一、外匯風(fēng)險的概念:在國際經(jīng)濟(jì)交易中，經(jīng)濟(jì)組織、個人以外幣計價的資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變化，引起的價值增加或減少的可能性，這就是外匯風(fēng)險
二、外匯風(fēng)險的構(gòu)成因素及其相互關(guān)系
外匯風(fēng)險包括三種因素：本幣、外幣與時間。只有存在本、外幣折算的情況下，才有外匯風(fēng)險。一筆應(yīng)收或應(yīng)付帳款的時間結(jié)構(gòu)也會影響外匯風(fēng)險，時間越長，在此期間匯率波動的可能性越大，外匯風(fēng)險越大。因而外匯風(fēng)險可分為時間風(fēng)險與價值風(fēng)險。
例：(06年試題)
某企業(yè)現(xiàn)在借入一筆美元貸款，同時在90天后有一筆相同金額的美元收入，則該企業(yè)面臨( A )
A.價值風(fēng)險 B.時間風(fēng)險
C.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 D.雙重風(fēng)險
外匯風(fēng)險是( D )
A、因外匯匯率波動而引起的外匯敞口的損失
B、因利率波動引起的外幣資產(chǎn)的減少和負(fù)債的增加
C、因外匯匯率波動而引起的外匯資產(chǎn)減少和負(fù)債增加的損失
D、因外匯匯率波動而引起的外匯敞口損失的可能性
三、 外匯風(fēng)險的類型
1.交易風(fēng)險 是指由于外匯匯率波動而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風(fēng)險。
例如，一家歐洲公司向美國客戶賒銷計算機軟件，以美元計價，貨款價值為100萬美元，目前匯率為USD1=EUR1.1000.但收款時,匯率變?yōu)閁SD1=EUR0.9500,歐元收入將會變?yōu)?5萬歐元,比預(yù)期的少收15萬歐元.
(1)進(jìn)出口貿(mào)易中，在貨物裝運或勞務(wù)已經(jīng)提供，而款項尚未收付時，外匯匯率變化所產(chǎn)生的風(fēng)險;
(2)以外幣計價的國際信貸活動中，債權(quán)債務(wù)未清償前存在的風(fēng)險;
(3)待交割的遠(yuǎn)期合同的一方，合同到期時，由于外匯匯率的變動，所收付的貨幣量可能會有變化.
(4)其他任何以外幣表示的資產(chǎn)及債務(wù).
2.會計風(fēng)險 是由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項目金額發(fā)生變動而產(chǎn)生的風(fēng)險。
會計風(fēng)險主要產(chǎn)生于跨國公司對海外子公司財務(wù)報表進(jìn)行的合并報表處理?？鐕颈仨殞⒁援?dāng)?shù)刎泿疟硎镜暮Ｍ庾庸矩攧?wù)報表轉(zhuǎn)化為以母國貨幣表示，與母公司的財務(wù)報表合并，如果按現(xiàn)行匯率折算，如果現(xiàn)行匯率與歷史匯率不一致，就存在折算風(fēng)險。如果按歷史匯率折算，則不存在折算風(fēng)險。例如一家美國公司擁有一家英國子公司，對子公司的凈投資為1億英鎊，年初匯率為 1英鎊=1.5美元，到年底匯率變?yōu)?英鎊=1.45美元。盡管凈投資仍然是1億英鎊，但是在這家美國公司的合并資產(chǎn)負(fù)債表上，對英國子公司的凈投資價值從1.5億美元變?yōu)?.45億美元，發(fā)生了500萬美元的賬面損失。
3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 是由于外匯匯率發(fā)生波動而引起的國際企業(yè)未來收益變化的一種潛在的風(fēng)險。
例:
1、由于外匯匯率發(fā)生波動而引起國際企業(yè)未來收益變化的一種潛在風(fēng)險稱為(C )
A.交易風(fēng)險 B.會計風(fēng)險 C.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是一種潛在風(fēng)險.(正確)
(2005年試題)
下列不屬于外匯風(fēng)險的是( C )
A、交易風(fēng)險 B、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
C、政治風(fēng)險 D、會計風(fēng)險
第二節(jié)外匯風(fēng)險的管理方法
一、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合
1、做好計價貨幣的選擇
在國際收支中，所使用的計價貨幣不外乎有兩類：硬貨幣和軟貨幣。所謂“硬”貨幣指的是匯率保持穩(wěn)定，且有上浮趨勢的貨幣;而所謂“軟”貨幣，指的是匯率不穩(wěn)定，且有下浮趨勢的貨幣。
選擇計價貨幣的一般原則是：出口貿(mào)易選擇硬幣或匯率有上升趨勢的貨幣作為計價貨幣;進(jìn)口貿(mào)易選擇軟幣或匯率有下跌趨勢的貨幣作為計價貨幣。
例(06年試題)
