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證券市場基礎知識第六章
第一節(jié)發(fā)行市場和交易市場
股票價格指數(shù)
證券投資的收益與風險
證券市場
市場按其功能可劃分為發(fā)行市場和流通市場：
發(fā)行市場-一級市場-初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場；
流通市場-二級市場-次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場
兩者的關系：兩者是證券市場的組成部分，是一個整體；發(fā)行市場是基礎和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運行；后者是前者擴展的必要條件；流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需要考慮的重要因素
發(fā)行市場的含義
定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。
作用：
為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權(quán)、流通性、風險度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場的供求關系和價格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價格
為資金供應者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。社會有閑置資金
形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。
證券發(fā)行與承銷制度
發(fā)行制度：注冊制與核準制
股票發(fā)行方式：
上網(wǎng)定價發(fā)行
向二級市場投資者配售
一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售結(jié)合
債券發(fā)行方式：定向、承購包銷、招標發(fā)行
承銷方式：包銷和代銷
證券交易所的含義
定義：證券買賣雙方公開交易的場所，是有組織、固定地點、集中進行交易的市場
解釋：本身不買賣證券，不決定市場價格，為交易提供場所和服務，管理證券交易市場，保證市場穩(wěn)定、公開和高效
我國證券法的定義：依據(jù)規(guī)定條件設立的，為證券的集中和有組織的交易提供場所、設施，履行國家有關法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責，實行自律性管理的法人。
我國證券交易所不以盈利為目的的法人，會員制
公司制證券交易所
公司制：以股份有限公司形式組織，以盈利為目的的法人團體，由金融機構(gòu)和各類民營公司組建
公司制交易所章程規(guī)定：作為股東的經(jīng)紀商和自營商的名額、資格和存續(xù)期限
要求：遵守本國法律法規(guī)，接受主管機關監(jiān)管，吸收掛牌上市，但本身股票不得在本交易所上市，任何成員的股東、高級職員、雇員都不能在交易所任高級職員，保證交易的公正性
會員大會和理事會的職權(quán)區(qū)別
會員大會：
1.制定和修改交易所章程
2.審議和通過理事會和總
經(jīng)理的工作報告；
3.審議和通過交易所的
財務預算和決算報告
4.決定以及其
他大重項事
5.會員大會授予的其他職責；
理事會：
1.執(zhí)行會員大會決議
2.制定和修改交易所業(yè)務規(guī)則
3.審定總經(jīng)理提出的工作計劃
4.審定總經(jīng)理提出的財務預算和決算方案
5.選舉和罷免會員理事
6.審定對會員的接納和處分
7.根據(jù)需要決定設置專門機構(gòu)
交易所職能
提供證券交易的場所和設施
制定交易所的業(yè)務規(guī)則
接受上市申請，安排證券上市
組織監(jiān)督證券交易
對會員進行監(jiān)督
對上市公司進行監(jiān)管
設立證券登記結(jié)算機構(gòu)
管理和公布市場信息
交易所功能
提供完備公開的證券交易場所，促使證券買賣迅速合理成交
形成合理證券價格，體現(xiàn)證券的投資價值
引導資金的合理流動和資源的合理配置
及時準確傳遞上市公司信息和市場交易信息
對市場進行一線監(jiān)管
申請股票上市的條件
股票經(jīng)管理部門批準已向社會公開發(fā)行；
公司股本總額不少于人民幣5000萬元；
公司最近3年連續(xù)盈利；
持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例可以適當降低，最低可為15%；
公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載
證券交易所交易原則
價格優(yōu)先原則。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報時間優(yōu)先原則。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定
證券交易所交易規(guī)則
交易時間
交易單位
價位
報價方式
價格決定
漲跌幅限制
大宗交易
場外交易市場
定義：證券交易所以外的證券交易市場的總稱
特征：
分散的無形市場
組織方式采取坐市商制，不采取經(jīng)紀制。這里的坐市商制不同于場內(nèi)交易中的坐市商
擁有眾多交易種類，參與的經(jīng)營機構(gòu)眾多，通常的交易對象沒有在證券交易所上市
以議價方式進行交易-場內(nèi)是競價方式
管理寬松
代辦股份轉(zhuǎn)讓市場
證券公司以自有或租用的業(yè)務設施為非上市公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務的市場。
為解決我國STAQ和NET系統(tǒng)原掛牌公司股份和退市公司的股份流通問題，2001年6月29日，中國證券業(yè)協(xié)會選擇部分證券公司開展上述公司流通股份的轉(zhuǎn)讓業(yè)務
一家公司只能委托議價證券公司代辦轉(zhuǎn)讓業(yè)務
轉(zhuǎn)讓采取定期、非連續(xù)方式進行，每周轉(zhuǎn)讓三次，以集合競價方式配對撮合，設5%漲幅限制，不設跌幅限制
代辦公司及時披露公司的信息和交易信息
股票價格指數(shù)
證券投資的收益與風險
證券市場
市場按其功能可劃分為發(fā)行市場和流通市場：
發(fā)行市場-一級市場-初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場；
流通市場-二級市場-次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場
兩者的關系：兩者是證券市場的組成部分，是一個整體；發(fā)行市場是基礎和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運行；后者是前者擴展的必要條件；流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需要考慮的重要因素
發(fā)行市場的含義
定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。
作用：
