第五章 投資管理
本章比較重要，平均分值14分左右，從題型來(lái)看，客觀題和主觀題均有，因此考生應(yīng)全面理解和掌握。
歷年試題 單選題 多選題 判斷題 計(jì)算題 綜合題 合計(jì)
題 分 題 分 題 分 題 分 題 分 題 分
2007
2006 1 1 1 1 1 15 3 17
2005 1 2 1 1 1 6 1 15 4 24
本章教材結(jié)構(gòu)及重點(diǎn)
第一節(jié) 投資評(píng)價(jià)的基本方法：重點(diǎn)掌握項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及應(yīng)用，尤其是凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率。
第二節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)：重點(diǎn)掌握投資項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的計(jì)算，固定資產(chǎn)更新決策方法
第三節(jié) 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置：重點(diǎn)掌握風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)法和調(diào)整現(xiàn)金流量法的原理和計(jì)算。
2008年教材本章沒(méi)有變化
內(nèi)容講解
第一節(jié)投資評(píng)價(jià)的基本方法
資本投資的概念
資本投資評(píng)價(jià)的基本原理
投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法
一、資本投資的概念
1.企業(yè)的生產(chǎn)性資本投資的特點(diǎn)
2、生產(chǎn)性資本資產(chǎn)投資的主要類型――5類
3、資本投資的管理程序
二、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理
（1）資本投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本原理是：
投資項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加；
投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少。
（2）投資者投資某個(gè)項(xiàng)目對(duì)項(xiàng)目要求的最低投資收益率是企業(yè)的資本成本。
投資人要求的報(bào)酬率＝債務(wù)比重×利率×（1－所得稅稅率）＋所有者權(quán)益比重×權(quán)益資本
投資人要求的收益率，也叫“資本成本”
【2003年多選】下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)的“投資人要求的報(bào)酬率”的表述中，正確的有（）。
A．它因項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小不同而異
B．它因不同時(shí)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率高低不同而異
C．它受企業(yè)負(fù)債比率和債務(wù)成本高低的影響
D．當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率超過(guò)投資人要求的報(bào)酬率時(shí)，股東財(cái)富將會(huì)增加
答案：ABCD
解析： 投資人要求的報(bào)酬率＝債務(wù)比重×利率×（1－所得稅稅率）＋所有者權(quán)益比重×權(quán)益資本，可以看出債務(wù)比重、債務(wù)成本、權(quán)益比重、權(quán)益成本均影響投資人要求的報(bào)酬率
根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
權(quán)益資本＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋β×（市場(chǎng)平均報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）
β值越大，要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，投資者要求的報(bào)酬率越高
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，投資人要求的報(bào)酬率越高
當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率超過(guò)投資人要求的報(bào)酬率時(shí)，股東財(cái)富將會(huì)增加
投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法
三、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法―――重點(diǎn)掌握凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率。
折現(xiàn)指標(biāo)―――凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率
非折現(xiàn)指標(biāo)――回收期、會(huì)計(jì)收益率等
（一）凈現(xiàn)值――指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額
凈現(xiàn)值NPV=Σ未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-Σ未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值
若凈現(xiàn)值為正數(shù)―――投資方案的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率，投資方案可行
若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)―――投資方案的報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率，投資方案不可行
