-
2.8 現(xiàn)金管理
這一部分，我們要復(fù)習(xí)的內(nèi)容有現(xiàn)金概述，流動(dòng)資產(chǎn)的管理，有價(jià)證券的管理。
1.現(xiàn)金概述。
現(xiàn)金包括以下項(xiàng)目：硬幣、紙幣、支票、銀行匯票、客戶支票，以及貨幣存單。儲(chǔ)蓄賬戶中的資金和在一年內(nèi)到期的存款單一般計(jì)在短期投資欄下，而不是現(xiàn)金欄。零用金和定額備用現(xiàn)金計(jì)在其它現(xiàn)金賬戶中。
下面我們主要復(fù)習(xí)以下2點(diǎn)：不屬于現(xiàn)金的項(xiàng)目，銀行調(diào)節(jié)表。
（1）不屬于現(xiàn)金的項(xiàng)目
（A）補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額不屬于現(xiàn)金。美國證券交易委員會(huì)（SEC）這樣定義補(bǔ)償性余額：“公司留存的部分活期存款，用來為與貸款機(jī)構(gòu)之間現(xiàn)有的借款安排提供支持保障。這些借款安排既應(yīng)該包括現(xiàn)有借款，也應(yīng)包括未來的可能信用?！?BR> 【例題】為什么公司要保留補(bǔ)償性現(xiàn)金余額?
a.為了滿足日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金收支的需要 b.為了購買銀行提供的服務(wù)
c.為無法預(yù)見的現(xiàn)金流波動(dòng)提供準(zhǔn)備 d.為了利用可能出現(xiàn)的廉價(jià)購買機(jī)會(huì)
【答案】b
【解析】補(bǔ)償性現(xiàn)金余額是為了補(bǔ)償銀行提供的服務(wù)而留在存款賬戶上的最低余額。
（B）其它限制性現(xiàn)金?，F(xiàn)金可被限定用于一些特殊用途，例如股利支付、固定資產(chǎn)購買、負(fù)債清償、工廠擴(kuò)建，或與合同或競標(biāo)相關(guān)的存款。由于這些現(xiàn)金不能隨時(shí)用于任何其他用途，它們應(yīng)該在資產(chǎn)負(fù)債表上獨(dú)立地列示（申購新股）。
（C）不屬于現(xiàn)金的其他項(xiàng)目。不應(yīng)作為現(xiàn)金出現(xiàn)的項(xiàng)目包括：郵票、過期支票、預(yù)付差旅費(fèi)、證券、聯(lián)邦基金投資、由于資金不足而退回的支票。
（2）銀行對(duì)賬單調(diào)節(jié)表
每個(gè)公司都應(yīng)該有一個(gè)周期性（例如每月）的銀行對(duì)賬計(jì)劃，把公司的銀行存款記錄和銀行關(guān)于這個(gè)公司的銀行存款記錄相對(duì)照。由于以下錯(cuò)誤和統(tǒng)計(jì)時(shí)間差，這兩份記錄一般是不同的：銀行或儲(chǔ)戶（客戶）的失誤；銀行直接提供的信用；銀行直接收取的費(fèi)用；在途存款和在途支票（公司開出支票，客戶尚未提現(xiàn)）。
使銀行和公司的賬目都調(diào)整為正確的銀行存款余額的方法見下：
銀行對(duì)賬單余額：
加上：在途存款（公司已記錄收入，銀行未記錄）
未存儲(chǔ)的現(xiàn)金收入
銀行記賬錯(cuò)誤（低估了銀行存款余額）
減去：在途支票（公司已記錄支出，銀行未記錄）
銀行記賬錯(cuò)誤（高估了銀行存款余額）
正確的銀行存款余額（項(xiàng)目1）
儲(chǔ)戶賬戶余額：
加上：銀行直接提供的信用與銀行已記、公司未入賬的收入（銀行已記錄收入，公司未記錄）
賬目錯(cuò)誤（低估了銀行存款余額）
減去：銀行已記、公司未入賬的支出（銀行已記錄支出，公司未記錄）
賬目錯(cuò)誤（高估了銀行存款余額）
正確的銀行存款余額（項(xiàng)目2）
調(diào)節(jié)后項(xiàng)目1和項(xiàng)目2應(yīng)相等。
【例題】以下是一家公司銀行存款賬戶在2005年7月31日的有關(guān)信息：
銀行對(duì)賬單余額 40,000美元
七月份利息收入 100
在途支票 3,000
由于顧客存款不足被退回的支票 1,000
在途存款 5,000
在2005年7月31日，公司正確的銀行存款余額是：
a.41,100美元 b.41,000美元 c.42,100美元 d.42,000美元
【答案】d
【解析】公司2005年7月31日的銀行存款賬戶正確的余額計(jì)算過程如下：
銀行對(duì)賬單余額 40,000美元
在途存款 5,000
在途支票（3,000）
2005年7月31日正確的銀行存款余額 42,000美元
銀行對(duì)賬單上已經(jīng)反映了利息收入和存款不足支票（公司已記錄收入，但實(shí)際不應(yīng)記錄）。
