(一)國(guó)際收支平衡表與匯率
國(guó)際收支是一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外國(guó)的全部經(jīng)濟(jì)交往所引起的收支總額的對(duì)比。國(guó)際收支平衡表：在一定時(shí)期內(nèi)，對(duì)于一國(guó)與它國(guó)之間所進(jìn)行的一切經(jīng)濟(jì)交易加以系統(tǒng)記錄的報(bào)表，包括：經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和平衡項(xiàng)目。國(guó)際收支平衡帳戶（Balance of Payment)：記錄一國(guó)與它國(guó)的金融資金借貸、投資資產(chǎn)買賣、商品和服務(wù)進(jìn)出口業(yè)務(wù)等一切經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)。國(guó)際收支平衡帳戶下設(shè)資本帳戶、經(jīng)常帳戶和平衡帳戶。
在現(xiàn)代社會(huì)，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交易有兩個(gè)主要途徑：一是貿(mào)易，二是金融。通過(guò)這兩個(gè)途徑所實(shí)現(xiàn)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易均反映在國(guó)際收支平衡表中。
1.國(guó)際收支平衡表
根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，國(guó)際收支平衡表包括經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目、官方儲(chǔ)備項(xiàng)目以及誤差與遺漏四個(gè)部分。
經(jīng)常項(xiàng)目也稱經(jīng)常帳戶，包括貨物貿(mào)易(商品貿(mào)易)和服務(wù)貿(mào)易(勞務(wù))，主要紀(jì)錄當(dāng)期商品和服務(wù)在外國(guó)的銷售收人和從外國(guó)購(gòu)買的支出。這里的服務(wù)或勞務(wù)是指包括海運(yùn)、航空運(yùn)輸、保險(xiǎn)、版權(quán)支付和利息支付等其他國(guó)家對(duì)本國(guó)技術(shù)和資本的使用等項(xiàng)目的國(guó)際收支額。經(jīng)常項(xiàng)目中的轉(zhuǎn)移支付是指沒(méi)有預(yù)期收入的單邊資源轉(zhuǎn)移。包括政府的國(guó)際援助計(jì)劃和私人之間的國(guó)際捐贈(zèng)、匯款。在經(jīng)常項(xiàng)目中，貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)稱為對(duì)外貿(mào)易，貨物和服務(wù)的輸出(出口)和輸入(進(jìn)口)之差即為凈出口，它構(gòu)成本國(guó)總需求的一個(gè)分量，即前面提到的NX。
資本項(xiàng)目也稱資本帳戶，主要紀(jì)錄資本的國(guó)際流動(dòng)即國(guó)際資本流動(dòng)。國(guó)際資本流動(dòng)是指資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)。國(guó)際資本流動(dòng)在一年以上的，稱為長(zhǎng)期資本流動(dòng)，在一年以下的，稱為短期資本流動(dòng)。一般說(shuō)來(lái)，國(guó)際資本流動(dòng)可分為資本流入和資本流出兩個(gè)方面。資本流入是指資本從國(guó)外流向國(guó)內(nèi)，如外國(guó)企業(yè)在本國(guó)投資建廠、本國(guó)企業(yè)和政府在外國(guó)發(fā)行股票和債券等。資本流出是指資本從國(guó)內(nèi)流向國(guó)外，如本國(guó)企業(yè)和政府在國(guó)外投資建廠、購(gòu)買外國(guó)發(fā)行的股票和債券等。國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)家間一般資金流動(dòng)的區(qū)別就在于，國(guó)際資本流動(dòng)是可逆轉(zhuǎn)的雙向性資本轉(zhuǎn)移，如投資的流出會(huì)引起投資的本金和收益如利潤(rùn)、股息的流回；借貸資本的流出將引起貸款本金和利息的返回等等。與國(guó)際資本流動(dòng)不同，一般資金的國(guó)際流動(dòng)是不可逆轉(zhuǎn)的單邊資金轉(zhuǎn)移，通常反映在國(guó)際收支平衡表的經(jīng)常項(xiàng)目而不是資本項(xiàng)目中。由于資本帳戶反映的是資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，和當(dāng)期的生產(chǎn)無(wú)關(guān)，因此，資本項(xiàng)目與本國(guó)的總需求沒(méi)有直接的聯(lián)系，故不進(jìn)入國(guó)民收入的核算。即是說(shuō)，資本項(xiàng)目只影響國(guó)際收支平衡，不影響國(guó)民收入。