在若干可行方案中，凈現(xiàn)值的方案為方案
凈現(xiàn)值法的主要問(wèn)題是如何確定折現(xiàn)率：
根據(jù)資本成本確定
根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤(rùn)率來(lái)確定
例題見(jiàn)教材144頁(yè)【例5－1】
設(shè)折現(xiàn)率為10％
注意：計(jì)算凈現(xiàn)值應(yīng)該用“現(xiàn)金凈流量”折現(xiàn)
凈現(xiàn)值（A）＝11800×（P/S,10％，1）＋13240×（P/S,10％，2）－20000＝1669
凈現(xiàn)值（B）＝1200×（P/S,10％，1）＋6000×（P/S,10％，2）+6000×（P/S,10％，3）－9000＝1557
凈現(xiàn)值（C）＝4600×（P/A,10％，3）-12000=-560
(二)現(xiàn)值指數(shù)――未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。
現(xiàn)值指數(shù)=Σ未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值/Σ未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值
現(xiàn)值指數(shù)可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較，是一個(gè)相對(duì)數(shù)，反映投資的效率；凈現(xiàn)值指標(biāo)是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益。
（三）內(nèi)含報(bào)酬率――能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。
內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計(jì)算的，是方案本身的投資報(bào)酬率。
內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算
第一種情況，經(jīng)營(yíng)階段每年的現(xiàn)金凈流量不相等―――使用逐步測(cè)試法
先寫(xiě)出凈現(xiàn)值的計(jì)算公式
估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率，計(jì)算凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值是正數(shù)，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率超過(guò)估計(jì)的折現(xiàn)率，提高折現(xiàn)率進(jìn)一步測(cè)試；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率低于估計(jì)的折現(xiàn)率，應(yīng)降低折現(xiàn)率后再測(cè)試，然后測(cè)算出兩組接近于0的折現(xiàn)率：一組數(shù)據(jù)NPV>0，一組數(shù)據(jù)NPV<0，然后用內(nèi)插法。
依前例：
凈現(xiàn)值（A）＝1669，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率大于折現(xiàn)率10％，以16％測(cè)試，凈現(xiàn)值＝9
以18％測(cè)試，凈現(xiàn)值＝－499，之后運(yùn)用內(nèi)插法計(jì)算求得:
16％ 9
內(nèi)含報(bào)酬率 0
18％ -499
內(nèi)含報(bào)酬率（A）＝16％＋【2％×9÷（9+499）】＝16.04％
采用同樣的方法，求得
內(nèi)含報(bào)酬率（B）＝17.88％
第二種情況，期初一次投資，項(xiàng)目無(wú)建設(shè)期，各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內(nèi)含報(bào)酬率可以直接利用年金現(xiàn)值表來(lái)確定，不需要逐步測(cè)試。設(shè)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與原始投資相等。
原始投資額＝每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)
年金現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資額/每年現(xiàn)金流入量
C方案每年凈現(xiàn)金流量相等
年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,i，3）＝12000/4600＝2.609
查表，找n＝3時(shí)系數(shù)2.609所指的利率。找到與2.609接近的現(xiàn)值系數(shù)2.624和2.577分別指向7％和8％。用內(nèi)插法計(jì)算
7％ 2.624
i 0
8％ 2.577
i＝7％＋【1％×（2.624-2.609）/（2.624-2.577）】＝7.32％
決策：計(jì)算出各方案的內(nèi)含報(bào)酬率以后，可以根據(jù)企業(yè)的資本成本或要求的最低報(bào)酬率對(duì)方案進(jìn)行取舍。
計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)不必事先選擇折現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率就可以排定獨(dú)立投資的優(yōu)先順序，只是最后需要一個(gè)切合實(shí)際的資本成本或最低報(bào)酬率來(lái)判斷方案是否可行
現(xiàn)值指數(shù)法需要一個(gè)合適的折現(xiàn)率，以便將現(xiàn)金流量折現(xiàn)。折現(xiàn)率高低會(huì)影響方案的優(yōu)先次序。
（四）回收期法
回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累積到與投資額相等所需要的時(shí)間。它代表收回投資需要的時(shí)間。
1、原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)：