1、在其他條件不變的情況下,進(jìn)口商應(yīng)該選擇計價的貨幣是( B )
A.有上浮趨勢的貨幣 B.有下浮趨勢的貨幣
C.幣值大幅度上下波動的貨幣 D.出口商所在國的貨幣
2、提前滯后收付法
是指改變貨幣收付時間，從而改變外匯風(fēng)險的時間結(jié)構(gòu)，減輕因匯率變化所帶來的損失。
Ø 外幣債權(quán)人和出口商在預(yù)測外幣匯率將要上升時，爭取延期收匯，以期獲得該計價貨幣匯率上漲的利益。
Ø 外幣債務(wù)人和進(jìn)口商在預(yù)期外幣將要上升時，爭取提前付匯，以免受該計價貨幣貶值的損失。
Ø 外幣債權(quán)人在預(yù)期外幣匯率將要下降時，爭取提前收匯。
Ø 外幣債務(wù)人在預(yù)期外幣匯率將要下降時，爭取推遲付匯。
例如：通常情況下，推遲軟幣債權(quán)收取的時間可以降低外匯風(fēng)險。(錯誤)
3、平衡法(MATCHING)
是指在同一時期內(nèi)創(chuàng)造一個與存在風(fēng)險相同貨幣，相同金額，相同期限的資金反方向流動。如:法國某公司有1000萬日元的3月期應(yīng)收賬款，如果它能簽訂3個月付款的1000萬日元進(jìn)口合同，便能消除原有敞口頭寸，使自己避免外匯風(fēng)險。當(dāng)然平衡法有很大的局限性，因為一個公司向某國出口時未必需要從該國進(jìn)口，特別是一個公司要與多個國家發(fā)生涉外業(yè)務(wù)，它很難對每個國家都能做到消除涉外業(yè)務(wù)中的敞口頭寸。
例:
1、平衡法可以消除全部外匯風(fēng)險.(正確)
2、平衡法是組織與應(yīng)收(付)外幣賬款( AB)反方向的資金流動.
A. 幣種相同、時間相同
B. 金額相同
C. 金額相當(dāng)
D. 同幅度波動的第三種貨幣
E. 金額不同
4、組對法
某公司存在某種貨幣的外匯風(fēng)險，它可創(chuàng)造與該種貨幣有密切聯(lián)系的另一種貨幣的反向流動來緩解外匯風(fēng)險。另一種貨幣應(yīng)與該貨幣金額相當(dāng)，時間相同。
5、多種貨幣組合法
是指在進(jìn)出口中使用兩種以上的貨幣計價，通過這些貨幣波動的相互抵消，減輕外匯風(fēng)險。
例：
進(jìn)出口合同中使用兩種以上的貨幣來計價以消除外匯匯率波動風(fēng)險的方法是(C )
A.平衡法
B.組對法
C.多種貨幣組合法
6、本幣計價法
一國在進(jìn)出口貿(mào)易中采用本幣計價，可免除外幣與本幣匯率波動帶來的外匯風(fēng)險。但是，這種方法實施起來有一定困難。
7、調(diào)整價格法
進(jìn)出口貿(mào)易中的一方若堅持用本國貨幣計價，另一方的外匯風(fēng)險就會大大增加，在這種情況下，另一方可通過抬高或降低貨價來減輕風(fēng)險。如進(jìn)口商堅持以本國貨幣作為計價貨幣，出口商可適當(dāng)調(diào)高出口貨價;如出口商堅持以本國貨幣作為計價貨幣，進(jìn)口商可適當(dāng)壓低進(jìn)口價格。
(1)加價保值
加價保值法主要用于出口交易中。它是出口商接受軟幣計價成交時，將匯價損失攤?cè)氤隹谏唐返膬r格中，以轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險。如某公司在1990年對某商品向歐洲客戶報價時，德國馬克、英鎊對美元的匯價趨軟，考慮到我長期對西歐一直用這兩種貨幣成交，對方又是老客戶，不便改用美元，就按照美元單價及即期匯率折成原貨幣的價款后增加匯價保險系數(shù)2%，向外報出。后來這兩種貨幣對美元匯價果然下跌，從而避免了匯價風(fēng)險損失。
(2)壓價保值
壓價保值法用于商品進(jìn)口交易中，進(jìn)口商在進(jìn)行硬幣計價的國際貿(mào)易中，通過壓低進(jìn)口商品的價格來減少硬幣升值可能帶來的損失。
例：
1、通過價格調(diào)整可以完全消除外匯風(fēng)險。(錯誤)
第二節(jié) 外匯風(fēng)險的管理方法
一、外匯風(fēng)險管理的一般方法
1. 做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合
2、 采取保值措施，防止外匯風(fēng)險的方法
貨幣保值條款是防范匯率風(fēng)險常用的一種手段。即在交易談判時，雙方協(xié)商在合同中(往往是長期合同中)加入適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防匯率多變的風(fēng)險。
(1)外匯保值條款法
一般以硬幣保值，以軟幣支付。具體講，有三種類型：
Ø 計價用硬幣，支付用軟幣。支付時，按計價貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價支付。
Ø 計價與支付都用軟幣，但明確該貨幣與另一硬幣的比價，若支付時匯率有變化，原貨價根據(jù)這一比價的變動幅度進(jìn)行調(diào)整。
Ø 確定一個軟幣與硬幣的商定匯率，只有當(dāng)支付時實際比價超過這一匯率一定幅度時，才調(diào)整原貨價。