2.流動(dòng)資產(chǎn)的管理 中華考試網(wǎng)
在本小節(jié)，我們先對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理做一個(gè)概述，然后復(fù)習(xí)以下幾方面的內(nèi)容：現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期模型，營運(yùn)資金資產(chǎn)投資策略，營運(yùn)資本融資策略，現(xiàn)金的管理。
有效的現(xiàn)金管理需要營運(yùn)資本政策，它指的是關(guān)于每類流動(dòng)資產(chǎn)的理想水平和怎樣為流動(dòng)資產(chǎn)融資的公司政策。營運(yùn)資本指的是流動(dòng)資產(chǎn)（也稱為毛營運(yùn)資本）。凈營運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債。營運(yùn)資本管理包括對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理。
-
【例題】某公司2004和2005年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表的部分信息如下：
12月31日
2005 2004
流動(dòng)資產(chǎn)（除現(xiàn)金外）
應(yīng)收賬款 20,000美元 5,000美元
存貨 50,000 14,000
預(yù)付費(fèi)用 3,000 6,000
短期負(fù)債：
應(yīng)付賬款 32,000 16,000
應(yīng)交稅金 4,000 3,000
假設(shè)20X5年的營運(yùn)資金增長了12,000美元。
問題：20X5年現(xiàn)金變化是多少？
【解析】解：變化為- 19,000美元，解法如下：
營運(yùn)資金變化量=流動(dòng)資產(chǎn)變化量－流動(dòng)負(fù)債變化量＝現(xiàn)金變化量＋非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)變化量－短期負(fù)債變化量
現(xiàn)金變化量=營運(yùn)資金變化量－非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)變化量＋短期負(fù)債變化量
=12,000-（15,000+36,000-3,000）+（16,000+1,000）=-19,000
（1）現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期模型
現(xiàn)金轉(zhuǎn)換模型指的是從支付購買原材料到銷售最終產(chǎn)品的應(yīng)收賬款收回所經(jīng)過的總時(shí)間。它衡量了將原材料和人工轉(zhuǎn)換成為現(xiàn)金的時(shí)間，因此十分重要。這個(gè)模型如下：
現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期=存貨轉(zhuǎn)換周期+ 應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)換周期-應(yīng)付款項(xiàng)遞延期
其中，存貨轉(zhuǎn)換周期是指將原材料加工成為最終產(chǎn)品并賣出的時(shí)間；應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)換周期是指經(jīng)應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的時(shí)間；應(yīng)付款項(xiàng)遞延期是指對(duì)原材料和人工的購買與支付之間的平均時(shí)間間隔。
例：一個(gè)公司從購入原料到賣出最終產(chǎn)品共需70天，銷售完成后50天應(yīng)收款項(xiàng)到賬，應(yīng)付款項(xiàng)遞延期為30，則該公司的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期為多少天？：
70天+50天-30天=90天
因此，該公司需要對(duì)90天的運(yùn)營進(jìn)行融資，它的目標(biāo)是在不破壞公司正常經(jīng)營的情況下（如，不增加成本或減少銷售）縮短現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期。