回收期＝原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入＝年金現(xiàn)值系數(shù)
如：C方案：
回收期＝12000÷4600＝2.61年
2、如果現(xiàn)金流入量每年不等或原始投資是分幾年投入的
設(shè)n是足以收回原始投資額的前一年
回收期=n＋第n年末尚未收回的投資額/第（n＋1）年的現(xiàn)金凈流量
投資回收期(A)=1+（20000-11800）÷13240＝1.62年
投資回收期（B）＝2+（1800÷6000）＝2.3年
優(yōu)點(diǎn):回收期法計(jì)算簡(jiǎn)便，并且容易為決策人所理解。
缺點(diǎn):（1）沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值
（2）沒(méi)有考慮回收期以后的收益
（3）優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，可能導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的方案
（五）會(huì)計(jì)收益率法―――計(jì)算時(shí)使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)以及普通會(huì)計(jì)的收益和成本觀念
會(huì)計(jì)收益率＝年平均凈收益÷原始投資額
【2006年判斷題】利用內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率是方案本身的投資報(bào)酬率，因此不需再估計(jì)投資項(xiàng)目的資金成本或最低報(bào)酬率。（ ）
答案：×
解析：計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)不必事先選擇折現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率就可以排定獨(dú)立投資的優(yōu)先順序，只是最后需要一個(gè)切合實(shí)際的資本成本或最低報(bào)酬率來(lái)判斷方案是否可行
【2005年判斷題】投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率都是根據(jù)相對(duì)比率來(lái)評(píng)價(jià)投資方案，因此都可以用于獨(dú)立的方案獲利能力的比較，兩種方法的評(píng)價(jià)結(jié)論也是相同的（ ）
答案：×
解析：在評(píng)價(jià)單個(gè)項(xiàng)目是否可行時(shí)，二者結(jié)論一致，但內(nèi)含報(bào)酬率與貼現(xiàn)率無(wú)關(guān)，而現(xiàn)值指數(shù)受貼現(xiàn)率高低的影響，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率排定獨(dú)立方案的優(yōu)先順序時(shí)的，但按照現(xiàn)值指數(shù)排定獨(dú)立方案的優(yōu)先順序受貼現(xiàn)率高低的影響，故對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)排定的優(yōu)先次序并不相同。
本章比較重要，平均分值14分左右，從題型來(lái)看，客觀題和主觀題均有，因此考生應(yīng)全面理解和掌握。
歷年試題 單選題 多選題 判斷題 計(jì)算題 綜合題 合計(jì)
題 分 題 分 題 分 題 分 題 分 題 分
2007
2006 1 1 1 1 1 15 3 17
2005 1 2 1 1 1 6 1 15 4 24
本章教材結(jié)構(gòu)及重點(diǎn)
第一節(jié) 投資評(píng)價(jià)的基本方法：重點(diǎn)掌握項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算及應(yīng)用，尤其是凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率。
第二節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)：重點(diǎn)掌握投資項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的計(jì)算，固定資產(chǎn)更新決策方法
第三節(jié) 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置：重點(diǎn)掌握風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)法和調(diào)整現(xiàn)金流量法的原理和計(jì)算。
2008年教材本章沒(méi)有變化
內(nèi)容講解
第一節(jié)投資評(píng)價(jià)的基本方法
資本投資的概念
資本投資評(píng)價(jià)的基本原理
投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法
一、資本投資的概念
1.企業(yè)的生產(chǎn)性資本投資的特點(diǎn)
2、生產(chǎn)性資本資產(chǎn)投資的主要類型――5類
3、資本投資的管理程序
二、資本投資評(píng)價(jià)的基本原理
（1）資本投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本原理是：
投資項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加；
投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少。
（2）投資者投資某個(gè)項(xiàng)目對(duì)項(xiàng)目要求的最低投資收益率是企業(yè)的資本成本。
投資人要求的報(bào)酬率＝債務(wù)比重×利率×（1－所得稅稅率）＋所有者權(quán)益比重×權(quán)益資本
投資人要求的收益率，也叫“資本成本”
【2003年多選】下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)價(jià)的“投資人要求的報(bào)酬率”的表述中，正確的有（）。
A．它因項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小不同而異
