五、綜合題一
1、為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。相關(guān)資料如下：資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截至當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）。資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案的資料如下：購置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營(yíng)收入110000元，增加經(jīng)營(yíng)成本20000元；在第2～4年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100000元；第5年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。乙方案的資料如下：購置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量?jī)衄F(xiàn)金流量分別為：
△NCF0＝－758160元，△NCF1～5＝200000元。資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4％，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8％。要求：（1）根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)：
①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值； ②當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入；（2）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：
①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； ②經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額； ③經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額；
④經(jīng)營(yíng)期第1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)； ⑤經(jīng)營(yíng)期第2～4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)；
⑥第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額； ⑦按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量（△NCF甲）；
⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR甲）。（3）根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算： ①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；
②B設(shè)備的投資；
③乙方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR乙）。（4）根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)期望的投資報(bào)酬率。（5）以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲乙兩方案作出評(píng)價(jià)，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說明理由。
正確答案:（1）根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的指標(biāo)：
① 當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值＝299000－190000＝109000（元）
② 當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入＝110000－1000＝109000（元）
（2）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：
① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝550000－109000＝4410000（元）
② 經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額＝20000＋80000＝100000（元）
③ 經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額＝110000－100000＝10000（元）
④ 經(jīng)營(yíng)期第1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)＝10000×（1－33％）＝6700（元）
⑤ 經(jīng)營(yíng)期第2－4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)＝100000×（1－33％）＝67000（元）
⑥ 第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額
＝50000－9000＝41000（元）
⑦ △NCF0＝－441000(元)
△NCF1＝6700＋80000＝86700（元）
△NCF2－4＝67000＋80000＝147000（元）
△NCF5＝114000＋41000＝155000（元）
⑧ 甲方案的差額內(nèi)部收益率
△IRR甲＝14940.44/[14940.44－（－7839.03）]×（16％－14％）＝15.31％
（3）根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算得出：
① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝758160（元）
② B設(shè)備的投資＝109000＋758160＝867160（元）
③ 乙方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR乙）：
依題意，可按簡(jiǎn)便方法計(jì)算
200000×（P/A，△IRR，5）＝758160
因?yàn)?，（P/A，10％，5）＝3.7908
△IRR乙＝10％
（4）企業(yè)期望的投資報(bào)酬率＝4％＋8％＝12％
（5）因?yàn)?，甲方案的差額內(nèi)部收益率＝15.31％＞12％，所以，應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造；
因?yàn)?，乙方案的差額內(nèi)部收益率＝10％＜12％，所以，不應(yīng)當(dāng)按乙方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造。
決策結(jié)論，應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造（或：用A設(shè)備替換舊設(shè)備）。
解析:本題考核的是固定資產(chǎn)更新決策的計(jì)算。主要的是差量現(xiàn)金流量的計(jì)算，然后根據(jù)它可以計(jì)算差額內(nèi)部收益率來進(jìn)行投資決策。六、綜合題二
