2007年一季度，幾乎成為A股基金和QFII的“滑鐵盧”，內(nèi)資基金跑不過(guò)指數(shù)，QFII跑不過(guò)內(nèi)資基金，各路股市“名將”在一季度紛亂復(fù)雜的行情中紛紛落馬，成為了一時(shí)風(fēng)景。
不過(guò)，就在同時(shí)，一批新的股票基金卻在一團(tuán)亂戰(zhàn)中殺將出來(lái)，占據(jù)了行業(yè)排名的前列。他們究竟是如何提升基金業(yè)績(jī)的，是如市場(chǎng)所猜測(cè)的依靠炒作“三線股、重組股”和“短線波段操作”大獲其利的么？
重倉(cāng)白馬股票
光大保德信紅利基金自今年開(kāi)春以來(lái)就一直排在全部基金的前十名，在一些投資者和同行看來(lái)，它的業(yè)績(jī)肯定要和目前火爆的三線股行情掛上鉤了。
沒(méi)想到，基金經(jīng)理許春茂卻大叫冤枉：“三線股、題材股、低價(jià)股這些品種我們一個(gè)也沒(méi)有，我們賺的都是價(jià)值投資的錢。等我們一季度披露了，大家就知道，我們組合里面白馬股的比例有多大?！?BR> 他說(shuō)，讓光大保德信基金今年掙錢的股票，很多是去年下半年他們團(tuán)隊(duì)辛辛苦苦跑調(diào)研，挖掘出來(lái)的好公司。比如今年大獲其利的一個(gè)有色金屬股票，就是他和研究員坐車跑了“8個(gè)小時(shí)的山路”，深入到云南腹地調(diào)研出來(lái)的?！拔覀儝甑氖切量嘈量嘌芯康腻X。”他說(shuō)。
去年4季度以來(lái)，旗下基金業(yè)績(jī)齊頭并進(jìn)的長(zhǎng)信基金，今年也是在白馬股上賺的大錢。
“中信證券、太鋼不銹、五糧液，哪個(gè)不是大白馬呢？”長(zhǎng)信銀利基金的基金經(jīng)理胡志寶把給自己掙了大錢的重倉(cāng)股一一點(diǎn)出。
“價(jià)值投資的精髓都是一致的，都是給具備業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和確定性的公司以溢價(jià)。我們投資股票也是從中長(zhǎng)期角度持有來(lái)考慮的?！焙緦氄f(shuō)，去年四季度末的前五大重倉(cāng)股，一季度里只換了一個(gè)，原因也是因?yàn)榛鸱旨t需要?；饦I(yè)績(jī)好和“短線炒作”無(wú)關(guān)。
興業(yè)基金旗下的全球視野基金，今年以來(lái)業(yè)績(jī)也一直排在行業(yè)前頭，和它的幾個(gè)“本家兄弟”基金攜手并進(jìn)，基金經(jīng)理董承非說(shuō)，他的基金重倉(cāng)股在最近兩季都沒(méi)啥變化，“基金業(yè)績(jī)排名上升，是市場(chǎng)熱點(diǎn)在變化，我們自己的基金組合沒(méi)怎么動(dòng)?！?BR> 強(qiáng)調(diào)均衡配置
那么都是“價(jià)值投資、中長(zhǎng)期持有”，為什么一季度基金的業(yè)績(jī)分化會(huì)如此明顯（上下差距40%）呢？現(xiàn)在的基金的投資特點(diǎn)又是什么呢？
長(zhǎng)信銀利基金的基金經(jīng)理胡志寶認(rèn)為，在大的價(jià)值投資理念上，公募基金都沒(méi)有太多差異，差異是在投資風(fēng)格和投資理念的執(zhí)行上。
比如，長(zhǎng)信銀利在構(gòu)造基金組合時(shí)，強(qiáng)調(diào)“均衡配置”。這個(gè)均衡既包括行業(yè)配置上的均衡，也包括資產(chǎn)類別上的均衡。
“行業(yè)均衡就是不過(guò)于偏重某幾個(gè)行業(yè)，在某個(gè)行業(yè)上押注過(guò)重。資產(chǎn)類別均衡，則是指在基金組合里，考慮不同風(fēng)格的股票，這樣不論市場(chǎng)熱點(diǎn)如何輪動(dòng)，基金組合都會(huì)有所受益，基金凈值的表現(xiàn)也會(huì)比較平穩(wěn)?；鸾?jīng)理的心態(tài)也比較穩(wěn)定?！焙緦氄J(rèn)為。
而在個(gè)股選擇上，長(zhǎng)信銀利的風(fēng)格是要捕捉上市公司增長(zhǎng)最快的“黃金階段”。