為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權(quán)、流通性、風險度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場的供求關系和價格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價格
為資金供應者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。社會有閑置資金
形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。
證券發(fā)行與承銷制度
發(fā)行制度：注冊制與核準制
股票發(fā)行方式：
上網(wǎng)定價發(fā)行
向二級市場投資者配售
一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售結(jié)合
債券發(fā)行方式：定向、承購包銷、招標發(fā)行
承銷方式：包銷和代銷
證券市場基礎知識第六章二節(jié)股票價格指數(shù)
股票價格平均數(shù)
定義：采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價格商品的平均值
簡單算術(shù)股價平均數(shù)：以樣本股的每日收盤價的和除以樣本數(shù)：P=（P1 P2 ……Pn）/n
加權(quán)股價平均數(shù)：以各樣本股票的成交量或者發(fā)行量為權(quán)數(shù)計算出來的平均數(shù)，前者為平均成交價，后者為平均收盤價
修正股價平均數(shù)：在簡單算術(shù)股價平均數(shù)的基礎上，發(fā)生拆股配股時，需要修正除數(shù)
修正股價平均數(shù)
由于股票發(fā)生拆股、增資配股時，通過變動除數(shù)消除影響。
新的除數(shù)計算方法為：用拆股前的平均數(shù)去除拆股后的總價格
修正股價平均數(shù)的計算方法：用新除數(shù)去除拆股后的總價格
道·瓊斯股價平均數(shù)就采用修正方法進行計算，當股票分割、增資擴股或配股變動10%后，就修正除數(shù)。
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股票價格指數(shù)
定義：將計算氣的股價與某一基期的股價相比較的相對變化指數(shù)，反映市場股票價格的相對水平。
編制步驟：
選擇樣本股。樣本可以是全部上市公司股票，也可以是其中有代表性的部分。選擇要考慮兩條標準：樣本股的市價總值占交易所市價總值的相當比重；樣本股的價格變動趨勢反映市場變化趨勢
選定基期，并選擇用一定方法計算平均股價?；诠蓛r相對穩(wěn)定，有代表性。選擇方法計算樣本股的平均價格獲總市值
計算計算期平均股價，用收盤平均價計算。
指數(shù)化。確定基期股價為常數(shù)，據(jù)此計算計算期指數(shù)
股票價格指數(shù)的計算方法
簡單算術(shù)股價指數(shù)
相對法：首先計算各樣本股的個別指數(shù)，再加總計算算術(shù)平均數(shù)
綜合法：首先將樣本股票基期價格和計算期價格加總，再求指數(shù)
加權(quán)股價指數(shù)
基期加權(quán)法-拉氏指數(shù)：采用基期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)
計算期加權(quán)法-派氏指數(shù)：采用計算期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)
幾何平均法-費雪理想式：拉氏指數(shù)和派氏指數(shù)的幾何平均
上證綜合指數(shù)
基期：1990-12-19
指數(shù)：100
樣本股：以全部上市股票為樣本
計算方法：按加權(quán)平均數(shù)法進行計算
A股指數(shù)：從1992年起公布，以1990-12-19為基期，以全部上市股票為樣本，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)
B股指數(shù)：從1992年起公布，以1992-2-21為基期，全部上市股票為樣本，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)
上證分類指數(shù)的基期為1993-5-1，計算方法如上。包括工、商、地產(chǎn)、公用、綜合五類。
上證成分股指數(shù)
180指數(shù)，從上海證券交易所上市的股票中選擇180只有代表性的股票為計算對象，流通股數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)綜合股價指數(shù)，基期為2002.6.28收盤指數(shù)3299.05點為基點，2002年7月1日正式發(fā)布，是上證30指數(shù)的延續(xù)
選擇樣本股的原則：行業(yè)代表性；流通市值規(guī)模；交易活躍程度
樣本股需要專家根據(jù)其代表性的強弱進行調(diào)整
上證50指數(shù)
2004年1月2日發(fā)布
2003年12月31日為基日
基期指數(shù)1000點
深圳綜合指數(shù)
種類：綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)
計算原則：以全部上市股票為樣本，前兩者以1991-4-3為基期，后者以1992-2-28為基期，基數(shù)為100，以指數(shù)股計算日股份數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均
公式：綜合指數(shù)=計算日指數(shù)股總市值/基日指數(shù)股總市值
另外情況處理：新股上市，第二天納入指數(shù)計算；暫停買賣的股票，剔除指數(shù)計算；突然停牌，以最后成交價計算綜合指數(shù)
深圳成分指數(shù)
從上市股票中選擇40種股票作為成分股，流通股量為權(quán)數(shù)，以1994-7-20為基期，基期指數(shù)為1000，包括深圳成分指數(shù)；成分A股指數(shù)；成分B股指數(shù)；工業(yè)分類指數(shù)；商業(yè)分類指數(shù)；金融分類指數(shù)；地產(chǎn)分類指數(shù)；公用事業(yè)分類指數(shù)；綜合企業(yè)指數(shù)
選取成分股的原則：有一定的上市交易時 間；有一定的上市規(guī)模-用平均可流通市值和平均總市值為衡量標準；交易活躍-總成交額和轉(zhuǎn)手率；公司股票的平均市盈率、行業(yè)代表性、財務狀況、盈利記錄、發(fā)展前景及管理素質(zhì)，以及地區(qū)代表性
我國債券指數(shù)
上證國債指數(shù)：上海證券交易所上市、剩余期限在1年以上的固定利率國債和一次還本付息為樣本，按照國債發(fā)行量加權(quán)計算，用派許法
深市企業(yè)債指數(shù)：以在交易所上市交易的固定利率且不附帶轉(zhuǎn)股、優(yōu)先購買股票權(quán)利、剩余期限在1年以上（含1年）的企業(yè)債券為樣本，采用派許加權(quán)法編制
中國債券指數(shù)：中央國債登記結(jié)算公司編制
基金指數(shù)
上證基金指數(shù)：選擇在上交所上市的所有證券投資基金為樣本，即基金金泰、泰和、安信、漢盛、裕陽、景陽等12只基金
基準日指數(shù)為1000，指數(shù)代碼為000011，于2000年5月9日公布
