四、計(jì)算分析題
1. [答案]:
（1）這四種股票的預(yù)期收益率分別為：
KA=8%＋0.7×（15%－8%）=12.9%
KB=8%＋1.2×（15%－8%）=16.4%
KC=8%＋1.6×（15%－8%）=19.2%
KD=8%＋2.1×（15%－8%）=22.7%
（2）A股票價(jià)值
=4×（1＋6%）/（12.9%－6%）=61.45（元）
A股票可以購(gòu)買(mǎi)。
（3）ABC組合的β系數(shù)
=0.7×（5÷10）＋1.2×（2÷10）＋1.6×（3÷10）=1.07
ABC組合必要收益率
=8%＋1.07×（15%－8%）=15.49%
（4）BCD組合的β系數(shù)
=1.2×（3÷10）＋1.6×（2÷10）＋2.1×（5÷10）=1.73
ABC組合必要收益率
=8%＋1.73×（15%－8%）=20.11%
（5）該投資者為降低投資風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)選擇ABC投資組合.
2. [答案]:
（1）變動(dòng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比=60000÷100000=60%
變動(dòng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比=13000÷100000=13%
需從外部追加的資金=（120000－100000）×60%－（120000－100000）×13%－120000×10%×50%=3400（元）
（2）需從外部追加的資金=30000＋3400=33400（元）
（3）預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1200000÷〔（60000＋預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)）÷2〕=2.5
預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)=36000（元）
2007年增加的資產(chǎn)=30000＋（36000－60000）=6000（元）
外界資金需要量=6000－20000×13%－120000×12%×50%=－3800（元）
可見(jiàn)，企業(yè)不需要從外外部籌資。
3. [答案]:
甲方案：
收入增加使收益增加=3000×20%×40%=240（萬(wàn)元）
應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本使收益減少=3000×（1+20%）÷360×60×60%×8%=28.8（萬(wàn)元）
收賬費(fèi)用使收益減少=60（萬(wàn)元）
壞賬損失使收益減少=3000×（1+20%）×5%=180（萬(wàn)元）
甲方案增加的收益=240－28.8－60－180=-28.8（萬(wàn)元）
乙方案：
收入增加使收益增加=3000×25%×40%=300（萬(wàn)元）
現(xiàn)金折扣使收益減少=3000×（1+25%）×（2%×50%＋1%×20%）=45（萬(wàn)元）
平均收賬期=10×50%＋20×20%＋60×30%=27（天）
應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本使收益減少=3000×（1+25%）÷360×27×60%×8%=13.50（萬(wàn)元）
收賬費(fèi)用使收益減少=50（萬(wàn)元）
壞賬損失使收益減少=3000×（1+25%）×3%=112.5（萬(wàn)元）
乙方案增加的收益=300-45-13.5-50-112.5=79（萬(wàn)元）
乙方案使收益增加79萬(wàn)元,故選乙方案。
4. [答案]:
（1）發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=500×（1＋10%）=550（萬(wàn)股）
發(fā)放股票股利后的普通股股本=1×550=550（萬(wàn)元）
發(fā)放股票股利后的資本公積=210+（28-1）×50=1560（萬(wàn)元）
現(xiàn)金股利=0.2×550=110（萬(wàn)元）
利潤(rùn)分配后的末分配利潤(rùn)=1850－28×50－110=340（萬(wàn)元）
（2）股票分割后的普通股股數(shù)=500×2=1000（萬(wàn)股）
股票分割后的普通股本=0.5×1000=500（萬(wàn)元）
股票分割后的末分配利潤(rùn)=1850（萬(wàn)元）
發(fā)放股票股利后的資本公積=210（萬(wàn)元）
（3）分配前市凈率=28÷（2560÷500）=5.47
根據(jù)每股市價(jià)20元及市凈率不變可知:
每股凈資產(chǎn)=20÷5.47=3.66（元）
發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=500×（1＋10%）=550（萬(wàn)股）
每股市價(jià)20元時(shí)全部?jī)糍Y產(chǎn)=3.66×550=2013（萬(wàn)元）
每股市價(jià)20元時(shí)的每股現(xiàn)金股利=（2560－2013）÷550=0.99（元）
（4）凈利潤(rùn)=2.8×500=1400（萬(wàn)元）
股票回購(gòu)后的每股收益=1400÷（500－50）=3.11（元）
市盈率=28÷2.8=10
股票回收后的每股市價(jià)=3.11×10=31.10（元）
1. [答案]:
（1）這四種股票的預(yù)期收益率分別為：
KA=8%＋0.7×（15%－8%）=12.9%
KB=8%＋1.2×（15%－8%）=16.4%
KC=8%＋1.6×（15%－8%）=19.2%
KD=8%＋2.1×（15%－8%）=22.7%
（2）A股票價(jià)值
=4×（1＋6%）/（12.9%－6%）=61.45（元）
A股票可以購(gòu)買(mǎi)。
（3）ABC組合的β系數(shù)
=0.7×（5÷10）＋1.2×（2÷10）＋1.6×（3÷10）=1.07
ABC組合必要收益率
=8%＋1.07×（15%－8%）=15.49%
（4）BCD組合的β系數(shù)
=1.2×（3÷10）＋1.6×（2÷10）＋2.1×（5÷10）=1.73
ABC組合必要收益率
=8%＋1.73×（15%－8%）=20.11%
（5）該投資者為降低投資風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)選擇ABC投資組合.
