二、綜合題
1、已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%。有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍。目前整個(gè)股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項(xiàng)目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，甲項(xiàng)目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項(xiàng)目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時(shí)，乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項(xiàng)目所需資金有A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司 債券 ；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
要求：
(1)指出該公司股票的β系數(shù)。
(2)計(jì)算該公司股票的必要收益率。
(3)計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率。
(4)計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。
(5)以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙二項(xiàng)目。
(6)分別計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本。
(7)根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析。
(8)計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用A、B兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。
(9)根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策。
(1)指出該公司股票的β系數(shù)=1.5
(2)計(jì)算該公司股票的必要收益率=5%+1.5*(8%-5%)=9.5%
(3)計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率=0.4*(-5%)+0.2*12%+0.4*17%=7.2%
(4)計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率(IRR-14%)/4.9468=(15%-14%)(4.9468+7.4202)
IRR=14.4%
(5)以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙二項(xiàng)目
甲方案預(yù)期收益率為7.2%低于股票必要投資收益率為9.5%，應(yīng)該放棄甲方案投資。乙方案內(nèi)部收益率14.4%高于股票必要投資收益率9.5%選擇乙方案投資。
(6)分別計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本
A方案資金成本=12%*(1-33)=8.04%
B方案資金成本=9.5%+2.1%=11.6%
(7)根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析
A方案債券資金成本低于B方案股票資金成本,應(yīng)選擇A方案發(fā)行債券籌資。
(8)計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用A、B兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本
綜合資金成本=8%*(6000/12000)+12%*(2000/12000)+11.6%*(4000/12000)
=9.87%
(9)根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策。
乙方案內(nèi)部收益率14.4%高于綜合資金成本9.87%,可以對乙方案進(jìn)行投資。
2、已知：MT公司2000年初所有者權(quán)益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125%(該年度沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素)，2003年年初負(fù)債總額為4000萬元，所有者權(quán)益是負(fù)債的1.5倍，該年的資本積累率為150%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25，負(fù)債的平均利率為10%，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤為1005萬元，適用的 企業(yè) 所得稅稅率為33%。
要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算MT公司的下列指標(biāo)：(1)2000年年末的所有者權(quán)益總額。(2)2003年年初的所有者權(quán)益總額。(3)2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率。(4)2003年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額。(5)2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率。(6)2003年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額。(7)2003年的息稅前利潤(8)2003年總資產(chǎn)報(bào)酬率(9)2003年已獲 利息 倍數(shù)(10)2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)(11)2000年年末－2003年年末的三年資本平均增長率
(1)2000年年末的所有者權(quán)益總額=1500*125%=1875萬元
(2)2003年年初的所有者權(quán)益總額=4000*1.5=6000萬元
(3)2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率4000/(4000+6000)=40%
(4)2003年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額
資本積累率=(年末所有者權(quán)益-6000)/6000=150%
年末所有者權(quán)益=15000萬元
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/(15000+負(fù)債總額)=0.25
負(fù)債總額=5000萬元
(5)2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率=5000/15000=33.33%
(6)2003年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額
所有者權(quán)益平均余額=(6000+15000)/2=10500萬元
負(fù)債平均余額=(4000+5000)/2=4500萬元
(7)2003年的息稅前利潤1005/(1-33%)+4500*10%=1950萬元
(8)2003年總資產(chǎn)報(bào)酬率=1950/(10500+4500)=13%
(9)2003年已獲利息倍數(shù)=1950/4500*10%=4.33
(10)2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)
DOL=(1950+975)/1950=1.5
DFL=1950/(1950-4500*10%)=1.3
DCL=1.5*1.3=1.95
(11)2000年年末－2003年年末的三年資本平均增長率
三年資本平均增長率=(15000/1875)開三次方-1=100%
1、已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%。有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍。目前整個(gè)股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。有關(guān)資料如下：資料一：甲項(xiàng)目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，甲項(xiàng)目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。資料二：乙項(xiàng)目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時(shí)，乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。資料三：乙項(xiàng)目所需資金有A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司 債券 ；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
要求：
(1)指出該公司股票的β系數(shù)。
(2)計(jì)算該公司股票的必要收益率。
(3)計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率。
(4)計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。
(5)以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙二項(xiàng)目。
(6)分別計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本。
(7)根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析。
(8)計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用A、B兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。
(9)根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策。
(1)指出該公司股票的β系數(shù)=1.5
(2)計(jì)算該公司股票的必要收益率=5%+1.5*(8%-5%)=9.5%
(3)計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率=0.4*(-5%)+0.2*12%+0.4*17%=7.2%
(4)計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率(IRR-14%)/4.9468=(15%-14%)(4.9468+7.4202)
IRR=14.4%
(5)以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙二項(xiàng)目
甲方案預(yù)期收益率為7.2%低于股票必要投資收益率為9.5%，應(yīng)該放棄甲方案投資。乙方案內(nèi)部收益率14.4%高于股票必要投資收益率9.5%選擇乙方案投資。
(6)分別計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本
A方案資金成本=12%*(1-33)=8.04%
B方案資金成本=9.5%+2.1%=11.6%
(7)根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性分析
A方案債券資金成本低于B方案股票資金成本,應(yīng)選擇A方案發(fā)行債券籌資。
(8)計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用A、B兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本
綜合資金成本=8%*(6000/12000)+12%*(2000/12000)+11.6%*(4000/12000)
=9.87%
(9)根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策。
乙方案內(nèi)部收益率14.4%高于綜合資金成本9.87%,可以對乙方案進(jìn)行投資。
2、已知：MT公司2000年初所有者權(quán)益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125%(該年度沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素)，2003年年初負(fù)債總額為4000萬元，所有者權(quán)益是負(fù)債的1.5倍，該年的資本積累率為150%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25，負(fù)債的平均利率為10%，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤為1005萬元，適用的 企業(yè) 所得稅稅率為33%。
要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算MT公司的下列指標(biāo)：(1)2000年年末的所有者權(quán)益總額。(2)2003年年初的所有者權(quán)益總額。(3)2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率。(4)2003年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額。(5)2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率。(6)2003年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額。(7)2003年的息稅前利潤(8)2003年總資產(chǎn)報(bào)酬率(9)2003年已獲 利息 倍數(shù)(10)2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)(11)2000年年末－2003年年末的三年資本平均增長率
(1)2000年年末的所有者權(quán)益總額=1500*125%=1875萬元
(2)2003年年初的所有者權(quán)益總額=4000*1.5=6000萬元
(3)2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率4000/(4000+6000)=40%
(4)2003年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額
資本積累率=(年末所有者權(quán)益-6000)/6000=150%
年末所有者權(quán)益=15000萬元
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/(15000+負(fù)債總額)=0.25
負(fù)債總額=5000萬元
(5)2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率=5000/15000=33.33%
(6)2003年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額
所有者權(quán)益平均余額=(6000+15000)/2=10500萬元
負(fù)債平均余額=(4000+5000)/2=4500萬元
(7)2003年的息稅前利潤1005/(1-33%)+4500*10%=1950萬元
(8)2003年總資產(chǎn)報(bào)酬率=1950/(10500+4500)=13%
(9)2003年已獲利息倍數(shù)=1950/4500*10%=4.33
(10)2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)
DOL=(1950+975)/1950=1.5
DFL=1950/(1950-4500*10%)=1.3
DCL=1.5*1.3=1.95
(11)2000年年末－2003年年末的三年資本平均增長率
三年資本平均增長率=(15000/1875)開三次方-1=100%