第二節(jié) 資金的投放與運(yùn)用
(一)企業(yè)資金投放與運(yùn)用的法規(guī)政策要求
1．企業(yè)普通股募集資金使用的法規(guī)政策要求。
(1)應(yīng)當(dāng)按照招股說明書規(guī)定的用途使用募集資金。
(2)應(yīng)當(dāng)定期公告募股資金使用的情況。
(3)如果募集資金用途發(fā)生變更，應(yīng)當(dāng)予以說明并公告。
(4)有關(guān)法律法規(guī)的其他要求。
2．企業(yè)債券資金使用的法規(guī)政策要求。
(1)發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。
(2)所籌資金用途必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策。
(3)所籌資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險性投資。
(4)有關(guān)法律法規(guī)的其他要求。
3．企業(yè)信貸資金使用的法規(guī)政策要求。
(1)應(yīng)當(dāng)按借款合同約定用途使用貸款資金。
(2)不得使用貸款資金從事股本權(quán)益性投資。
(3)不得使用貸款資金在有價證券、期貨等方面從事投機(jī)經(jīng)營。
(4)除依法取得經(jīng)營房地產(chǎn)資格的借款人以外，不得用貸款資金經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
(5)對于依法取得經(jīng)營房地產(chǎn)資格的借款人，不得用貸款資金從事房地產(chǎn)投機(jī)；商業(yè)銀行發(fā)放的房地產(chǎn)貸款，只能用于本地區(qū)的房地產(chǎn)項目，嚴(yán)禁跨地區(qū)使用；對于承建房地產(chǎn)建設(shè)項目的建筑施工企業(yè)只能將獲得的流動資金貸款用于購買施工所必需的設(shè)備，不得挪作他用。
（6）不得套取貸款資金用于借貸牟取非法收入。
（7)不得違反國家外匯管理規(guī)定使用外幣貸款。
(8)有關(guān)法律法規(guī)的其他要求。
（二)證券投資管理
1．債券投資管理。
債券價值等于債券所能帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
在進(jìn)行債券投資決策時，只有在債券價格低于債券價值時，才值得投資。
債券估價：
n
t＝1
Σ
V＝
I
（1+K）
t
F
（1+K）
n
+
（7.2.1）
V—債券價值 I—每年債券利息 K—市場利率或投資者要求收益率 F—債券面值
按年付息、到期還本的普通債券存在以下規(guī)律：
① 債券票面利率> 市場利率，債券價值V > 債券面值F
② 債券票面利率＝市場利率，債券價值 V ＝債券面值 F
③ 債券票面利率< 市場利率，債券價值V < 債券面值F
債券投資的優(yōu)點：本金安全性高；收入穩(wěn)定性強(qiáng)：市場流動性好。
債券投資的缺點：購買力風(fēng)險較大，無經(jīng)營控制權(quán)。
2．股票投資管理。
企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利；二是控股。同債券估價一樣，
股票價值等于股票所能帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
股票估價：
情況1：短期持有股票、未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型
n
t＝1
Σ
V＝
dt
（1+K）
t
Vn
（1+K）
n
+
（7.2.2）
V—股票內(nèi)在價值 Vn—未來出售時預(yù)計的股票價格 dt—第t期的預(yù)期股利
K—投資者要求必要資金收益率 n—預(yù)計持有股票期數(shù)
情況2：長期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型
V＝
d
K
d
K
（7.2.3）
V—股票內(nèi)在價值 d—每年固定股利
K—投資者要求必要資金收益率
情況3：長期持有股票、股利穩(wěn)定增長的股票估價模型
d1
K-g
V＝
d0（1+g）
K-g
＝
（7.2.4）
V—股票內(nèi)在價值 d0—上年股利 d1—第1年股利
K—投資者要求必要資金收益率
股票投資的優(yōu)點：投資收益高；購買力風(fēng)險低；擁有經(jīng)營控制權(quán)。
