選項D屬于激勵，
選項C是債權(quán)人為了保護自身利益而對企業(yè)經(jīng)營活動的限制。
三、財務(wù)目標與債權(quán)人（1）
債權(quán)人目標
與股東沖突的表現(xiàn)
協(xié)調(diào)辦法
到期時收回本金，并獲得約定的利息收入
股東不經(jīng)債權(quán)人的同意投資于比債權(quán)人預(yù)期風險更高的新項目；不征得債權(quán)人的同意而指使管理*發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。
契約限制、終止合作
【例題4·多項選擇題】下列各項中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有（ ）。
A.規(guī)定借款用途 B.規(guī)定借款的信用條件
C.要求提供借款擔保 D.收回借款或不再借款
【答案】ABCD
【解析】本題的考點是財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有限制性借債（即A、B、C）和收回借款或不再借款（即D）。
四、財務(wù)目標與利益相關(guān)者（1）
利益相關(guān)者
注意的問題
協(xié)調(diào)沖突的方法辦法
與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，不僅僅是股東、經(jīng)營者和債權(quán)人，還有客戶、供應(yīng)商、職工和政府等。
（1）主張股東財富化，并非不考慮利益相關(guān)者的利益。股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益；
（2）股東和其他利益相關(guān)者之間既有共同利益，也有利益沖突。
（1）法律；
（2）道德規(guī)范的約束
五、財務(wù)目標與社會責任（1）
社會責任目標
與股東沖突的表現(xiàn)
協(xié)調(diào)辦法
可持續(xù)發(fā)展
環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動保險
法律、社會、新聞、道德約束
【例題5·單項選擇題】 下列有關(guān)財務(wù)管理目標表述正確的是( )。
A.財務(wù)管理強調(diào)股東財富化會忽視其他利益相關(guān)者的利益
B.企業(yè)在追求自己的目標時，會使社會受益，因此企業(yè)目標和社會目標是一致的
C.財務(wù)管理的目標和企業(yè)的目標是一致的
D.企業(yè)只要依法經(jīng)營就會從事有利于社會的事情
【答案】 C
【解析】強調(diào)股東財富化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東利益，所以A錯誤；企業(yè)的目標和社會的目標有許多方面是一致的，但也有不一致的地方，如企業(yè)為了獲利，可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品等所以B錯誤；法律不可能解決所有問題，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情，所以D錯誤。從根本上說，財務(wù)管理的目標取決于企業(yè)的目標，所以財務(wù)管理的目標和企業(yè)的目標是一致的,所以C正確。
測試內(nèi)容
能力等級
（1）財務(wù)管理目標概述
2
（2）財務(wù)目標與經(jīng)營者
2
（3）財務(wù)目標與債權(quán)人
2
（4）財務(wù)目標與利益相關(guān)者
1
（5）企業(yè)的社會責任和商業(yè)道德
1
一、財務(wù)管理目標概述（2）
綜合性的計量是財務(wù)計量，因此企業(yè)目標也稱為企業(yè)的財務(wù)目標。在本書的以后論述中，我們把財務(wù)管理目標、財務(wù)目標和企業(yè)目標作為同義語使用。
（一）利潤化目標
理由
問題
注意的問題
利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。
缺點：沒有考慮利潤的取得時間；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系；沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關(guān)系。
如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風險也相同，利潤化是一個可以接受的觀念。
（二）每股盈余化目標
理由
問題
注意的問題
把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。
缺點：沒有考慮每股盈余的時間；沒有考慮風險。
如果假設(shè)風險相同、時間相同，每股盈余化也是一個可以接受的觀念。
（三）股東財富化目標（本書觀點）
理由
衡量指標
注意的問題
股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè)提供資金。
股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，它被稱為“權(quán)益的市場增加值”。權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。
假設(shè)股東投資資本不變，股價化與增加股東財富有同等意義。
假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值化與增加股東財富具有相同的意義。
【例題2·多項選擇題】下列有關(guān)企業(yè)財務(wù)目標的說法中，正確的有（ ）。(2009年)
A.企業(yè)的財務(wù)目標是利潤化