官方儲(chǔ)備項(xiàng)目又稱國(guó)際儲(chǔ)備或官方清算余額，目前被廣泛接受的定義是1965年“十國(guó)集團(tuán)報(bào)告”中對(duì)官方儲(chǔ)備的解釋，即“各國(guó)貨幣*占有的那些在國(guó)際收支出現(xiàn)差額時(shí)可以直接地或通過(guò)同其他資產(chǎn)有保障的兌換性來(lái)支持該國(guó)匯率的所有資產(chǎn)”。這里所提到的資產(chǎn)就是官方儲(chǔ)備資產(chǎn)。官方儲(chǔ)備資產(chǎn)由一國(guó)的貨幣*所持有，一般包括黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)。官方儲(chǔ)備項(xiàng)目屬于調(diào)整項(xiàng)目或平衡項(xiàng)目，主要是用來(lái)說(shuō)明為使國(guó)際收支平衡表保持平衡，國(guó)際收支的盈余和赤字是如何進(jìn)行調(diào)整的。當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)盈余時(shí)，官方儲(chǔ)備資產(chǎn)增加；反之，如果國(guó)際收支出現(xiàn)赤字，就必須動(dòng)用官方儲(chǔ)備資產(chǎn)予以彌補(bǔ)，于是官方儲(chǔ)備資產(chǎn)減少。這就是說(shuō)，當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)盈余和赤字時(shí)，都必須通過(guò)增加或減少官方儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)平衡。
國(guó)際收支平衡表的最后一項(xiàng)是誤差與遺漏，也屬于平衡項(xiàng)目，該項(xiàng)目是為了解決由于統(tǒng)計(jì)資料方面的誤差與遺漏所產(chǎn)生的不平衡而設(shè)置的科目，主要是從技術(shù)的角度使國(guó)際收支平衡表達(dá)到形式上的平衡，因而不具有經(jīng)濟(jì)上的意義。
各國(guó)的國(guó)際收支平衡表所列的項(xiàng)目繁簡(jiǎn)不一，但基本項(xiàng)目是相同的。表6－l是一般意義上的國(guó)際收支平衡表。 ．
從國(guó)際收支平衡表可以看出，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，一國(guó)與外國(guó)的經(jīng)濟(jì)往來(lái)主要包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是商品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和單邊轉(zhuǎn)移支付；二是購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)而發(fā)生的資本流入與流出。前者反映在經(jīng)常項(xiàng)目的帳戶上，后者反映在資本項(xiàng)目的帳戶上。
在國(guó)際收支平衡表的四個(gè)帳戶中，如果不考慮在技術(shù)上使國(guó)際收支在形式上保持平衡的誤差與遺漏賬戶，經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和作為平衡項(xiàng)目的官方儲(chǔ)備項(xiàng)目的關(guān)系可以表述如下：
(1)如果經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)赤字，可以由資本項(xiàng)目中的盈余來(lái)彌補(bǔ)，反之，如果資本項(xiàng)目出現(xiàn)赤字，也可以由經(jīng)常項(xiàng)目的盈余來(lái)彌補(bǔ)。故國(guó)際收支平衡的條件就可以表述為：
經(jīng)常項(xiàng)目+資本項(xiàng)目=0。
(2)如果經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目相加后出現(xiàn)赤字，這時(shí)就必須動(dòng)用官方儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)；反之，如果經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目相加后出現(xiàn)盈余，官方儲(chǔ)備資產(chǎn)就會(huì)增加。故有如下關(guān)系：
經(jīng)常項(xiàng)目赤字+資本項(xiàng)目赤字=官方儲(chǔ)備資產(chǎn)減少
經(jīng)常項(xiàng)目盈余+資本項(xiàng)目盈余=官方儲(chǔ)備資產(chǎn)增加
表6—1 國(guó)際收支平衡表 單位：
借 方 貨 方
經(jīng)常賬戶
1．貨物
輸出(FOB)
輸入(FOB)
貿(mào)易差額
2．服務(wù)
輸出
輸入
貨物與服務(wù)貿(mào)易差額
3．轉(zhuǎn)移支付
本國(guó)向外國(guó)的轉(zhuǎn)移
外國(guó)向本國(guó)的轉(zhuǎn)移
經(jīng)常項(xiàng)目余額
資本賬戶
4．直接投資
流人
流出
