P1
1、財務(wù)現(xiàn)金流量表按其評價的角度不同分為項目財務(wù)現(xiàn)金流量表、資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表。
(1)項目財務(wù)現(xiàn)金流量表是以項目為一獨(dú)立系統(tǒng)，從融資前的角度進(jìn)行設(shè)置的。它將項目建設(shè)所需的總投資作為計算基礎(chǔ)。
(2)計算項目財務(wù)的內(nèi)部收益率，財務(wù)凈現(xiàn)值投資回收期等評價指標(biāo)，并可考察項目的盈利能力。
P4
2、對于一般性建設(shè)項目財務(wù)評價來說，投資、經(jīng)營成本、銷收入和稅金等經(jīng)濟(jì)量本身既是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，又是導(dǎo)出其他財務(wù)評價指標(biāo)的依據(jù)，所以它們的構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)財務(wù)現(xiàn)金流量的基本要素，也是進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析最重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。
3、項目壽命期結(jié)束時，固定資產(chǎn)的殘余價值，對于投資都來說一項在期末可回收的現(xiàn)金流入。
流動資金是指為維持產(chǎn)所占用的全部周圍轉(zhuǎn)資金，它是流動資產(chǎn)流動負(fù)債的差額。在項目壽命期結(jié)束時，應(yīng)予以回收。
4、經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用—折舊費(fèi)—維簡費(fèi)—攤銷費(fèi)—利息支出
或經(jīng)營成本=外購原材料、燃料及動力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+修理費(fèi)+其他費(fèi)用
P6
現(xiàn)金流量圖
相對于時間坐標(biāo)的垂直箭線代表不同時點(diǎn)的現(xiàn)金流情況，現(xiàn)金流量的必質(zhì)(流入或流出)是對特定的人而言的。對投資人而言，在橫軸上方的箭線表示現(xiàn)金流入，即表示收益;在橫軸下方的箭線表示現(xiàn)金流出，即表示費(fèi)用。
P7
有效利率公式
5、對建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)效果的評價，又根據(jù)評價的角度、范轉(zhuǎn)、作用等分為財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價兩上層次。
6、財務(wù)評價是建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價的第一步，是從企業(yè)角，根據(jù)國家現(xiàn)行財政、稅收制度和現(xiàn)行市場價格。揣此可明了建設(shè)項目的財務(wù)可行性和財務(wù)可接受性，并得出財務(wù)主價的結(jié)論。
P8
7、項目財務(wù)評價指標(biāo)，按其是否考慮時間因素可分為兩大類：即靜態(tài)評價指標(biāo)(不考虎時間因素)和動態(tài)評價指標(biāo)(考慮時間因素)。
8、靜態(tài)評價指標(biāo)特點(diǎn)是計算簡便。所以在對方案進(jìn)行粗略評價，或?qū)Χ唐谕顿Y項目進(jìn)行評價，以及對于逐年收益大致相等項目，靜態(tài)價指標(biāo)還是可采用的。公式P8 Ⅰ——總投資(包括建設(shè)投資、建設(shè)設(shè)期貸款利息和流動資金)，下同。
若R≥Rc，則方案可以考慮接受，若R
總投資利潤率(R′Z)
P9
9、投資回收期也稱返本期，是反映投資回收能力 的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。
Pt=(累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1)+上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量。
若Pt≤Pe，表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受;若Pt>Pe，則方案是不可行的。
動態(tài)投資回收期是把投資項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期。
P11
若R′t≤Pe(基準(zhǔn)投資回收期)時，說明項目或方案能在要求的時間內(nèi)收回投資，是可行的;若R′t
一般情況下，R′t≤n，則必有ie
P12
10、借款償還期，是指根據(jù)國家財稅規(guī)定及投資項目的具體財務(wù)條件，以可作為償還貸款的項目收益來償還項目投資借款本金和利息所需要的時間，它是反映項目借款償債能力的重要指標(biāo)。
P13
11、借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按償還能力計算還本付息的項目;它不適用于那些預(yù)先給定借款償還斯 項目。對于預(yù)先給定借款償還期的項目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析項目的償債能力。
12、利息備付率可以分年計算，也可以按整個借款期計算。但分年的利息備付率更能反映償債能力。
13、利息備付率從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的能力，它表示使用項目稅息前利潤償付利息的保證倍率。對于正常經(jīng)營的項目，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2.否則，表示項目的付息能力保障程度不足。尤其是當(dāng)利息備付率低于1時，表示項目沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險很大。
P14
14、財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)。當(dāng)FNPV≥0時，說明該方案經(jīng)濟(jì)上可行;當(dāng)FNPV<0時，說明該方案不可行。