1、某公司2001年年初的股東權(quán)益總額為600萬元（含優(yōu)先股100萬元，10萬股），年資本保值增值率160％，2004年年初的負(fù)債總額400萬元，股東權(quán)益是負(fù)債總額的3倍，年資本積累率50％，2004年年末的資產(chǎn)負(fù)債率60％，全年的利息為210萬元。2004年該公司的固定成本總額170萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)308.2萬元，所得稅率33％。優(yōu)先股股利為8.2萬元，2004年末的股份總數(shù)為310萬股，2004年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為616.4萬元，成本費(fèi)用總額為500萬元，2004年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利為30萬元，2004年末的普通股市價(jià)為5元/股。要求：（1）計(jì)算2001年年末的股東權(quán)益總額；（2）計(jì)算2004年年初的股東權(quán)益總額、年初的資產(chǎn)負(fù)債率；（3）計(jì)算2004年年末的股東權(quán)益總額、負(fù)債總額、產(chǎn)權(quán)比率；（4）計(jì)算2004年息稅前利潤(rùn)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、已獲利息倍數(shù)、三年資本平均增長(zhǎng)率；（5）計(jì)算2005年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；（6）計(jì)算2004年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、每股收益、每股股利和每股凈資產(chǎn)；（7）計(jì)算2004年末的市盈率。
正確答案:
（1）2001年年末的股東權(quán)益總額＝600×1.6＝960（萬元）
（2）2004年年初的股東權(quán)益總額＝400×3＝1200（萬元）
年初的資產(chǎn)負(fù)債率＝400/（400＋1200）×100％＝25％
（3）2004年年末的股東權(quán)益總額＝1200＋1200×50％＝1800（萬元）
負(fù)債總額＝2700（萬元）
產(chǎn)權(quán)比率＝2700/1800×100％＝150％
（4）息稅前利潤(rùn)＝308.2/（1－33％）＋210＝670（萬元）
總資產(chǎn)報(bào)酬率＝670/[（1600＋4500）/2]×100％＝21.97％
凈資產(chǎn)報(bào)酬率＝308.2/[（1200＋1800）/2]×100％＝20.55％
已獲利息倍數(shù)＝670/210＝3.19
三年資本平均增長(zhǎng)率＝（－1）×100％＝23.31％
（5）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝（670＋170）/670＝1.25
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝670/[670－210－8.2/（1－33％）]＝1.5
總杠桿系數(shù)＝1.25×1.5＝1.88
（6）成本費(fèi)用利潤(rùn)率＝[308.2/（1-33％）]/500×100％＝92％
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝616.4/308.2＝2
每股收益＝（308.2－8.2）/（310－10）＝1（元/股）
每股股利＝30/（310－10）＝0.1（元/股）
每股凈資產(chǎn)＝（1800－100）/（310－10）＝5.67（元/股）
（7）2004年末的市盈率＝每股市價(jià)/每股收益＝5/1＝5
1、為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零），不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33％。相關(guān)資料如下：資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為299000元，截至當(dāng)前的累計(jì)折舊為190000元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入110000元，預(yù)計(jì)發(fā)生清理費(fèi)用1000元（用現(xiàn)金支付）。如果繼續(xù)使用該設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元（與稅法規(guī)定相同）。資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案的資料如下：購置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元（與稅法規(guī)定相同）。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營(yíng)收入110000元，增加經(jīng)營(yíng)成本20000元；在第2～4年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100000元；第5年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量114000元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。乙方案的資料如下：購置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量?jī)衄F(xiàn)金流量分別為：
△NCF0＝－758160元，△NCF1～5＝200000元。資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4％，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8％。要求：（1）根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的下列指標(biāo)：
①當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值； ②當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入；（2）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：
①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； ②經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額； ③經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額；
④經(jīng)營(yíng)期第1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)； ⑤經(jīng)營(yíng)期第2～4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)；
⑥第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額； ⑦按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量（△NCF甲）；
⑧甲方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR甲）。（3）根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算： ①更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；
②B設(shè)備的投資；