股票投資的缺點：風(fēng)險大。
(一)企業(yè)資金投放與運(yùn)用的法規(guī)政策要求
1．企業(yè)普通股募集資金使用的法規(guī)政策要求。
(1)應(yīng)當(dāng)按照招股說明書規(guī)定的用途使用募集資金。
(2)應(yīng)當(dāng)定期公告募股資金使用的情況。
(3)如果募集資金用途發(fā)生變更，應(yīng)當(dāng)予以說明并公告。
(4)有關(guān)法律法規(guī)的其他要求。
2．企業(yè)債券資金使用的法規(guī)政策要求。
(1)發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。
(2)所籌資金用途必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策。
(3)所籌資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險性投資。
(4)有關(guān)法律法規(guī)的其他要求。
3．企業(yè)信貸資金使用的法規(guī)政策要求。
(1)應(yīng)當(dāng)按借款合同約定用途使用貸款資金。
(2)不得使用貸款資金從事股本權(quán)益性投資。
(3)不得使用貸款資金在有價證券、期貨等方面從事投機(jī)經(jīng)營。
(4)除依法取得經(jīng)營房地產(chǎn)資格的借款人以外，不得用貸款資金經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
(5)對于依法取得經(jīng)營房地產(chǎn)資格的借款人，不得用貸款資金從事房地產(chǎn)投機(jī)；商業(yè)銀行發(fā)放的房地產(chǎn)貸款，只能用于本地區(qū)的房地產(chǎn)項目，嚴(yán)禁跨地區(qū)使用；對于承建房地產(chǎn)建設(shè)項目的建筑施工企業(yè)只能將獲得的流動資金貸款用于購買施工所必需的設(shè)備，不得挪作他用。
（6）不得套取貸款資金用于借貸牟取非法收入。
（7)不得違反國家外匯管理規(guī)定使用外幣貸款。
(8)有關(guān)法律法規(guī)的其他要求。
（二)證券投資管理
1．債券投資管理。
債券價值等于債券所能帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
在進(jìn)行債券投資決策時，只有在債券價格低于債券價值時，才值得投資。
債券估價：
n
t＝1
Σ
V＝
I
（1+K）
t
F
（1+K）
n
+
（7.2.1）
V—債券價值 I—每年債券利息 K—市場利率或投資者要求收益率 F—債券面值
按年付息、到期還本的普通債券存在以下規(guī)律：
① 債券票面利率> 市場利率，債券價值V > 債券面值F
② 債券票面利率＝市場利率，債券價值 V ＝債券面值 F
③ 債券票面利率< 市場利率，債券價值V < 債券面值F
債券投資的優(yōu)點：本金安全性高；收入穩(wěn)定性強(qiáng)：市場流動性好。
債券投資的缺點：購買力風(fēng)險較大，無經(jīng)營控制權(quán)。
2．股票投資管理。
企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利；二是控股。同債券估價一樣，
股票價值等于股票所能帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
股票估價：
情況1：短期持有股票、未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型
n
t＝1
Σ
V＝
dt
（1+K）
t
Vn
（1+K）
n
+
（7.2.2）
V—股票內(nèi)在價值 Vn—未來出售時預(yù)計的股票價格 dt—第t期的預(yù)期股利
K—投資者要求必要資金收益率 n—預(yù)計持有股票期數(shù)
情況2：長期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票估價模型
V＝
d
K
d
K
（7.2.3）
V—股票內(nèi)在價值 d—每年固定股利
K—投資者要求必要資金收益率
情況3：長期持有股票、股利穩(wěn)定增長的股票估價模型
d1
K-g
V＝
d0（1+g）
K-g
＝
（7.2.4）
V—股票內(nèi)在價值 d0—上年股利 d1—第1年股利
K—投資者要求必要資金收益率
股票投資的優(yōu)點：投資收益高；購買力風(fēng)險低；擁有經(jīng)營控制權(quán)。
股票投資的缺點：風(fēng)險大。