第四節(jié) 綜合財務(wù)分析
一、綜合財務(wù)分析的含義
一個健全有效的綜合財務(wù)分析指標(biāo)體系必須具備三個基本特征：
1．指標(biāo)要素齊全適當(dāng)
2．主輔指標(biāo)功能協(xié)調(diào)匹配
3．滿足以企業(yè)為中心的多方位財務(wù)信息需要。
二、杜邦分析法
杜邦分析法，是指利用各個主要財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過綜合分析來評價企業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法。
該指標(biāo)反映的內(nèi)容如下：
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均凈資產(chǎn)×100%
=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額×平均資產(chǎn)總額÷平均凈資產(chǎn)×100%
=資利潤÷主營業(yè)和收入×主營業(yè)務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額×平均資產(chǎn)總額÷平均資產(chǎn)×100%
其中： （參見教材）
其中“總資產(chǎn)利潤率=主營業(yè)務(wù)凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”被稱為杜邦等式。從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個方面：主營業(yè)務(wù)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。通過分解，可以把股東權(quán)益凈利率這樣一項綜合性指標(biāo)產(chǎn)生升降變化的原因具體化。上述關(guān)系式繪成杜邦系統(tǒng)圖 (參見教材如圖11—1)。
關(guān)注：
(1)權(quán)益乘數(shù)受資產(chǎn)負(fù)債比率的影響，負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高。對于經(jīng)營狀況良好的企業(yè)，運用較高的負(fù)債比率可以給企業(yè)帶來較多的經(jīng)濟利益，但同時也要承受較大的財務(wù)風(fēng)險。
(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明只要資產(chǎn)運轉(zhuǎn)起來就可以產(chǎn)生收入。該比率則反映了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的大小，并對凈資產(chǎn)收益率的大小產(chǎn)生影響。進(jìn)一步分析，可以通過流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等分析影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的各個因素，判定哪些因素使得資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生變化。
(3)主營業(yè)務(wù)凈利率的高低受主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤的影響，實際上是由主營業(yè)務(wù)收入和成本的大小來決定的。通過分析這兩個因素，可得出主營業(yè)務(wù)凈利率的變化情況，進(jìn)而分析其對凈資產(chǎn)收益率的影響。對于不同的企業(yè)，即使其凈資產(chǎn)收益宰相等，影響其大小的
三個主要因素也不會完全相同。因此應(yīng)根據(jù)不同生產(chǎn)和銷售特點，從上述三個方面進(jìn)行具體分析，以便能夠?qū)ζ髽I(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等做出正確的評價；并采取必要的措施改善企業(yè)的財務(wù)狀況，提高盈利能力。
三、企業(yè)績效評價中的財務(wù)指標(biāo)分析
(一)企業(yè)績效評價的概念
(二)企業(yè)績效評價的指標(biāo)體系
企業(yè)績效評價指標(biāo)體系是采取多因素分析和多層次評價指標(biāo)遞進(jìn)修正的方法設(shè)計，由反映四部分評價內(nèi)容的基本指標(biāo)、修正指標(biāo)、評議指標(biāo)三層次共二十八項指標(biāo)構(gòu)成，如表11—4
所示。
(三)評價過程與方法
1．基本指標(biāo)的計分方法。
其計算公式為：
基本指標(biāo)得分=∑單項基本指標(biāo)得分
單項基本指標(biāo)得分=本檔基礎(chǔ)分+調(diào)整分
本檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)數(shù)x本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)
本檔調(diào)整分=[(實際值—本檔標(biāo)準(zhǔn)值)÷(上檔標(biāo)準(zhǔn)值—本檔標(biāo)準(zhǔn)值)]x(上檔基礎(chǔ)分—本檔基礎(chǔ)分)
上檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)數(shù)x上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)
2．修正指標(biāo)的計分方法。計算公式為：
（參見教材）
3．評議指標(biāo)的計分方法。計算公式為：
評議指標(biāo)總分=∑單項指標(biāo)分?jǐn)?shù)
單項指標(biāo)分?jǐn)?shù)=∑(單項指標(biāo)權(quán)數(shù)x每位評議人員選定的等級參數(shù))÷評議人員總數(shù)