例：(06年試題)
外匯保值條款的基本做法包括以( AC )
A.硬幣計價，軟幣支付
B.軟幣計價，硬幣支付
C.軟幣計價，軟幣支付，但簽約時明確該軟幣與某一硬幣的比價
D.硬幣計價，硬幣支付
E.黃金計價支付
(2)綜合貨幣保值條款
以價值穩(wěn)定的綜合貨幣單位保值，如特別提款權(quán)等。
例如，在某出口合同中，合同貨幣為美元，金額為100萬美元，在合同中加列貨幣保值條款，保值貨幣為特別提款權(quán);簽約日的匯率為USD1=SDR0.6836，則68.36萬特別提款權(quán)與100萬美元等值;假定結(jié)算日匯率變?yōu)閁SD1=SDR0.5906，美元對特別提款權(quán)貶值。要使出口商仍得到68.36萬特別提款權(quán)，進(jìn)口商需支付：68.36÷0.5906=115.75萬美元，而不是100萬美元。
(3)物價指數(shù)保值條款
以某種商品的價格指數(shù)或消費物價指數(shù)來保值，進(jìn)出口商品貨價根據(jù)價格指數(shù)的變動相應(yīng)調(diào)整。
(4)滑動價格保值條款
簽訂合同時對部分商品暫不確定貨價，根據(jù)履行合同時市場價格或生產(chǎn)費用的變化，進(jìn)行調(diào)整。
3.根據(jù)實際情況選好結(jié)算方式 ，防止外匯風(fēng)險的原則和方法
不同結(jié)算方式有不同特點，應(yīng)慎選結(jié)算方式。
即期L/C 結(jié)算方式最符合安全及時收匯原則;
遠(yuǎn)期L/C 結(jié)算方式收匯安全但不及時;
托收 結(jié)算方式，依靠商業(yè)信用，安全性大大降低。
例：(99試題)
使用L/C，D/P，D/A三種支付方式結(jié)算貨款，就賣方的收匯風(fēng)險而言，從小到大依次為(C )
A. D/P，D/A ，L/C
B. D/A， D/P，L/C
C. L/C，D/P，D/A
4.貨幣期貨合同法
貨幣期貨合同法 是指在金融期貨市場上，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化原則與清算公司或經(jīng)理人簽訂貨幣期貨合同以防范外匯風(fēng)險的方法。
5. 借款法
借款法是指有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)通過向銀行借入一筆與遠(yuǎn)期收入相同幣種、相同金額、相同期限的貸款，從而達(dá)到既融通資金又避免外匯風(fēng)險的目的。
借款法將未來的收入轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，可以消除時間風(fēng)險，但價值風(fēng)險還在，如果將借得的外幣換成本幣，就消除了本外幣兌換的價值風(fēng)險。
如果再將換得的本幣用來投資，就可以得到一部分利息，來補償借款的損失。所以借款與投資結(jié)合使用。
6. 投資法
投資是將一筆資金(一般為閑置資金)投放于某一市場，一定時期后連同利息(或利潤)收回這筆資金的經(jīng)濟(jì)過程。利用投資法可以改變外匯風(fēng)險的時間結(jié)構(gòu)。
投資法是將未來的支付轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，可以改變外匯風(fēng)險的時間結(jié)構(gòu)，但是也不能消除價值風(fēng)險。
二、外匯風(fēng)險管理的基本方法
1.三種基本方法在應(yīng)收賬款中的應(yīng)用
(1)遠(yuǎn)期合同法
遠(yuǎn)期合同法是借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流入相對應(yīng)的外幣流出以消除外匯風(fēng)險的方法。
例如：一家英國公司向美國出口一筆價款為1000萬美元的商品，3個月后收款。為了防止美元貶值，該公司同銀行做了一筆遠(yuǎn)期外匯交易，賣出遠(yuǎn)期美元。銀行報出的英鎊對美元的匯率如下：
美元： 即期匯率 1.5234/41
3個月遠(yuǎn)期價差 120/124
由于三個月遠(yuǎn)期價差是前小后大，故采取加法，即三個月遠(yuǎn)期匯率為1.5354/65。這筆交易對銀行來說，就是用英鎊買入美元，銀行本著低價買進(jìn)高價賣出的原則，所以使用的3個月遠(yuǎn)期匯率應(yīng)是1英鎊買進(jìn)1.5365美元，而不是1英鎊買進(jìn)1.5354美元，
三個月后出口商用收回的1000萬美元可換回：1000萬÷1.5365美元/英鎊=6,508,298英鎊，有效防止了美元可能出現(xiàn)的貶值而導(dǎo)致英鎊收入的下降。
(2)BSI法
BSI法，即借款-即期合同-投資法(Borrow-Spot-Invest),指在存在外匯應(yīng)收賬款的情況下，借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，再將這筆外幣賣給銀行換回本幣，進(jìn)行投資，從而既消除了外匯的時間風(fēng)險，又消除了價值風(fēng)險的一種方法。
