經(jīng)過數(shù)次波折,博時(shí)、華安、招商終于成為首批貨幣市場基金"吃螃蟹者"。
目前受到政策的限制,國際市場上貨幣基金可以投資的大額轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌記票、經(jīng)銀行背書的商業(yè)承兌匯票,暫時(shí)還不在三只基金的投資范圍內(nèi),甚至連首發(fā)的央行票據(jù)、銀行存款、商業(yè)票據(jù)都不是其投資的范圍。目前,三只貨幣市場基金投資范圍局限于持定剩余期限的債券、央行票據(jù)、回購,這樣狹窄的投資范圍,卻冠名于貨幣基金是不相符的,最多能稱之為準(zhǔn)貨幣市場基金罷了,實(shí)際上是"短期資金市場投資基金",或者是"短期債券基金"。
目前我國貨幣市場規(guī)模不大、品種單一,機(jī)制還不夠順暢。尤其是現(xiàn)在的貨幣市場業(yè)務(wù),只是債券回購、銀行同業(yè)拆借和商業(yè)票據(jù)。盡管現(xiàn)在已基本形成簽發(fā)、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)的票據(jù)市場,可是至今還沒有形成全國統(tǒng)一的票據(jù)市場；沒有同等質(zhì)量的商業(yè)本票發(fā)行,沒有商業(yè)票據(jù)二級市場,僅僅是貼現(xiàn)和再貼現(xiàn),或者商業(yè)銀行間的轉(zhuǎn)貼現(xiàn),沒有實(shí)際所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的買斷賣斷式的交易行為發(fā)生。從這個(gè)角度上看,目前貨幣市場基金只能吃貨幣資金市場的"剩飯",很可能演繹成低風(fēng)險(xiǎn)低收益的基金品種。
雖然今年上半年票據(jù)簽發(fā)超過1.2萬億元,票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)也超過1萬億,央行票據(jù)發(fā)行余額接近3000億,回購協(xié)議成交量達(dá)到5.04萬億,表現(xiàn)于量大交易也較為活躍。但是三只獲批的貨幣市場基金,投資范圍局限于特定剩余期限的債券、央行票據(jù)、回購,那么它的投資空間非常小。
三只基金在投資配置上差別不大,卻在費(fèi)用上創(chuàng)新低,管理費(fèi)為0.33%、托管費(fèi)為0.10%、營銷費(fèi)為0.25%,投資者合計(jì)成本在0.68%。與一年定期儲蓄存款稅后利率1.584%比較,其貨幣市場基金的獲利空間必須大于2.264%。據(jù)華安現(xiàn)金富利投資基金收益的模擬測試顯示,在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi),三組不同典型投資組合的收益分別為2.691%、2.633%和2.573%,說明空間非常小。
如果貨幣市場基金規(guī)模大,可以在基數(shù)大的基礎(chǔ)產(chǎn)生一定的收益；倘若規(guī)模小,其風(fēng)險(xiǎn)將很可能大于收益,也就是說其規(guī)模大小決定貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益。
由于我國商業(yè)銀行對儲戶的儲蓄要支付存款利息,中國人民銀行繳存的法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金是支付利息的,反映在商業(yè)銀行儲戶的儲蓄是有法定保險(xiǎn)制度的。但是貨幣市場基金不用向中國人民銀行交納存款準(zhǔn)備金,說明貨幣市場基金不能享受存款的保險(xiǎn)利息收入,這也就是說投資于貨幣市場基金的投資者,可能會帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。另外在稅收上,貨幣市場基金稅收與否,目前尚未明確規(guī)定。銀行一年定期存款和活期儲蓄具有的穩(wěn)定性和靈活性,是貨幣市場基金不可比擬的。
目前受到政策的限制,國際市場上貨幣基金可以投資的大額轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌記票、經(jīng)銀行背書的商業(yè)承兌匯票,暫時(shí)還不在三只基金的投資范圍內(nèi),甚至連首發(fā)的央行票據(jù)、銀行存款、商業(yè)票據(jù)都不是其投資的范圍。目前,三只貨幣市場基金投資范圍局限于持定剩余期限的債券、央行票據(jù)、回購,這樣狹窄的投資范圍,卻冠名于貨幣基金是不相符的,最多能稱之為準(zhǔn)貨幣市場基金罷了,實(shí)際上是"短期資金市場投資基金",或者是"短期債券基金"。
目前我國貨幣市場規(guī)模不大、品種單一,機(jī)制還不夠順暢。尤其是現(xiàn)在的貨幣市場業(yè)務(wù),只是債券回購、銀行同業(yè)拆借和商業(yè)票據(jù)。盡管現(xiàn)在已基本形成簽發(fā)、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)的票據(jù)市場,可是至今還沒有形成全國統(tǒng)一的票據(jù)市場；沒有同等質(zhì)量的商業(yè)本票發(fā)行,沒有商業(yè)票據(jù)二級市場,僅僅是貼現(xiàn)和再貼現(xiàn),或者商業(yè)銀行間的轉(zhuǎn)貼現(xiàn),沒有實(shí)際所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的買斷賣斷式的交易行為發(fā)生。從這個(gè)角度上看,目前貨幣市場基金只能吃貨幣資金市場的"剩飯",很可能演繹成低風(fēng)險(xiǎn)低收益的基金品種。
雖然今年上半年票據(jù)簽發(fā)超過1.2萬億元,票據(jù)貼現(xiàn)與轉(zhuǎn)貼現(xiàn)也超過1萬億,央行票據(jù)發(fā)行余額接近3000億,回購協(xié)議成交量達(dá)到5.04萬億,表現(xiàn)于量大交易也較為活躍。但是三只獲批的貨幣市場基金,投資范圍局限于特定剩余期限的債券、央行票據(jù)、回購,那么它的投資空間非常小。
三只基金在投資配置上差別不大,卻在費(fèi)用上創(chuàng)新低,管理費(fèi)為0.33%、托管費(fèi)為0.10%、營銷費(fèi)為0.25%,投資者合計(jì)成本在0.68%。與一年定期儲蓄存款稅后利率1.584%比較,其貨幣市場基金的獲利空間必須大于2.264%。據(jù)華安現(xiàn)金富利投資基金收益的模擬測試顯示,在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi),三組不同典型投資組合的收益分別為2.691%、2.633%和2.573%,說明空間非常小。
如果貨幣市場基金規(guī)模大,可以在基數(shù)大的基礎(chǔ)產(chǎn)生一定的收益；倘若規(guī)模小,其風(fēng)險(xiǎn)將很可能大于收益,也就是說其規(guī)模大小決定貨幣市場基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益。
由于我國商業(yè)銀行對儲戶的儲蓄要支付存款利息,中國人民銀行繳存的法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金是支付利息的,反映在商業(yè)銀行儲戶的儲蓄是有法定保險(xiǎn)制度的。但是貨幣市場基金不用向中國人民銀行交納存款準(zhǔn)備金,說明貨幣市場基金不能享受存款的保險(xiǎn)利息收入,這也就是說投資于貨幣市場基金的投資者,可能會帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。另外在稅收上,貨幣市場基金稅收與否,目前尚未明確規(guī)定。銀行一年定期存款和活期儲蓄具有的穩(wěn)定性和靈活性,是貨幣市場基金不可比擬的。