5．證券投資
資產(chǎn)
負(fù)債
6．短期資本
流出
流入
資本賬戶余額
官方清算余額
7．黃金
輸出
輸入
8．外匯
減少
增加
9．對(duì)外國(guó)央行的負(fù)責(zé)
減少
增加
誤差與遺漏
2．匯率和匯率的決定因素
(1)名義匯率和實(shí)際匯率
匯率是一國(guó)的貨幣單位所表示的另一國(guó)貨幣單位的價(jià)格。簡(jiǎn)言之，就是兩種貨幣的相對(duì)價(jià)格或兩種貨幣相兌換的比率。
匯率有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種。直接標(biāo)價(jià)法是指用一單位的外幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示的匯率。直接標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)是：外幣數(shù)量固定不變，折合成本幣的數(shù)量隨外幣幣值和本幣幣值的變化而變化。用這種標(biāo)價(jià)法，如果匯率上升則表示本幣貶值，外幣升值；匯率下降則表示本幣升值，外幣貶值。間接標(biāo)價(jià)法是指以一單位本國(guó)的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示的匯率。與直接標(biāo)價(jià)法相反，間接標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)是：本幣數(shù)量固定不變，折合成外幣的數(shù)量隨本幣幣值和外幣幣值的變化而變化。用這種標(biāo)價(jià)法，如果匯率上升則表示本幣升值，外幣貶值；匯率下降則表示本幣貶值，外幣升值。目前，包括我國(guó)在內(nèi)的大多數(shù)國(guó)家都使用直接標(biāo)價(jià)法，美、英等少數(shù)一些國(guó)家使用間接標(biāo)價(jià)法。
匯率有名義匯率和實(shí)際匯率之分。名義匯率是人們可以用一國(guó)貨幣交換另一國(guó)貨幣的比率，是沒(méi)有考慮兩國(guó)價(jià)格因素的匯率。實(shí)際匯率是用同一種貨幣來(lái)度量的國(guó)內(nèi)價(jià)格水平與國(guó)外價(jià)格水平的比率，即人們可以用一國(guó)的物品和服務(wù)與另一國(guó)的物品和服務(wù)進(jìn)行交易的比率。
用P和可分別代表國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平和國(guó)外的價(jià)格水平，如果名義匯率(e)是以間接標(biāo)價(jià)法標(biāo)出的，則實(shí)際匯率(R)的定義是：
如果名義匯率是以直接標(biāo)價(jià)法給出的，則實(shí)際匯率的定義是：
在本章中，為敘述上的方便，我們使用間接標(biāo)價(jià)法來(lái)表述匯率上升和下降的經(jīng)濟(jì)含義，同時(shí)，匯率一般都是指實(shí)際匯率。
(2)匯率的決定因素
實(shí)際匯率水平是由什么決定的呢?為了說(shuō)明實(shí)際匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾(G·Cassel)在1916年提出了購(gòu)買力平價(jià)這一概念。
購(gòu)買力平價(jià)(purchasing power parities)，簡(jiǎn)稱“PPP”，是指購(gòu)買相同一件物品在兩個(gè)國(guó)家所需要的貨幣額之比。它被認(rèn)為是決定長(zhǎng)期匯率水平的基礎(chǔ)。購(gòu)買力平價(jià)可以用下述公式來(lái)表示：
由于購(gòu)買力平價(jià)是建立在貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上的，故也可以用下式表示：
式中，和分別表示A國(guó)和B國(guó)的價(jià)格水平，和分別表示A國(guó)和B國(guó)的貨幣流通量，和分別表示A國(guó)和B國(guó)的貨幣流通速度，和分別表示A國(guó)和B國(guó)的國(guó)民收入。自然，MK/Y即為一國(guó)的平均價(jià)格水平。
購(gòu)買力平價(jià)可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)假說(shuō)“單一價(jià)格定律(1aw of one price)”推導(dǎo)出來(lái)。根據(jù)單一價(jià)格定律，如果同一種物品在不同的國(guó)家都應(yīng)當(dāng)按同一價(jià)格出售，或者說(shuō)，一個(gè)單位的貨幣在每個(gè)國(guó)家都應(yīng)當(dāng)具有相同的購(gòu)買力。如果不是這樣，就會(huì)使人們?cè)诓煌氖袌?chǎng)上利用價(jià)格差套利。例如，在國(guó)際市場(chǎng)上，1美元在美國(guó)可以比在日本購(gòu)買到更多的咖啡，這時(shí)人們就可以通過(guò)在美國(guó)購(gòu)買咖啡拿到日本去銷售而獲得利潤(rùn)。而咖啡從美國(guó)大量出口到日本，會(huì)導(dǎo)致美國(guó)市場(chǎng)上咖啡價(jià)格的上升和日本市場(chǎng)咖啡價(jià)格的下降；反之亦然。最終，在所有的國(guó)家，l美元都只能購(gòu)買到相同數(shù)量的咖啡，這就是單一價(jià)格定律。