③乙方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR乙）。（4）根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)期望的投資報(bào)酬率。（5）以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲乙兩方案作出評(píng)價(jià)，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說明理由。
正確答案:（1）根據(jù)資料一計(jì)算與舊設(shè)備有關(guān)的指標(biāo)：
① 當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值＝299000－190000＝109000（元）
② 當(dāng)前舊設(shè)備變價(jià)凈收入＝110000－1000＝109000（元）
（2）根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：
① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝550000－109000＝4410000（元）
② 經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額＝20000＋80000＝100000（元）
③ 經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額＝110000－100000＝10000（元）
④ 經(jīng)營(yíng)期第1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)＝10000×（1－33％）＝6700（元）
⑤ 經(jīng)營(yíng)期第2－4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)＝100000×（1－33％）＝67000（元）
⑥ 第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額
＝50000－9000＝41000（元）
⑦ △NCF0＝－441000(元)
△NCF1＝6700＋80000＝86700（元）
△NCF2－4＝67000＋80000＝147000（元）
△NCF5＝114000＋41000＝155000（元）
⑧ 甲方案的差額內(nèi)部收益率
△IRR甲＝14940.44/[14940.44－（－7839.03）]×（16％－14％）＝15.31％
（3）根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算得出：
① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝758160（元）
② B設(shè)備的投資＝109000＋758160＝867160（元）
③ 乙方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR乙）：
依題意，可按簡(jiǎn)便方法計(jì)算
200000×（P/A，△IRR，5）＝758160
因?yàn)?，（P/A，10％，5）＝3.7908
△IRR乙＝10％
（4）企業(yè)期望的投資報(bào)酬率＝4％＋8％＝12％
（5）因?yàn)?，甲方案的差額內(nèi)部收益率＝15.31％＞12％，所以，應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造；
因?yàn)?，乙方案的差額內(nèi)部收益率＝10％＜12％，所以，不應(yīng)當(dāng)按乙方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造。
決策結(jié)論，應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造（或：用A設(shè)備替換舊設(shè)備）。
解析:本題考核的是固定資產(chǎn)更新決策的計(jì)算。主要的是差量現(xiàn)金流量的計(jì)算，然后根據(jù)它可以計(jì)算差額內(nèi)部收益率來進(jìn)行投資決策。六、綜合題二
1、某公司2001年年初的股東權(quán)益總額為600萬元（含優(yōu)先股100萬元，10萬股），年資本保值增值率160％，2004年年初的負(fù)債總額400萬元，股東權(quán)益是負(fù)債總額的3倍，年資本積累率50％，2004年年末的資產(chǎn)負(fù)債率60％，全年的利息為210萬元。2004年該公司的固定成本總額170萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)308.2萬元，所得稅率33％。優(yōu)先股股利為8.2萬元，2004年末的股份總數(shù)為310萬股，2004年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為616.4萬元，成本費(fèi)用總額為500萬元，2004年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利為30萬元，2004年末的普通股市價(jià)為5元/股。要求：（1）計(jì)算2001年年末的股東權(quán)益總額；（2）計(jì)算2004年年初的股東權(quán)益總額、年初的資產(chǎn)負(fù)債率；（3）計(jì)算2004年年末的股東權(quán)益總額、負(fù)債總額、產(chǎn)權(quán)比率；（4）計(jì)算2004年息稅前利潤(rùn)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、已獲利息倍數(shù)、三年資本平均增長(zhǎng)率；（5）計(jì)算2005年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；（6）計(jì)算2004年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、每股收益、每股股利和每股凈資產(chǎn)；（7）計(jì)算2004年末的市盈率。
正確答案:
（1）2001年年末的股東權(quán)益總額＝600×1.6＝960（萬元）
（2）2004年年初的股東權(quán)益總額＝400×3＝1200（萬元）
年初的資產(chǎn)負(fù)債率＝400/（400＋1200）×100％＝25％
（3）2004年年末的股東權(quán)益總額＝1200＋1200×50％＝1800（萬元）
負(fù)債總額＝2700（萬元）
產(chǎn)權(quán)比率＝2700/1800×100％＝150％
（4）息稅前利潤(rùn)＝308.2/（1－33％）＋210＝670（萬元）
總資產(chǎn)報(bào)酬率＝670/[（1600＋4500）/2]×100％＝21.97％
凈資產(chǎn)報(bào)酬率＝308.2/[（1200＋1800）/2]×100％＝20.55％
已獲利息倍數(shù)＝670/210＝3.19
三年資本平均增長(zhǎng)率＝（－1）×100％＝23.31％
（5）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝（670＋170）/670＝1.25
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝670/[670－210－8.2/（1－33％）]＝1.5
總杠桿系數(shù)＝1.25×1.5＝1.88
（6）成本費(fèi)用利潤(rùn)率＝[308.2/（1-33％）]/500×100％＝92％
盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝616.4/308.2＝2
每股收益＝（308.2－8.2）/（310－10）＝1（元/股）
每股股利＝30/（310－10）＝0.1（元/股）
每股凈資產(chǎn)＝（1800－100）/（310－10）＝5.67（元/股）
（7）2004年末的市盈率＝每股市價(jià)/每股收益＝5/1＝5