BSI法(Borrow Spot Investment)即借款——即期外匯交易——投資法，指有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體通過借款、即期外匯交易和投資的程序，爭取消除外匯風(fēng)險的風(fēng)險管理辦法。在有應(yīng)收賬款的情況下，為防止應(yīng)收外幣的匯價波動，首先借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，將外匯風(fēng)險的時間結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在辦匯日(Spot Date)。借款后時間風(fēng)險消除，但貨幣風(fēng)險仍然存在，此風(fēng)險則可通過即期合同法予以消除。即將借入外幣，賣給銀行換回本幣，外幣與本幣價值波動風(fēng)險不復(fù)存在，消除風(fēng)險雖有一定費用支出，但若將借外幣后通過即期外匯交易賣得的本幣存入銀行或投資，可以其賺得的投資收入，抵沖一部分采取防險措施的費用支出。
(3)LSI法
對于有應(yīng)收賬款的出口商或債權(quán)人來說，LSI包括三個步驟：首先征得交易對方的同意，請其提前支付款項，并給予一定的折扣;再通過即期外匯交易，將收回的外匯款項兌換成本幣;為了獲得一定的利息以補償折扣，將換回的本幣在貨幣市場上投資生息。
2、三種基本方法在應(yīng)付外匯賬款中的運用
(1)遠(yuǎn)期合同法
遠(yuǎn)期合同法是借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流出相對應(yīng)的外幣流入以消除外匯風(fēng)險的方法。
(2)BSI法
BSI法在應(yīng)付賬款中的運用是指，在存在外匯應(yīng)付賬款的情況下，借入與應(yīng)付外匯相同數(shù)額的本幣，再將這筆本幣賣給銀行換回外幣，進(jìn)行投資，從而既消除了外匯的時間風(fēng)險，又消除了貨幣風(fēng)險的一種方法。
BSI法不僅可以為外幣債權(quán)人作為外匯風(fēng)險管理工具，而且可以被外幣債務(wù)人作為避險手段。現(xiàn)假定德國某公司有1000萬日元的應(yīng)付賬款，計劃的支付期限為6個月后。如果在半年內(nèi)日元匯率上升，該公司便會蒙受風(fēng)險損失。在外匯風(fēng)險管理中，它可先借入一筆相當(dāng)于1000萬日元的馬克，通過即期外匯交易把馬克換成1000萬日元，然后用這筆日元進(jìn)行國際投資。在半年之后，它用收回的日元投資支付1000萬日元應(yīng)付賬款。如果日元投資利息不足以償付馬克借款利息，則其差額是它進(jìn)行外匯風(fēng)險管理的代價。如果日元投資利息高于馬克借款利息，則該公司不僅避免了外匯風(fēng)險，而且獲得了一定的利息差額收入。
(3)LSI法
對于有應(yīng)付賬款的進(jìn)口商或債務(wù)人來說，LSI也包括三個步驟：首先征得對方同意提前付匯，并借入一筆本幣資金;再通過即期外匯交易，將其換成所需外匯;將所得外匯提前支付給對方。這個過程與前者有所不同，是借款(Borrow)—即期外匯交易(Spot)—提前付匯(Lead)，應(yīng)簡化為BSL，但仍有人按照慣例稱其為LSI。
例：
2000年1月1日，香港地區(qū)某跨國公司預(yù)料在2000年12月31日將收到其設(shè)在A國的分公司的匯款A(yù)$1,000,000.2000年1月1日,A國外匯牌價為:即期匯率HK$1=A$5,一年的遠(yuǎn)期匯率為(2000年12月31日)HK$1=A$6.該公司預(yù)測2000年12月31日的即期匯率將為HK$1=A$5.5.假定A國的借款利率為年率15%,在香港的投資利潤率為年率10%,香港的所得稅率為18%.香港某跨國公司應(yīng)在遠(yuǎn)期合同法,BSI法,接受風(fēng)險三種方案中選擇哪一種來回避風(fēng)險?( 2000年12月31日實際匯率與A公司預(yù)測一致)
解析:
(1)采用遠(yuǎn)期合同法,即簽訂一個賣出A$1,000,000的1年期的遠(yuǎn)期外匯買賣合同,2000年12月31日的收入為1,000,000/6= HK$166,666.67
(2)利用BSI法,即于2000年1月1日向A國的銀行借A$1,000,000,以當(dāng)天的匯率換成港幣,可以收到1,000,000/5= HK$200,000.將這筆港元投資一年可獲得利潤收入為200,000×10%×(1-18%)= HK$16,400.在A國借款應(yīng)付利息合港元金額為1,000,000×15%/5.5= HK$27,272.727. 2000年12月31日的凈收入為200,000+16,400-27,272.727= HK$189,127.273
(3)接受風(fēng)險(不采取任何措施), 2000年12月31日的收入為1,000,000/5.5= HK$181,818.18.
