第四節(jié) 套利定價(jià)理論
——該模型由羅斯提出的另一個有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。
一、套利定價(jià)的基本原理
(一)假設(shè)條件(重點(diǎn))
套利定價(jià)模型是由羅斯提出的另一個有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。它用套利概念定義均衡，所需要的假設(shè)比CAPM 模型更少且更為合理。
(一)假設(shè)條件
假設(shè)一：投資者是追求收益的，同時也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。
假設(shè)二：所有證券的收益者受到一個共同因素F 的影響，并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式：
假設(shè)三：投(三)套利定價(jià)模型
套利組合理論認(rèn)為，當(dāng)市場上存在套利機(jī)會時，投資者會不斷進(jìn)進(jìn)行套利交易，從而不斷推動證券的價(jià)格向套利機(jī)會消失的方向變動，直到套利機(jī)會消失為止，此時證券的價(jià)格即為均衡價(jià)格，市場也就進(jìn)入均衡狀態(tài)。
——APT模型的假設(shè)與CAPM假設(shè)的異同點(diǎn)
相同之處：
1、投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，投資者追求效用的化;
2、投資者有相同的預(yù)期;
3、資本市場是完美的;
4、市場是均衡的。
不同之處：與CAPM不同的是，APT不要求：
1、以期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)選擇投資組合;
2、投資者可以相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行無限制的借貸;
3、投資者具有單一投資期。
(二)套利機(jī)會與套利組合(比08年講解詳細(xì)，舉例較為清楚)
通俗地講，“套利”是指人們不需要追加投資就可獲得收益的買賣行為。
套利組合需要滿足3個條件。
(三)套利定價(jià)模型
套利——直到機(jī)會消失。均衡價(jià)格。
二、套利定價(jià)模型的應(yīng)用
1、分離出統(tǒng)計(jì)上顯著影響證券收益的主要因素
2、測算靈敏度系數(shù)，預(yù)測證券收益。
——該模型由羅斯提出的另一個有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。
一、套利定價(jià)的基本原理
(一)假設(shè)條件(重點(diǎn))
套利定價(jià)模型是由羅斯提出的另一個有關(guān)資產(chǎn)定價(jià)的均衡模型。它用套利概念定義均衡，所需要的假設(shè)比CAPM 模型更少且更為合理。
(一)假設(shè)條件
假設(shè)一：投資者是追求收益的，同時也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。
假設(shè)二：所有證券的收益者受到一個共同因素F 的影響，并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式：
假設(shè)三：投(三)套利定價(jià)模型
套利組合理論認(rèn)為，當(dāng)市場上存在套利機(jī)會時，投資者會不斷進(jìn)進(jìn)行套利交易，從而不斷推動證券的價(jià)格向套利機(jī)會消失的方向變動，直到套利機(jī)會消失為止，此時證券的價(jià)格即為均衡價(jià)格，市場也就進(jìn)入均衡狀態(tài)。
——APT模型的假設(shè)與CAPM假設(shè)的異同點(diǎn)
相同之處：
1、投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，投資者追求效用的化;
2、投資者有相同的預(yù)期;
3、資本市場是完美的;
4、市場是均衡的。
不同之處：與CAPM不同的是，APT不要求：
1、以期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)選擇投資組合;
2、投資者可以相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行無限制的借貸;
3、投資者具有單一投資期。
(二)套利機(jī)會與套利組合(比08年講解詳細(xì)，舉例較為清楚)
通俗地講，“套利”是指人們不需要追加投資就可獲得收益的買賣行為。
套利組合需要滿足3個條件。
(三)套利定價(jià)模型
套利——直到機(jī)會消失。均衡價(jià)格。
二、套利定價(jià)模型的應(yīng)用
1、分離出統(tǒng)計(jì)上顯著影響證券收益的主要因素
2、測算靈敏度系數(shù)，預(yù)測證券收益。