（2）營運(yùn)資金資產(chǎn)投資策略
適當(dāng)?shù)臓I運(yùn)資本策略對(duì)于支持各種不同水平的銷售活動(dòng)是必須的。通常有三種策略：寬松型；適中型；緊縮型。
寬松型（自由）營運(yùn)資本策略：在這種策略下，銷售是由向客戶提供賒銷來刺激產(chǎn)生的，結(jié)果就是大大增加了應(yīng)收賬款。這種策略可以說是化了公司當(dāng)前的流動(dòng)資產(chǎn)。應(yīng)收款項(xiàng)在這種提倡賒銷的寬松型策略下大大增加，而緊縮型的策略將產(chǎn)生相反的效果。
緊縮型營運(yùn)資本策略：這種策略可以使流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到最小化。緊縮策略降低了各種水平的銷售所帶來的應(yīng)收賬款。這種策略下，公司會(huì)持有最低數(shù)量的現(xiàn)金和安全存貨量。
適中型營運(yùn)資本策略：這是一種介于在寬松型和緊縮型策略中的方法。
（3）營運(yùn)資本融資策略
流動(dòng)資產(chǎn)可以分為永久性項(xiàng)目（永久性流動(dòng)資產(chǎn)是指為了滿足企業(yè)長期穩(wěn)定的資金需要，即使處于經(jīng)營低谷時(shí)也必須保留的流動(dòng)資產(chǎn)）和臨時(shí)性項(xiàng)目（臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是指受季節(jié)性或周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)），這些資產(chǎn)的融資方式?jīng)Q定了公司的營運(yùn)資本融資策略。管理營運(yùn)資本時(shí)有三種可選的策略：匹配型融資策略，激進(jìn)型融資策略，保守型融資策略。
匹配型融資策略是指對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需要；對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，運(yùn)用長期負(fù)債、權(quán)益資本等籌集資金滿足其資金需要。激進(jìn)型融資策略的特點(diǎn)是臨時(shí)性負(fù)債不但滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的資金需要。保守型融資策略的特點(diǎn)是臨時(shí)性負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負(fù)債、權(quán)益資本等作為資金來源。
一般而言，短期信貸比長期信貸的風(fēng)險(xiǎn)大，但較為便宜。因此，在使用短期信貸時(shí)，必須在利潤和風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡。上面討論的三種融資策略在短期信貸量方面各不相同：
激進(jìn)型融資策略：用最多的短期信貸
保守型融資策略：用最少的短期信貸
匹配型融資策略：在激進(jìn)型和保守型中間
（4）現(xiàn)金的管理
所謂現(xiàn)金管理包括現(xiàn)金的收支、支付工具和現(xiàn)金的投資活動(dòng)?，F(xiàn)金在使用之前是“非營利性”資產(chǎn)，因此現(xiàn)金管理的主要目的就是將現(xiàn)金的持有量減小到可以維持日常經(jīng)營的最低水平。
公司組織持有現(xiàn)金，通常有四個(gè)原因：
交易性現(xiàn)金余額。為了維持日常的經(jīng)營活動(dòng)。
補(bǔ)償性現(xiàn)金余額。銀行一般會(huì)要求客戶在銀行保持一個(gè)最低的存款余額。一些貸款的條款也有補(bǔ)償性現(xiàn)金余額要求。
預(yù)防性現(xiàn)金余額。公司會(huì)持有一定量的現(xiàn)金來防止沒有預(yù)期到的現(xiàn)金流波動(dòng)。這與安全存貨相似。
投機(jī)性現(xiàn)金余額。持有一定量的現(xiàn)金可以使公司能夠隨時(shí)利用廉價(jià)購買機(jī)會(huì)。
【例題】公司為了利用廉價(jià)購買機(jī)會(huì)而持有的手頭現(xiàn)金金額可能由于以下哪一項(xiàng)而增加？
a.交易性現(xiàn)金余額 b.補(bǔ)償性現(xiàn)金余額 c.預(yù)防性現(xiàn)金余額 d.投機(jī)性現(xiàn)金余額
【答案】d
【解析】持有投機(jī)性現(xiàn)金余額是為了使公司能夠利用任何可能出現(xiàn)的廉價(jià)購買機(jī)會(huì)。