“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)那么快，每個(gè)公司快速增長(zhǎng)的階段是不一樣的。比如，有的食品飲料公司，前幾年的平均增長(zhǎng)都在50%以上，現(xiàn)在還能不能保持？有沒(méi)有其他公司的增長(zhǎng)能夠超過(guò)它？前一階段大家都關(guān)注一些確定增長(zhǎng)的公司 沒(méi)有不斷的動(dòng)態(tài)比較，這是不正確的。對(duì)上市公司的價(jià)值判斷上不能僵化?！?胡志寶說(shuō)。
同時(shí)在一些把握較高的核心股票上，長(zhǎng)信基金也強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)線持有，“比如中信證券，長(zhǎng)信銀利從去年年中拿到現(xiàn)在，翻了快3倍了，中間那么多波動(dòng)，長(zhǎng)信一直穩(wěn)穩(wěn)的拿到現(xiàn)在?！焙緦氄f(shuō)，這主要是基于行業(yè)的長(zhǎng)線判斷，以及研究員不斷跟蹤研究給的信心。
胡志寶說(shuō)，如果沒(méi)有均衡配置的風(fēng)格、動(dòng)態(tài)跟蹤和堅(jiān)定的價(jià)值投資理念，很容易就在股票漲到中途“下馬”了。“牛市對(duì)投資理念是真正的考驗(yàn)?！?BR> 發(fā)掘價(jià)值洼地
“視野”，這是許春茂在接受采訪時(shí)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的詞，也是他認(rèn)為的光大保德信紅利基金在一季度業(yè)績(jī)制勝的關(guān)鍵。
對(duì)于今年一季度的基金業(yè)績(jī)分化，許春茂認(rèn)為，主要是在行業(yè)趨勢(shì)的判斷、市場(chǎng)節(jié)奏的變化，以及個(gè)股挖掘上面，不同機(jī)構(gòu)的判斷存在差異所致。
而光大保德信紅利的訣竅，則是相比其他機(jī)構(gòu)更早地挖掘到了大眾視線之外的好公司。
“我們的投資方法很簡(jiǎn)單，永遠(yuǎn)去買價(jià)值低估的股票，對(duì)于那些嚴(yán)重高估的股票，我們不會(huì)抱住不放，一些公司確實(shí)是好公司，但是1元錢的東西，讓我3元錢來(lái)買，我絕對(duì)不干?！痹S春茂的觀點(diǎn)直率而坦白。
許春茂認(rèn)為投資是講效率的，即便公司長(zhǎng)期能夠成長(zhǎng)，但短期內(nèi)過(guò)高的估值也是對(duì)投資人資金的浪費(fèi)。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)如此大的經(jīng)濟(jì)體量、如此快的增長(zhǎng)速度給不同工業(yè)部門都提供了很大空間，這是巨大機(jī)會(huì)。
“比如，有色金屬和鋼鐵行業(yè)方面，它的行業(yè)性機(jī)會(huì)不是突發(fā)性的，鋼鐵行業(yè)經(jīng)過(guò)前兩年的過(guò)度投資和整頓以后，固定資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)下降，行業(yè)拐點(diǎn)明顯出現(xiàn)。另外，電解鋁也是如此，宏觀調(diào)控以后，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況比零售行業(yè)還要好，這樣的行業(yè)顯然值得投資”。
許春茂不無(wú)得意的說(shuō)，電解鋁和鋼鐵股他都是去年3季度買的，在翻了1倍以上之后，現(xiàn)在賣方機(jī)構(gòu)開(kāi)始進(jìn)入大規(guī)模推介，而這時(shí)候他反而要謹(jǐn)慎些，再去看看其他行業(yè)有沒(méi)有機(jī)會(huì)。
類似的視野也體現(xiàn)在上市公司選擇上。去年秋天，許春茂發(fā)現(xiàn)一家區(qū)域性的零售公司，“公司很好，成長(zhǎng)速度很快，管理、戰(zhàn)略絲毫不落于大公司后面，而估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均市盈率?！边@個(gè)機(jī)會(huì)當(dāng)然被他把握住了。今年一季度公司股價(jià)翻了3倍。
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)是個(gè)足夠大的經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)迅速變化的背景下。你一定要有更寬泛的視野 更寬大的去看這個(gè)問(wèn)題。而不能人云亦云?！?BR> “有些公司不是差公司，只不過(guò)是沒(méi)被人發(fā)覺(jué)而已?！?許春茂說(shuō)。
