保監(jiān)會對保險公司償付能力監(jiān)管的加強(qiáng)和保險業(yè)的飛速發(fā)展，讓再保險公司嗅到了商機(jī)。近日，瑞士再保險公司位于香港的亞洲業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)頻頻造訪內(nèi)地，帶來了一個稍顯新鮮的詞匯“結(jié)構(gòu)性再保險”，并分成財險和壽險兩大系列進(jìn)行推廣。
瑞再推出的結(jié)構(gòu)性再保險，其核心就是幫助直保公司緩解償付能力壓力，而這正是繼2008年9月《保險公司償付能力管理規(guī)定》實(shí)施后，保險公司大范圍面臨的問題。但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性再保險將解決保險公司償付能力問題作為重點(diǎn)，一定程度上與財務(wù)再保險并無二致。
保險公司正在批量增資。今年年初至今，已有10家左右的壽險公司獲批進(jìn)行增資，而去年下半年進(jìn)行過增資的，有逾10家壽險公司和6家財險公司，其增資比例少則10%左右，多的甚至達(dá)到了500%。
瑞再正是看到了監(jiān)管部門對償付能力充足率前所未有的高要求和保費(fèi)規(guī)模的迅猛增長，將“結(jié)構(gòu)性再保險”的概念引入中國，并將財務(wù)預(yù)測分析模型和風(fēng)險資本動態(tài)模擬軟件一同帶入中國，為拓展該業(yè)務(wù)提供支持。
所謂的結(jié)構(gòu)性再保險，就是通過上述模型和軟件，根據(jù)直保公司現(xiàn)在的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況，推算出其未來幾年對資本的要求，從而量身定做出適合該公司需要的再保險分出方案，通過業(yè)務(wù)分出減少對資本金的需求。
瑞再亞洲業(yè)務(wù)部執(zhí)行總裁魏希霆表示，由于保費(fèi)的高速增長，直保公司每年需要約20%的額外資本金，投資回報的不穩(wěn)定性也需要充足的資本金作支持，而微額的利潤則不足以產(chǎn)生業(yè)務(wù)發(fā)展所需要的資本盈余。
“應(yīng)該說再保險與發(fā)行次級債、股東增資或上市融資，都是保險公司解決償付能力問題的手段?！蔽合ｖ硎?。
在瑞再看來，以上三種方式各有利弊，而再保險的優(yōu)點(diǎn)在于可轉(zhuǎn)移風(fēng)險，減少業(yè)務(wù)成本，還可立即釋放資金來支持新業(yè)務(wù)，并減少準(zhǔn)備金，缺點(diǎn)是直保公司保費(fèi)會外流，影響其業(yè)務(wù)規(guī)模和市場占有率。
相比而言，發(fā)行次級債和股權(quán)融資可保持對業(yè)務(wù)的控制，沒有保費(fèi)外流，但是獲得的資本額度是固定的，發(fā)行次級債還需要支付承銷商占融資金額一定比例的傭金，以及向律師事務(wù)所、資信評級機(jī)構(gòu)和會計師事務(wù)所支付費(fèi)用，并且必須按期歸還本金。
但是，業(yè)內(nèi)對采用再保險解決償付能力問題態(tài)度不一，前述數(shù)據(jù)也表明，多數(shù)直保公司仍習(xí)慣采用股東增資和發(fā)行次級債的方式解決償付能力危機(jī)。
“財務(wù)再保險”？
另一方面，瑞再提出的結(jié)構(gòu)性再保險概念，被部分業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑為“財務(wù)再保險”的翻版。
一位曾從事過財務(wù)再保險交易的國內(nèi)保險公司人士表示，如果重點(diǎn)是承保風(fēng)險的分出和轉(zhuǎn)移，則可視為傳統(tǒng)意義的再保險，但如果是以強(qiáng)化償付能力為目的，改善財務(wù)報表，則更應(yīng)理解為財務(wù)再保險。
而瑞再亞洲業(yè)務(wù)部高級副總裁舒愛瑞則表示，財務(wù)再保險沒有風(fēng)險轉(zhuǎn)移，瑞再推出的結(jié)構(gòu)性再保險是有風(fēng)險轉(zhuǎn)移的。