一個(gè)公司所需要保持的現(xiàn)金總余額不是交易性現(xiàn)金余額、補(bǔ)償性現(xiàn)金余額、預(yù)防性現(xiàn)金余額和投機(jī)性現(xiàn)金余額的簡單加總。這是因?yàn)橥瑯右环N現(xiàn)金可以用于多種目的。公司需要在確立其目標(biāo)現(xiàn)金額之前首先綜合考慮這四方面的因素。
3.有價(jià)證券的管理
基本上，持有有價(jià)證券（例如，短期國庫券、商業(yè)票據(jù)和存款憑單）有兩個(gè)原因：一、它們是暫時(shí)性的投資；二、它們可以起到替代現(xiàn)金余額的作用。
在本小節(jié)，我們主要復(fù)習(xí)有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)
有價(jià)證券投資組合面對(duì)的不同的風(fēng)險(xiǎn)有違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（A）違約風(fēng)險(xiǎn)
借款者不能在到期日償付本金或不能按時(shí)支付利息費(fèi)用的風(fēng)險(xiǎn)被稱為違約風(fēng)險(xiǎn)。通常，美國國庫券的違約風(fēng)險(xiǎn)可以忽略，而由公司發(fā)行的債券和其它形式的債券就有著不同程度的違約風(fēng)險(xiǎn)。公司的實(shí)際盈利能力越高，違約風(fēng)險(xiǎn)就越低，反之亦然。
（B）利率風(fēng)險(xiǎn)
投資者由于利息的提高而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)稱為利率風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)的原因是利率的波動(dòng)，甚至美國的中長期國庫券也會(huì)受到利息率風(fēng)險(xiǎn)的影響。債券的價(jià)格因利率的變化而變化。相對(duì)于短期債券，長期的債券利率風(fēng)險(xiǎn)更高。
（C）購買力風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于一定量的現(xiàn)金，由于通貨膨脹引起的購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)稱為購買力風(fēng)險(xiǎn)。如果在通貨膨脹中資產(chǎn)的回報(bào)提高，則購買力風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較低。如果在通貨膨脹中資產(chǎn)的回報(bào)不變，則購買力風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較高。因此在通貨膨脹中回報(bào)的變化是購買力風(fēng)險(xiǎn)的主要決定因素。房地產(chǎn)，短期借款和普通股是規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。債券和其它長期固定收入的債券則不是。
（D）流動(dòng)性（市場）風(fēng)險(xiǎn)
債券不能立刻以市價(jià)賣出的風(fēng)險(xiǎn)稱為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。例如，由美國財(cái)政部和大公司所發(fā)行的債券的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就較小。相反，一些小公司和不知名公司發(fā)行的債券就很容易受到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。
【例題】證券不能迅速以合理的價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)稱為
a.違約風(fēng)險(xiǎn) b.利率風(fēng)險(xiǎn) c.購買力風(fēng)險(xiǎn) d.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
【答案】d