2. [答案]:
（1）變動(dòng)資產(chǎn)的銷(xiāo)售百分比=60000÷100000=60%
變動(dòng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比=13000÷100000=13%
需從外部追加的資金=（120000－100000）×60%－（120000－100000）×13%－120000×10%×50%=3400（元）
（2）需從外部追加的資金=30000＋3400=33400（元）
（3）預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1200000÷〔（60000＋預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)）÷2〕=2.5
預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)=36000（元）
2007年增加的資產(chǎn)=30000＋（36000－60000）=6000（元）
外界資金需要量=6000－20000×13%－120000×12%×50%=－3800（元）
可見(jiàn)，企業(yè)不需要從外外部籌資。
3. [答案]:
甲方案：
收入增加使收益增加=3000×20%×40%=240（萬(wàn)元）
應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本使收益減少=3000×（1+20%）÷360×60×60%×8%=28.8（萬(wàn)元）
收賬費(fèi)用使收益減少=60（萬(wàn)元）
壞賬損失使收益減少=3000×（1+20%）×5%=180（萬(wàn)元）
甲方案增加的收益=240－28.8－60－180=-28.8（萬(wàn)元）
乙方案：
收入增加使收益增加=3000×25%×40%=300（萬(wàn)元）
現(xiàn)金折扣使收益減少=3000×（1+25%）×（2%×50%＋1%×20%）=45（萬(wàn)元）
平均收賬期=10×50%＋20×20%＋60×30%=27（天）
應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本使收益減少=3000×（1+25%）÷360×27×60%×8%=13.50（萬(wàn)元）
收賬費(fèi)用使收益減少=50（萬(wàn)元）
壞賬損失使收益減少=3000×（1+25%）×3%=112.5（萬(wàn)元）
乙方案增加的收益=300-45-13.5-50-112.5=79（萬(wàn)元）
乙方案使收益增加79萬(wàn)元,故選乙方案。
4. [答案]:
（1）發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=500×（1＋10%）=550（萬(wàn)股）
發(fā)放股票股利后的普通股股本=1×550=550（萬(wàn)元）
發(fā)放股票股利后的資本公積=210+（28-1）×50=1560（萬(wàn)元）
現(xiàn)金股利=0.2×550=110（萬(wàn)元）
利潤(rùn)分配后的末分配利潤(rùn)=1850－28×50－110=340（萬(wàn)元）
（2）股票分割后的普通股股數(shù)=500×2=1000（萬(wàn)股）
股票分割后的普通股本=0.5×1000=500（萬(wàn)元）
股票分割后的末分配利潤(rùn)=1850（萬(wàn)元）
發(fā)放股票股利后的資本公積=210（萬(wàn)元）
（3）分配前市凈率=28÷（2560÷500）=5.47
根據(jù)每股市價(jià)20元及市凈率不變可知:
每股凈資產(chǎn)=20÷5.47=3.66（元）
發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=500×（1＋10%）=550（萬(wàn)股）
每股市價(jià)20元時(shí)全部?jī)糍Y產(chǎn)=3.66×550=2013（萬(wàn)元）
每股市價(jià)20元時(shí)的每股現(xiàn)金股利=（2560－2013）÷550=0.99（元）
（4）凈利潤(rùn)=2.8×500=1400（萬(wàn)元）
股票回購(gòu)后的每股收益=1400÷（500－50）=3.11（元）
市盈率=28÷2.8=10
股票回收后的每股市價(jià)=3.11×10=31.10（元）