15、財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)指標(biāo)考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平;判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，崦基準(zhǔn)收益率的確定往往比較困難的;而且在互斥方案評價時，財務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進(jìn)行各個方案之間的比選;同樣，財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。
按i*稱為財務(wù)內(nèi)部收益率，其實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的再會累計等于零時的折現(xiàn)率。
若FIRR≥i，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受;若FIRR
對獨(dú)立方案的評價，應(yīng)用FIRR評價與應(yīng)用FNPV評價其結(jié)論是一致的。
財務(wù)凈再會率是項目財務(wù)凈再會與項目總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資再會所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標(biāo)。
應(yīng)使FNPVR≥0，方案才能接受;
P16
16、基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的，可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。
17、基準(zhǔn)收益率的確定一般應(yīng)綜合考慮以下因素：
(1) 資金成本和機(jī)會成本
資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)。
投資的機(jī)會成本是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的收益。
(2)投資風(fēng)險
(3)通貨膨脹
總之，合理確定基準(zhǔn)收益率，對于投資決策極為重要。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。
18、不確定性分析
諸如投資、產(chǎn)量、價格、成本、利率、匯率、收益、建設(shè)期限、經(jīng)濟(jì)壽命等等，總是帶有一定程度的不確定性。不確定性的直接后果是使方案經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與評價值相偏離
19、以估計項目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險及其承受能力，確定項目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，并采取相應(yīng)的對策力爭把風(fēng)險減低到最小限度。
P18
20、不確定性分析的方法
常用的不確定分析方法有盈虧平衡分析、敏感性分析。在具體應(yīng)用時，要在綜合考慮項目的類型、特點(diǎn)，決策者的要求，相應(yīng)的人力、財力，以及項目對國民經(jīng)濟(jì)的影響程度等條件下來選擇。一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的財務(wù)評價，而敏感性分析則可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。
按i*稱為財務(wù)內(nèi)部收益率，其實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的再會累計等于零時的折現(xiàn)率。
若FIRR≥i，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受;若FIRR
對獨(dú)立方案的評價，應(yīng)用FIRR評價與應(yīng)用FNPV評價其結(jié)論是一致的。
財務(wù)凈再會率是項目財務(wù)凈再會與項目總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資再會所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標(biāo)。
應(yīng)使FNPVR≥0，方案才能接受;
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16、基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的，可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。
17、基準(zhǔn)收益率的確定一般應(yīng)綜合考慮以下因素：
(1) 資金成本和機(jī)會成本
資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)。
投資的機(jī)會成本是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的收益。
(2)投資風(fēng)險
(3)通貨膨脹
總之，合理確定基準(zhǔn)收益率，對于投資決策極為重要。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。
18、不確定性分析
諸如投資、產(chǎn)量、價格、成本、利率、匯率、收益、建設(shè)期限、經(jīng)濟(jì)壽命等等，總是帶有一定程度的不確定性。不確定性的直接后果是使方案經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與評價值相偏離
19、以估計項目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險及其承受能力，確定項目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，并采取相應(yīng)的對策力爭把風(fēng)險減低到最小限度。
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20、不確定性分析的方法
常用的不確定分析方法有盈虧平衡分析、敏感性分析。在具體應(yīng)用時，要在綜合考慮項目的類型、特點(diǎn)，決策者的要求，相應(yīng)的人力、財力，以及項目對國民經(jīng)濟(jì)的影響程度等條件下來選擇。一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的財務(wù)評價，而敏感性分析則可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。