【解析】流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指證券不能迅速以合理的價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)（a）不正確，因?yàn)檫`約風(fēng)險(xiǎn)是借款人不能支付借款利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)（b）不正確。利率風(fēng)險(xiǎn)是投資者由于面臨利率變動(dòng)的承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)（c）不正確。購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而導(dǎo)致貨幣的購買力減少的風(fēng)險(xiǎn)。
下面我們看一些習(xí)題。
【例題】某單位正在編制銀行對(duì)賬單與單位內(nèi)部記錄的調(diào)節(jié)表。銀行對(duì)賬單上銀行存款的余額是10,000美元，而單位賬簿上銀行存款的余額是9,000美元。銀行已付而單位沒有記錄的款項(xiàng)1,000美元，在途支票1,500美元，在途存款2,500美元，銀行已收而單位沒有記錄的款項(xiàng)3,000美元。如果銀行和單位的記錄都沒有錯(cuò)誤，那么該單位正確的銀行存款余額為：
a.10,000美元 b.11,000美元 c.12,000美元 d.14,500美元
【答案】b
【解析】有兩種方法計(jì)算正確的銀行存款余額。
銀行對(duì)賬單余額 10,000美元
+在途存款 2,500（公司已記錄銀行未記錄）
-在途支票 （1,500）
正確的銀行存款余額 11,000美元
單位賬簿余額 9,000美元
+銀行已收，單位未入賬 3,000
-銀行已付，單位未入賬 （1,000）
正確的銀行存款余額 11,000美元
【例題】某單位從銀行借入一年期的借款，銀行采用貼現(xiàn)法收取利息，其名義利率是每年15%，并且要求維持10%的補(bǔ)償性余額。這筆借款的實(shí)際年利率是
a.16.67% b.17.65% c.20.00% d.25.00%
【答案】c
【解析】 貼現(xiàn)付息方式和補(bǔ)償性余額要求都會(huì)增加實(shí)際年利率。實(shí)際年利率的計(jì)算公式為：
實(shí)際利率= =0.15/（1-0.15-0.10）=0.2,即20.00%
【例題】某生產(chǎn)性企業(yè)欲獲得短期貸款，聯(lián)系了幾個(gè)貸款機(jī)構(gòu)。所有的潛在貸款者所要求的名義利率相同，但貸款條件不同。下列貸款條件下，哪條對(duì)該企業(yè)最有利？
a.單利，不要求補(bǔ)償性余額
b.貼現(xiàn)付息方式，不要求補(bǔ)償性余額
c.單利，要求20%的補(bǔ)償性余額
d.貼現(xiàn)付息方式，要求20%的補(bǔ)償性余額
【答案】a
【解析】最理想的條件是使借款成本最低的條件。貼現(xiàn)付息方式會(huì)導(dǎo)致比單利更高的實(shí)際利率，因?yàn)殂y行預(yù)先扣除了利息，借款人實(shí)際收到的款項(xiàng)要比貸款名義額小。補(bǔ)償性余額會(huì)提高公司的實(shí)際借款利率，因?yàn)檠a(bǔ)償性余額是公司不能利用的款項(xiàng)。在給定的名義利率相同的所有條件下，最有利的借款條件應(yīng)該是單利，不要求補(bǔ)償性余額。
【例題】公司開業(yè)經(jīng)營的第一年發(fā)生了如下業(yè)務(wù)：
I.用現(xiàn)金購買一輛送貨車II.發(fā)行短期債券借入資金III.購買庫藏股
上述哪些業(yè)務(wù)會(huì)導(dǎo)致營運(yùn)資金發(fā)生變化？
a.只有I b.只有II和III c.只有I和III d.I，II和 III
【答案】c
【解析】營運(yùn)資金等于流動(dòng)資產(chǎn)總額減去流動(dòng)負(fù)債總額。用現(xiàn)金購買了一輛送貨車，會(huì)使流動(dòng)資產(chǎn)減少，但對(duì)流動(dòng)負(fù)債沒有影響，故營運(yùn)資金會(huì)減少。發(fā)行短期債券借入資金，會(huì)同時(shí)使流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債增加同樣的金額，故對(duì)營運(yùn)資金沒有影響。購買庫藏股流動(dòng)資產(chǎn)減少，但對(duì)流動(dòng)負(fù)債沒有影響，故營運(yùn)資金會(huì)減少。
【例題】若公司出現(xiàn)了現(xiàn)金流不足的問題，公司可以采取哪一種措施進(jìn)行補(bǔ)救？
a.將流動(dòng)負(fù)債的到期日提前 b.發(fā)行普通股換取一部分未償負(fù)債
c.發(fā)行債券換取一部分普通股 d.發(fā)行優(yōu)先股換取一部分未償負(fù)債
【答案】b