單一價(jià)格定律運(yùn)用于國(guó)際市場(chǎng)就是購(gòu)買力平價(jià)理論。實(shí)際上，購(gòu)買力平價(jià)理論的名稱就已經(jīng)恰當(dāng)?shù)乇磉_(dá)了它的內(nèi)涵。因?yàn)槠絻r(jià)就意味著平等，購(gòu)買力平價(jià)的意思就是1美元或其他任何一種通貨在所有的國(guó)家都應(yīng)當(dāng)具有同等的購(gòu)買力，這顯然是與單一價(jià)格定律所表述的內(nèi)容相一致的。然而在實(shí)踐中，世界各國(guó)并不使用同一種貨幣，在此情況下，購(gòu)買力平價(jià)的含義就應(yīng)當(dāng)用另一種方式表達(dá)，即購(gòu)買相同一件商品在兩個(gè)國(guó)家所需要的貨幣額之比，這就是購(gòu)買力平價(jià)公式所要表達(dá)的意思。于是，單一價(jià)格定律將購(gòu)買力平價(jià)與實(shí)際匯率聯(lián)系在了一起。
購(gòu)買力平價(jià)是決定長(zhǎng)期實(shí)際匯率水平的基礎(chǔ)。在實(shí)踐中，雖然貨幣的購(gòu)買力很難準(zhǔn) 確地加以衡量，但由于貨幣購(gòu)買力與價(jià)格水平成反向關(guān)系，因此，實(shí)際匯率就決定于兩個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平，并隨著這兩個(gè)國(guó)家中任何一個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平的變動(dòng)而變動(dòng)。例如，1公斤牛肉在美國(guó)賣3美元，在荷蘭賣2歐元，美元與歐元的匯率應(yīng)當(dāng)是3/2=1.5。根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，無(wú)論是哪個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平上升，都意味著該國(guó)的貨幣貶值，反之，則意味著該國(guó)的貨幣升值，從而使匯率向PPP趨近。
但是也應(yīng)看到，市場(chǎng)力量對(duì)匯率與PPP偏離的糾正有時(shí)并不是強(qiáng)有力的，并且作用 的時(shí)間較長(zhǎng)。這是因?yàn)椋旱谝?，在?jīng)濟(jì)生活中，許多商品是“非貿(mào)易商品”，它可能不像前面提到的咖啡那樣易于在國(guó)家之間移動(dòng)，甚至根本無(wú)法移動(dòng)。例如非洲國(guó)家的土地可能比歐洲國(guó)家的土地便宜得多，但我們卻無(wú)法將非洲的土地搬運(yùn)到歐洲去賣；許多服務(wù)也屬于“非貿(mào)易商品”，例如，在A國(guó)理發(fā)雖然比在B國(guó)理發(fā)便宜，但并不存在國(guó)際套利的機(jī)會(huì)。第二，人們的偏好不同，盡管豐田汽車和凱迪拉克屬于貿(mào)易商品，但一些消費(fèi)者喜歡豐田汽車，而另-些消費(fèi)者更喜歡凱迪拉克，因此兩種不同品牌的汽車盡管存在價(jià)格差別，并且是可以在國(guó)家之間移動(dòng)的，但這卻沒(méi)有給套利者留下獲利的機(jī)會(huì)。最后，商品在國(guó)家間的流動(dòng)會(huì)遇到許多障礙，包括運(yùn)輸成本等方面的自然障礙和關(guān)稅壁壘、非關(guān)稅壁壘等方面的人為障礙。山于上述原因，市場(chǎng)力量對(duì)匯率與PPP偏離的糾正通常是緩慢的。因此，購(gòu)買力平價(jià)理論只能說(shuō)明長(zhǎng)期實(shí)際匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，難以說(shuō)明匯率的短期波動(dòng)。
在短期內(nèi)，影響匯率變動(dòng)的因素主要是一國(guó)的實(shí)際利率。如前所述，匯率是兩種貨幣的相對(duì)價(jià)格或兩種貨幣相兌換的比率。人們用一種貨幣兌換另一種貨幣，不僅僅是為了用于購(gòu)買另一國(guó)的商品和服務(wù)，除此之外，還有另一種動(dòng)機(jī)，這就是投機(jī)。一般情況下，如果一國(guó)的實(shí)際利率高于其他國(guó)家，在國(guó)際間不存在資本流動(dòng)障礙的情況下，外國(guó)資本就會(huì)大量流人到該國(guó)，以謀求較高的收益。大量外國(guó)資本的流入會(huì)改變外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系，并最終迫使本幣升值，匯率上升。相反，如果一國(guó)利率低于其他國(guó)家，本國(guó)的資本則會(huì)流向國(guó)外以謀求高收益，導(dǎo)致資本大量流出，資本的大量流出最終會(huì)迫使本幣貶值，匯率下跌。因此，利率在短期內(nèi)影響著一國(guó)的匯率水平，實(shí)際匯率和實(shí)際利率是正相關(guān)的關(guān)系。
