五、綜合題（本類題共2題，共20分，每小題10分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，除題中特別標(biāo)明的以外，均須列出計(jì)算過程：計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，必須予以標(biāo)明。）
第 51 題 光華股份有限公司有關(guān)資料如下：
（1）公司本年年初未分配利潤貸方余額為181.92萬元，本年息稅前利潤為800萬元適用的所得稅稅率為33%。
（2）公司流通在外的普通股60萬股，發(fā)行時(shí)每股面值1元，每股溢價(jià)收入9元；公司負(fù)債總額為200萬元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率為10%，假定公司籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。
（3）公司股東大會(huì)決定本年度按10%的比例計(jì)提法定公積金，按10%的比例計(jì)提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤的16%向普通股股發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng)6% 。
（4）據(jù)投資者分配，該公司股票的?系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股 票的平均收益率為14%。
要求：
（1）計(jì)算光華公司本年度凈利潤。
（2）計(jì)算光華公司本年應(yīng)計(jì)提的法定公積金和法定公益金。
（3）計(jì)算光華公司本年末可供投資者分配的利潤。
（4）計(jì)算光華公司每股支付的現(xiàn)金股利。
（5）計(jì)算光華公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)。
（6）計(jì)算光華公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率。
（7）利用股票估價(jià)模型計(jì)算光華公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購買。
標(biāo)準(zhǔn)答案:
（1）計(jì)算光華公司本年度凈利潤
本年凈利潤=（800－200×10%）×（1－33%）=522.6（萬元）
（2）計(jì)算光華公司本年應(yīng)計(jì)提的法定公積金和法定公益金
應(yīng)提法定公積金=522.6×10%=52.26（萬元）
應(yīng)提法定公益金=522.6×10%=52.26（萬元）
（3）計(jì)算光華公司本年可供投資者分配的利潤
可供投資者分配的利潤=522.6－52.26－52.26＋181.92=600（萬元）
（4）計(jì)算光華公司每股支付的現(xiàn)金股利
每股支付的現(xiàn)金股利=（600×16%）÷60=1.6（元／股）
（5）計(jì)算光華公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800／（800－20）=1.03
利息保障倍數(shù)=800／20=40（倍）
（6）計(jì)算光華公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率
風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.5×（14%－8%）=9%
必要投資收益率=8%＋9%=17%
（7）計(jì)算光華公司股票價(jià)值
每股價(jià)值=1.6／（1.7%－6%）=14.55（元／股）
即當(dāng)股票市價(jià)低于每股14.55元時(shí)，投資者才愿意購買。 第 52 題 某企業(yè)準(zhǔn)備投資一個(gè)完整工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目，所在的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率（資金成本率）為10%，分別有a、b、c三個(gè)方案可供選擇。
（1）a方案的有關(guān)資料如下：
金額單位：元
計(jì)算期 0 1 2 3 4 5 6 合計(jì)
凈現(xiàn)金流量 -60000 0 30000 30000 20000 20000 30000 ―
折現(xiàn)的凈
現(xiàn)金流量 -60000 0 24792 22539 13660 12418 16935 30344
已知a方案的投資于建設(shè)期起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為1年，該方案年等額凈回收額為6967元。
（2）b方案的項(xiàng)目計(jì)算期為8年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年，凈現(xiàn)值為50000元，年等額凈回收額為9370元。
（3）c方案的項(xiàng)目計(jì)算期為12年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年，凈現(xiàn)值為70000元。
要求：
（1）計(jì)算或指出a方案的下列指標(biāo)：①包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值。
（2）評(píng)價(jià)a、b、c三個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性。
（3）計(jì)算c方案的年等額凈回收額。
（4）按計(jì)算期統(tǒng)一法的最短計(jì)算期法計(jì)算b方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）。
（5）分別用年等額凈回收額法和最短計(jì)算期法作出投資決策（已知最短計(jì)算期為6年，a、c方案調(diào)整后凈現(xiàn)值分別為30344元和44755元）。
部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：
t 6 8 12
10%的年金現(xiàn)值系數(shù) 4.3553 - -
10%的回收系數(shù) 0.2296 0.1874 0.1468 答題區(qū):
空標(biāo)準(zhǔn)答案:
（1）①因?yàn)閍方案第三年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量＝30000＋30000＋0－60000＝0，所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝3
②凈現(xiàn)值＝折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和＝30344（元）
（2）對(duì)于a方案由于凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的投資回收期＝3年＝6/2，所以該方案完全具備財(cái)務(wù)可行性；
對(duì)于b方案由于凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年小于8/2，所以該方案完全具備財(cái)務(wù)可行性；
對(duì)于c方案由于凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年大于12/2，所以該方案基本具備財(cái)務(wù)可行性
（3）c方案的年等額凈回收額＝凈現(xiàn)值×（a/p,10%,12）＝70000×0.1468＝10276（元）
（4）三個(gè)方案的最短計(jì)算期為6年，所以b方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝年等額回收額×（p/a,10%,6）＝9370×4.3553＝40809（元）
（5）年等額凈回收額法：
a方案的年等額回收額＝6967（元）
b方案的年等額回收額＝9370（元）
c方案的年等額回收額＝10276（元）
因?yàn)閏方案的年等額回收額，所以應(yīng)當(dāng)選擇c方案；
最短計(jì)算期法：
a方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝30344（元）
b方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝40809（元）
c方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝44755（元）