所以,BSI法為方案.
二、外匯風(fēng)險的構(gòu)成因素及其相互關(guān)系
外匯風(fēng)險包括三種因素：本幣、外幣與時間。只有存在本、外幣折算的情況下，才有外匯風(fēng)險。一筆應(yīng)收或應(yīng)付帳款的時間結(jié)構(gòu)也會影響外匯風(fēng)險，時間越長，在此期間匯率波動的可能性越大，外匯風(fēng)險越大。因而外匯風(fēng)險可分為時間風(fēng)險與價值風(fēng)險。
例：(06年試題)
某企業(yè)現(xiàn)在借入一筆美元貸款，同時在90天后有一筆相同金額的美元收入，則該企業(yè)面臨( A )
A.價值風(fēng)險 B.時間風(fēng)險
C.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 D.雙重風(fēng)險
外匯風(fēng)險是( D )
A、因外匯匯率波動而引起的外匯敞口的損失
B、因利率波動引起的外幣資產(chǎn)的減少和負(fù)債的增加
C、因外匯匯率波動而引起的外匯資產(chǎn)減少和負(fù)債增加的損失
D、因外匯匯率波動而引起的外匯敞口損失的可能性
三、 外匯風(fēng)險的類型
1.交易風(fēng)險 是指由于外匯匯率波動而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風(fēng)險。
例如，一家歐洲公司向美國客戶賒銷計算機軟件，以美元計價，貨款價值為100萬美元，目前匯率為USD1=EUR1.1000.但收款時,匯率變?yōu)閁SD1=EUR0.9500,歐元收入將會變?yōu)?5萬歐元,比預(yù)期的少收15萬歐元.
(1)進(jìn)出口貿(mào)易中，在貨物裝運或勞務(wù)已經(jīng)提供，而款項尚未收付時，外匯匯率變化所產(chǎn)生的風(fēng)險;
(2)以外幣計價的國際信貸活動中，債權(quán)債務(wù)未清償前存在的風(fēng)險;
(3)待交割的遠(yuǎn)期合同的一方，合同到期時，由于外匯匯率的變動，所收付的貨幣量可能會有變化.
(4)其他任何以外幣表示的資產(chǎn)及債務(wù).
2.會計風(fēng)險 是由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項目金額發(fā)生變動而產(chǎn)生的風(fēng)險。
會計風(fēng)險主要產(chǎn)生于跨國公司對海外子公司財務(wù)報表進(jìn)行的合并報表處理?？鐕颈仨殞⒁援?dāng)?shù)刎泿疟硎镜暮Ｍ庾庸矩攧?wù)報表轉(zhuǎn)化為以母國貨幣表示，與母公司的財務(wù)報表合并，如果按現(xiàn)行匯率折算，如果現(xiàn)行匯率與歷史匯率不一致，就存在折算風(fēng)險。如果按歷史匯率折算，則不存在折算風(fēng)險。例如一家美國公司擁有一家英國子公司，對子公司的凈投資為1億英鎊，年初匯率為 1英鎊=1.5美元，到年底匯率變?yōu)?英鎊=1.45美元。盡管凈投資仍然是1億英鎊，但是在這家美國公司的合并資產(chǎn)負(fù)債表上，對英國子公司的凈投資價值從1.5億美元變?yōu)?.45億美元，發(fā)生了500萬美元的賬面損失。
3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 是由于外匯匯率發(fā)生波動而引起的國際企業(yè)未來收益變化的一種潛在的風(fēng)險。
例:
1、由于外匯匯率發(fā)生波動而引起國際企業(yè)未來收益變化的一種潛在風(fēng)險稱為(C )
A.交易風(fēng)險 B.會計風(fēng)險 C.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是一種潛在風(fēng)險.(正確)
(2005年試題)
下列不屬于外匯風(fēng)險的是( C )
A、交易風(fēng)險 B、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
C、政治風(fēng)險 D、會計風(fēng)險
第二節(jié)外匯風(fēng)險的管理方法
一、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合
1、做好計價貨幣的選擇
在國際收支中，所使用的計價貨幣不外乎有兩類：硬貨幣和軟貨幣。所謂“硬”貨幣指的是匯率保持穩(wěn)定，且有上浮趨勢的貨幣;而所謂“軟”貨幣，指的是匯率不穩(wěn)定，且有下浮趨勢的貨幣。
選擇計價貨幣的一般原則是：出口貿(mào)易選擇硬幣或匯率有上升趨勢的貨幣作為計價貨幣;進(jìn)口貿(mào)易選擇軟幣或匯率有下跌趨勢的貨幣作為計價貨幣。
例(06年試題)
1、在其他條件不變的情況下,進(jìn)口商應(yīng)該選擇計價的貨幣是( B )
A.有上浮趨勢的貨幣 B.有下浮趨勢的貨幣
C.幣值大幅度上下波動的貨幣 D.出口商所在國的貨幣
2、提前滯后收付法