國(guó)際收支是一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外國(guó)的全部經(jīng)濟(jì)交往所引起的收支總額的對(duì)比。國(guó)際收支平衡表：在一定時(shí)期內(nèi)，對(duì)于一國(guó)與它國(guó)之間所進(jìn)行的一切經(jīng)濟(jì)交易加以系統(tǒng)記錄的報(bào)表，包括：經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和平衡項(xiàng)目。國(guó)際收支平衡帳戶（Balance of Payment)：記錄一國(guó)與它國(guó)的金融資金借貸、投資資產(chǎn)買賣、商品和服務(wù)進(jìn)出口業(yè)務(wù)等一切經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)。國(guó)際收支平衡帳戶下設(shè)資本帳戶、經(jīng)常帳戶和平衡帳戶。
在現(xiàn)代社會(huì)，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交易有兩個(gè)主要途徑：一是貿(mào)易，二是金融。通過(guò)這兩個(gè)途徑所實(shí)現(xiàn)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易均反映在國(guó)際收支平衡表中。
1.國(guó)際收支平衡表
根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，國(guó)際收支平衡表包括經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目、官方儲(chǔ)備項(xiàng)目以及誤差與遺漏四個(gè)部分。
經(jīng)常項(xiàng)目也稱經(jīng)常帳戶，包括貨物貿(mào)易(商品貿(mào)易)和服務(wù)貿(mào)易(勞務(wù))，主要紀(jì)錄當(dāng)期商品和服務(wù)在外國(guó)的銷售收人和從外國(guó)購(gòu)買的支出。這里的服務(wù)或勞務(wù)是指包括海運(yùn)、航空運(yùn)輸、保險(xiǎn)、版權(quán)支付和利息支付等其他國(guó)家對(duì)本國(guó)技術(shù)和資本的使用等項(xiàng)目的國(guó)際收支額。經(jīng)常項(xiàng)目中的轉(zhuǎn)移支付是指沒(méi)有預(yù)期收入的單邊資源轉(zhuǎn)移。包括政府的國(guó)際援助計(jì)劃和私人之間的國(guó)際捐贈(zèng)、匯款。在經(jīng)常項(xiàng)目中，貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)稱為對(duì)外貿(mào)易，貨物和服務(wù)的輸出(出口)和輸入(進(jìn)口)之差即為凈出口，它構(gòu)成本國(guó)總需求的一個(gè)分量，即前面提到的NX。
資本項(xiàng)目也稱資本帳戶，主要紀(jì)錄資本的國(guó)際流動(dòng)即國(guó)際資本流動(dòng)。國(guó)際資本流動(dòng)是指資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)。國(guó)際資本流動(dòng)在一年以上的，稱為長(zhǎng)期資本流動(dòng)，在一年以下的，稱為短期資本流動(dòng)。一般說(shuō)來(lái)，國(guó)際資本流動(dòng)可分為資本流入和資本流出兩個(gè)方面。資本流入是指資本從國(guó)外流向國(guó)內(nèi)，如外國(guó)企業(yè)在本國(guó)投資建廠、本國(guó)企業(yè)和政府在外國(guó)發(fā)行股票和債券等。資本流出是指資本從國(guó)內(nèi)流向國(guó)外，如本國(guó)企業(yè)和政府在國(guó)外投資建廠、購(gòu)買外國(guó)發(fā)行的股票和債券等。國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)家間一般資金流動(dòng)的區(qū)別就在于，國(guó)際資本流動(dòng)是可逆轉(zhuǎn)的雙向性資本轉(zhuǎn)移，如投資的流出會(huì)引起投資的本金和收益如利潤(rùn)、股息的流回；借貸資本的流出將引起貸款本金和利息的返回等等。與國(guó)際資本流動(dòng)不同，一般資金的國(guó)際流動(dòng)是不可逆轉(zhuǎn)的單邊資金轉(zhuǎn)移，通常反映在國(guó)際收支平衡表的經(jīng)常項(xiàng)目而不是資本項(xiàng)目中。由于資本帳戶反映的是資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，和當(dāng)期的生產(chǎn)無(wú)關(guān)，因此，資本項(xiàng)目與本國(guó)的總需求沒(méi)有直接的聯(lián)系，故不進(jìn)入國(guó)民收入的核算。即是說(shuō)，資本項(xiàng)目只影響國(guó)際收支平衡，不影響國(guó)民收入。