因?yàn)閏方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)當(dāng)選擇c方案。
第 51 題 光華股份有限公司有關(guān)資料如下：
（1）公司本年年初未分配利潤貸方余額為181.92萬元，本年息稅前利潤為800萬元適用的所得稅稅率為33%。
（2）公司流通在外的普通股60萬股，發(fā)行時(shí)每股面值1元，每股溢價(jià)收入9元；公司負(fù)債總額為200萬元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率為10%，假定公司籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。
（3）公司股東大會(huì)決定本年度按10%的比例計(jì)提法定公積金，按10%的比例計(jì)提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤的16%向普通股股發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng)6% 。
（4）據(jù)投資者分配，該公司股票的?系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股 票的平均收益率為14%。
要求：
（1）計(jì)算光華公司本年度凈利潤。
（2）計(jì)算光華公司本年應(yīng)計(jì)提的法定公積金和法定公益金。
（3）計(jì)算光華公司本年末可供投資者分配的利潤。
（4）計(jì)算光華公司每股支付的現(xiàn)金股利。
（5）計(jì)算光華公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)。
（6）計(jì)算光華公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率。
（7）利用股票估價(jià)模型計(jì)算光華公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購買。
標(biāo)準(zhǔn)答案:
（1）計(jì)算光華公司本年度凈利潤
本年凈利潤=（800－200×10%）×（1－33%）=522.6（萬元）
（2）計(jì)算光華公司本年應(yīng)計(jì)提的法定公積金和法定公益金
應(yīng)提法定公積金=522.6×10%=52.26（萬元）
應(yīng)提法定公益金=522.6×10%=52.26（萬元）
（3）計(jì)算光華公司本年可供投資者分配的利潤
可供投資者分配的利潤=522.6－52.26－52.26＋181.92=600（萬元）
（4）計(jì)算光華公司每股支付的現(xiàn)金股利
每股支付的現(xiàn)金股利=（600×16%）÷60=1.6（元／股）
（5）計(jì)算光華公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800／（800－20）=1.03
利息保障倍數(shù)=800／20=40（倍）
（6）計(jì)算光華公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率
風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.5×（14%－8%）=9%
必要投資收益率=8%＋9%=17%
（7）計(jì)算光華公司股票價(jià)值
每股價(jià)值=1.6／（1.7%－6%）=14.55（元／股）
即當(dāng)股票市價(jià)低于每股14.55元時(shí)，投資者才愿意購買。 第 52 題 某企業(yè)準(zhǔn)備投資一個(gè)完整工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目，所在的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率（資金成本率）為10%，分別有a、b、c三個(gè)方案可供選擇。
（1）a方案的有關(guān)資料如下：
金額單位：元
計(jì)算期 0 1 2 3 4 5 6 合計(jì)
凈現(xiàn)金流量 -60000 0 30000 30000 20000 20000 30000 ―
折現(xiàn)的凈
現(xiàn)金流量 -60000 0 24792 22539 13660 12418 16935 30344
已知a方案的投資于建設(shè)期起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為1年，該方案年等額凈回收額為6967元。
（2）b方案的項(xiàng)目計(jì)算期為8年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年，凈現(xiàn)值為50000元，年等額凈回收額為9370元。
（3）c方案的項(xiàng)目計(jì)算期為12年，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年，凈現(xiàn)值為70000元。
要求：
（1）計(jì)算或指出a方案的下列指標(biāo)：①包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期；②凈現(xiàn)值。
（2）評(píng)價(jià)a、b、c三個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性。
（3）計(jì)算c方案的年等額凈回收額。
（4）按計(jì)算期統(tǒng)一法的最短計(jì)算期法計(jì)算b方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）。
（5）分別用年等額凈回收額法和最短計(jì)算期法作出投資決策（已知最短計(jì)算期為6年，a、c方案調(diào)整后凈現(xiàn)值分別為30344元和44755元）。
部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：
t 6 8 12
10%的年金現(xiàn)值系數(shù) 4.3553 - -
10%的回收系數(shù) 0.2296 0.1874 0.1468 答題區(qū):
空標(biāo)準(zhǔn)答案:
（1）①因?yàn)閍方案第三年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量＝30000＋30000＋0－60000＝0，所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期＝3
②凈現(xiàn)值＝折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量之和＝30344（元）
（2）對(duì)于a方案由于凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的投資回收期＝3年＝6/2，所以該方案完全具備財(cái)務(wù)可行性；
對(duì)于b方案由于凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為3.5年小于8/2，所以該方案完全具備財(cái)務(wù)可行性；
對(duì)于c方案由于凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為7年大于12/2，所以該方案基本具備財(cái)務(wù)可行性
（3）c方案的年等額凈回收額＝凈現(xiàn)值×（a/p,10%,12）＝70000×0.1468＝10276（元）
（4）三個(gè)方案的最短計(jì)算期為6年，所以b方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝年等額回收額×（p/a,10%,6）＝9370×4.3553＝40809（元）
（5）年等額凈回收額法：
a方案的年等額回收額＝6967（元）
b方案的年等額回收額＝9370（元）
c方案的年等額回收額＝10276（元）
因?yàn)閏方案的年等額回收額，所以應(yīng)當(dāng)選擇c方案；
最短計(jì)算期法：
a方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝30344（元）
b方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝40809（元）
c方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值＝44755（元）
因?yàn)閏方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)當(dāng)選擇c方案。