深圳基金指數(shù)：以深圳交易所上市的 基金為樣本，新上市的基金第二個交易日納入計算范圍
指數(shù)計算采取派氏加權(quán)平均法，以2000年6月30日為基金，基準日指數(shù)為1000
道·瓊斯股票市場價格指數(shù)
來歷：1884-7-3，道·瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾·亨利·道和愛德華·瓊斯根據(jù)當時有代表性的11種股票編制了股票價格指數(shù)，以1928-10-1為基期，指數(shù)為100
道·瓊斯指數(shù)包括一組股加平均數(shù)：
工業(yè)股價平均數(shù)（30）
運輸業(yè)股價平均數(shù)（20）
公用事業(yè)股價平均數(shù)（15）
股價綜合平均數(shù)（65）
公正市價指數(shù)（700種股票）
日經(jīng)225股價指數(shù)
名稱變更過程：1950-9開始編制，從東京證券交易所第一市場上市的225種股票中計算修正平均股價，命名為“東正修正平均股”，1975-5- 1，采用道瓊斯修正指數(shù)法計算，更名為“日經(jīng)道式平均股價指數(shù)”，1985-5，因為與道瓊斯公司合同期滿，更名為日經(jīng)股價指數(shù)
日經(jīng)指數(shù)有兩種：
日經(jīng)225指數(shù)：包括150家制造業(yè)，15家金融業(yè)，14家運輸業(yè)和46家其他行業(yè)，樣本股原則上不變，以1950年計算出的平均股價176.21元為基數(shù)
日經(jīng)500指數(shù)：選擇500種股票為樣本，約占總數(shù)的50%，有很大的代表性，樣本股可以替代
恒生指數(shù)
恒生指數(shù)是香港恒生銀行1969-11-24編制，選擇33種股票為成分股，用加權(quán)法建設計算.成分股可以變更，以1964-7-31為基期，基期指數(shù)為100，現(xiàn)在的基期是1984-1-13，將該天收市指數(shù)975.47為新基期指數(shù)
恒生成分股選擇標準：市場上的重要程度；成交額對投資者的影響；發(fā)行在外的數(shù)量應付市場旺盛時的需要；業(yè)務以香港為基地
恒生指數(shù)的成分股鼓吹：金融業(yè)4種；公用事業(yè) 6種；地產(chǎn)業(yè)9種；其他工商業(yè)14種
股票價格平均數(shù)
定義：采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價格商品的平均值
簡單算術(shù)股價平均數(shù)：以樣本股的每日收盤價的和除以樣本數(shù)：P=（P1 P2 ……Pn）/n
加權(quán)股價平均數(shù)：以各樣本股票的成交量或者發(fā)行量為權(quán)數(shù)計算出來的平均數(shù)，前者為平均成交價，后者為平均收盤價
修正股價平均數(shù)：在簡單算術(shù)股價平均數(shù)的基礎上，發(fā)生拆股配股時，需要修正除數(shù)
修正股價平均數(shù)
由于股票發(fā)生拆股、增資配股時，通過變動除數(shù)消除影響。
新的除數(shù)計算方法為：用拆股前的平均數(shù)去除拆股后的總價格
修正股價平均數(shù)的計算方法：用新除數(shù)去除拆股后的總價格
道·瓊斯股價平均數(shù)就采用修正方法進行計算，當股票分割、增資擴股或配股變動10%后，就修正除數(shù)。
股票價格指數(shù)
定義：將計算氣的股價與某一基期的股價相比較的相對變化指數(shù)，反映市場股票價格的相對水平。
編制步驟：
選擇樣本股。樣本可以是全部上市公司股票，也可以是其中有代表性的部分。選擇要考慮兩條標準：樣本股的市價總值占交易所市價總值的相當比重；樣本股的價格變動趨勢反映市場變化趨勢
選定基期，并選擇用一定方法計算平均股價?；诠蓛r相對穩(wěn)定，有代表性。選擇方法計算樣本股的平均價格獲總市值
計算計算期平均股價，用收盤平均價計算。
指數(shù)化。確定基期股價為常數(shù)，據(jù)此計算計算期指數(shù)
股票價格指數(shù)的計算方法
證券市場基礎知識第六章三節(jié)股票收益
股票收益
定義：投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有股票期間的收入。
構(gòu)成：股息、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增股本
公司收入流的支出順序：營業(yè)收入-成本和費用-償還債務債息-繳納稅金=稅后利潤-法定公積金-公益金-優(yōu)先股息=普通股東的股息
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現(xiàn)金股息
現(xiàn)金股息：以貨幣形式支付股息和紅利，是最基本的股息形式。
若公司有剩余盈利，發(fā)放給普通股東股息數(shù)量的多少由董事會決定。
發(fā)放現(xiàn)金股息對投資者和公司各有意義（投資者注重短期利益，公司注重長遠發(fā)展，也要考慮市場影響）
財產(chǎn)股息、負債股息和建業(yè)股息
財產(chǎn)股息-公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東分派股息，常見的有其他公司或子公司的股票、債券或者實物
負債股息：用債券或者應付票據(jù)作為股息分派給股東。這往往是因為公司已經(jīng)宣布發(fā)放股息但又面臨現(xiàn)金不足難以支付的情況才采取的方法
建業(yè)股息-經(jīng)營鐵路、港口等業(yè)務的公司，由于建設周期長，在短期內(nèi)不可能盈利，但為了籌集資金，在公司章程規(guī)定并獲得批準后，可以將一部分股本還給股東作為股息。建業(yè)股息不同于其他股息，它不是來自于公司的盈利，而是對未來盈利的分配，實質(zhì)是一種負債分配
股利收益率的計算
定義：公司發(fā)放的現(xiàn)金股息與股票的市場價格之間的比例
意義：計算實際獲得的股利或預測股利收益
舉例：以每股25元買入某公司股票，持有1年獲得現(xiàn)金股息1.36遠，計算股利收益率：
股利收益率=1.36/25*100%=5.44%
債券的收益
收益包括：利息收入和資本利得
利息收入除了浮動利率債券和保值補貼債券外，利息率一般固定
利息支付方式：發(fā)行人在債券的有效期內(nèi)如何或者分幾次支付利息，一般分為一次性付息和分期付息
債券利息支付方式
一次性付息的方式有：單利付息、復利付息和貼現(xiàn)付息三種方式
分期付息債券-附息債券
息票債券，是在債券到期以前按約定的日 期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。付息可以按半年、年或一季度等多種方式
債券收益率
票面收益率-名義收益率：債券年利息/債券面額*100%
直接收益率-本期收益率：債券的年利息收入與買入債券的實際價格比率。指標沒有反映資本利得
持有期收益率：買入債券持有一段時 間，又在債券到期之前出售而得到的收益率，包括持有期的利息收入和資本利得。分成兩種情況：息票債券持有期收益率和一次性還本付息債券利息率
到期收益率：息票債券到期收益率和一次還本付息債券到期收益率
貼現(xiàn)收益率：到期收益率和持有期收益率以及復利最終收益率
票面收益率
計算：收益率=債券的年收益/債券的票面面額
適用范圍：持有者從發(fā)行時買入持有到債券到期，且債券按面額還本的情形。
缺點：不反映債券的買入價格，不反映債券中途交易的情況
債券的直接收益率