國內(nèi)再保險業(yè)對財務(wù)再保險的避而不談，更多源于美國通用再保險和法國安盛保險公司曾因涉嫌濫用財務(wù)再保險招致的禍端。兩家公司都曾運(yùn)用財務(wù)再保險來粉飾財務(wù)報表。
舒愛瑞表示，瑞再的結(jié)構(gòu)性再保險會使風(fēng)險從直保公司轉(zhuǎn)移到再保公司，因而它不僅僅發(fā)揮了資本的功能，還會隨著實(shí)際損失變化提供同比例的支持，即使承保損失超過預(yù)期，再保人也會賠付，不同以往的是，瑞再推行結(jié)構(gòu)性再保險，除了像以往一樣與直保公司的再保部溝通，還要與其財務(wù)總監(jiān)、投資總監(jiān)等了解公司整體償付能力情況的人會談，重點(diǎn)要了解該公司未來發(fā)展戰(zhàn)略和基本財務(wù)情況(年報)、業(yè)務(wù)情況(歷年保費(fèi)增長、簡單及綜合賠付率、準(zhǔn)備金變動等)、償付能力充足率及未來發(fā)展戰(zhàn)略。
瑞再亞洲結(jié)構(gòu)性再保險解決方案團(tuán)隊(duì)的Christian Wertli強(qiáng)調(diào)了再保險在改善償付能力方面的優(yōu)勢，“對于壽險公司而言，這種再保險可以他們在投資連結(jié)或定期保險方面加速實(shí)現(xiàn)一部分內(nèi)含價值，即預(yù)先向客戶提供監(jiān)管資本，而客戶將用未來幾年的業(yè)務(wù)盈余加以償還。
“我們可以給直保公司提前墊付未來的盈余，并大幅提高回報率，幫助其保持在未來數(shù)年中償付能力狀況的改善?！笔鎼廴鸱Q。
也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，名為結(jié)構(gòu)性再保險還是財務(wù)再保險是次要的，關(guān)鍵是再保險要發(fā)揮其分擔(dān)風(fēng)險的職能，而不是過多的強(qiáng)調(diào)優(yōu)化財務(wù)能力，“金融危機(jī)教育我們更多的是，要做好主業(yè)”。
一位國際再保險專業(yè)人士則比喻，“風(fēng)險轉(zhuǎn)移”和“財務(wù)安排”好比天平的兩端，財務(wù)再保險在其中尋找一個精巧的平衡點(diǎn)，如果“風(fēng)險轉(zhuǎn)移”越來越少，“財務(wù)安排”越來越多，財務(wù)再保險就會演變?yōu)椤凹兇獾馁Y金轉(zhuǎn)移”，原來的微妙平衡必然會被徹底打破。
瑞再推出的結(jié)構(gòu)性再保險，其核心就是幫助直保公司緩解償付能力壓力，而這正是繼2008年9月《保險公司償付能力管理規(guī)定》實(shí)施后，保險公司大范圍面臨的問題。但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性再保險將解決保險公司償付能力問題作為重點(diǎn)，一定程度上與財務(wù)再保險并無二致。
保險公司正在批量增資。今年年初至今，已有10家左右的壽險公司獲批進(jìn)行增資，而去年下半年進(jìn)行過增資的，有逾10家壽險公司和6家財險公司，其增資比例少則10%左右，多的甚至達(dá)到了500%。
瑞再正是看到了監(jiān)管部門對償付能力充足率前所未有的高要求和保費(fèi)規(guī)模的迅猛增長，將“結(jié)構(gòu)性再保險”的概念引入中國，并將財務(wù)預(yù)測分析模型和風(fēng)險資本動態(tài)模擬軟件一同帶入中國，為拓展該業(yè)務(wù)提供支持。
所謂的結(jié)構(gòu)性再保險，就是通過上述模型和軟件，根據(jù)直保公司現(xiàn)在的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況，推算出其未來幾年對資本的要求，從而量身定做出適合該公司需要的再保險分出方案，通過業(yè)務(wù)分出減少對資本金的需求。
瑞再亞洲業(yè)務(wù)部執(zhí)行總裁魏希霆表示，由于保費(fèi)的高速增長，直保公司每年需要約20%的額外資本金，投資回報的不穩(wěn)定性也需要充足的資本金作支持，而微額的利潤則不足以產(chǎn)生業(yè)務(wù)發(fā)展所需要的資本盈余。
“應(yīng)該說再保險與發(fā)行次級債、股東增資或上市融資，都是保險公司解決償付能力問題的手段?！蔽合ｖ硎?。