【解析】公司出現(xiàn)了現(xiàn)金流不足的問題，可以用發(fā)行普通股換取一部分未償負(fù)債進(jìn)行補(bǔ)救，這樣公司就可以不必支付負(fù)債的利息和本金。其他三種方法會(huì)使公司的現(xiàn)金流問題惡化。
【例題】一個(gè)成長中的企業(yè)正在評(píng)估流動(dòng)營運(yùn)資金需求。將原材料轉(zhuǎn)換為產(chǎn)成品，再到銷售，平均需要58天。收回應(yīng)收賬款平均需要32天。如果這家企業(yè)平均在收到原材料15天后支付貨款， 那么企業(yè)的整個(gè)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期是
a.11天 b.41天 c.75天 d.90天
【答案】c
【解析】現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期是指從支付購買到實(shí)際收到銷售成品的現(xiàn)金的時(shí)間長度。計(jì)算方法如下：
現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期=存貨轉(zhuǎn)換周期+應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)換期-應(yīng)付款項(xiàng)遞延期
=58天+32天-15天=75天
【例題】一家公司上一年總銷售30,000,000美元， 并預(yù)期今年總銷售額達(dá)到40,000,000美元。每年有10%的賒賬銷售，并在下一年收到賬款。這家公司預(yù)期今年的費(fèi)用如下：
5百萬折舊
5千萬人工、材料、稅收和其它支出
假定這家公司初期的現(xiàn)金余額為0，那么今年年末，這家公司現(xiàn)金赤字將會(huì)是：
a.8百萬 b.1千1百萬 c.1千5百萬 d.1千7百萬
【答案】b
【解析】現(xiàn)金收支情況為：上一年賒賬銷售的3百萬美元的現(xiàn)金流入，今年的現(xiàn)金銷售的3千6百萬美元現(xiàn)金流入，今年現(xiàn)金花費(fèi)的5千萬美元現(xiàn)金流出。折舊同現(xiàn)金流無關(guān)。
【例題】2005年12月31日，MKT公司的資產(chǎn)包括
I.美國短期國庫債，2005年10月15日購買。2006年4月15日到期。
II.PF公司股票。 PF股票收益非常好，MKT公司打算增加PF股票份額，因?yàn)樗嘈臥F有很大上升潛力。
III.ABC公司的債券，3年后到期。如果MKT公司當(dāng)前融資需要，這些債券將被出售。
以上哪一個(gè)屬于短期投資：
a.只有I和III b.只有I c.只有I和II d.I，II，III
【答案】a
【解析】持有短期投資是臨時(shí)性的取代現(xiàn)金，并且可以在需要的時(shí)候立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。它們必須（1）易于流通，并且（2）在需要的時(shí)候立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，通常1年到期，或者在稍長的營運(yùn)周期到期。I和III滿足這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，II不符合。
2.8 現(xiàn)金管理
這一部分，我們要復(fù)習(xí)的內(nèi)容有現(xiàn)金概述，流動(dòng)資產(chǎn)的管理，有價(jià)證券的管理。
1.現(xiàn)金概述。
現(xiàn)金包括以下項(xiàng)目：硬幣、紙幣、支票、銀行匯票、客戶支票，以及貨幣存單。儲(chǔ)蓄賬戶中的資金和在一年內(nèi)到期的存款單一般計(jì)在短期投資欄下，而不是現(xiàn)金欄。零用金和定額備用現(xiàn)金計(jì)在其它現(xiàn)金賬戶中。
下面我們主要復(fù)習(xí)以下2點(diǎn)：不屬于現(xiàn)金的項(xiàng)目，銀行調(diào)節(jié)表。
（1）不屬于現(xiàn)金的項(xiàng)目
（A）補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額不屬于現(xiàn)金。美國證券交易委員會(huì)（SEC）這樣定義補(bǔ)償性余額：“公司留存的部分活期存款，用來為與貸款機(jī)構(gòu)之間現(xiàn)有的借款安排提供支持保障。這些借款安排既應(yīng)該包括現(xiàn)有借款，也應(yīng)包括未來的可能信用?！?BR> 【例題】為什么公司要保留補(bǔ)償性現(xiàn)金余額?