計算：收益率=年收益/買入價
特點：反映投資者投資的成本收益，不反映資本利得。
舉例：教材217頁，債券的面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價公開發(fā)行，投資者在認購債券后到期滿可獲得的直接收益率為：
1000*10%/950*100%=10.53%
息票債券持有期收益率
計算 ：（債券的年利息 持有期平均每年的資本利得））/債券買入價格*100%
在債券期滿之前出售或轉(zhuǎn)讓的情形。
舉例：1000元面額、期限5年，票面利率10%，買入價為950元，到第三年末以995元的價格轉(zhuǎn)讓，則持有期收益率為：
[1000*10% （995-950）/3]/950=12.11%
一次還本付息債券收益率
計算：平均每年資本利得/債券買入價格
適用：一次還本付息的債券，中途轉(zhuǎn)讓。
原因：轉(zhuǎn)讓價格中包含了持有期的利息收入
舉例： 5年期1000元面額，票面利率10%，買入價為1035元，到第三年末以1295元的價格轉(zhuǎn)讓，則持有期收益率為
（1295-1035）/3/1035=8.37%
息票債券
的到期收益率
適用：從買入期到債券期滿。
計算：（債券年利息 持有期每年的資本利得）/買入價
舉例：1000元面額、期限5年，票面利率10%，買入價為950元，到期收益率為
[1000*10% （1000-950）/5]/950 =11.58%
一次還本付息債券到期收益率
計算：債券的本息和-債券的買入價=債券的利得
收益率=資本利得/債券期限/買入價
舉例：面值100元，期限3年，票面利率12%，發(fā)行價95元，持有期收益率：
100*（1 12%*3）-97=39
39/3/97*100%=13.40%
貼現(xiàn)債券到期收益率
貼現(xiàn)債券發(fā)行公布面額和貼現(xiàn)率
計算收益率首先計算發(fā)行價格，再計算收益率
發(fā)行價格=債券面值*（1-債券發(fā)行期貼現(xiàn)率）
收益率=貼現(xiàn)額/發(fā)行價格*365/持有期限
舉例：債券面值1000元，貼現(xiàn)率8%，期限為150天。
發(fā)行價格：1000*（1-8%*150/360）=966.67元
到期收益率： （ 1000-966.67）/966.67*365/150=8.39%
計算出的到期收益率要高于貼現(xiàn)率，因為投資者的投資成本低于債券面值。
貼現(xiàn)債券持有期收益率
計算公式：持有期資本利得/買入價*365/持有期限*100%
舉例：前一例子在發(fā)行60天后以面額9%（6%）的折扣出售，則債券持有期收益率的計算為：
賣出價：1000*（1-9%*90/360）=977.5元
收益率：22.5/977.5*365/60*100%= 14%
（若折扣為6%，則相應的賣出價為985元，收益率為：15/985*365/60*100%=9.26%
證券投資風險
定義：證券預期收益變動的可能性和變動幅度
系統(tǒng)風險：由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產(chǎn)生影響。包括：政策風險、周期性波動風險、購買力風險。
非系統(tǒng)風險：只對某各行業(yè)或者個別的公司的證券產(chǎn)生影響，通常由某一特殊因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)全面的影響，而只對少數(shù)或者個別的證券收益產(chǎn)生影響，可以通過投資組合來規(guī)避風險。包括：信用風險、經(jīng)營風險和財務風險。
非系統(tǒng)風險
信用風險：發(fā)行人到期無力還本付息的風險，發(fā)行在財務狀況不佳時出現(xiàn)違約的可能性，受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平以及規(guī)模大小的影響，不同種類證券的風險大小不同。
經(jīng)營風險：管理決策
人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤造成公司盈利水平變化的風險，包括內(nèi)部風險和外部不可抗拒的風險。內(nèi)部風險包括項目投資決策失誤；不注意技術(shù)更新，企業(yè)競爭力下降；不注意市場調(diào)查和產(chǎn)品更新；銷售決策失誤等。
財務風險：財務結(jié)構(gòu)不合理、融資不當?shù)娘L險，是公司財務結(jié)構(gòu)不合理或者融資不當導致的投資者預期收益下降的風險；多發(fā)債還是多發(fā)股，存在成本利息以及利潤分配的對比。
利率風險
利率從兩各方面影響證券價格：改變資金流向和影響公司盈利
利率風險是固定收益證券的主要風險，尤其是債券，這種風險與債券的質(zhì)量無關
利率風險是政府債券的主要風險，它沒有信用問題和償還的財務困難，面臨的主要風險是利率和購買力
利率風險對長期債券的影響大于短期債券
利率對股票價格也產(chǎn)生影響，但對優(yōu)先股的影響更大
購買力風險
購買力風險對固定收益證券的影響，如優(yōu)先股和債券，S28
長期債券的購買力風險比短期債券大
浮動利率債券或保值補貼債券的影響小
普通股的購買力風險相對小
股票和債券的風險
股票風險包括公司虧損風險和市場價格波動風險
債券風險包括信用風險和債券價格風險
收益與風險的關系
收益與風險相對應。風險較大的證券，要求的收益率相對較高。收益與風險并存，承擔風險是獲取收益的前提；收益是風險的成本和報酬。
公式表示如下：
預期收益率=無風險利率 風險補償
幾種情況的比較
同一種類型的債券，長期債券利率比短期債券高
不同債券的利率不同，與發(fā)行主體的信用有關
在通貨膨脹的情況下，債券的票面利率會提高
股票的收益率一般高于債券。
股票收益
定義：投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有股票期間的收入。
構(gòu)成：股息、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增股本
公司收入流的支出順序：營業(yè)收入-成本和費用-償還債務債息-繳納稅金=稅后利潤-法定公積金-公益金-優(yōu)先股息=普通股東的股息
現(xiàn)金股息
現(xiàn)金股息：以貨幣形式支付股息和紅利，是最基本的股息形式。
若公司有剩余盈利，發(fā)放給普通股東股息數(shù)量的多少由董事會決定。
發(fā)放現(xiàn)金股息對投資者和公司各有意義（投資者注重短期利益，公司注重長遠發(fā)展，也要考慮市場影響）
財產(chǎn)股息、負債股息和建業(yè)股息
財產(chǎn)股息-公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東分派股息，常見的有其他公司或子公司的股票、債券或者實物
負債股息：用債券或者應付票據(jù)作為股息分派給股東。這往往是因為公司已經(jīng)宣布發(fā)放股息但又面臨現(xiàn)金不足難以支付的情況才采取的方法
建業(yè)股息-經(jīng)營鐵路、港口等業(yè)務的公司，由于建設周期長，在短期內(nèi)不可能盈利，但為了籌集資金，在公司章程規(guī)定并獲得批準后，可以將一部分股本還給股東作為股息。建業(yè)股息不同于其他股息，它不是來自于公司的盈利，而是對未來盈利的分配，實質(zhì)是一種負債分配
股利收益率的計算
定義：公司發(fā)放的現(xiàn)金股息與股票的市場價格之間的比例