是指改變貨幣收付時間，從而改變外匯風(fēng)險的時間結(jié)構(gòu)，減輕因匯率變化所帶來的損失。
Ø 外幣債權(quán)人和出口商在預(yù)測外幣匯率將要上升時，爭取延期收匯，以期獲得該計價貨幣匯率上漲的利益。
Ø 外幣債務(wù)人和進(jìn)口商在預(yù)期外幣將要上升時，爭取提前付匯，以免受該計價貨幣貶值的損失。
Ø 外幣債權(quán)人在預(yù)期外幣匯率將要下降時，爭取提前收匯。
Ø 外幣債務(wù)人在預(yù)期外幣匯率將要下降時，爭取推遲付匯。
例如：通常情況下，推遲軟幣債權(quán)收取的時間可以降低外匯風(fēng)險。(錯誤)
3、平衡法(MATCHING)
是指在同一時期內(nèi)創(chuàng)造一個與存在風(fēng)險相同貨幣，相同金額，相同期限的資金反方向流動。如:法國某公司有1000萬日元的3月期應(yīng)收賬款，如果它能簽訂3個月付款的1000萬日元進(jìn)口合同，便能消除原有敞口頭寸，使自己避免外匯風(fēng)險。當(dāng)然平衡法有很大的局限性，因為一個公司向某國出口時未必需要從該國進(jìn)口，特別是一個公司要與多個國家發(fā)生涉外業(yè)務(wù)，它很難對每個國家都能做到消除涉外業(yè)務(wù)中的敞口頭寸。
例:
1、平衡法可以消除全部外匯風(fēng)險.(正確)
2、平衡法是組織與應(yīng)收(付)外幣賬款( AB)反方向的資金流動.
A. 幣種相同、時間相同
B. 金額相同
C. 金額相當(dāng)
D. 同幅度波動的第三種貨幣
E. 金額不同
4、組對法
某公司存在某種貨幣的外匯風(fēng)險，它可創(chuàng)造與該種貨幣有密切聯(lián)系的另一種貨幣的反向流動來緩解外匯風(fēng)險。另一種貨幣應(yīng)與該貨幣金額相當(dāng)，時間相同。
5、多種貨幣組合法
是指在進(jìn)出口中使用兩種以上的貨幣計價，通過這些貨幣波動的相互抵消，減輕外匯風(fēng)險。
例：
進(jìn)出口合同中使用兩種以上的貨幣來計價以消除外匯匯率波動風(fēng)險的方法是(C )
A.平衡法
B.組對法
C.多種貨幣組合法
6、本幣計價法
一國在進(jìn)出口貿(mào)易中采用本幣計價，可免除外幣與本幣匯率波動帶來的外匯風(fēng)險。但是，這種方法實施起來有一定困難。
7、調(diào)整價格法
進(jìn)出口貿(mào)易中的一方若堅持用本國貨幣計價，另一方的外匯風(fēng)險就會大大增加，在這種情況下，另一方可通過抬高或降低貨價來減輕風(fēng)險。如進(jìn)口商堅持以本國貨幣作為計價貨幣，出口商可適當(dāng)調(diào)高出口貨價;如出口商堅持以本國貨幣作為計價貨幣，進(jìn)口商可適當(dāng)壓低進(jìn)口價格。
(1)加價保值
加價保值法主要用于出口交易中。它是出口商接受軟幣計價成交時，將匯價損失攤?cè)氤隹谏唐返膬r格中，以轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險。如某公司在1990年對某商品向歐洲客戶報價時，德國馬克、英鎊對美元的匯價趨軟，考慮到我長期對西歐一直用這兩種貨幣成交，對方又是老客戶，不便改用美元，就按照美元單價及即期匯率折成原貨幣的價款后增加匯價保險系數(shù)2%，向外報出。后來這兩種貨幣對美元匯價果然下跌，從而避免了匯價風(fēng)險損失。
(2)壓價保值
壓價保值法用于商品進(jìn)口交易中，進(jìn)口商在進(jìn)行硬幣計價的國際貿(mào)易中，通過壓低進(jìn)口商品的價格來減少硬幣升值可能帶來的損失。
例：
1、通過價格調(diào)整可以完全消除外匯風(fēng)險。(錯誤)
第二節(jié) 外匯風(fēng)險的管理方法
一、外匯風(fēng)險管理的一般方法
1. 做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合
2、 采取保值措施，防止外匯風(fēng)險的方法
貨幣保值條款是防范匯率風(fēng)險常用的一種手段。即在交易談判時，雙方協(xié)商在合同中(往往是長期合同中)加入適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防匯率多變的風(fēng)險。
(1)外匯保值條款法
一般以硬幣保值，以軟幣支付。具體講，有三種類型：
Ø 計價用硬幣，支付用軟幣。支付時，按計價貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價支付。
Ø 計價與支付都用軟幣，但明確該貨幣與另一硬幣的比價，若支付時匯率有變化，原貨價根據(jù)這一比價的變動幅度進(jìn)行調(diào)整。
Ø 確定一個軟幣與硬幣的商定匯率，只有當(dāng)支付時實際比價超過這一匯率一定幅度時，才調(diào)整原貨價。
例：(06年試題)
外匯保值條款的基本做法包括以( AC )
A.硬幣計價，軟幣支付
B.軟幣計價，硬幣支付
C.軟幣計價，軟幣支付，但簽約時明確該軟幣與某一硬幣的比價