B．它因不同時(shí)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率高低不同而異
C．它受企業(yè)負(fù)債比率和債務(wù)成本高低的影響
D．當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率超過(guò)投資人要求的報(bào)酬率時(shí)，股東財(cái)富將會(huì)增加
答案：ABCD
解析： 投資人要求的報(bào)酬率＝債務(wù)比重×利率×（1－所得稅稅率）＋所有者權(quán)益比重×權(quán)益資本，可以看出債務(wù)比重、債務(wù)成本、權(quán)益比重、權(quán)益成本均影響投資人要求的報(bào)酬率
根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
權(quán)益資本＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋β×（市場(chǎng)平均報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）
β值越大，要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，投資者要求的報(bào)酬率越高
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越高，投資人要求的報(bào)酬率越高
當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率超過(guò)投資人要求的報(bào)酬率時(shí)，股東財(cái)富將會(huì)增加
投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法
三、投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法―――重點(diǎn)掌握凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率。
折現(xiàn)指標(biāo)―――凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率
非折現(xiàn)指標(biāo)――回收期、會(huì)計(jì)收益率等
（一）凈現(xiàn)值――指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額
凈現(xiàn)值NPV=Σ未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-Σ未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值
若凈現(xiàn)值為正數(shù)―――投資方案的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率，投資方案可行
若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)―――投資方案的報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率，投資方案不可行
在若干可行方案中，凈現(xiàn)值的方案為方案
凈現(xiàn)值法的主要問(wèn)題是如何確定折現(xiàn)率：
根據(jù)資本成本確定
根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤(rùn)率來(lái)確定
例題見(jiàn)教材144頁(yè)【例5－1】
設(shè)折現(xiàn)率為10％
注意：計(jì)算凈現(xiàn)值應(yīng)該用“現(xiàn)金凈流量”折現(xiàn)
凈現(xiàn)值（A）＝11800×（P/S,10％，1）＋13240×（P/S,10％，2）－20000＝1669
凈現(xiàn)值（B）＝1200×（P/S,10％，1）＋6000×（P/S,10％，2）+6000×（P/S,10％，3）－9000＝1557
凈現(xiàn)值（C）＝4600×（P/A,10％，3）-12000=-560
(二)現(xiàn)值指數(shù)――未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。
現(xiàn)值指數(shù)=Σ未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值/Σ未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值
現(xiàn)值指數(shù)可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較，是一個(gè)相對(duì)數(shù)，反映投資的效率；凈現(xiàn)值指標(biāo)是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益。
（三）內(nèi)含報(bào)酬率――能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。
內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計(jì)算的，是方案本身的投資報(bào)酬率。
內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算
第一種情況，經(jīng)營(yíng)階段每年的現(xiàn)金凈流量不相等―――使用逐步測(cè)試法
先寫(xiě)出凈現(xiàn)值的計(jì)算公式
估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率，計(jì)算凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值是正數(shù)，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率超過(guò)估計(jì)的折現(xiàn)率，提高折現(xiàn)率進(jìn)一步測(cè)試；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率低于估計(jì)的折現(xiàn)率，應(yīng)降低折現(xiàn)率后再測(cè)試，然后測(cè)算出兩組接近于0的折現(xiàn)率：一組數(shù)據(jù)NPV>0，一組數(shù)據(jù)NPV<0，然后用內(nèi)插法。