在瑞再看來，以上三種方式各有利弊，而再保險的優(yōu)點(diǎn)在于可轉(zhuǎn)移風(fēng)險，減少業(yè)務(wù)成本，還可立即釋放資金來支持新業(yè)務(wù)，并減少準(zhǔn)備金，缺點(diǎn)是直保公司保費(fèi)會外流，影響其業(yè)務(wù)規(guī)模和市場占有率。
相比而言，發(fā)行次級債和股權(quán)融資可保持對業(yè)務(wù)的控制，沒有保費(fèi)外流，但是獲得的資本額度是固定的，發(fā)行次級債還需要支付承銷商占融資金額一定比例的傭金，以及向律師事務(wù)所、資信評級機(jī)構(gòu)和會計師事務(wù)所支付費(fèi)用，并且必須按期歸還本金。
但是，業(yè)內(nèi)對采用再保險解決償付能力問題態(tài)度不一，前述數(shù)據(jù)也表明，多數(shù)直保公司仍習(xí)慣采用股東增資和發(fā)行次級債的方式解決償付能力危機(jī)。
“財務(wù)再保險”？
另一方面，瑞再提出的結(jié)構(gòu)性再保險概念，被部分業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑為“財務(wù)再保險”的翻版。
一位曾從事過財務(wù)再保險交易的國內(nèi)保險公司人士表示，如果重點(diǎn)是承保風(fēng)險的分出和轉(zhuǎn)移，則可視為傳統(tǒng)意義的再保險，但如果是以強(qiáng)化償付能力為目的，改善財務(wù)報表，則更應(yīng)理解為財務(wù)再保險。
而瑞再亞洲業(yè)務(wù)部高級副總裁舒愛瑞則表示，財務(wù)再保險沒有風(fēng)險轉(zhuǎn)移，瑞再推出的結(jié)構(gòu)性再保險是有風(fēng)險轉(zhuǎn)移的。
國內(nèi)再保險業(yè)對財務(wù)再保險的避而不談，更多源于美國通用再保險和法國安盛保險公司曾因涉嫌濫用財務(wù)再保險招致的禍端。兩家公司都曾運(yùn)用財務(wù)再保險來粉飾財務(wù)報表。
舒愛瑞表示，瑞再的結(jié)構(gòu)性再保險會使風(fēng)險從直保公司轉(zhuǎn)移到再保公司，因而它不僅僅發(fā)揮了資本的功能，還會隨著實(shí)際損失變化提供同比例的支持，即使承保損失超過預(yù)期，再保人也會賠付，不同以往的是，瑞再推行結(jié)構(gòu)性再保險，除了像以往一樣與直保公司的再保部溝通，還要與其財務(wù)總監(jiān)、投資總監(jiān)等了解公司整體償付能力情況的人會談，重點(diǎn)要了解該公司未來發(fā)展戰(zhàn)略和基本財務(wù)情況(年報)、業(yè)務(wù)情況(歷年保費(fèi)增長、簡單及綜合賠付率、準(zhǔn)備金變動等)、償付能力充足率及未來發(fā)展戰(zhàn)略。
瑞再亞洲結(jié)構(gòu)性再保險解決方案團(tuán)隊(duì)的Christian Wertli強(qiáng)調(diào)了再保險在改善償付能力方面的優(yōu)勢，“對于壽險公司而言，這種再保險可以他們在投資連結(jié)或定期保險方面加速實(shí)現(xiàn)一部分內(nèi)含價值，即預(yù)先向客戶提供監(jiān)管資本，而客戶將用未來幾年的業(yè)務(wù)盈余加以償還。
“我們可以給直保公司提前墊付未來的盈余，并大幅提高回報率，幫助其保持在未來數(shù)年中償付能力狀況的改善?！笔鎼廴鸱Q。
也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，名為結(jié)構(gòu)性再保險還是財務(wù)再保險是次要的，關(guān)鍵是再保險要發(fā)揮其分擔(dān)風(fēng)險的職能，而不是過多的強(qiáng)調(diào)優(yōu)化財務(wù)能力，“金融危機(jī)教育我們更多的是，要做好主業(yè)”。
一位國際再保險專業(yè)人士則比喻，“風(fēng)險轉(zhuǎn)移”和“財務(wù)安排”好比天平的兩端，財務(wù)再保險在其中尋找一個精巧的平衡點(diǎn)，如果“風(fēng)險轉(zhuǎn)移”越來越少，“財務(wù)安排”越來越多，財務(wù)再保險就會演變?yōu)椤凹兇獾馁Y金轉(zhuǎn)移”，原來的微妙平衡必然會被徹底打破。