一、綜合財務(wù)分析的含義
一個健全有效的綜合財務(wù)分析指標(biāo)體系必須具備三個基本特征：
1．指標(biāo)要素齊全適當(dāng)
2．主輔指標(biāo)功能協(xié)調(diào)匹配
3．滿足以企業(yè)為中心的多方位財務(wù)信息需要。
二、杜邦分析法
杜邦分析法，是指利用各個主要財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過綜合分析來評價企業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法。
該指標(biāo)反映的內(nèi)容如下：
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均凈資產(chǎn)×100%
=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額×平均資產(chǎn)總額÷平均凈資產(chǎn)×100%
=資利潤÷主營業(yè)和收入×主營業(yè)務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額×平均資產(chǎn)總額÷平均資產(chǎn)×100%
其中： （參見教材）
其中“總資產(chǎn)利潤率=主營業(yè)務(wù)凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”被稱為杜邦等式。從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個方面：主營業(yè)務(wù)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。通過分解，可以把股東權(quán)益凈利率這樣一項綜合性指標(biāo)產(chǎn)生升降變化的原因具體化。上述關(guān)系式繪成杜邦系統(tǒng)圖 (參見教材如圖11—1)。
關(guān)注：
(1)權(quán)益乘數(shù)受資產(chǎn)負(fù)債比率的影響，負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高。對于經(jīng)營狀況良好的企業(yè)，運用較高的負(fù)債比率可以給企業(yè)帶來較多的經(jīng)濟利益，但同時也要承受較大的財務(wù)風(fēng)險。
(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明只要資產(chǎn)運轉(zhuǎn)起來就可以產(chǎn)生收入。該比率則反映了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的大小，并對凈資產(chǎn)收益率的大小產(chǎn)生影響。進(jìn)一步分析，可以通過流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等分析影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的各個因素，判定哪些因素使得資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生變化。
(3)主營業(yè)務(wù)凈利率的高低受主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤的影響，實際上是由主營業(yè)務(wù)收入和成本的大小來決定的。通過分析這兩個因素，可得出主營業(yè)務(wù)凈利率的變化情況，進(jìn)而分析其對凈資產(chǎn)收益率的影響。對于不同的企業(yè)，即使其凈資產(chǎn)收益宰相等，影響其大小的
三個主要因素也不會完全相同。因此應(yīng)根據(jù)不同生產(chǎn)和銷售特點，從上述三個方面進(jìn)行具體分析，以便能夠?qū)ζ髽I(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等做出正確的評價；并采取必要的措施改善企業(yè)的財務(wù)狀況，提高盈利能力。
三、企業(yè)績效評價中的財務(wù)指標(biāo)分析
(一)企業(yè)績效評價的概念
(二)企業(yè)績效評價的指標(biāo)體系
企業(yè)績效評價指標(biāo)體系是采取多因素分析和多層次評價指標(biāo)遞進(jìn)修正的方法設(shè)計，由反映四部分評價內(nèi)容的基本指標(biāo)、修正指標(biāo)、評議指標(biāo)三層次共二十八項指標(biāo)構(gòu)成，如表11—4
所示。
(三)評價過程與方法
1．基本指標(biāo)的計分方法。
其計算公式為：
基本指標(biāo)得分=∑單項基本指標(biāo)得分
單項基本指標(biāo)得分=本檔基礎(chǔ)分+調(diào)整分
本檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)數(shù)x本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)
本檔調(diào)整分=[(實際值—本檔標(biāo)準(zhǔn)值)÷(上檔標(biāo)準(zhǔn)值—本檔標(biāo)準(zhǔn)值)]x(上檔基礎(chǔ)分—本檔基礎(chǔ)分)
上檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)數(shù)x上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)
2．修正指標(biāo)的計分方法。計算公式為：
（參見教材）
3．評議指標(biāo)的計分方法。計算公式為：
評議指標(biāo)總分=∑單項指標(biāo)分?jǐn)?shù)
單項指標(biāo)分?jǐn)?shù)=∑(單項指標(biāo)權(quán)數(shù)x每位評議人員選定的等級參數(shù))÷評議人員總數(shù)