意義：計算實際獲得的股利或預測股利收益
舉例：以每股25元買入某公司股票，持有1年獲得現(xiàn)金股息1.36遠，計算股利收益率：
股利收益率=1.36/25*100%=5.44%
債券的收益
收益包括：利息收入和資本利得
證券市場基礎知識第六章
第一節(jié)發(fā)行市場和交易市場
股票價格指數(shù)
證券投資的收益與風險
證券市場
市場按其功能可劃分為發(fā)行市場和流通市場：
發(fā)行市場-一級市場-初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場；
流通市場-二級市場-次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場
兩者的關系：兩者是證券市場的組成部分，是一個整體；發(fā)行市場是基礎和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運行；后者是前者擴展的必要條件；流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需要考慮的重要因素
發(fā)行市場的含義
定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。
作用：
為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權(quán)、流通性、風險度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場的供求關系和價格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價格
為資金供應者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。社會有閑置資金
形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。
證券發(fā)行與承銷制度
發(fā)行制度：注冊制與核準制
股票發(fā)行方式：
上網(wǎng)定價發(fā)行
向二級市場投資者配售
一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售結(jié)合
債券發(fā)行方式：定向、承購包銷、招標發(fā)行
承銷方式：包銷和代銷
證券交易所的含義
定義：證券買賣雙方公開交易的場所，是有組織、固定地點、集中進行交易的市場
解釋：本身不買賣證券，不決定市場價格，為交易提供場所和服務，管理證券交易市場，保證市場穩(wěn)定、公開和高效
我國證券法的定義：依據(jù)規(guī)定條件設立的，為證券的集中和有組織的交易提供場所、設施，履行國家有關法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責，實行自律性管理的法人。
我國證券交易所不以盈利為目的的法人，會員制
公司制證券交易所
公司制：以股份有限公司形式組織，以盈利為目的的法人團體，由金融機構(gòu)和各類民營公司組建
公司制交易所章程規(guī)定：作為股東的經(jīng)紀商和自營商的名額、資格和存續(xù)期限
要求：遵守本國法律法規(guī)，接受主管機關監(jiān)管，吸收掛牌上市，但本身股票不得在本交易所上市，任何成員的股東、高級職員、雇員都不能在交易所任高級職員，保證交易的公正性
會員大會和理事會的職權(quán)區(qū)別
會員大會：
1.制定和修改交易所章程
2.審議和通過理事會和總
經(jīng)理的工作報告；
3.審議和通過交易所的
財務預算和決算報告
4.決定以及其
他大重項事
5.會員大會授予的其他職責；
理事會：
1.執(zhí)行會員大會決議
2.制定和修改交易所業(yè)務規(guī)則
3.審定總經(jīng)理提出的工作計劃
4.審定總經(jīng)理提出的財務預算和決算方案
5.選舉和罷免會員理事
6.審定對會員的接納和處分
7.根據(jù)需要決定設置專門機構(gòu)
交易所職能
提供證券交易的場所和設施
制定交易所的業(yè)務規(guī)則
接受上市申請，安排證券上市
組織監(jiān)督證券交易
對會員進行監(jiān)督
對上市公司進行監(jiān)管
設立證券登記結(jié)算機構(gòu)
管理和公布市場信息
交易所功能
提供完備公開的證券交易場所，促使證券買賣迅速合理成交
形成合理證券價格，體現(xiàn)證券的投資價值
引導資金的合理流動和資源的合理配置
及時準確傳遞上市公司信息和市場交易信息
對市場進行一線監(jiān)管
申請股票上市的條件
股票經(jīng)管理部門批準已向社會公開發(fā)行；
公司股本總額不少于人民幣5000萬元；
公司最近3年連續(xù)盈利；
持有股票面值達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例可以適當降低，最低可為15%；
公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載
證券交易所交易原則
價格優(yōu)先原則。價格較高的買入申報優(yōu)先于價格較低的買入申報，價格較低的賣出申報優(yōu)先于價格較高的賣出申報時間優(yōu)先原則。同價位申報，依照申報時序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價格相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按證券交易所交易主機接受申報的時間確定
證券交易所交易規(guī)則
交易時間
交易單位
價位
報價方式
價格決定
漲跌幅限制
大宗交易
場外交易市場
定義：證券交易所以外的證券交易市場的總稱
特征：
分散的無形市場
組織方式采取坐市商制，不采取經(jīng)紀制。這里的坐市商制不同于場內(nèi)交易中的坐市商
擁有眾多交易種類，參與的經(jīng)營機構(gòu)眾多，通常的交易對象沒有在證券交易所上市
以議價方式進行交易-場內(nèi)是競價方式
管理寬松
代辦股份轉(zhuǎn)讓市場
證券公司以自有或租用的業(yè)務設施為非上市公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務的市場。
為解決我國STAQ和NET系統(tǒng)原掛牌公司股份和退市公司的股份流通問題，2001年6月29日，中國證券業(yè)協(xié)會選擇部分證券公司開展上述公司流通股份的轉(zhuǎn)讓業(yè)務
一家公司只能委托議價證券公司代辦轉(zhuǎn)讓業(yè)務
轉(zhuǎn)讓采取定期、非連續(xù)方式進行，每周轉(zhuǎn)讓三次，以集合競價方式配對撮合，設5%漲幅限制，不設跌幅限制
代辦公司及時披露公司的信息和交易信息
股票價格指數(shù)
證券投資的收益與風險
證券市場
市場按其功能可劃分為發(fā)行市場和流通市場：
發(fā)行市場-一級市場-初級市場，是發(fā)行人通過發(fā)行證券籌集資金的市場；
流通市場-二級市場-次級市場，是買賣發(fā)行證券的市場
兩者的關系：兩者是證券市場的組成部分，是一個整體；發(fā)行市場是基礎和前提，前者發(fā)行的種類、數(shù)量和方式?jīng)Q定了后者的規(guī)模和運行；后者是前者擴展的必要條件；流通市場的交易價格制約和影響著發(fā)行價格，這是發(fā)行時需要考慮的重要因素
發(fā)行市場的含義
