四、案例分析題 （每道小題有一項或一項以上的正確答案，全部選對得滿分。未將正確答案全部選出或多選錯選均不得分，也不倒扣分。每小題2分）
51、 某公司于2003年年初購置設備一臺，年初性投資160萬元，預計該設備可以使用5年，采用直線法計提折舊，預計第5年年末凈殘值為10萬元。其他有關(guān)情況如下：
（1）該項設備投資計劃可使公司每年增加凈利潤20萬元。
（2）該公司2002年稅后可供分配利潤數(shù)額為200萬元。
（3）該公司確定的目標資本結(jié)構(gòu)是全部負債與股東權(quán)益比值為3：5。
（4）該公司一直采用剩余股利政策。
（5）該公司平均資金成本為12%，2003年無其他投資機會，沒有優(yōu)先股發(fā)行。不考慮設備的安裝調(diào)試期、公司所得稅，也不考慮稅法對設備折舊的影響，假定折舊從2003年1月開始計提。（復利現(xiàn)值系數(shù)PVIF12%，5=0.567，年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFA12%，5=3.605。）
要求：根據(jù)上述資料，從下列問題的備選答案中選出正確的答案。
①關(guān)于該項設備投資5年內(nèi)的現(xiàn)金流量，下列說法中正確的有：
A．第1年的現(xiàn)金凈流量為20萬元
B．第2年的現(xiàn)金凈流量為20萬元
C．第4年的現(xiàn)金凈流量為50萬元
D．第5年的現(xiàn)金凈流量為60萬元
②根據(jù)該公司確定的目標資本結(jié)構(gòu)，2002年稅后可供分配利潤中，用于該項設備投資的數(shù)額應是：
A．0
B．60萬元
C．100萬元
D．160萬元
③關(guān)于該公司稅后可供分配利潤中用于設備投資的留存盈利的資金成本，下列說法中正確的有：
A．它介于銀行借款和債券資金成本之間
B．它是一種機會成本
C．它取決于股東所要求的必要報酬率
D．它可以采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算
④通過該公司確定的目標資本結(jié)構(gòu)，可以計算出的財務比率有：
A．資產(chǎn)負債率
B．流動比率
C．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
D．市盈率
⑤下列關(guān)于該項設備投資決策的說法中，正確的有：
A．投資回收期為3.2年
B．投資收益率為12.5年
C．凈現(xiàn)值為29.29
D．內(nèi)含收益率為11%
標準答案： CD,C,BCD,A,AB
1、【解析】每年固定資產(chǎn)折舊=（160-10）/5=30。
參考課本469頁，現(xiàn)金凈流量=稅后利潤+折舊。所以，
第一年現(xiàn)金凈流量=20+30=50萬元。
第二、三、四年現(xiàn)金凈流量=20+30=50萬元。
第五年現(xiàn)金凈流量=20+30+10=60萬元。
2、 160-x =3/5，解得x=100
200-x
3、參考課本358頁分析。
4、資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，根據(jù)資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益。得資產(chǎn)負債率=3/8=37.5%。
流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，無法得出。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨凈額/全部資產(chǎn)平均余額，無法得出。
市盈率=普通股每股市價/每股收益，無法得出。
5、投資回收期=固定資產(chǎn)投資支出/年現(xiàn)金凈流量=160/50=3.2年
投資收益率=年平均稅后利潤/固定資產(chǎn)投資總額=20/160=12.5%
凈現(xiàn)值=50*3.605+10*0.567-160=25.92萬元
因在12%的資金成本下，該投資凈現(xiàn)值為25.92＞0，所以該投資內(nèi)含收益率＞12%，故D不對。
51、 某公司于2003年年初購置設備一臺，年初性投資160萬元，預計該設備可以使用5年，采用直線法計提折舊，預計第5年年末凈殘值為10萬元。其他有關(guān)情況如下：
（1）該項設備投資計劃可使公司每年增加凈利潤20萬元。
（2）該公司2002年稅后可供分配利潤數(shù)額為200萬元。
（3）該公司確定的目標資本結(jié)構(gòu)是全部負債與股東權(quán)益比值為3：5。
（4）該公司一直采用剩余股利政策。
（5）該公司平均資金成本為12%，2003年無其他投資機會，沒有優(yōu)先股發(fā)行。不考慮設備的安裝調(diào)試期、公司所得稅，也不考慮稅法對設備折舊的影響，假定折舊從2003年1月開始計提。（復利現(xiàn)值系數(shù)PVIF12%，5=0.567，年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFA12%，5=3.605。）
要求：根據(jù)上述資料，從下列問題的備選答案中選出正確的答案。
①關(guān)于該項設備投資5年內(nèi)的現(xiàn)金流量，下列說法中正確的有：
A．第1年的現(xiàn)金凈流量為20萬元
B．第2年的現(xiàn)金凈流量為20萬元
C．第4年的現(xiàn)金凈流量為50萬元
D．第5年的現(xiàn)金凈流量為60萬元
②根據(jù)該公司確定的目標資本結(jié)構(gòu)，2002年稅后可供分配利潤中，用于該項設備投資的數(shù)額應是：
A．0
B．60萬元
C．100萬元
D．160萬元
③關(guān)于該公司稅后可供分配利潤中用于設備投資的留存盈利的資金成本，下列說法中正確的有：
A．它介于銀行借款和債券資金成本之間
B．它是一種機會成本
C．它取決于股東所要求的必要報酬率
D．它可以采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算
④通過該公司確定的目標資本結(jié)構(gòu)，可以計算出的財務比率有：
A．資產(chǎn)負債率
B．流動比率
C．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
D．市盈率
⑤下列關(guān)于該項設備投資決策的說法中，正確的有：
A．投資回收期為3.2年
B．投資收益率為12.5年
C．凈現(xiàn)值為29.29
D．內(nèi)含收益率為11%
標準答案： CD,C,BCD,A,AB
1、【解析】每年固定資產(chǎn)折舊=（160-10）/5=30。
參考課本469頁，現(xiàn)金凈流量=稅后利潤+折舊。所以，
第一年現(xiàn)金凈流量=20+30=50萬元。
第二、三、四年現(xiàn)金凈流量=20+30=50萬元。
第五年現(xiàn)金凈流量=20+30+10=60萬元。
2、 160-x =3/5，解得x=100
200-x
3、參考課本358頁分析。
4、資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額，根據(jù)資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益。得資產(chǎn)負債率=3/8=37.5%。
流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，無法得出。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷貨凈額/全部資產(chǎn)平均余額，無法得出。
市盈率=普通股每股市價/每股收益，無法得出。
5、投資回收期=固定資產(chǎn)投資支出/年現(xiàn)金凈流量=160/50=3.2年
投資收益率=年平均稅后利潤/固定資產(chǎn)投資總額=20/160=12.5%
凈現(xiàn)值=50*3.605+10*0.567-160=25.92萬元
因在12%的資金成本下，該投資凈現(xiàn)值為25.92＞0，所以該投資內(nèi)含收益率＞12%，故D不對。