不過(guò)，就在同時(shí)，一批新的股票基金卻在一團(tuán)亂戰(zhàn)中殺將出來(lái)，占據(jù)了行業(yè)排名的前列。他們究竟是如何提升基金業(yè)績(jī)的，是如市場(chǎng)所猜測(cè)的依靠炒作“三線股、重組股”和“短線波段操作”大獲其利的么？
重倉(cāng)白馬股票
光大保德信紅利基金自今年開(kāi)春以來(lái)就一直排在全部基金的前十名，在一些投資者和同行看來(lái)，它的業(yè)績(jī)肯定要和目前火爆的三線股行情掛上鉤了。
沒(méi)想到，基金經(jīng)理許春茂卻大叫冤枉：“三線股、題材股、低價(jià)股這些品種我們一個(gè)也沒(méi)有，我們賺的都是價(jià)值投資的錢。等我們一季度披露了，大家就知道，我們組合里面白馬股的比例有多大?！?BR> 他說(shuō)，讓光大保德信基金今年掙錢的股票，很多是去年下半年他們團(tuán)隊(duì)辛辛苦苦跑調(diào)研，挖掘出來(lái)的好公司。比如今年大獲其利的一個(gè)有色金屬股票，就是他和研究員坐車跑了“8個(gè)小時(shí)的山路”，深入到云南腹地調(diào)研出來(lái)的?！拔覀儝甑氖切量嘈量嘌芯康腻X。”他說(shuō)。
去年4季度以來(lái)，旗下基金業(yè)績(jī)齊頭并進(jìn)的長(zhǎng)信基金，今年也是在白馬股上賺的大錢。
“中信證券、太鋼不銹、五糧液，哪個(gè)不是大白馬呢？”長(zhǎng)信銀利基金的基金經(jīng)理胡志寶把給自己掙了大錢的重倉(cāng)股一一點(diǎn)出。
“價(jià)值投資的精髓都是一致的，都是給具備業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和確定性的公司以溢價(jià)。我們投資股票也是從中長(zhǎng)期角度持有來(lái)考慮的?！焙緦氄f(shuō)，去年四季度末的前五大重倉(cāng)股，一季度里只換了一個(gè)，原因也是因?yàn)榛鸱旨t需要?；饦I(yè)績(jī)好和“短線炒作”無(wú)關(guān)。
興業(yè)基金旗下的全球視野基金，今年以來(lái)業(yè)績(jī)也一直排在行業(yè)前頭，和它的幾個(gè)“本家兄弟”基金攜手并進(jìn)，基金經(jīng)理董承非說(shuō)，他的基金重倉(cāng)股在最近兩季都沒(méi)啥變化，“基金業(yè)績(jī)排名上升，是市場(chǎng)熱點(diǎn)在變化，我們自己的基金組合沒(méi)怎么動(dòng)?！?BR> 強(qiáng)調(diào)均衡配置
那么都是“價(jià)值投資、中長(zhǎng)期持有”，為什么一季度基金的業(yè)績(jī)分化會(huì)如此明顯（上下差距40%）呢？現(xiàn)在的基金的投資特點(diǎn)又是什么呢？
長(zhǎng)信銀利基金的基金經(jīng)理胡志寶認(rèn)為，在大的價(jià)值投資理念上，公募基金都沒(méi)有太多差異，差異是在投資風(fēng)格和投資理念的執(zhí)行上。
比如，長(zhǎng)信銀利在構(gòu)造基金組合時(shí)，強(qiáng)調(diào)“均衡配置”。這個(gè)均衡既包括行業(yè)配置上的均衡，也包括資產(chǎn)類別上的均衡。
“行業(yè)均衡就是不過(guò)于偏重某幾個(gè)行業(yè)，在某個(gè)行業(yè)上押注過(guò)重。資產(chǎn)類別均衡，則是指在基金組合里，考慮不同風(fēng)格的股票，這樣不論市場(chǎng)熱點(diǎn)如何輪動(dòng)，基金組合都會(huì)有所受益，基金凈值的表現(xiàn)也會(huì)比較平穩(wěn)?；鸾?jīng)理的心態(tài)也比較穩(wěn)定?！焙緦氄J(rèn)為。
而在個(gè)股選擇上，長(zhǎng)信銀利的風(fēng)格是要捕捉上市公司增長(zhǎng)最快的“黃金階段”。
“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)那么快，每個(gè)公司快速增長(zhǎng)的階段是不一樣的。比如，有的食品飲料公司，前幾年的平均增長(zhǎng)都在50%以上，現(xiàn)在還能不能保持？有沒(méi)有其他公司的增長(zhǎng)能夠超過(guò)它？前一階段大家都關(guān)注一些確定增長(zhǎng)的公司 沒(méi)有不斷的動(dòng)態(tài)比較，這是不正確的。對(duì)上市公司的價(jià)值判斷上不能僵化?！?胡志寶說(shuō)。
