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1.【問題】當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利潤率時，增加借入資金，可以提高自有資金利潤率。為什么？
【解答】當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利潤率時，借入資金產(chǎn)生的息稅前利潤大于借入資金的利息，借入資金產(chǎn)生的息稅前利潤扣除利息之后還有剩余，剩余的部分導(dǎo)致稅前利潤增加，進(jìn)一步導(dǎo)致稅后凈利潤增加，提高自有資金利潤率。
2.【問題】請問為什么長期投資準(zhǔn)備很快變?yōu)楝F(xiàn)金，對速動比率的影響會大于對流動比率的影響呢？
【解答】注意：所謂的影響指的是變化的幅度，是一個相對數(shù)，而不是絕對數(shù)。長期投資變?yōu)楝F(xiàn)金，導(dǎo)致速動資產(chǎn)和流動資產(chǎn)等額增加，流動比率和速動比率的計算公式的分子增加額相同；但是：由于原來的分子不同，所以，增加的幅度不同，速動比率增加的幅度大于流動比率增加的幅度。舉例說明如下：
假設(shè)原來的流動比率為5/7，速動比率為4/7，則分子增加1之后，流動比率變?yōu)?/7，增加20%；速動比率變?yōu)?/7，增加25%。顯然，速動比率增加的幅度大于流動比率增加的幅度。
3.【問題】在73頁公式上面有一句話：在不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策的情況下,限制資產(chǎn)增長的是權(quán)益的增長率。怎么理解?不是能借款嗎?
【解答】在平衡增長的情況下，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，顯然，借款的數(shù)量受權(quán)益的增長率限制。
4.【問題】股利的增長率怎么能是股價增長率呢??
【解答】 股價＝股利/(R-g)， 因為(R-g)是一個常量，不隨股利的變化而變化。所以，股價與股利成正比，因此，股利的增長率＝股價增長率
5.【問題】為什么說“相關(guān)系數(shù)=1，在等比例投資的情況下該組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于兩種證券各自標(biāo)準(zhǔn)差的簡單算數(shù)平均數(shù)”？
【解答】這個結(jié)論很容易推導(dǎo)得出：假設(shè)A的標(biāo)準(zhǔn)差為a，B的標(biāo)準(zhǔn)差為b，因為AB的相關(guān)系數(shù)為1，所以，AB組合的標(biāo)準(zhǔn)差
＝(0.5×0.5×1.00×a2＋2×0.5×0.5×1.00×a×b＋0.5×0.5×1.00×b2)開方
＝0.5×（a＋b)＝(a＋b)/2
＝兩種證券各自標(biāo)準(zhǔn)差的簡單算數(shù)平均數(shù)
6.【問題】為什么說“如果相關(guān)系數(shù)=1，則兩種證券組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差一定等于兩種證券報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)”？
【解答】這個結(jié)論很容易推導(dǎo)得出：
假設(shè)A的標(biāo)準(zhǔn)差為a，B的標(biāo)準(zhǔn)差為b，A的投資比例為R，B的投資比例為F
則：AB組合的標(biāo)準(zhǔn)差
＝(R×R×1.00×a2＋2×R×F×1.00×a×b＋F×F×1.00×b2)開方
＝aR＋bF
＝兩種證券報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)
7.【問題】如何確定遞延年金現(xiàn)值計算公式P=A[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]= A(P/A,i,n-s)×（P/S,i,s)中的期數(shù)n和s的數(shù)值?
【解答】
(一)首先講一下n的數(shù)值的確定：
“n”的數(shù)值就是遞延年金中后收付距離第一年年初的間隔期數(shù) 。
舉例如下：
(1)如果某一遞延年金是從第4年起，每年年初發(fā)生，直至第8年年初為止，由于從第一年初到第八年初共計間隔7年，所以，n=7
(2)如果某一遞延年金是從第4年起，每年年末發(fā)生，直至第8年年末為止，由于從第一年初到第八年年末共計間隔8年，所以，n=8
(二)下面介紹一下遞延期間s的確定方法：
(1)首先搞清楚該遞延年金的第收付發(fā)生在第幾期末(假設(shè)為第W期末)；
(2)然后根據(jù)(W-1)的數(shù)值即可確定遞延期間s的數(shù)值；
在確定“該遞延年金的第收付發(fā)生在第幾期末”時，應(yīng)該記住“上一期的期末就是下一期的期初”
下面舉例說明：
(1)假如某遞延年金為從第4年開始，每年年末支付A元，則由于第收付發(fā)生在第四年末，即第四期末，所以，遞延期間為：4-1＝3；
(2)假如某遞延年金為從第4年開始，每年年初支付A元，則由于第收付發(fā)生在第四年初，即第三期末，所以，遞延期間為：3-1＝2；
8.【問題】如何根據(jù)(S/P，5%，5)=1.2763,計算(A/P，5%，5)的值？
【解答】 根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計算公式、復(fù)利終值系數(shù)的數(shù)學(xué)表達(dá)式以及復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的數(shù)學(xué)表達(dá)式,可知，(P/A,i,n)=[1-(P/S,i,n)]/i)=[1-1/(S/P,i,n)]/i
所以，(P/A，5%，5)＝(1-1/1.2763)/5%=4.3297
(A/P，5%，5)=1/(P/A，5%，5)=0.231
9.【問題】請問老師，例4中今年新加上(復(fù)利、按年計息)其價值是993.48。如果沒加這句話，債券價值是多少。謝謝老師。
【解答】 注意：教材104頁第一段今年新增加了一段話：
“在計算債券價值時，除非特別指明，必要報酬率與票面利率采用相同的計息規(guī)則......”