定義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場，是一個無固定場所的無形市場。
作用：
為資金需求者提供籌措資金的渠道。發(fā)行者參照各類證券的期限、收益水平、參與權(quán)、流通性、風險度、發(fā)行成本等，根據(jù)需要和可能來選擇，確定發(fā)行證券的種類，并依據(jù)市場的供求關系和價格行情決定發(fā)行的數(shù)量和價格
為資金供應者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。社會有閑置資金
形成資金流動的收益導向機制，促進資源配置的不斷優(yōu)化。
證券發(fā)行與承銷制度
發(fā)行制度：注冊制與核準制
股票發(fā)行方式：
上網(wǎng)定價發(fā)行
向二級市場投資者配售
一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售結(jié)合
債券發(fā)行方式：定向、承購包銷、招標發(fā)行
承銷方式：包銷和代銷
證券市場基礎知識第六章二節(jié)股票價格指數(shù)
股票價格平均數(shù)
定義：采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價格商品的平均值
簡單算術(shù)股價平均數(shù)：以樣本股的每日收盤價的和除以樣本數(shù)：P=（P1 P2 ……Pn）/n
加權(quán)股價平均數(shù)：以各樣本股票的成交量或者發(fā)行量為權(quán)數(shù)計算出來的平均數(shù)，前者為平均成交價，后者為平均收盤價
修正股價平均數(shù)：在簡單算術(shù)股價平均數(shù)的基礎上，發(fā)生拆股配股時，需要修正除數(shù)
修正股價平均數(shù)
由于股票發(fā)生拆股、增資配股時，通過變動除數(shù)消除影響。
新的除數(shù)計算方法為：用拆股前的平均數(shù)去除拆股后的總價格
修正股價平均數(shù)的計算方法：用新除數(shù)去除拆股后的總價格
道·瓊斯股價平均數(shù)就采用修正方法進行計算，當股票分割、增資擴股或配股變動10%后，就修正除數(shù)。
-
股票價格指數(shù)
定義：將計算氣的股價與某一基期的股價相比較的相對變化指數(shù)，反映市場股票價格的相對水平。
編制步驟：
選擇樣本股。樣本可以是全部上市公司股票，也可以是其中有代表性的部分。選擇要考慮兩條標準：樣本股的市價總值占交易所市價總值的相當比重；樣本股的價格變動趨勢反映市場變化趨勢
選定基期，并選擇用一定方法計算平均股價?；诠蓛r相對穩(wěn)定，有代表性。選擇方法計算樣本股的平均價格獲總市值
計算計算期平均股價，用收盤平均價計算。
指數(shù)化。確定基期股價為常數(shù)，據(jù)此計算計算期指數(shù)
股票價格指數(shù)的計算方法
簡單算術(shù)股價指數(shù)
相對法：首先計算各樣本股的個別指數(shù)，再加總計算算術(shù)平均數(shù)
綜合法：首先將樣本股票基期價格和計算期價格加總，再求指數(shù)
加權(quán)股價指數(shù)
基期加權(quán)法-拉氏指數(shù)：采用基期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)
計算期加權(quán)法-派氏指數(shù)：采用計算期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)
幾何平均法-費雪理想式：拉氏指數(shù)和派氏指數(shù)的幾何平均
上證綜合指數(shù)
基期：1990-12-19
指數(shù)：100
樣本股：以全部上市股票為樣本
計算方法：按加權(quán)平均數(shù)法進行計算
A股指數(shù)：從1992年起公布，以1990-12-19為基期，以全部上市股票為樣本，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)
B股指數(shù)：從1992年起公布，以1992-2-21為基期，全部上市股票為樣本，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)
上證分類指數(shù)的基期為1993-5-1，計算方法如上。包括工、商、地產(chǎn)、公用、綜合五類。
上證成分股指數(shù)
180指數(shù)，從上海證券交易所上市的股票中選擇180只有代表性的股票為計算對象，流通股數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)綜合股價指數(shù)，基期為2002.6.28收盤指數(shù)3299.05點為基點，2002年7月1日正式發(fā)布，是上證30指數(shù)的延續(xù)
選擇樣本股的原則：行業(yè)代表性；流通市值規(guī)模；交易活躍程度
樣本股需要專家根據(jù)其代表性的強弱進行調(diào)整
上證50指數(shù)
2004年1月2日發(fā)布
2003年12月31日為基日
基期指數(shù)1000點
深圳綜合指數(shù)
種類：綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)
計算原則：以全部上市股票為樣本，前兩者以1991-4-3為基期，后者以1992-2-28為基期，基數(shù)為100，以指數(shù)股計算日股份數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均
公式：綜合指數(shù)=計算日指數(shù)股總市值/基日指數(shù)股總市值
另外情況處理：新股上市，第二天納入指數(shù)計算；暫停買賣的股票，剔除指數(shù)計算；突然停牌，以最后成交價計算綜合指數(shù)
深圳成分指數(shù)
從上市股票中選擇40種股票作為成分股，流通股量為權(quán)數(shù)，以1994-7-20為基期，基期指數(shù)為1000，包括深圳成分指數(shù)；成分A股指數(shù)；成分B股指數(shù)；工業(yè)分類指數(shù)；商業(yè)分類指數(shù)；金融分類指數(shù)；地產(chǎn)分類指數(shù)；公用事業(yè)分類指數(shù)；綜合企業(yè)指數(shù)
選取成分股的原則：有一定的上市交易時 間；有一定的上市規(guī)模-用平均可流通市值和平均總市值為衡量標準；交易活躍-總成交額和轉(zhuǎn)手率；公司股票的平均市盈率、行業(yè)代表性、財務狀況、盈利記錄、發(fā)展前景及管理素質(zhì)，以及地區(qū)代表性
我國債券指數(shù)
上證國債指數(shù)：上海證券交易所上市、剩余期限在1年以上的固定利率國債和一次還本付息為樣本，按照國債發(fā)行量加權(quán)計算，用派許法
深市企業(yè)債指數(shù)：以在交易所上市交易的固定利率且不附帶轉(zhuǎn)股、優(yōu)先購買股票權(quán)利、剩余期限在1年以上（含1年）的企業(yè)債券為樣本，采用派許加權(quán)法編制
中國債券指數(shù)：中央國債登記結(jié)算公司編制
基金指數(shù)
上證基金指數(shù)：選擇在上交所上市的所有證券投資基金為樣本，即基金金泰、泰和、安信、漢盛、裕陽、景陽等12只基金
基準日指數(shù)為1000，指數(shù)代碼為000011，于2000年5月9日公布
深圳基金指數(shù)：以深圳交易所上市的 基金為樣本，新上市的基金第二個交易日納入計算范圍
