(一)可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值
可轉(zhuǎn)換證券賦予投資者以將其持有的債務(wù)或優(yōu)先股按規(guī)定的價(jià)格和比例，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)換成普通股的選擇權(quán)?？赊D(zhuǎn)換證券有兩種價(jià)值：理論價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值。
1．理論價(jià)值。
可轉(zhuǎn)換證券的理論價(jià)值是指當(dāng)它作為不具有轉(zhuǎn)換選擇權(quán)的一種證券的價(jià)值。估計(jì)可轉(zhuǎn)換證券的理論價(jià)值，必須首先估計(jì)與它具有同等資信和類似投資特點(diǎn)的不可轉(zhuǎn)換證券的必要收益率，然后利用這個(gè)必要收益算出它未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
2．轉(zhuǎn)換價(jià)值。
如果一種可轉(zhuǎn)換證券可以立即轉(zhuǎn)讓，它可轉(zhuǎn)換的普通股票的市場價(jià)值與轉(zhuǎn)換比率的乘積便是轉(zhuǎn)換價(jià)值，即
轉(zhuǎn)換價(jià)值=普通股票市場價(jià)值X轉(zhuǎn)換比率
式中：轉(zhuǎn)換比率為債權(quán)持有人獲得的每一份債券可轉(zhuǎn)換的股票數(shù)。
(二)可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)格
可轉(zhuǎn)換債券的市場價(jià)格必須保持在它的理論價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值之上。如果價(jià)格在理論價(jià)值之下，該證券價(jià)格低估，這是顯然易見的；如果可轉(zhuǎn)換證券價(jià)格在轉(zhuǎn)換價(jià)值之下，購買該證券并立即轉(zhuǎn)化為股票就有利可圖，從而使該證券價(jià)格上漲直到轉(zhuǎn)換價(jià)值之上。為了更好地理解這一點(diǎn)，我們引入轉(zhuǎn)換平價(jià)這個(gè)概念。
1．轉(zhuǎn)換平價(jià)。
轉(zhuǎn)換平價(jià)是可轉(zhuǎn)換證券持有人在轉(zhuǎn)換期限內(nèi)可以依據(jù)把債券轉(zhuǎn)換成公司普通股票的每股價(jià)格，除非發(fā)生特定情形如發(fā)售新股、配股、送股、派息、股份的拆細(xì)與合并，以及公司兼并、收購等情況下，轉(zhuǎn)換價(jià)格一般不作任何調(diào)整。前文所說的轉(zhuǎn)換比率，實(shí)質(zhì)上就是轉(zhuǎn)換價(jià)格的另一種表示方式。
轉(zhuǎn)換平價(jià)=可轉(zhuǎn)換證券的市場價(jià)格／轉(zhuǎn)換比率
轉(zhuǎn)換平價(jià)是一個(gè)非常有用的數(shù)字，因?yàn)橐坏?shí)際股票市場價(jià)格上升到轉(zhuǎn)換平價(jià)水平，任何進(jìn)一步的股票價(jià)格上升肯定會(huì)使可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值增加。因此，轉(zhuǎn)換平價(jià)可視為一個(gè)盈虧平衡點(diǎn)。
2．轉(zhuǎn)換升水和轉(zhuǎn)換貼水。
一般來說，投資者在購買可轉(zhuǎn)換證券時(shí)都要支付一筆轉(zhuǎn)換升水。每股的轉(zhuǎn)換升水等于轉(zhuǎn)換平價(jià)與普通股票當(dāng)期市場價(jià)格(也稱為基準(zhǔn)股價(jià))的差額，或說是可轉(zhuǎn)換證券持有人在將債券轉(zhuǎn)換成股票時(shí)，相對于當(dāng)初認(rèn)購轉(zhuǎn)換證券時(shí)的股票價(jià)格(即基準(zhǔn)股價(jià))而作出的讓步，通常被表示為當(dāng)期市場價(jià)格的百分比，公式為：
轉(zhuǎn)換升水=轉(zhuǎn)換平價(jià)—基準(zhǔn)股價(jià)
轉(zhuǎn)換升水比率=轉(zhuǎn)換升水／基準(zhǔn)股價(jià) 。
而如果轉(zhuǎn)換平價(jià)小于基準(zhǔn)股價(jià)，基準(zhǔn)股價(jià)與轉(zhuǎn)換平價(jià)的差額就被稱為轉(zhuǎn)換貼水，公式為：
轉(zhuǎn)換貼水=基準(zhǔn)股價(jià)—轉(zhuǎn)換平價(jià)
轉(zhuǎn)換貼水比率=轉(zhuǎn)換貼水／基準(zhǔn)股價(jià)
3．轉(zhuǎn)換期限。
可轉(zhuǎn)換證券具有一定的轉(zhuǎn)換期限，它是說該證券持有人在該期限內(nèi)，有權(quán)將持有的可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)化為公司股票。轉(zhuǎn)換期限通常是從發(fā)行日之后若干年起至債