本章重點：
1、看漲期權與看跌期權的理解
2、期權的到期日價值的計算
3、期權投資策略
4、影響期權價值的因素
5、期權復制原理、套期保值原理、風險中性原理的理解
6、單期、兩期二叉樹模型運用
7、布萊克－斯科爾斯期權定價模型的運用
8、擴張期權、時機期權的決策
本章難點：
1、多期二叉樹期權定價模型
2、布萊克－斯科爾斯期權定價模型
3、實物期權的方法，尤其是放棄期權的決策難度較大
內(nèi)容講解
第一節(jié) 期權的基本概念
期權的基本概念（期權的定義、特點及分類）
期權的到期日價值（買入、賣出看漲期權與看跌期權）
期權的投資策略 保護性看跌期權
拋補看漲期權
對敲
期權價值的影響因素
一、期權的概念
（一） 期權的定義
期權是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產(chǎn)的權利。
1、期權是一種權利
期權賦予持有人做某件事的權利，但他不承擔必須履行的義務，可以執(zhí)行或者不執(zhí)行該權利。在這種意義上說期權是一種“特權”，持有人只享有權利而不承擔相應的義務。
2、期權的標的資產(chǎn)
期權的標的資產(chǎn)是選擇購買或出售的資產(chǎn)。包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。期權是這些標的物“衍生”的，稱為衍生金融工具。
期權出售人不一定擁有標的資產(chǎn)。期權是可以賣空的。所謂“賣空”是賣掉自己并不擁有的資產(chǎn)，也稱為“做空、拋空”。期權的出售者稱為“空頭”，期權的購買者稱為“多頭”。
期權到期雙方不一定進行標的物的實物交割，而只需要按價差補足價款即可
3、到期日
雙方約定的期權到期的那一天稱為“到期日”。到期日之后，期權失效
按照期權執(zhí)行時間將期權分為：
歐式期權―――只能在到期日執(zhí)行
美式期權―――可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行
期權的執(zhí)行
4、期權的執(zhí)行
依據(jù)期權合約購進或出售標的資產(chǎn)的行為“執(zhí)行”
期權合約中約定的、期權持有人據(jù)以購進或出售標的資產(chǎn)的固定價格，稱為“執(zhí)行價格”
（一） 看漲期權和看跌期權
按照合約授予期權持有人權利的類別，期權分為：看漲期權和看跌期權
1、 看漲期權―――買權或買入期權或擇購期權
看漲期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產(chǎn)的權利。
1)看漲期權的到期日價值――看漲期權的執(zhí)行凈收入
看漲期權的到期日價值＝股票價格－執(zhí)行價格
看漲期權的到期日價值隨標的資產(chǎn)的上升而上升，即與標的資產(chǎn)的價值同向變動
2).期權費（期權成本）―――期權的購買成本，是指期權購買人為了獲得在對自己有利時執(zhí)行期權的權利，所必須支付的補償費用。
3）期權購買人損益――――期權到期日價值減去期權費用后的剩余
2、看跌期權―――賣權或賣出期權或擇售期權
看跌期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格出售標的資產(chǎn)的權利。
1） 看跌期權到期日價值―――看跌期權的執(zhí)行凈收入
看跌期權到期日價值＝執(zhí)行價格－股票價格
看跌期權的到期日價值隨標的資產(chǎn)價值的下降而上升，即與標的資產(chǎn)的價值反向變動
2） 期權費用―――購買看跌期權的成本
3） 期權購買人的損益―――到期日價值減期權費用后的剩余
（三）期權市場
注意：到期日相同的期權，執(zhí)行價格越高，看漲期權的價格越低，而看跌期權的價格越高
執(zhí)行價格相同的期權，到期時間越長，美式期權的價格越高（看漲期權、看跌期權都一樣）
1、看漲期權與看跌期權的理解
2、期權的到期日價值的計算
3、期權投資策略
4、影響期權價值的因素
5、期權復制原理、套期保值原理、風險中性原理的理解
6、單期、兩期二叉樹模型運用
7、布萊克－斯科爾斯期權定價模型的運用
8、擴張期權、時機期權的決策
本章難點：
1、多期二叉樹期權定價模型
2、布萊克－斯科爾斯期權定價模型
3、實物期權的方法，尤其是放棄期權的決策難度較大
內(nèi)容講解
第一節(jié) 期權的基本概念
期權的基本概念（期權的定義、特點及分類）
期權的到期日價值（買入、賣出看漲期權與看跌期權）
期權的投資策略 保護性看跌期權
拋補看漲期權
對敲
期權價值的影響因素
一、期權的概念
（一） 期權的定義
期權是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產(chǎn)的權利。
1、期權是一種權利
期權賦予持有人做某件事的權利，但他不承擔必須履行的義務，可以執(zhí)行或者不執(zhí)行該權利。在這種意義上說期權是一種“特權”，持有人只享有權利而不承擔相應的義務。
2、期權的標的資產(chǎn)
期權的標的資產(chǎn)是選擇購買或出售的資產(chǎn)。包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。期權是這些標的物“衍生”的，稱為衍生金融工具。
期權出售人不一定擁有標的資產(chǎn)。期權是可以賣空的。所謂“賣空”是賣掉自己并不擁有的資產(chǎn)，也稱為“做空、拋空”。期權的出售者稱為“空頭”，期權的購買者稱為“多頭”。
期權到期雙方不一定進行標的物的實物交割，而只需要按價差補足價款即可
3、到期日
雙方約定的期權到期的那一天稱為“到期日”。到期日之后，期權失效
按照期權執(zhí)行時間將期權分為：
歐式期權―――只能在到期日執(zhí)行
美式期權―――可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行
期權的執(zhí)行
4、期權的執(zhí)行
依據(jù)期權合約購進或出售標的資產(chǎn)的行為“執(zhí)行”
期權合約中約定的、期權持有人據(jù)以購進或出售標的資產(chǎn)的固定價格，稱為“執(zhí)行價格”
（一） 看漲期權和看跌期權
按照合約授予期權持有人權利的類別，期權分為：看漲期權和看跌期權
1、 看漲期權―――買權或買入期權或擇購期權
看漲期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產(chǎn)的權利。
1)看漲期權的到期日價值――看漲期權的執(zhí)行凈收入
看漲期權的到期日價值＝股票價格－執(zhí)行價格
看漲期權的到期日價值隨標的資產(chǎn)的上升而上升，即與標的資產(chǎn)的價值同向變動
2).期權費（期權成本）―――期權的購買成本，是指期權購買人為了獲得在對自己有利時執(zhí)行期權的權利，所必須支付的補償費用。
3）期權購買人損益――――期權到期日價值減去期權費用后的剩余
2、看跌期權―――賣權或賣出期權或擇售期權
看跌期權是指期權賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格出售標的資產(chǎn)的權利。
1） 看跌期權到期日價值―――看跌期權的執(zhí)行凈收入
看跌期權到期日價值＝執(zhí)行價格－股票價格
看跌期權的到期日價值隨標的資產(chǎn)價值的下降而上升，即與標的資產(chǎn)的價值反向變動
2） 期權費用―――購買看跌期權的成本
3） 期權購買人的損益―――到期日價值減期權費用后的剩余
（三）期權市場
注意：到期日相同的期權，執(zhí)行價格越高，看漲期權的價格越低，而看跌期權的價格越高
執(zhí)行價格相同的期權，到期時間越長，美式期權的價格越高（看漲期權、看跌期權都一樣）