第八章 企業(yè)價值評估
第一節(jié) 企業(yè)價值評估的特點
一、企業(yè)及企業(yè)價值評估
（一）企業(yè)
企業(yè)是以盈利為目的，由各種要素資產(chǎn)組成并具有持續(xù)經(jīng)營能力的相對完整的系統(tǒng)整體。
特點：
1、盈利性。
2、整體性。
3、持續(xù)經(jīng)營性。
（二）企業(yè)價值
1、賬面價值。
2、市場價值。其定義要點和架設(shè)前提是：
（1）自愿的賣方和買方；
（2）買方和賣方均不受任何強制地進行購買和出售；
（3）交易者享有充分的信息；
（4）被售企業(yè)的情況在市場上有合理的披露時間。
（三）企業(yè)價值評估
1、企業(yè)整體價值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價值。
2、股東全部權(quán)益價值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價值扣除負債以后的價值。
3、股東部分權(quán)益價值。
二、企業(yè)價值評估的特點
1、兩種評估所確定的評估價值的含義是不相同的。
利用單項資產(chǎn)評估，是一種靜態(tài)的反映方法。
將企業(yè)整體作為評估對象，是一種動態(tài)的反映方法。
2、兩種評估所確定的評估價值的價值一般是不相等的。
美國價值評估理論專家科納爾認為，企業(yè)的價值不僅反映資產(chǎn)的重置成本，而且必須包括十分重要的組織成本，即企業(yè)價值=資產(chǎn)重置成本+組織成本。
3、兩種評估所反映的評估目的是不相同的。
如果企業(yè)的資產(chǎn)收益率與社會（更多的是與行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率相同，則單項資產(chǎn)評估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評估值應(yīng)與整體資產(chǎn)評估值趨于一致；
如果企業(yè)資產(chǎn)收益率低于社會（或行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率，單項資產(chǎn)評估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評估值就會比整體企業(yè)評估值高；
反之，如果企業(yè)資產(chǎn)收益率高于社會（或行業(yè)）平均收益率，整體企業(yè)評估值則會高于單項企業(yè)評估匯總的價值，超過的部分則是企業(yè)商譽的價值。
第二節(jié) 企業(yè)價值評估的范圍與程序
一、企業(yè)價值評估的范圍
（一）企業(yè)價值評估的一般范圍
一般范圍即企業(yè)的資產(chǎn)范圍。
這是從法的角度界定企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍。
從產(chǎn)權(quán)的角度，企業(yè)評估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。
（二）企業(yè)價值評估的具體范圍
在界定企業(yè)價值評估具體范圍是應(yīng)注意的問題：
首先，對于評估時點一時難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍。
其次，在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費，以及某些局部資產(chǎn)的功能與整個企業(yè)的總體功能不一致，并企業(yè)可以分離，按照效用原則應(yīng)提醒委托方進行企業(yè)資產(chǎn)重組，重新界定企業(yè)評估的具體范圍，以避免造成委托人的權(quán)益損失。
再次，資產(chǎn)重組是形成和界定企業(yè)價值評估具體范圍的重要途徑。
資產(chǎn)重組對資產(chǎn)評估的影響主要有以下幾種情況（新增內(nèi)容）：
1、資產(chǎn)范圍的變化。
2、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的變化。
3、收益水平的變化。
二、企業(yè)價值評估的程序（考過簡答）
（一）明確評估目的和評估基準日
（二）明確評估對象
（三）制定比較詳盡的評估工作計劃
（四）對資料加以歸納、分析和整理，并加以補充和完善
（五）根據(jù)資產(chǎn)的特點、評估目的選擇合適的方法，評定估算資產(chǎn)價值
（六）討論和糾正評估值
（七）產(chǎn)生結(jié)論，完成企業(yè)價值評估報告
第三節(jié) 企業(yè)價值評估的因素分析
一、企業(yè)價值評估應(yīng)考慮的因素
（一）企業(yè)全部資產(chǎn)價值
（二）企業(yè)的獲利能力
1、企業(yè)所屬行業(yè)的收益。
2、市場競爭因素。
3、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負債比例。
4、企業(yè)的經(jīng)營管理水平。
企業(yè)所處的地理位置、資源供應(yīng)等也是影響企業(yè)未來獲利能力的重要因素。
（三）企業(yè)的外部環(huán)境
企業(yè)的外部環(huán)境包括市場、政府政策法規(guī)等。
二、企業(yè)價值評估中的財務(wù)分析
（一）企業(yè)償債能力
1、流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債 2：1為宜。
2、速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負債 1：1為宜。
3、資產(chǎn)負債率＝負債總額/全部資產(chǎn)總額×100％