官方儲(chǔ)備項(xiàng)目又稱國(guó)際儲(chǔ)備或官方清算余額，目前被廣泛接受的定義是1965年“十國(guó)集團(tuán)報(bào)告”中對(duì)官方儲(chǔ)備的解釋，即“各國(guó)貨幣*占有的那些在國(guó)際收支出現(xiàn)差額時(shí)可以直接地或通過(guò)同其他資產(chǎn)有保障的兌換性來(lái)支持該國(guó)匯率的所有資產(chǎn)”。這里所提到的資產(chǎn)就是官方儲(chǔ)備資產(chǎn)。官方儲(chǔ)備資產(chǎn)由一國(guó)的貨幣*所持有，一般包括黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)。官方儲(chǔ)備項(xiàng)目屬于調(diào)整項(xiàng)目或平衡項(xiàng)目，主要是用來(lái)說(shuō)明為使國(guó)際收支平衡表保持平衡，國(guó)際收支的盈余和赤字是如何進(jìn)行調(diào)整的。當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)盈余時(shí)，官方儲(chǔ)備資產(chǎn)增加；反之，如果國(guó)際收支出現(xiàn)赤字，就必須動(dòng)用官方儲(chǔ)備資產(chǎn)予以彌補(bǔ)，于是官方儲(chǔ)備資產(chǎn)減少。這就是說(shuō)，當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)盈余和赤字時(shí)，都必須通過(guò)增加或減少官方儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)平衡。
國(guó)際收支平衡表的最后一項(xiàng)是誤差與遺漏，也屬于平衡項(xiàng)目，該項(xiàng)目是為了解決由于統(tǒng)計(jì)資料方面的誤差與遺漏所產(chǎn)生的不平衡而設(shè)置的科目，主要是從技術(shù)的角度使國(guó)際收支平衡表達(dá)到形式上的平衡，因而不具有經(jīng)濟(jì)上的意義。
各國(guó)的國(guó)際收支平衡表所列的項(xiàng)目繁簡(jiǎn)不一，但基本項(xiàng)目是相同的。表6－l是一般意義上的國(guó)際收支平衡表。 ．
從國(guó)際收支平衡表可以看出，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，一國(guó)與外國(guó)的經(jīng)濟(jì)往來(lái)主要包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是商品貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和單邊轉(zhuǎn)移支付；二是購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)而發(fā)生的資本流入與流出。前者反映在經(jīng)常項(xiàng)目的帳戶上，后者反映在資本項(xiàng)目的帳戶上。
在國(guó)際收支平衡表的四個(gè)帳戶中，如果不考慮在技術(shù)上使國(guó)際收支在形式上保持平衡的誤差與遺漏賬戶，經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和作為平衡項(xiàng)目的官方儲(chǔ)備項(xiàng)目的關(guān)系可以表述如下：
(1)如果經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)赤字，可以由資本項(xiàng)目中的盈余來(lái)彌補(bǔ)，反之，如果資本項(xiàng)目出現(xiàn)赤字，也可以由經(jīng)常項(xiàng)目的盈余來(lái)彌補(bǔ)。故國(guó)際收支平衡的條件就可以表述為：
經(jīng)常項(xiàng)目+資本項(xiàng)目=0。
(2)如果經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目相加后出現(xiàn)赤字，這時(shí)就必須動(dòng)用官方儲(chǔ)備資產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)；反之，如果經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目相加后出現(xiàn)盈余，官方儲(chǔ)備資產(chǎn)就會(huì)增加。故有如下關(guān)系：
經(jīng)常項(xiàng)目赤字+資本項(xiàng)目赤字=官方儲(chǔ)備資產(chǎn)減少
經(jīng)常項(xiàng)目盈余+資本項(xiàng)目盈余=官方儲(chǔ)備資產(chǎn)增加
表6—1 國(guó)際收支平衡表 單位：
借 方 貨 方
經(jīng)常賬戶
1．貨物
輸出(FOB)
輸入(FOB)
貿(mào)易差額
2．服務(wù)
輸出
輸入
貨物與服務(wù)貿(mào)易差額
3．轉(zhuǎn)移支付
本國(guó)向外國(guó)的轉(zhuǎn)移
外國(guó)向本國(guó)的轉(zhuǎn)移
經(jīng)常項(xiàng)目余額
資本賬戶
4．直接投資
流人
流出
5．證券投資