依前例：
凈現(xiàn)值（A）＝1669，說(shuō)明方案本身的報(bào)酬率大于折現(xiàn)率10％，以16％測(cè)試，凈現(xiàn)值＝9
以18％測(cè)試，凈現(xiàn)值＝－499，之后運(yùn)用內(nèi)插法計(jì)算求得:
16％ 9
內(nèi)含報(bào)酬率 0
18％ -499
內(nèi)含報(bào)酬率（A）＝16％＋【2％×9÷（9+499）】＝16.04％
采用同樣的方法，求得
內(nèi)含報(bào)酬率（B）＝17.88％
第二種情況，期初一次投資，項(xiàng)目無(wú)建設(shè)期，各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內(nèi)含報(bào)酬率可以直接利用年金現(xiàn)值表來(lái)確定，不需要逐步測(cè)試。設(shè)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與原始投資相等。
原始投資額＝每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)
年金現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資額/每年現(xiàn)金流入量
C方案每年凈現(xiàn)金流量相等
年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,i，3）＝12000/4600＝2.609
查表，找n＝3時(shí)系數(shù)2.609所指的利率。找到與2.609接近的現(xiàn)值系數(shù)2.624和2.577分別指向7％和8％。用內(nèi)插法計(jì)算
7％ 2.624
i 0
8％ 2.577
i＝7％＋【1％×（2.624-2.609）/（2.624-2.577）】＝7.32％
決策：計(jì)算出各方案的內(nèi)含報(bào)酬率以后，可以根據(jù)企業(yè)的資本成本或要求的最低報(bào)酬率對(duì)方案進(jìn)行取舍。
計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)不必事先選擇折現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率就可以排定獨(dú)立投資的優(yōu)先順序，只是最后需要一個(gè)切合實(shí)際的資本成本或最低報(bào)酬率來(lái)判斷方案是否可行
現(xiàn)值指數(shù)法需要一個(gè)合適的折現(xiàn)率，以便將現(xiàn)金流量折現(xiàn)。折現(xiàn)率高低會(huì)影響方案的優(yōu)先次序。
（四）回收期法
回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累積到與投資額相等所需要的時(shí)間。它代表收回投資需要的時(shí)間。
1、原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)：
回收期＝原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入＝年金現(xiàn)值系數(shù)
如：C方案：
回收期＝12000÷4600＝2.61年
2、如果現(xiàn)金流入量每年不等或原始投資是分幾年投入的
設(shè)n是足以收回原始投資額的前一年
回收期=n＋第n年末尚未收回的投資額/第（n＋1）年的現(xiàn)金凈流量
投資回收期(A)=1+（20000-11800）÷13240＝1.62年
投資回收期（B）＝2+（1800÷6000）＝2.3年
優(yōu)點(diǎn):回收期法計(jì)算簡(jiǎn)便，并且容易為決策人所理解。
缺點(diǎn):（1）沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值
（2）沒(méi)有考慮回收期以后的收益
（3）優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，可能導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的方案
（五）會(huì)計(jì)收益率法―――計(jì)算時(shí)使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)以及普通會(huì)計(jì)的收益和成本觀念
會(huì)計(jì)收益率＝年平均凈收益÷原始投資額
【2006年判斷題】利用內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率是方案本身的投資報(bào)酬率，因此不需再估計(jì)投資項(xiàng)目的資金成本或最低報(bào)酬率。（ ）
答案：×
解析：計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)不必事先選擇折現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率就可以排定獨(dú)立投資的優(yōu)先順序，只是最后需要一個(gè)切合實(shí)際的資本成本或最低報(bào)酬率來(lái)判斷方案是否可行
【2005年判斷題】投資項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率都是根據(jù)相對(duì)比率來(lái)評(píng)價(jià)投資方案，因此都可以用于獨(dú)立的方案獲利能力的比較，兩種方法的評(píng)價(jià)結(jié)論也是相同的（ ）
答案：×
解析：在評(píng)價(jià)單個(gè)項(xiàng)目是否可行時(shí)，二者結(jié)論一致，但內(nèi)含報(bào)酬率與貼現(xiàn)率無(wú)關(guān)，而現(xiàn)值指數(shù)受貼現(xiàn)率高低的影響，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率排定獨(dú)立方案的優(yōu)先順序時(shí)的，但按照現(xiàn)值指數(shù)排定獨(dú)立方案的優(yōu)先順序受貼現(xiàn)率高低的影響，故對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率和現(xiàn)值指數(shù)排定的優(yōu)先次序并不相同。