所以，本題中如果沒有這句話(即沒有特殊說明)，由于題中明確告訴了票面利率是按照單利計息，所以，應(yīng)該按照單利折現(xiàn)的方法計算債券價值。答案為：
(1000＋1000×12%×5)/(1＋10%×5)
10.【問題】利息費用是是現(xiàn)金流出嗎？ 有一道題把它作為非付現(xiàn)費用處理，學(xué)生有些不解。難道它不是付現(xiàn)的費用嗎？
【解答】您的題目答案不正確，注意：
(1)在計算投資項目的“營業(yè)現(xiàn)金流量”(實體現(xiàn)金流量)時，按照全投資假設(shè)的規(guī)定，根本不考慮利息，即不認(rèn)為利息屬于現(xiàn)金流出項目，又不認(rèn)為利息屬于非付現(xiàn)費用，即假設(shè)利息不存在；具體地說，在計算利潤總額時，不扣除利息，在凈利潤的后面也不再加上利息； 固定資產(chǎn)籌建期間的資本化利息也不計入固定資產(chǎn)的原值，不增加固定資產(chǎn)的折舊，也不屬于建期間的現(xiàn)金流量；
(2)計算“股東現(xiàn)金流量”時考慮利息，利息屬于現(xiàn)金流出項目，具體地說，在計算利潤總額時扣除利息，在凈利潤的后面不加上利息； 固定資產(chǎn)籌建期間的資本化利息計入固定資產(chǎn)的原值增加固定資產(chǎn)的折舊，屬于建期間的現(xiàn)金流量；
11.【問題】某國有企業(yè)擬在明年年初改制為發(fā)起的股份有限公司。現(xiàn)在有凈資產(chǎn)經(jīng)評估為6000萬元，折股比例為1。按計劃需要總資產(chǎn)3億元，合理的資產(chǎn)負(fù)債率為30%。不考慮資本結(jié)構(gòu)的要求，按公司法規(guī)定，至少要發(fā)行多少社會公眾股？
答案為：0.6×（25%/(1-25%))=0.2(億股)，請老師解釋一下。
【解答】 注意：按照公司法的規(guī)定，當(dāng)公司股本總額不超過4億元時(本題符合這個條件)，向社會公開發(fā)行的股份(即社會公眾股)的比例不得低于25%,即股份低比例為25%；也就是說自籌資金的股份比例不得超過75%(即自籌資金股數(shù)占總股數(shù)的高比例為75%)；而根據(jù)題中的條件可知，自籌資金為0.6億股，所以，計劃成立的公司股數(shù)總額的低限額為：0.6÷75%＝0.8(億股)，因此向社會公開發(fā)行的股數(shù)的低額為：0.8×25%＝0.2(億股)
12. 【問題】請問老師表9-3中的股票市場價值19.2是怎么算出來的呢？
【解答】 直接套用教材241頁的公式就可以算出。
(5百萬-2百萬×10%)×（1-40%)/15%=19.2(百萬)
13. 【問題】在課本上的261的表格里有營業(yè)現(xiàn)金凈流量-固定資產(chǎn)凈值增加-折舊=實體現(xiàn)金流量，
固定資產(chǎn)凈值增加+折舊是否就是資本支出？
【解答】正確的理解是：
(1)資本支出＝購置長期資產(chǎn)的支出-無息長期負(fù)債增加額
(2)本題中不存在“無息長期負(fù)債”，因此，無息長期負(fù)債增加額＝0，資本支出＝購置長期資產(chǎn)的支出；
(3)本題中除了固定資產(chǎn)以外，沒有購置其他的長期資產(chǎn)，所以，本題中，資本支出＝購置固定資產(chǎn)的支出；
(4)因為：購置固定資產(chǎn)的支出＝固定資產(chǎn)凈值增加+折舊，所以，本題中，資本支出＝固定資產(chǎn)凈值增加+折舊
1.【問題】當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利潤率時，增加借入資金，可以提高自有資金利潤率。為什么？
【解答】當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利潤率時，借入資金產(chǎn)生的息稅前利潤大于借入資金的利息，借入資金產(chǎn)生的息稅前利潤扣除利息之后還有剩余，剩余的部分導(dǎo)致稅前利潤增加，進(jìn)一步導(dǎo)致稅后凈利潤增加，提高自有資金利潤率。
2.【問題】請問為什么長期投資準(zhǔn)備很快變?yōu)楝F(xiàn)金，對速動比率的影響會大于對流動比率的影響呢？
【解答】注意：所謂的影響指的是變化的幅度，是一個相對數(shù)，而不是絕對數(shù)。長期投資變?yōu)楝F(xiàn)金，導(dǎo)致速動資產(chǎn)和流動資產(chǎn)等額增加，流動比率和速動比率的計算公式的分子增加額相同；但是：由于原來的分子不同，所以，增加的幅度不同，速動比率增加的幅度大于流動比率增加的幅度。舉例說明如下：
假設(shè)原來的流動比率為5/7，速動比率為4/7，則分子增加1之后，流動比率變?yōu)?/7，增加20%；速動比率變?yōu)?/7，增加25%。顯然，速動比率增加的幅度大于流動比率增加的幅度。