1、財務(wù)現(xiàn)金流量表按其評價的角度不同分為項目財務(wù)現(xiàn)金流量表、資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表。
(1)項目財務(wù)現(xiàn)金流量表是以項目為一獨(dú)立系統(tǒng)，從融資前的角度進(jìn)行設(shè)置的。它將項目建設(shè)所需的總投資作為計算基礎(chǔ)。
(2)計算項目財務(wù)的內(nèi)部收益率，財務(wù)凈現(xiàn)值投資回收期等評價指標(biāo)，并可考察項目的盈利能力。
P4
2、對于一般性建設(shè)項目財務(wù)評價來說，投資、經(jīng)營成本、銷收入和稅金等經(jīng)濟(jì)量本身既是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，又是導(dǎo)出其他財務(wù)評價指標(biāo)的依據(jù)，所以它們的構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)財務(wù)現(xiàn)金流量的基本要素，也是進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析最重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。
3、項目壽命期結(jié)束時，固定資產(chǎn)的殘余價值，對于投資都來說一項在期末可回收的現(xiàn)金流入。
流動資金是指為維持產(chǎn)所占用的全部周圍轉(zhuǎn)資金，它是流動資產(chǎn)流動負(fù)債的差額。在項目壽命期結(jié)束時，應(yīng)予以回收。
4、經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用—折舊費(fèi)—維簡費(fèi)—攤銷費(fèi)—利息支出
或經(jīng)營成本=外購原材料、燃料及動力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+修理費(fèi)+其他費(fèi)用
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現(xiàn)金流量圖
相對于時間坐標(biāo)的垂直箭線代表不同時點(diǎn)的現(xiàn)金流情況，現(xiàn)金流量的必質(zhì)(流入或流出)是對特定的人而言的。對投資人而言，在橫軸上方的箭線表示現(xiàn)金流入，即表示收益;在橫軸下方的箭線表示現(xiàn)金流出，即表示費(fèi)用。
P7
有效利率公式
5、對建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)效果的評價，又根據(jù)評價的角度、范轉(zhuǎn)、作用等分為財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價兩上層次。
6、財務(wù)評價是建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價的第一步，是從企業(yè)角，根據(jù)國家現(xiàn)行財政、稅收制度和現(xiàn)行市場價格。揣此可明了建設(shè)項目的財務(wù)可行性和財務(wù)可接受性，并得出財務(wù)主價的結(jié)論。
P8
7、項目財務(wù)評價指標(biāo)，按其是否考慮時間因素可分為兩大類：即靜態(tài)評價指標(biāo)(不考虎時間因素)和動態(tài)評價指標(biāo)(考慮時間因素)。
8、靜態(tài)評價指標(biāo)特點(diǎn)是計算簡便。所以在對方案進(jìn)行粗略評價，或?qū)Χ唐谕顿Y項目進(jìn)行評價，以及對于逐年收益大致相等項目，靜態(tài)價指標(biāo)還是可采用的。公式P8 Ⅰ——總投資(包括建設(shè)投資、建設(shè)設(shè)期貸款利息和流動資金)，下同。
若R≥Rc，則方案可以考慮接受，若R
總投資利潤率(R′Z)
P9
9、投資回收期也稱返本期，是反映投資回收能力 的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。
Pt=(累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1)+上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金流量。
若Pt≤Pe，表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受;若Pt>Pe，則方案是不可行的。
動態(tài)投資回收期是把投資項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期。
P11
若R′t≤Pe(基準(zhǔn)投資回收期)時，說明項目或方案能在要求的時間內(nèi)收回投資，是可行的;若R′t
一般情況下，R′t≤n，則必有ie
P12
10、借款償還期，是指根據(jù)國家財稅規(guī)定及投資項目的具體財務(wù)條件，以可作為償還貸款的項目收益來償還項目投資借款本金和利息所需要的時間，它是反映項目借款償債能力的重要指標(biāo)。
P13
11、借款償還期指標(biāo)適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限，且按償還能力計算還本付息的項目;它不適用于那些預(yù)先給定借款償還斯 項目。對于預(yù)先給定借款償還期的項目，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率指標(biāo)分析項目的償債能力。
12、利息備付率可以分年計算，也可以按整個借款期計算。但分年的利息備付率更能反映償債能力。
13、利息備付率從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的能力，它表示使用項目稅息前利潤償付利息的保證倍率。對于正常經(jīng)營的項目，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2.否則，表示項目的付息能力保障程度不足。尤其是當(dāng)利息備付率低于1時，表示項目沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險很大。
P14
14、財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)是評價項目盈利能力的絕對指標(biāo)。當(dāng)FNPV≥0時，說明該方案經(jīng)濟(jì)上可行;當(dāng)FNPV<0時，說明該方案不可行。