B.增加借款可以增加債務(wù)價值以及企業(yè)價值，但不一定增加股東財富，因此企業(yè)價值化不是財務(wù)目標的準確描述
C.追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價值，但不一定增加股東財富，因此股東權(quán)益價值化不是財務(wù)目標的準確描述
D.財務(wù)目標的實現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場增加值度量
【答案】BCD
【解析】利潤化僅僅是企業(yè)財務(wù)目標的一種，所以，選項A的說法不正確；財務(wù)目標的準確表述是股東財富化，企業(yè)價值=權(quán)益價值+債務(wù)價值，企業(yè)價值的增加，是由于權(quán)益價值增加和債務(wù)價值增加引起的，只有在債務(wù)價值增加=0以及股東投入資本不變的情況下，企業(yè)價值化才是財務(wù)目標的準確描述，所以，選項B的說法正確；股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價的上升才可以反映股東財富的增加，所以，選項C的說法正確；股東財富的增加被稱為“權(quán)益的市場增加值”，權(quán)益的市場增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，所以，選項D的說法正確。
二、財務(wù)目標與經(jīng)營者（2）
經(jīng)營者目標
與股東沖突的表現(xiàn)
協(xié)調(diào)辦法
增加報酬、增加閑暇時間、避免風險
道德風險、逆向選擇
監(jiān)督、激勵
監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是的解決辦法。
【例題3·多項選擇題】為確保企業(yè)財務(wù)目標的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施有（ ）。
A.所有者解聘經(jīng)營者
B.所有者向企業(yè)派遣財務(wù)總監(jiān)
C.在債務(wù)合同中預(yù)先加入限制條款
D.所有者給經(jīng)營者以“股票權(quán)”
【答案】ABD
【解析】協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的方法有監(jiān)督和激勵。選項A和B屬于監(jiān)督，選項D屬于激勵，
選項C是債權(quán)人為了保護自身利益而對企業(yè)經(jīng)營活動的限制。
三、財務(wù)目標與債權(quán)人（1）
債權(quán)人目標
與股東沖突的表現(xiàn)
協(xié)調(diào)辦法
到期時收回本金，并獲得約定的利息收入
股東不經(jīng)債權(quán)人的同意投資于比債權(quán)人預(yù)期風險更高的新項目；不征得債權(quán)人的同意而指使管理*發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。
契約限制、終止合作
【例題4·多項選擇題】下列各項中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有（ ）。
A.規(guī)定借款用途 B.規(guī)定借款的信用條件
C.要求提供借款擔保 D.收回借款或不再借款
【答案】ABCD
【解析】本題的考點是財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有限制性借債（即A、B、C）和收回借款或不再借款（即D）。
四、財務(wù)目標與利益相關(guān)者（1）
利益相關(guān)者
注意的問題
協(xié)調(diào)沖突的方法辦法
與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，不僅僅是股東、經(jīng)營者和債權(quán)人，還有客戶、供應(yīng)商、職工和政府等。
（1）主張股東財富化，并非不考慮利益相關(guān)者的利益。股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益；
（2）股東和其他利益相關(guān)者之間既有共同利益，也有利益沖突。
（1）法律；
（2）道德規(guī)范的約束
五、財務(wù)目標與社會責任（1）
社會責任目標
與股東沖突的表現(xiàn)
協(xié)調(diào)辦法
可持續(xù)發(fā)展
環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動保險
法律、社會、新聞、道德約束
【例題5·單項選擇題】 下列有關(guān)財務(wù)管理目標表述正確的是( )。
A.財務(wù)管理強調(diào)股東財富化會忽視其他利益相關(guān)者的利益
B.企業(yè)在追求自己的目標時，會使社會受益，因此企業(yè)目標和社會目標是一致的
C.財務(wù)管理的目標和企業(yè)的目標是一致的
D.企業(yè)只要依法經(jīng)營就會從事有利于社會的事情
【答案】 C
【解析】強調(diào)股東財富化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東利益，所以A錯誤；企業(yè)的目標和社會的目標有許多方面是一致的，但也有不一致的地方，如企業(yè)為了獲利，可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品等所以B錯誤；法律不可能解決所有問題，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情，所以D錯誤。從根本上說，財務(wù)管理的目標取決于企業(yè)的目標，所以財務(wù)管理的目標和企業(yè)的目標是一致的,所以C正確。