3.【問題】在73頁公式上面有一句話：在不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策的情況下,限制資產(chǎn)增長的是權(quán)益的增長率。怎么理解?不是能借款嗎?
【解答】在平衡增長的情況下，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，顯然，借款的數(shù)量受權(quán)益的增長率限制。
4.【問題】股利的增長率怎么能是股價增長率呢??
【解答】 股價＝股利/(R-g)， 因為(R-g)是一個常量，不隨股利的變化而變化。所以，股價與股利成正比，因此，股利的增長率＝股價增長率
5.【問題】為什么說“相關(guān)系數(shù)=1，在等比例投資的情況下該組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于兩種證券各自標(biāo)準(zhǔn)差的簡單算數(shù)平均數(shù)”？
【解答】這個結(jié)論很容易推導(dǎo)得出：假設(shè)A的標(biāo)準(zhǔn)差為a，B的標(biāo)準(zhǔn)差為b，因為AB的相關(guān)系數(shù)為1，所以，AB組合的標(biāo)準(zhǔn)差
＝(0.5×0.5×1.00×a2＋2×0.5×0.5×1.00×a×b＋0.5×0.5×1.00×b2)開方
＝0.5×（a＋b)＝(a＋b)/2
＝兩種證券各自標(biāo)準(zhǔn)差的簡單算數(shù)平均數(shù)
6.【問題】為什么說“如果相關(guān)系數(shù)=1，則兩種證券組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差一定等于兩種證券報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)”？
【解答】這個結(jié)論很容易推導(dǎo)得出：
假設(shè)A的標(biāo)準(zhǔn)差為a，B的標(biāo)準(zhǔn)差為b，A的投資比例為R，B的投資比例為F
則：AB組合的標(biāo)準(zhǔn)差
＝(R×R×1.00×a2＋2×R×F×1.00×a×b＋F×F×1.00×b2)開方
＝aR＋bF
＝兩種證券報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)
7.【問題】如何確定遞延年金現(xiàn)值計算公式P=A[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]= A(P/A,i,n-s)×（P/S,i,s)中的期數(shù)n和s的數(shù)值?
【解答】
(一)首先講一下n的數(shù)值的確定：
“n”的數(shù)值就是遞延年金中后收付距離第一年年初的間隔期數(shù) 。
舉例如下：
(1)如果某一遞延年金是從第4年起，每年年初發(fā)生，直至第8年年初為止，由于從第一年初到第八年初共計間隔7年，所以，n=7
(2)如果某一遞延年金是從第4年起，每年年末發(fā)生，直至第8年年末為止，由于從第一年初到第八年年末共計間隔8年，所以，n=8
(二)下面介紹一下遞延期間s的確定方法：
(1)首先搞清楚該遞延年金的第收付發(fā)生在第幾期末(假設(shè)為第W期末)；
(2)然后根據(jù)(W-1)的數(shù)值即可確定遞延期間s的數(shù)值；
在確定“該遞延年金的第收付發(fā)生在第幾期末”時，應(yīng)該記住“上一期的期末就是下一期的期初”
下面舉例說明：
(1)假如某遞延年金為從第4年開始，每年年末支付A元，則由于第收付發(fā)生在第四年末，即第四期末，所以，遞延期間為：4-1＝3；
(2)假如某遞延年金為從第4年開始，每年年初支付A元，則由于第收付發(fā)生在第四年初，即第三期末，所以，遞延期間為：3-1＝2；
8.【問題】如何根據(jù)(S/P，5%，5)=1.2763,計算(A/P，5%，5)的值？
【解答】 根據(jù)普通年金現(xiàn)值的計算公式、復(fù)利終值系數(shù)的數(shù)學(xué)表達(dá)式以及復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的數(shù)學(xué)表達(dá)式,可知，(P/A,i,n)=[1-(P/S,i,n)]/i)=[1-1/(S/P,i,n)]/i
所以，(P/A，5%，5)＝(1-1/1.2763)/5%=4.3297
(A/P，5%，5)=1/(P/A，5%，5)=0.231
9.【問題】請問老師，例4中今年新加上(復(fù)利、按年計息)其價值是993.48。如果沒加這句話，債券價值是多少。謝謝老師。
【解答】 注意：教材104頁第一段今年新增加了一段話：
“在計算債券價值時，除非特別指明，必要報酬率與票面利率采用相同的計息規(guī)則......”