資產(chǎn)
負(fù)債
6．短期資本
流出
流入
資本賬戶余額
官方清算余額
7．黃金
輸出
輸入
8．外匯
減少
增加
9．對(duì)外國(guó)央行的負(fù)責(zé)
減少
增加
誤差與遺漏
2．匯率和匯率的決定因素
(1)名義匯率和實(shí)際匯率
匯率是一國(guó)的貨幣單位所表示的另一國(guó)貨幣單位的價(jià)格。簡(jiǎn)言之，就是兩種貨幣的相對(duì)價(jià)格或兩種貨幣相兌換的比率。
匯率有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種。直接標(biāo)價(jià)法是指用一單位的外幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣來(lái)表示的匯率。直接標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)是：外幣數(shù)量固定不變，折合成本幣的數(shù)量隨外幣幣值和本幣幣值的變化而變化。用這種標(biāo)價(jià)法，如果匯率上升則表示本幣貶值，外幣升值；匯率下降則表示本幣升值，外幣貶值。間接標(biāo)價(jià)法是指以一單位本國(guó)的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示的匯率。與直接標(biāo)價(jià)法相反，間接標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)是：本幣數(shù)量固定不變，折合成外幣的數(shù)量隨本幣幣值和外幣幣值的變化而變化。用這種標(biāo)價(jià)法，如果匯率上升則表示本幣升值，外幣貶值；匯率下降則表示本幣貶值，外幣升值。目前，包括我國(guó)在內(nèi)的大多數(shù)國(guó)家都使用直接標(biāo)價(jià)法，美、英等少數(shù)一些國(guó)家使用間接標(biāo)價(jià)法。
匯率有名義匯率和實(shí)際匯率之分。名義匯率是人們可以用一國(guó)貨幣交換另一國(guó)貨幣的比率，是沒(méi)有考慮兩國(guó)價(jià)格因素的匯率。實(shí)際匯率是用同一種貨幣來(lái)度量的國(guó)內(nèi)價(jià)格水平與國(guó)外價(jià)格水平的比率，即人們可以用一國(guó)的物品和服務(wù)與另一國(guó)的物品和服務(wù)進(jìn)行交易的比率。
用P和可分別代表國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平和國(guó)外的價(jià)格水平，如果名義匯率(e)是以間接標(biāo)價(jià)法標(biāo)出的，則實(shí)際匯率(R)的定義是：
如果名義匯率是以直接標(biāo)價(jià)法給出的，則實(shí)際匯率的定義是：
在本章中，為敘述上的方便，我們使用間接標(biāo)價(jià)法來(lái)表述匯率上升和下降的經(jīng)濟(jì)含義，同時(shí)，匯率一般都是指實(shí)際匯率。
(2)匯率的決定因素
實(shí)際匯率水平是由什么決定的呢?為了說(shuō)明實(shí)際匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾(G·Cassel)在1916年提出了購(gòu)買力平價(jià)這一概念。
購(gòu)買力平價(jià)(purchasing power parities)，簡(jiǎn)稱“PPP”，是指購(gòu)買相同一件物品在兩個(gè)國(guó)家所需要的貨幣額之比。它被認(rèn)為是決定長(zhǎng)期匯率水平的基礎(chǔ)。購(gòu)買力平價(jià)可以用下述公式來(lái)表示：
由于購(gòu)買力平價(jià)是建立在貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上的，故也可以用下式表示：
式中，和分別表示A國(guó)和B國(guó)的價(jià)格水平，和分別表示A國(guó)和B國(guó)的貨幣流通量，和分別表示A國(guó)和B國(guó)的貨幣流通速度，和分別表示A國(guó)和B國(guó)的國(guó)民收入。自然，MK/Y即為一國(guó)的平均價(jià)格水平。
購(gòu)買力平價(jià)可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)假說(shuō)“單一價(jià)格定律(1aw of one price)”推導(dǎo)出來(lái)。根據(jù)單一價(jià)格定律，如果同一種物品在不同的國(guó)家都應(yīng)當(dāng)按同一價(jià)格出售，或者說(shuō)，一個(gè)單位的貨幣在每個(gè)國(guó)家都應(yīng)當(dāng)具有相同的購(gòu)買力。如果不是這樣，就會(huì)使人們?cè)诓煌氖袌?chǎng)上利用價(jià)格差套利。例如，在國(guó)際市場(chǎng)上，1美元在美國(guó)可以比在日本購(gòu)買到更多的咖啡，這時(shí)人們就可以通過(guò)在美國(guó)購(gòu)買咖啡拿到日本去銷售而獲得利潤(rùn)。而咖啡從美國(guó)大量出口到日本，會(huì)導(dǎo)致美國(guó)市場(chǎng)上咖啡價(jià)格的上升和日本市場(chǎng)咖啡價(jià)格的下降；反之亦然。最終，在所有的國(guó)家，l美元都只能購(gòu)買到相同數(shù)量的咖啡，這就是單一價(jià)格定律。