D.硬幣計價，硬幣支付
E.黃金計價支付
(2)綜合貨幣保值條款
以價值穩(wěn)定的綜合貨幣單位保值，如特別提款權(quán)等。
例如，在某出口合同中，合同貨幣為美元，金額為100萬美元，在合同中加列貨幣保值條款，保值貨幣為特別提款權(quán);簽約日的匯率為USD1=SDR0.6836，則68.36萬特別提款權(quán)與100萬美元等值;假定結(jié)算日匯率變?yōu)閁SD1=SDR0.5906，美元對特別提款權(quán)貶值。要使出口商仍得到68.36萬特別提款權(quán)，進(jìn)口商需支付：68.36÷0.5906=115.75萬美元，而不是100萬美元。
(3)物價指數(shù)保值條款
以某種商品的價格指數(shù)或消費物價指數(shù)來保值，進(jìn)出口商品貨價根據(jù)價格指數(shù)的變動相應(yīng)調(diào)整。
(4)滑動價格保值條款
簽訂合同時對部分商品暫不確定貨價，根據(jù)履行合同時市場價格或生產(chǎn)費用的變化，進(jìn)行調(diào)整。
3.根據(jù)實際情況選好結(jié)算方式 ，防止外匯風(fēng)險的原則和方法
不同結(jié)算方式有不同特點，應(yīng)慎選結(jié)算方式。
即期L/C 結(jié)算方式最符合安全及時收匯原則;
遠(yuǎn)期L/C 結(jié)算方式收匯安全但不及時;
托收 結(jié)算方式，依靠商業(yè)信用，安全性大大降低。
例：(99試題)
使用L/C，D/P，D/A三種支付方式結(jié)算貨款，就賣方的收匯風(fēng)險而言，從小到大依次為(C )
A. D/P，D/A ，L/C
B. D/A， D/P，L/C
C. L/C，D/P，D/A
4.貨幣期貨合同法
貨幣期貨合同法 是指在金融期貨市場上，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化原則與清算公司或經(jīng)理人簽訂貨幣期貨合同以防范外匯風(fēng)險的方法。
5. 借款法
借款法是指有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)通過向銀行借入一筆與遠(yuǎn)期收入相同幣種、相同金額、相同期限的貸款，從而達(dá)到既融通資金又避免外匯風(fēng)險的目的。
借款法將未來的收入轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，可以消除時間風(fēng)險，但價值風(fēng)險還在，如果將借得的外幣換成本幣，就消除了本外幣兌換的價值風(fēng)險。
如果再將換得的本幣用來投資，就可以得到一部分利息，來補償借款的損失。所以借款與投資結(jié)合使用。
6. 投資法
投資是將一筆資金(一般為閑置資金)投放于某一市場，一定時期后連同利息(或利潤)收回這筆資金的經(jīng)濟(jì)過程。利用投資法可以改變外匯風(fēng)險的時間結(jié)構(gòu)。
投資法是將未來的支付轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，可以改變外匯風(fēng)險的時間結(jié)構(gòu)，但是也不能消除價值風(fēng)險。
二、外匯風(fēng)險管理的基本方法
1.三種基本方法在應(yīng)收賬款中的應(yīng)用
(1)遠(yuǎn)期合同法
遠(yuǎn)期合同法是借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流入相對應(yīng)的外幣流出以消除外匯風(fēng)險的方法。
例如：一家英國公司向美國出口一筆價款為1000萬美元的商品，3個月后收款。為了防止美元貶值，該公司同銀行做了一筆遠(yuǎn)期外匯交易，賣出遠(yuǎn)期美元。銀行報出的英鎊對美元的匯率如下：
美元： 即期匯率 1.5234/41
3個月遠(yuǎn)期價差 120/124
由于三個月遠(yuǎn)期價差是前小后大，故采取加法，即三個月遠(yuǎn)期匯率為1.5354/65。這筆交易對銀行來說，就是用英鎊買入美元，銀行本著低價買進(jìn)高價賣出的原則，所以使用的3個月遠(yuǎn)期匯率應(yīng)是1英鎊買進(jìn)1.5365美元，而不是1英鎊買進(jìn)1.5354美元，
三個月后出口商用收回的1000萬美元可換回：1000萬÷1.5365美元/英鎊=6,508,298英鎊，有效防止了美元可能出現(xiàn)的貶值而導(dǎo)致英鎊收入的下降。
(2)BSI法
BSI法，即借款-即期合同-投資法(Borrow-Spot-Invest),指在存在外匯應(yīng)收賬款的情況下，借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，再將這筆外幣賣給銀行換回本幣，進(jìn)行投資，從而既消除了外匯的時間風(fēng)險，又消除了價值風(fēng)險的一種方法。