所以，本題中如果沒有這句話(即沒有特殊說明)，由于題中明確告訴了票面利率是按照單利計息，所以，應(yīng)該按照單利折現(xiàn)的方法計算債券價值。答案為：
(1000＋1000×12%×5)/(1＋10%×5)
10.【問題】利息費用是是現(xiàn)金流出嗎？ 有一道題把它作為非付現(xiàn)費用處理，學(xué)生有些不解。難道它不是付現(xiàn)的費用嗎？
【解答】您的題目答案不正確，注意：
(1)在計算投資項目的“營業(yè)現(xiàn)金流量”(實體現(xiàn)金流量)時，按照全投資假設(shè)的規(guī)定，根本不考慮利息，即不認(rèn)為利息屬于現(xiàn)金流出項目，又不認(rèn)為利息屬于非付現(xiàn)費用，即假設(shè)利息不存在；具體地說，在計算利潤總額時，不扣除利息，在凈利潤的后面也不再加上利息； 固定資產(chǎn)籌建期間的資本化利息也不計入固定資產(chǎn)的原值，不增加固定資產(chǎn)的折舊，也不屬于建期間的現(xiàn)金流量；
(2)計算“股東現(xiàn)金流量”時考慮利息，利息屬于現(xiàn)金流出項目，具體地說，在計算利潤總額時扣除利息，在凈利潤的后面不加上利息； 固定資產(chǎn)籌建期間的資本化利息計入固定資產(chǎn)的原值增加固定資產(chǎn)的折舊，屬于建期間的現(xiàn)金流量；
11.【問題】某國有企業(yè)擬在明年年初改制為發(fā)起的股份有限公司。現(xiàn)在有凈資產(chǎn)經(jīng)評估為6000萬元，折股比例為1。按計劃需要總資產(chǎn)3億元，合理的資產(chǎn)負(fù)債率為30%。不考慮資本結(jié)構(gòu)的要求，按公司法規(guī)定，至少要發(fā)行多少社會公眾股？
答案為：0.6×（25%/(1-25%))=0.2(億股)，請老師解釋一下。
【解答】 注意：按照公司法的規(guī)定，當(dāng)公司股本總額不超過4億元時(本題符合這個條件)，向社會公開發(fā)行的股份(即社會公眾股)的比例不得低于25%,即股份低比例為25%；也就是說自籌資金的股份比例不得超過75%(即自籌資金股數(shù)占總股數(shù)的高比例為75%)；而根據(jù)題中的條件可知，自籌資金為0.6億股，所以，計劃成立的公司股數(shù)總額的低限額為：0.6÷75%＝0.8(億股)，因此向社會公開發(fā)行的股數(shù)的低額為：0.8×25%＝0.2(億股)
12. 【問題】請問老師表9-3中的股票市場價值19.2是怎么算出來的呢？
【解答】 直接套用教材241頁的公式就可以算出。
(5百萬-2百萬×10%)×（1-40%)/15%=19.2(百萬)
13. 【問題】在課本上的261的表格里有營業(yè)現(xiàn)金凈流量-固定資產(chǎn)凈值增加-折舊=實體現(xiàn)金流量，
固定資產(chǎn)凈值增加+折舊是否就是資本支出？
【解答】正確的理解是：
(1)資本支出＝購置長期資產(chǎn)的支出-無息長期負(fù)債增加額
(2)本題中不存在“無息長期負(fù)債”，因此，無息長期負(fù)債增加額＝0，資本支出＝購置長期資產(chǎn)的支出；
(3)本題中除了固定資產(chǎn)以外，沒有購置其他的長期資產(chǎn)，所以，本題中，資本支出＝購置固定資產(chǎn)的支出；
(4)因為：購置固定資產(chǎn)的支出＝固定資產(chǎn)凈值增加+折舊，所以，本題中，資本支出＝固定資產(chǎn)凈值增加+折舊