單一價(jià)格定律運(yùn)用于國(guó)際市場(chǎng)就是購(gòu)買力平價(jià)理論。實(shí)際上，購(gòu)買力平價(jià)理論的名稱就已經(jīng)恰當(dāng)?shù)乇磉_(dá)了它的內(nèi)涵。因?yàn)槠絻r(jià)就意味著平等，購(gòu)買力平價(jià)的意思就是1美元或其他任何一種通貨在所有的國(guó)家都應(yīng)當(dāng)具有同等的購(gòu)買力，這顯然是與單一價(jià)格定律所表述的內(nèi)容相一致的。然而在實(shí)踐中，世界各國(guó)并不使用同一種貨幣，在此情況下，購(gòu)買力平價(jià)的含義就應(yīng)當(dāng)用另一種方式表達(dá)，即購(gòu)買相同一件商品在兩個(gè)國(guó)家所需要的貨幣額之比，這就是購(gòu)買力平價(jià)公式所要表達(dá)的意思。于是，單一價(jià)格定律將購(gòu)買力平價(jià)與實(shí)際匯率聯(lián)系在了一起。
購(gòu)買力平價(jià)是決定長(zhǎng)期實(shí)際匯率水平的基礎(chǔ)。在實(shí)踐中，雖然貨幣的購(gòu)買力很難準(zhǔn) 確地加以衡量，但由于貨幣購(gòu)買力與價(jià)格水平成反向關(guān)系，因此，實(shí)際匯率就決定于兩個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平，并隨著這兩個(gè)國(guó)家中任何一個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平的變動(dòng)而變動(dòng)。例如，1公斤牛肉在美國(guó)賣3美元，在荷蘭賣2歐元，美元與歐元的匯率應(yīng)當(dāng)是3/2=1.5。根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，無(wú)論是哪個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平上升，都意味著該國(guó)的貨幣貶值，反之，則意味著該國(guó)的貨幣升值，從而使匯率向PPP趨近。
但是也應(yīng)看到，市場(chǎng)力量對(duì)匯率與PPP偏離的糾正有時(shí)并不是強(qiáng)有力的，并且作用 的時(shí)間較長(zhǎng)。這是因?yàn)椋旱谝?，在?jīng)濟(jì)生活中，許多商品是“非貿(mào)易商品”，它可能不像前面提到的咖啡那樣易于在國(guó)家之間移動(dòng)，甚至根本無(wú)法移動(dòng)。例如非洲國(guó)家的土地可能比歐洲國(guó)家的土地便宜得多，但我們卻無(wú)法將非洲的土地搬運(yùn)到歐洲去賣；許多服務(wù)也屬于“非貿(mào)易商品”，例如，在A國(guó)理發(fā)雖然比在B國(guó)理發(fā)便宜，但并不存在國(guó)際套利的機(jī)會(huì)。第二，人們的偏好不同，盡管豐田汽車和凱迪拉克屬于貿(mào)易商品，但一些消費(fèi)者喜歡豐田汽車，而另-些消費(fèi)者更喜歡凱迪拉克，因此兩種不同品牌的汽車盡管存在價(jià)格差別，并且是可以在國(guó)家之間移動(dòng)的，但這卻沒(méi)有給套利者留下獲利的機(jī)會(huì)。最后，商品在國(guó)家間的流動(dòng)會(huì)遇到許多障礙，包括運(yùn)輸成本等方面的自然障礙和關(guān)稅壁壘、非關(guān)稅壁壘等方面的人為障礙。山于上述原因，市場(chǎng)力量對(duì)匯率與PPP偏離的糾正通常是緩慢的。因此，購(gòu)買力平價(jià)理論只能說(shuō)明長(zhǎng)期實(shí)際匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，難以說(shuō)明匯率的短期波動(dòng)。
在短期內(nèi)，影響匯率變動(dòng)的因素主要是一國(guó)的實(shí)際利率。如前所述，匯率是兩種貨幣的相對(duì)價(jià)格或兩種貨幣相兌換的比率。人們用一種貨幣兌換另一種貨幣，不僅僅是為了用于購(gòu)買另一國(guó)的商品和服務(wù)，除此之外，還有另一種動(dòng)機(jī)，這就是投機(jī)。一般情況下，如果一國(guó)的實(shí)際利率高于其他國(guó)家，在國(guó)際間不存在資本流動(dòng)障礙的情況下，外國(guó)資本就會(huì)大量流人到該國(guó)，以謀求較高的收益。大量外國(guó)資本的流入會(huì)改變外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系，并最終迫使本幣升值，匯率上升。相反，如果一國(guó)利率低于其他國(guó)家，本國(guó)的資本則會(huì)流向國(guó)外以謀求高收益，導(dǎo)致資本大量流出，資本的大量流出最終會(huì)迫使本幣貶值，匯率下跌。因此，利率在短期內(nèi)影響著一國(guó)的匯率水平，實(shí)際匯率和實(shí)際利率是正相關(guān)的關(guān)系。