指數(shù)計算采取派氏加權(quán)平均法，以2000年6月30日為基金，基準日指數(shù)為1000
道·瓊斯股票市場價格指數(shù)
來歷：1884-7-3，道·瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾·亨利·道和愛德華·瓊斯根據(jù)當時有代表性的11種股票編制了股票價格指數(shù)，以1928-10-1為基期，指數(shù)為100
道·瓊斯指數(shù)包括一組股加平均數(shù)：
工業(yè)股價平均數(shù)（30）
運輸業(yè)股價平均數(shù)（20）
公用事業(yè)股價平均數(shù)（15）
股價綜合平均數(shù)（65）
公正市價指數(shù)（700種股票）
日經(jīng)225股價指數(shù)
名稱變更過程：1950-9開始編制，從東京證券交易所第一市場上市的225種股票中計算修正平均股價，命名為“東正修正平均股”，1975-5- 1，采用道瓊斯修正指數(shù)法計算，更名為“日經(jīng)道式平均股價指數(shù)”，1985-5，因為與道瓊斯公司合同期滿，更名為日經(jīng)股價指數(shù)
日經(jīng)指數(shù)有兩種：
日經(jīng)225指數(shù)：包括150家制造業(yè)，15家金融業(yè)，14家運輸業(yè)和46家其他行業(yè)，樣本股原則上不變，以1950年計算出的平均股價176.21元為基數(shù)
日經(jīng)500指數(shù)：選擇500種股票為樣本，約占總數(shù)的50%，有很大的代表性，樣本股可以替代
恒生指數(shù)
恒生指數(shù)是香港恒生銀行1969-11-24編制，選擇33種股票為成分股，用加權(quán)法建設計算.成分股可以變更，以1964-7-31為基期，基期指數(shù)為100，現(xiàn)在的基期是1984-1-13，將該天收市指數(shù)975.47為新基期指數(shù)
恒生成分股選擇標準：市場上的重要程度；成交額對投資者的影響；發(fā)行在外的數(shù)量應付市場旺盛時的需要；業(yè)務以香港為基地
恒生指數(shù)的成分股鼓吹：金融業(yè)4種；公用事業(yè) 6種；地產(chǎn)業(yè)9種；其他工商業(yè)14種
股票價格平均數(shù)
定義：采用股價平均法，用來度量所有樣本股經(jīng)調(diào)整后的價格商品的平均值
簡單算術(shù)股價平均數(shù)：以樣本股的每日收盤價的和除以樣本數(shù)：P=（P1 P2 ……Pn）/n
加權(quán)股價平均數(shù)：以各樣本股票的成交量或者發(fā)行量為權(quán)數(shù)計算出來的平均數(shù)，前者為平均成交價，后者為平均收盤價
修正股價平均數(shù)：在簡單算術(shù)股價平均數(shù)的基礎上，發(fā)生拆股配股時，需要修正除數(shù)
修正股價平均數(shù)
由于股票發(fā)生拆股、增資配股時，通過變動除數(shù)消除影響。
新的除數(shù)計算方法為：用拆股前的平均數(shù)去除拆股后的總價格
修正股價平均數(shù)的計算方法：用新除數(shù)去除拆股后的總價格
道·瓊斯股價平均數(shù)就采用修正方法進行計算，當股票分割、增資擴股或配股變動10%后，就修正除數(shù)。
股票價格指數(shù)
定義：將計算氣的股價與某一基期的股價相比較的相對變化指數(shù)，反映市場股票價格的相對水平。
編制步驟：
選擇樣本股。樣本可以是全部上市公司股票，也可以是其中有代表性的部分。選擇要考慮兩條標準：樣本股的市價總值占交易所市價總值的相當比重；樣本股的價格變動趨勢反映市場變化趨勢
選定基期，并選擇用一定方法計算平均股價?；诠蓛r相對穩(wěn)定，有代表性。選擇方法計算樣本股的平均價格獲總市值
計算計算期平均股價，用收盤平均價計算。
指數(shù)化。確定基期股價為常數(shù)，據(jù)此計算計算期指數(shù)
股票價格指數(shù)的計算方法
證券市場基礎知識第六章三節(jié)股票收益
股票收益
定義：投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有股票期間的收入。
構(gòu)成：股息、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增股本
公司收入流的支出順序：營業(yè)收入-成本和費用-償還債務債息-繳納稅金=稅后利潤-法定公積金-公益金-優(yōu)先股息=普通股東的股息
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現(xiàn)金股息
現(xiàn)金股息：以貨幣形式支付股息和紅利，是最基本的股息形式。
若公司有剩余盈利，發(fā)放給普通股東股息數(shù)量的多少由董事會決定。
發(fā)放現(xiàn)金股息對投資者和公司各有意義（投資者注重短期利益，公司注重長遠發(fā)展，也要考慮市場影響）
財產(chǎn)股息、負債股息和建業(yè)股息
財產(chǎn)股息-公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東分派股息，常見的有其他公司或子公司的股票、債券或者實物
負債股息：用債券或者應付票據(jù)作為股息分派給股東。這往往是因為公司已經(jīng)宣布發(fā)放股息但又面臨現(xiàn)金不足難以支付的情況才采取的方法
建業(yè)股息-經(jīng)營鐵路、港口等業(yè)務的公司，由于建設周期長，在短期內(nèi)不可能盈利，但為了籌集資金，在公司章程規(guī)定并獲得批準后，可以將一部分股本還給股東作為股息。建業(yè)股息不同于其他股息，它不是來自于公司的盈利，而是對未來盈利的分配，實質(zhì)是一種負債分配
股利收益率的計算
定義：公司發(fā)放的現(xiàn)金股息與股票的市場價格之間的比例
意義：計算實際獲得的股利或預測股利收益
舉例：以每股25元買入某公司股票，持有1年獲得現(xiàn)金股息1.36遠，計算股利收益率：
股利收益率=1.36/25*100%=5.44%
債券的收益
收益包括：利息收入和資本利得
利息收入除了浮動利率債券和保值補貼債券外，利息率一般固定
利息支付方式：發(fā)行人在債券的有效期內(nèi)如何或者分幾次支付利息，一般分為一次性付息和分期付息
債券利息支付方式
一次性付息的方式有：單利付息、復利付息和貼現(xiàn)付息三種方式
分期付息債券-附息債券
息票債券，是在債券到期以前按約定的日 期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。付息可以按半年、年或一季度等多種方式
債券收益率
票面收益率-名義收益率：債券年利息/債券面額*100%
直接收益率-本期收益率：債券的年利息收入與買入債券的實際價格比率。指標沒有反映資本利得
持有期收益率：買入債券持有一段時 間，又在債券到期之前出售而得到的收益率，包括持有期的利息收入和資本利得。分成兩種情況：息票債券持有期收益率和一次性還本付息債券利息率
到期收益率：息票債券到期收益率和一次還本付息債券到期收益率
貼現(xiàn)收益率：到期收益率和持有期收益率以及復利最終收益率
票面收益率
計算：收益率=債券的年收益/債券的票面面額
適用范圍：持有者從發(fā)行時買入持有到債券到期，且債券按面額還本的情形。
缺點：不反映債券的買入價格，不反映債券中途交易的情況
債券的直接收益率
計算：收益率=年收益/買入價
特點：反映投資者投資的成本收益，不反映資本利得。
