權證的定義
在西方成熟資本市場，監(jiān)管機構對權證(warrant)和期權(option)等衍生金融產品有著嚴格的規(guī)定 。而在我國，有關方面還沒有對這些產品作出明確的定義。因此目前市場上普遍存在專業(yè)名詞混用的現象。鑒于這種情況的存在，本文著重從權證/期權的內涵的角度，向投資者作出說明。不管權證/期權的名稱與境外類似產品的名稱有何不同，只要投資者了解了它們的本質內容，就可以自如地運用它們?yōu)樽约旱耐顿Y服務。
權證的本質是一種合同，其持有者以權證的掛牌交易價格購買了該權證后，就擁有了一個選擇權，他可以選擇在未來的某個時間，行使權證合同中規(guī)定的以某一個價格(即行權價格)買入或賣出該權證規(guī)定的標的資產。對于寶鋼股份來說，標的資產就是寶鋼股份的股票。
權證的分類
根據不同的分類標準，權證可以劃分為不同的類型，主要包括以下幾種分類：
按照執(zhí)行方式，分為美式權證和歐式權證。如果權證合同中規(guī)定該選擇權的行使只能是在未來的某個時點(如某個交易日)，那么這種權證就叫做歐式權證。如果權證合同中規(guī)定該選擇權的行使是在未來的某個時點(如某個交易日)之前的任何一個交易日內，那么這種權證就叫做美式權證。由于權證是關于選擇權的一種合同，在其它條件都相同的情況下，在選擇權的行使時間上，美式權證比歐式權證擁有更多的選擇權。因此理論上美式權證的價格不會低于相同條件下的歐式權證的價格。寶鋼集團所要發(fā)行的是歐式權證。
按照發(fā)行主體，認股權證分為股本認股權證和備兌權證兩種。股本認股權證屬于狹義的認股權證，是由上市公司發(fā)行的。備兌權證則屬于廣義認股權證，是由上市公司以外的第三方(一般為證券公司、銀行等)發(fā)行的，不增加股份公司的股本。寶鋼集團所要發(fā)行的權證在持有人行使選擇權后不會對寶鋼股份的總股本產生稀釋作用，因此它是備兌權證。
按照權利內容，權證分為認購權證和認沽權證。如果在權證合同中規(guī)定持有人能以某一個價格買入標的資產，那么這種權證就叫認購權證。寶鋼集團所要發(fā)行的是認購權證。如果在權證合同中規(guī)定持有人能以某一個價格賣出標的資產，那么這種權證就叫認沽權證。
按照標的證券，分為個股型、組合型、指數型等。寶鋼權證的標的為寶鋼股份。隨著市場的發(fā)展，未來也將會出現基于指數(如上證50，滬深300指數)、組合(如ETF、LOF)等類型的權證產品。
權證的定價及決定因素
一般習慣是把權證的價值分成兩部分：內在價值和時間價值。
權證的內在價值，是標的股價與執(zhí)行價格兩者之間的差額。就認購權證而言，內在價值等于標的股價減執(zhí)行價格。就認沽權證來說內在價值等于執(zhí)行價格減去標的股價格。除非是很特殊情況， 權證價值最少等于它的內在價值。具有正數內在價值的權證稱為價內權證。如果是認購權證，這表示標的股的價格高于執(zhí)行價格；而若是認沽權證，則表示標的股股價低于執(zhí)行價格。若標的股價格等于執(zhí)行價格，就叫做價平權證。當標的股股價低于執(zhí)行價格，就叫做價外權證。在這兩種情況下，內在價值都等于零。
期權和權證定價所采用的基本原理是“無套利”原理。亦即權證的價值是排除利用任何現金、標的股和權證的組合來進行無風險套利的情況下的價值。可利用Black-Scholes公式等模型計算。
在西方成熟資本市場，監(jiān)管機構對權證(warrant)和期權(option)等衍生金融產品有著嚴格的規(guī)定 。而在我國，有關方面還沒有對這些產品作出明確的定義。因此目前市場上普遍存在專業(yè)名詞混用的現象。鑒于這種情況的存在，本文著重從權證/期權的內涵的角度，向投資者作出說明。不管權證/期權的名稱與境外類似產品的名稱有何不同，只要投資者了解了它們的本質內容，就可以自如地運用它們?yōu)樽约旱耐顿Y服務。
權證的本質是一種合同，其持有者以權證的掛牌交易價格購買了該權證后，就擁有了一個選擇權，他可以選擇在未來的某個時間，行使權證合同中規(guī)定的以某一個價格(即行權價格)買入或賣出該權證規(guī)定的標的資產。對于寶鋼股份來說，標的資產就是寶鋼股份的股票。
權證的分類
根據不同的分類標準，權證可以劃分為不同的類型，主要包括以下幾種分類：
按照執(zhí)行方式，分為美式權證和歐式權證。如果權證合同中規(guī)定該選擇權的行使只能是在未來的某個時點(如某個交易日)，那么這種權證就叫做歐式權證。如果權證合同中規(guī)定該選擇權的行使是在未來的某個時點(如某個交易日)之前的任何一個交易日內，那么這種權證就叫做美式權證。由于權證是關于選擇權的一種合同，在其它條件都相同的情況下，在選擇權的行使時間上，美式權證比歐式權證擁有更多的選擇權。因此理論上美式權證的價格不會低于相同條件下的歐式權證的價格。寶鋼集團所要發(fā)行的是歐式權證。
按照發(fā)行主體，認股權證分為股本認股權證和備兌權證兩種。股本認股權證屬于狹義的認股權證，是由上市公司發(fā)行的。備兌權證則屬于廣義認股權證，是由上市公司以外的第三方(一般為證券公司、銀行等)發(fā)行的，不增加股份公司的股本。寶鋼集團所要發(fā)行的權證在持有人行使選擇權后不會對寶鋼股份的總股本產生稀釋作用，因此它是備兌權證。
按照權利內容，權證分為認購權證和認沽權證。如果在權證合同中規(guī)定持有人能以某一個價格買入標的資產，那么這種權證就叫認購權證。寶鋼集團所要發(fā)行的是認購權證。如果在權證合同中規(guī)定持有人能以某一個價格賣出標的資產，那么這種權證就叫認沽權證。
按照標的證券，分為個股型、組合型、指數型等。寶鋼權證的標的為寶鋼股份。隨著市場的發(fā)展，未來也將會出現基于指數(如上證50，滬深300指數)、組合(如ETF、LOF)等類型的權證產品。
權證的定價及決定因素
一般習慣是把權證的價值分成兩部分：內在價值和時間價值。
權證的內在價值，是標的股價與執(zhí)行價格兩者之間的差額。就認購權證而言，內在價值等于標的股價減執(zhí)行價格。就認沽權證來說內在價值等于執(zhí)行價格減去標的股價格。除非是很特殊情況， 權證價值最少等于它的內在價值。具有正數內在價值的權證稱為價內權證。如果是認購權證，這表示標的股的價格高于執(zhí)行價格；而若是認沽權證，則表示標的股股價低于執(zhí)行價格。若標的股價格等于執(zhí)行價格，就叫做價平權證。當標的股股價低于執(zhí)行價格，就叫做價外權證。在這兩種情況下，內在價值都等于零。
期權和權證定價所采用的基本原理是“無套利”原理。亦即權證的價值是排除利用任何現金、標的股和權證的組合來進行無風險套利的情況下的價值。可利用Black-Scholes公式等模型計算。