15、財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)指標(biāo)考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平;判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，崦基準(zhǔn)收益率的確定往往比較困難的;而且在互斥方案評價時，財務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進(jìn)行各個方案之間的比選;同樣，財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。
按i*稱為財務(wù)內(nèi)部收益率，其實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的再會累計等于零時的折現(xiàn)率。
若FIRR≥i，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受;若FIRR
對獨(dú)立方案的評價，應(yīng)用FIRR評價與應(yīng)用FNPV評價其結(jié)論是一致的。
財務(wù)凈再會率是項目財務(wù)凈再會與項目總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資再會所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標(biāo)。
應(yīng)使FNPVR≥0，方案才能接受;
P16
16、基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的，可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。
17、基準(zhǔn)收益率的確定一般應(yīng)綜合考慮以下因素：
(1) 資金成本和機(jī)會成本
資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)。
投資的機(jī)會成本是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的收益。
(2)投資風(fēng)險
(3)通貨膨脹
總之，合理確定基準(zhǔn)收益率，對于投資決策極為重要。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。
18、不確定性分析
諸如投資、產(chǎn)量、價格、成本、利率、匯率、收益、建設(shè)期限、經(jīng)濟(jì)壽命等等，總是帶有一定程度的不確定性。不確定性的直接后果是使方案經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與評價值相偏離
19、以估計項目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險及其承受能力，確定項目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，并采取相應(yīng)的對策力爭把風(fēng)險減低到最小限度。
P18
20、不確定性分析的方法
常用的不確定分析方法有盈虧平衡分析、敏感性分析。在具體應(yīng)用時，要在綜合考慮項目的類型、特點(diǎn)，決策者的要求，相應(yīng)的人力、財力，以及項目對國民經(jīng)濟(jì)的影響程度等條件下來選擇。一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的財務(wù)評價，而敏感性分析則可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。
按i*稱為財務(wù)內(nèi)部收益率，其實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的再會累計等于零時的折現(xiàn)率。
若FIRR≥i，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受;若FIRR
對獨(dú)立方案的評價，應(yīng)用FIRR評價與應(yīng)用FNPV評價其結(jié)論是一致的。
財務(wù)凈再會率是項目財務(wù)凈再會與項目總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資再會所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標(biāo)。
應(yīng)使FNPVR≥0，方案才能接受;
P16
16、基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的，可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。
17、基準(zhǔn)收益率的確定一般應(yīng)綜合考慮以下因素：
(1) 資金成本和機(jī)會成本
資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)。
投資的機(jī)會成本是指投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的收益。
(2)投資風(fēng)險
(3)通貨膨脹
總之，合理確定基準(zhǔn)收益率，對于投資決策極為重要。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會成本，而投資風(fēng)險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。
18、不確定性分析
諸如投資、產(chǎn)量、價格、成本、利率、匯率、收益、建設(shè)期限、經(jīng)濟(jì)壽命等等，總是帶有一定程度的不確定性。不確定性的直接后果是使方案經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值與評價值相偏離
19、以估計項目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險及其承受能力，確定項目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，并采取相應(yīng)的對策力爭把風(fēng)險減低到最小限度。
P18
20、不確定性分析的方法
常用的不確定分析方法有盈虧平衡分析、敏感性分析。在具體應(yīng)用時，要在綜合考慮項目的類型、特點(diǎn)，決策者的要求，相應(yīng)的人力、財力，以及項目對國民經(jīng)濟(jì)的影響程度等條件下來選擇。一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的財務(wù)評價，而敏感性分析則可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。