第一節(jié) 企業(yè)價值評估的特點
一、企業(yè)及企業(yè)價值評估
（一）企業(yè)
企業(yè)是以盈利為目的，由各種要素資產(chǎn)組成并具有持續(xù)經(jīng)營能力的相對完整的系統(tǒng)整體。
特點：
1、盈利性。
2、整體性。
3、持續(xù)經(jīng)營性。
（二）企業(yè)價值
1、賬面價值。
2、市場價值。其定義要點和架設(shè)前提是：
（1）自愿的賣方和買方；
（2）買方和賣方均不受任何強制地進行購買和出售；
（3）交易者享有充分的信息；
（4）被售企業(yè)的情況在市場上有合理的披露時間。
（三）企業(yè)價值評估
1、企業(yè)整體價值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價值。
2、股東全部權(quán)益價值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價值扣除負債以后的價值。
3、股東部分權(quán)益價值。
二、企業(yè)價值評估的特點
1、兩種評估所確定的評估價值的含義是不相同的。
利用單項資產(chǎn)評估，是一種靜態(tài)的反映方法。
將企業(yè)整體作為評估對象，是一種動態(tài)的反映方法。
2、兩種評估所確定的評估價值的價值一般是不相等的。
美國價值評估理論專家科納爾認為，企業(yè)的價值不僅反映資產(chǎn)的重置成本，而且必須包括十分重要的組織成本，即企業(yè)價值=資產(chǎn)重置成本+組織成本。
3、兩種評估所反映的評估目的是不相同的。
如果企業(yè)的資產(chǎn)收益率與社會（更多的是與行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率相同，則單項資產(chǎn)評估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評估值應(yīng)與整體資產(chǎn)評估值趨于一致；
如果企業(yè)資產(chǎn)收益率低于社會（或行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率，單項資產(chǎn)評估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評估值就會比整體企業(yè)評估值高；
反之，如果企業(yè)資產(chǎn)收益率高于社會（或行業(yè)）平均收益率，整體企業(yè)評估值則會高于單項企業(yè)評估匯總的價值，超過的部分則是企業(yè)商譽的價值。
第二節(jié) 企業(yè)價值評估的范圍與程序
一、企業(yè)價值評估的范圍
（一）企業(yè)價值評估的一般范圍
一般范圍即企業(yè)的資產(chǎn)范圍。
這是從法的角度界定企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍。
從產(chǎn)權(quán)的角度，企業(yè)評估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。
（二）企業(yè)價值評估的具體范圍
在界定企業(yè)價值評估具體范圍是應(yīng)注意的問題：
首先，對于評估時點一時難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍。
其次，在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費，以及某些局部資產(chǎn)的功能與整個企業(yè)的總體功能不一致，并企業(yè)可以分離，按照效用原則應(yīng)提醒委托方進行企業(yè)資產(chǎn)重組，重新界定企業(yè)評估的具體范圍，以避免造成委托人的權(quán)益損失。
再次，資產(chǎn)重組是形成和界定企業(yè)價值評估具體范圍的重要途徑。
資產(chǎn)重組對資產(chǎn)評估的影響主要有以下幾種情況（新增內(nèi)容）：
1、資產(chǎn)范圍的變化。
2、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的變化。
3、收益水平的變化。
二、企業(yè)價值評估的程序（考過簡答）
（一）明確評估目的和評估基準日
（二）明確評估對象
（三）制定比較詳盡的評估工作計劃
（四）對資料加以歸納、分析和整理，并加以補充和完善
（五）根據(jù)資產(chǎn)的特點、評估目的選擇合適的方法，評定估算資產(chǎn)價值
（六）討論和糾正評估值
（七）產(chǎn)生結(jié)論，完成企業(yè)價值評估報告
第三節(jié) 企業(yè)價值評估的因素分析
一、企業(yè)價值評估應(yīng)考慮的因素
（一）企業(yè)全部資產(chǎn)價值
（二）企業(yè)的獲利能力
1、企業(yè)所屬行業(yè)的收益。
2、市場競爭因素。
3、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負債比例。
4、企業(yè)的經(jīng)營管理水平。
企業(yè)所處的地理位置、資源供應(yīng)等也是影響企業(yè)未來獲利能力的重要因素。
（三）企業(yè)的外部環(huán)境
企業(yè)的外部環(huán)境包括市場、政府政策法規(guī)等。
二、企業(yè)價值評估中的財務(wù)分析
（一）企業(yè)償債能力
1、流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負債 2：1為宜。
2、速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負債 1：1為宜。
3、資產(chǎn)負債率＝負債總額/全部資產(chǎn)總額×100％