同時(shí)在一些把握較高的核心股票上，長(zhǎng)信基金也強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)線持有，“比如中信證券，長(zhǎng)信銀利從去年年中拿到現(xiàn)在，翻了快3倍了，中間那么多波動(dòng)，長(zhǎng)信一直穩(wěn)穩(wěn)的拿到現(xiàn)在?！焙緦氄f(shuō)，這主要是基于行業(yè)的長(zhǎng)線判斷，以及研究員不斷跟蹤研究給的信心。
胡志寶說(shuō)，如果沒(méi)有均衡配置的風(fēng)格、動(dòng)態(tài)跟蹤和堅(jiān)定的價(jià)值投資理念，很容易就在股票漲到中途“下馬”了。“牛市對(duì)投資理念是真正的考驗(yàn)?！?BR> 發(fā)掘價(jià)值洼地
“視野”，這是許春茂在接受采訪時(shí)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的詞，也是他認(rèn)為的光大保德信紅利基金在一季度業(yè)績(jī)制勝的關(guān)鍵。
對(duì)于今年一季度的基金業(yè)績(jī)分化，許春茂認(rèn)為，主要是在行業(yè)趨勢(shì)的判斷、市場(chǎng)節(jié)奏的變化，以及個(gè)股挖掘上面，不同機(jī)構(gòu)的判斷存在差異所致。
而光大保德信紅利的訣竅，則是相比其他機(jī)構(gòu)更早地挖掘到了大眾視線之外的好公司。
“我們的投資方法很簡(jiǎn)單，永遠(yuǎn)去買價(jià)值低估的股票，對(duì)于那些嚴(yán)重高估的股票，我們不會(huì)抱住不放，一些公司確實(shí)是好公司，但是1元錢的東西，讓我3元錢來(lái)買，我絕對(duì)不干?！痹S春茂的觀點(diǎn)直率而坦白。
許春茂認(rèn)為投資是講效率的，即便公司長(zhǎng)期能夠成長(zhǎng)，但短期內(nèi)過(guò)高的估值也是對(duì)投資人資金的浪費(fèi)。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)如此大的經(jīng)濟(jì)體量、如此快的增長(zhǎng)速度給不同工業(yè)部門都提供了很大空間，這是巨大機(jī)會(huì)。
“比如，有色金屬和鋼鐵行業(yè)方面，它的行業(yè)性機(jī)會(huì)不是突發(fā)性的，鋼鐵行業(yè)經(jīng)過(guò)前兩年的過(guò)度投資和整頓以后，固定資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)下降，行業(yè)拐點(diǎn)明顯出現(xiàn)。另外，電解鋁也是如此，宏觀調(diào)控以后，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況比零售行業(yè)還要好，這樣的行業(yè)顯然值得投資”。
許春茂不無(wú)得意的說(shuō)，電解鋁和鋼鐵股他都是去年3季度買的，在翻了1倍以上之后，現(xiàn)在賣方機(jī)構(gòu)開(kāi)始進(jìn)入大規(guī)模推介，而這時(shí)候他反而要謹(jǐn)慎些，再去看看其他行業(yè)有沒(méi)有機(jī)會(huì)。
類似的視野也體現(xiàn)在上市公司選擇上。去年秋天，許春茂發(fā)現(xiàn)一家區(qū)域性的零售公司，“公司很好，成長(zhǎng)速度很快，管理、戰(zhàn)略絲毫不落于大公司后面，而估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均市盈率?！边@個(gè)機(jī)會(huì)當(dāng)然被他把握住了。今年一季度公司股價(jià)翻了3倍。
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)是個(gè)足夠大的經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)迅速變化的背景下。你一定要有更寬泛的視野 更寬大的去看這個(gè)問(wèn)題。而不能人云亦云?！?BR> “有些公司不是差公司，只不過(guò)是沒(méi)被人發(fā)覺(jué)而已?！?許春茂說(shuō)。