BSI法(Borrow Spot Investment)即借款——即期外匯交易——投資法，指有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體通過借款、即期外匯交易和投資的程序，爭取消除外匯風(fēng)險的風(fēng)險管理辦法。在有應(yīng)收賬款的情況下，為防止應(yīng)收外幣的匯價波動，首先借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，將外匯風(fēng)險的時間結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在辦匯日(Spot Date)。借款后時間風(fēng)險消除，但貨幣風(fēng)險仍然存在，此風(fēng)險則可通過即期合同法予以消除。即將借入外幣，賣給銀行換回本幣，外幣與本幣價值波動風(fēng)險不復(fù)存在，消除風(fēng)險雖有一定費用支出，但若將借外幣后通過即期外匯交易賣得的本幣存入銀行或投資，可以其賺得的投資收入，抵沖一部分采取防險措施的費用支出。
(3)LSI法
對于有應(yīng)收賬款的出口商或債權(quán)人來說，LSI包括三個步驟：首先征得交易對方的同意，請其提前支付款項，并給予一定的折扣;再通過即期外匯交易，將收回的外匯款項兌換成本幣;為了獲得一定的利息以補償折扣，將換回的本幣在貨幣市場上投資生息。
2、三種基本方法在應(yīng)付外匯賬款中的運用
(1)遠(yuǎn)期合同法
遠(yuǎn)期合同法是借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流出相對應(yīng)的外幣流入以消除外匯風(fēng)險的方法。
(2)BSI法
BSI法在應(yīng)付賬款中的運用是指，在存在外匯應(yīng)付賬款的情況下，借入與應(yīng)付外匯相同數(shù)額的本幣，再將這筆本幣賣給銀行換回外幣，進(jìn)行投資，從而既消除了外匯的時間風(fēng)險，又消除了貨幣風(fēng)險的一種方法。
BSI法不僅可以為外幣債權(quán)人作為外匯風(fēng)險管理工具，而且可以被外幣債務(wù)人作為避險手段。現(xiàn)假定德國某公司有1000萬日元的應(yīng)付賬款，計劃的支付期限為6個月后。如果在半年內(nèi)日元匯率上升，該公司便會蒙受風(fēng)險損失。在外匯風(fēng)險管理中，它可先借入一筆相當(dāng)于1000萬日元的馬克，通過即期外匯交易把馬克換成1000萬日元，然后用這筆日元進(jìn)行國際投資。在半年之后，它用收回的日元投資支付1000萬日元應(yīng)付賬款。如果日元投資利息不足以償付馬克借款利息，則其差額是它進(jìn)行外匯風(fēng)險管理的代價。如果日元投資利息高于馬克借款利息，則該公司不僅避免了外匯風(fēng)險，而且獲得了一定的利息差額收入。
(3)LSI法
對于有應(yīng)付賬款的進(jìn)口商或債務(wù)人來說，LSI也包括三個步驟：首先征得對方同意提前付匯，并借入一筆本幣資金;再通過即期外匯交易，將其換成所需外匯;將所得外匯提前支付給對方。這個過程與前者有所不同，是借款(Borrow)—即期外匯交易(Spot)—提前付匯(Lead)，應(yīng)簡化為BSL，但仍有人按照慣例稱其為LSI。
例：
2000年1月1日，香港地區(qū)某跨國公司預(yù)料在2000年12月31日將收到其設(shè)在A國的分公司的匯款A(yù)$1,000,000.2000年1月1日,A國外匯牌價為:即期匯率HK$1=A$5,一年的遠(yuǎn)期匯率為(2000年12月31日)HK$1=A$6.該公司預(yù)測2000年12月31日的即期匯率將為HK$1=A$5.5.假定A國的借款利率為年率15%,在香港的投資利潤率為年率10%,香港的所得稅率為18%.香港某跨國公司應(yīng)在遠(yuǎn)期合同法,BSI法,接受風(fēng)險三種方案中選擇哪一種來回避風(fēng)險?( 2000年12月31日實際匯率與A公司預(yù)測一致)
解析:
(1)采用遠(yuǎn)期合同法,即簽訂一個賣出A$1,000,000的1年期的遠(yuǎn)期外匯買賣合同,2000年12月31日的收入為1,000,000/6= HK$166,666.67
(2)利用BSI法,即于2000年1月1日向A國的銀行借A$1,000,000,以當(dāng)天的匯率換成港幣,可以收到1,000,000/5= HK$200,000.將這筆港元投資一年可獲得利潤收入為200,000×10%×(1-18%)= HK$16,400.在A國借款應(yīng)付利息合港元金額為1,000,000×15%/5.5= HK$27,272.727. 2000年12月31日的凈收入為200,000+16,400-27,272.727= HK$189,127.273
(3)接受風(fēng)險(不采取任何措施), 2000年12月31日的收入為1,000,000/5.5= HK$181,818.18.
所以,BSI法為方案.