舉例：教材217頁，債券的面額為1000元，5年期，票面利率為10%，現(xiàn)以950元的發(fā)行價公開發(fā)行，投資者在認購債券后到期滿可獲得的直接收益率為：
1000*10%/950*100%=10.53%
息票債券持有期收益率
計算 ：（債券的年利息 持有期平均每年的資本利得））/債券買入價格*100%
在債券期滿之前出售或轉(zhuǎn)讓的情形。
舉例：1000元面額、期限5年，票面利率10%，買入價為950元，到第三年末以995元的價格轉(zhuǎn)讓，則持有期收益率為：
[1000*10% （995-950）/3]/950=12.11%
一次還本付息債券收益率
計算：平均每年資本利得/債券買入價格
適用：一次還本付息的債券，中途轉(zhuǎn)讓。
原因：轉(zhuǎn)讓價格中包含了持有期的利息收入
舉例： 5年期1000元面額，票面利率10%，買入價為1035元，到第三年末以1295元的價格轉(zhuǎn)讓，則持有期收益率為
（1295-1035）/3/1035=8.37%
息票債券
的到期收益率
適用：從買入期到債券期滿。
計算：（債券年利息 持有期每年的資本利得）/買入價
舉例：1000元面額、期限5年，票面利率10%，買入價為950元，到期收益率為
[1000*10% （1000-950）/5]/950 =11.58%
一次還本付息債券到期收益率
計算：債券的本息和-債券的買入價=債券的利得
收益率=資本利得/債券期限/買入價
舉例：面值100元，期限3年，票面利率12%，發(fā)行價95元，持有期收益率：
100*（1 12%*3）-97=39
39/3/97*100%=13.40%
貼現(xiàn)債券到期收益率
貼現(xiàn)債券發(fā)行公布面額和貼現(xiàn)率
計算收益率首先計算發(fā)行價格，再計算收益率
發(fā)行價格=債券面值*（1-債券發(fā)行期貼現(xiàn)率）
收益率=貼現(xiàn)額/發(fā)行價格*365/持有期限
舉例：債券面值1000元，貼現(xiàn)率8%，期限為150天。
發(fā)行價格：1000*（1-8%*150/360）=966.67元
到期收益率： （ 1000-966.67）/966.67*365/150=8.39%
計算出的到期收益率要高于貼現(xiàn)率，因為投資者的投資成本低于債券面值。
貼現(xiàn)債券持有期收益率
計算公式：持有期資本利得/買入價*365/持有期限*100%
舉例：前一例子在發(fā)行60天后以面額9%（6%）的折扣出售，則債券持有期收益率的計算為：
賣出價：1000*（1-9%*90/360）=977.5元
收益率：22.5/977.5*365/60*100%= 14%
（若折扣為6%，則相應的賣出價為985元，收益率為：15/985*365/60*100%=9.26%
證券投資風險
定義：證券預期收益變動的可能性和變動幅度
系統(tǒng)風險：由于某種全局性的共同因素引起的投資收益的可能變動，這種因素以同樣的方式對所有證券的收益產(chǎn)生影響。包括：政策風險、周期性波動風險、購買力風險。
非系統(tǒng)風險：只對某各行業(yè)或者個別的公司的證券產(chǎn)生影響，通常由某一特殊因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)全面的影響，而只對少數(shù)或者個別的證券收益產(chǎn)生影響，可以通過投資組合來規(guī)避風險。包括：信用風險、經(jīng)營風險和財務風險。
非系統(tǒng)風險
信用風險：發(fā)行人到期無力還本付息的風險，發(fā)行在財務狀況不佳時出現(xiàn)違約的可能性，受證券發(fā)行人的經(jīng)營能力、盈利水平以及規(guī)模大小的影響，不同種類證券的風險大小不同。
經(jīng)營風險：管理決策
人員在經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)失誤造成公司盈利水平變化的風險，包括內(nèi)部風險和外部不可抗拒的風險。內(nèi)部風險包括項目投資決策失誤；不注意技術(shù)更新，企業(yè)競爭力下降；不注意市場調(diào)查和產(chǎn)品更新；銷售決策失誤等。
財務風險：財務結(jié)構(gòu)不合理、融資不當?shù)娘L險，是公司財務結(jié)構(gòu)不合理或者融資不當導致的投資者預期收益下降的風險；多發(fā)債還是多發(fā)股，存在成本利息以及利潤分配的對比。
利率風險
利率從兩各方面影響證券價格：改變資金流向和影響公司盈利
利率風險是固定收益證券的主要風險，尤其是債券，這種風險與債券的質(zhì)量無關
利率風險是政府債券的主要風險，它沒有信用問題和償還的財務困難，面臨的主要風險是利率和購買力
利率風險對長期債券的影響大于短期債券
利率對股票價格也產(chǎn)生影響，但對優(yōu)先股的影響更大
購買力風險
購買力風險對固定收益證券的影響，如優(yōu)先股和債券，S28
長期債券的購買力風險比短期債券大
浮動利率債券或保值補貼債券的影響小
普通股的購買力風險相對小
股票和債券的風險
股票風險包括公司虧損風險和市場價格波動風險
債券風險包括信用風險和債券價格風險
收益與風險的關系
收益與風險相對應。風險較大的證券，要求的收益率相對較高。收益與風險并存，承擔風險是獲取收益的前提；收益是風險的成本和報酬。
公式表示如下：
預期收益率=無風險利率 風險補償
幾種情況的比較
同一種類型的債券，長期債券利率比短期債券高
不同債券的利率不同，與發(fā)行主體的信用有關
在通貨膨脹的情況下，債券的票面利率會提高
股票的收益率一般高于債券。
股票收益
定義：投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有股票期間的收入。
構(gòu)成：股息、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增股本
公司收入流的支出順序：營業(yè)收入-成本和費用-償還債務債息-繳納稅金=稅后利潤-法定公積金-公益金-優(yōu)先股息=普通股東的股息
現(xiàn)金股息
現(xiàn)金股息：以貨幣形式支付股息和紅利，是最基本的股息形式。
若公司有剩余盈利，發(fā)放給普通股東股息數(shù)量的多少由董事會決定。
發(fā)放現(xiàn)金股息對投資者和公司各有意義（投資者注重短期利益，公司注重長遠發(fā)展，也要考慮市場影響）
財產(chǎn)股息、負債股息和建業(yè)股息
財產(chǎn)股息-公司用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)向股東分派股息，常見的有其他公司或子公司的股票、債券或者實物
負債股息：用債券或者應付票據(jù)作為股息分派給股東。這往往是因為公司已經(jīng)宣布發(fā)放股息但又面臨現(xiàn)金不足難以支付的情況才采取的方法
建業(yè)股息-經(jīng)營鐵路、港口等業(yè)務的公司，由于建設周期長，在短期內(nèi)不可能盈利，但為了籌集資金，在公司章程規(guī)定并獲得批準后，可以將一部分股本還給股東作為股息。建業(yè)股息不同于其他股息，它不是來自于公司的盈利，而是對未來盈利的分配，實質(zhì)是一種負債分配
股利收益率的計算
定義：公司發(fā)放的現(xiàn)金股息與股票的市場價格之間的比例
意義：計算實際獲得的股利或預測股利收益
舉例：以每股25元買入某公司股票，持有1年獲得現(xiàn)金股息1.36遠，計算股利收益率：
股利收益率=1.36/25*100%=5.44%
債券的收益
收益包括：利息收入和資本利得