營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=每年的銷(xiāo)售收入-付現(xiàn)成本(不包括利息)-所得稅(不考慮利息的影響)=(稅前利潤(rùn)+利息)*(1-所得稅稅率)+折舊
關(guān)注：某個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)越大是不是就方案越不可選?
答：不能單獨(dú)判斷某個(gè)方案的整體風(fēng)險(xiǎn)越大就越不好，要和風(fēng)險(xiǎn)收益相結(jié)合起來(lái)考慮，可以用每單位風(fēng)險(xiǎn)所分擔(dān)的收益率來(lái)判斷。(結(jié)合下例題來(lái)理解)
【2005年試題】
某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為l000萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為 300 萬(wàn)元;乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200 萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為 330 萬(wàn)元。下列結(jié)論中正確的是：
A.甲方案優(yōu)于乙方案
B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案
C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案
D.無(wú)法評(píng)價(jià)甲、乙方案風(fēng)險(xiǎn)的大小
【答案】C
【解析】標(biāo)準(zhǔn)差越大，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越大，因此答案C正確。由于300/1000小于330/1200因此乙方案優(yōu)于甲方案。(相關(guān)概念參考第一章)
(2)內(nèi)部報(bào)酬率
計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率是往屆考生問(wèn)的最多的一個(gè)問(wèn)題，計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率有兩個(gè)步驟：
第一步是試誤法，所謂試誤法，就是任意假定內(nèi)部報(bào)酬率為一個(gè)數(shù)然后用這個(gè)數(shù)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，最終目的是要試出一個(gè)使得凈現(xiàn)值大于0的數(shù)和另一個(gè)使得凈現(xiàn)值小于0的數(shù);
第二步是插值法，這個(gè)具體聯(lián)系下列考題來(lái)看
【2004年試題】
某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，當(dāng)折現(xiàn)率為 15 % 時(shí)，凈現(xiàn)值等于 500 萬(wàn)元;當(dāng)折現(xiàn)率為 17 %時(shí)，凈現(xiàn)值等于-500 萬(wàn)元。則該固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為：
A.14.5 %
B.16 %
C.17.5 %
D.18 %
【答案】B
【解析】本題中題目已經(jīng)告訴我們?cè)囌`法的結(jié)果，一個(gè)是15%時(shí)凈現(xiàn)值500大于0;另一個(gè)是17%時(shí)凈現(xiàn)值-500小于0。下一步我們來(lái)用插值法進(jìn)行計(jì)算：
首先：設(shè)內(nèi)部收益率為i;這時(shí)我們要明確一個(gè)關(guān)系是：
第一行：15% 對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值是 500
第二行：i 對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值是 0
第三行：17% 對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值是 -500
從上述三行中的一一對(duì)應(yīng)關(guān)系可以得出：
(17%-i)/(17%-15%)=(-500-0)/(-500-500);
或(i-15%)/(17%-15%)=(0-500)/(-500-500)最后兩式都解得i=16%。
(等式兩邊一般用第三行和第一行數(shù)字相減，但無(wú)論怎樣，只要等式兩邊的內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值是一一對(duì)應(yīng)的那么計(jì)算的結(jié)果是一致的)
關(guān)注：某個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)越大是不是就方案越不可選?
答：不能單獨(dú)判斷某個(gè)方案的整體風(fēng)險(xiǎn)越大就越不好，要和風(fēng)險(xiǎn)收益相結(jié)合起來(lái)考慮，可以用每單位風(fēng)險(xiǎn)所分擔(dān)的收益率來(lái)判斷。(結(jié)合下例題來(lái)理解)
【2005年試題】
某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為l000萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為 300 萬(wàn)元;乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200 萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為 330 萬(wàn)元。下列結(jié)論中正確的是：
A.甲方案優(yōu)于乙方案
B.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案
C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案
D.無(wú)法評(píng)價(jià)甲、乙方案風(fēng)險(xiǎn)的大小
【答案】C
【解析】標(biāo)準(zhǔn)差越大，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)越大，因此答案C正確。由于300/1000小于330/1200因此乙方案優(yōu)于甲方案。(相關(guān)概念參考第一章)
(2)內(nèi)部報(bào)酬率
計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率是往屆考生問(wèn)的最多的一個(gè)問(wèn)題，計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率有兩個(gè)步驟：
第一步是試誤法，所謂試誤法，就是任意假定內(nèi)部報(bào)酬率為一個(gè)數(shù)然后用這個(gè)數(shù)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，最終目的是要試出一個(gè)使得凈現(xiàn)值大于0的數(shù)和另一個(gè)使得凈現(xiàn)值小于0的數(shù);
第二步是插值法，這個(gè)具體聯(lián)系下列考題來(lái)看
【2004年試題】
某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，當(dāng)折現(xiàn)率為 15 % 時(shí)，凈現(xiàn)值等于 500 萬(wàn)元;當(dāng)折現(xiàn)率為 17 %時(shí)，凈現(xiàn)值等于-500 萬(wàn)元。則該固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為：
A.14.5 %
B.16 %
C.17.5 %
D.18 %
【答案】B
【解析】本題中題目已經(jīng)告訴我們?cè)囌`法的結(jié)果，一個(gè)是15%時(shí)凈現(xiàn)值500大于0;另一個(gè)是17%時(shí)凈現(xiàn)值-500小于0。下一步我們來(lái)用插值法進(jìn)行計(jì)算：
首先：設(shè)內(nèi)部收益率為i;這時(shí)我們要明確一個(gè)關(guān)系是：
第一行：15% 對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值是 500
第二行：i 對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值是 0
第三行：17% 對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值是 -500
從上述三行中的一一對(duì)應(yīng)關(guān)系可以得出：
(17%-i)/(17%-15%)=(-500-0)/(-500-500);
或(i-15%)/(17%-15%)=(0-500)/(-500-500)最后兩式都解得i=16%。
(等式兩邊一般用第三行和第一行數(shù)字相減，但無(wú)論怎樣，只要等式兩邊的內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值是一一對(duì)應(yīng)的那么計(jì)算的結(jié)果是一致的)