a.為了滿足日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金收支的需要 b.為了購買銀行提供的服務(wù)
c.為無法預(yù)見的現(xiàn)金流波動(dòng)提供準(zhǔn)備 d.為了利用可能出現(xiàn)的廉價(jià)購買機(jī)會(huì)
【答案】b
【解析】補(bǔ)償性現(xiàn)金余額是為了補(bǔ)償銀行提供的服務(wù)而留在存款賬戶上的最低余額。
（B）其它限制性現(xiàn)金?，F(xiàn)金可被限定用于一些特殊用途，例如股利支付、固定資產(chǎn)購買、負(fù)債清償、工廠擴(kuò)建，或與合同或競標(biāo)相關(guān)的存款。由于這些現(xiàn)金不能隨時(shí)用于任何其他用途，它們應(yīng)該在資產(chǎn)負(fù)債表上獨(dú)立地列示（申購新股）。
（C）不屬于現(xiàn)金的其他項(xiàng)目。不應(yīng)作為現(xiàn)金出現(xiàn)的項(xiàng)目包括：郵票、過期支票、預(yù)付差旅費(fèi)、證券、聯(lián)邦基金投資、由于資金不足而退回的支票。
（2）銀行對(duì)賬單調(diào)節(jié)表
每個(gè)公司都應(yīng)該有一個(gè)周期性（例如每月）的銀行對(duì)賬計(jì)劃，把公司的銀行存款記錄和銀行關(guān)于這個(gè)公司的銀行存款記錄相對(duì)照。由于以下錯(cuò)誤和統(tǒng)計(jì)時(shí)間差，這兩份記錄一般是不同的：銀行或儲(chǔ)戶（客戶）的失誤；銀行直接提供的信用；銀行直接收取的費(fèi)用；在途存款和在途支票（公司開出支票，客戶尚未提現(xiàn)）。
使銀行和公司的賬目都調(diào)整為正確的銀行存款余額的方法見下：
銀行對(duì)賬單余額：
加上：在途存款（公司已記錄收入，銀行未記錄）
未存儲(chǔ)的現(xiàn)金收入
銀行記賬錯(cuò)誤（低估了銀行存款余額）
減去：在途支票（公司已記錄支出，銀行未記錄）
銀行記賬錯(cuò)誤（高估了銀行存款余額）
正確的銀行存款余額（項(xiàng)目1）
儲(chǔ)戶賬戶余額：
加上：銀行直接提供的信用與銀行已記、公司未入賬的收入（銀行已記錄收入，公司未記錄）
賬目錯(cuò)誤（低估了銀行存款余額）
減去：銀行已記、公司未入賬的支出（銀行已記錄支出，公司未記錄）
賬目錯(cuò)誤（高估了銀行存款余額）
正確的銀行存款余額（項(xiàng)目2）
調(diào)節(jié)后項(xiàng)目1和項(xiàng)目2應(yīng)相等。
【例題】以下是一家公司銀行存款賬戶在2005年7月31日的有關(guān)信息：
銀行對(duì)賬單余額 40,000美元
七月份利息收入 100
在途支票 3,000
由于顧客存款不足被退回的支票 1,000
在途存款 5,000
在2005年7月31日，公司正確的銀行存款余額是：
a.41,100美元 b.41,000美元 c.42,100美元 d.42,000美元
【答案】d
【解析】公司2005年7月31日的銀行存款賬戶正確的余額計(jì)算過程如下：
銀行對(duì)賬單余額 40,000美元
在途存款 5,000
在途支票（3,000）
2005年7月31日正確的銀行存款余額 42,000美元
銀行對(duì)賬單上已經(jīng)反映了利息收入和存款不足支票（公司已記錄收入，但實(shí)際不應(yīng)記錄）。
2.流動(dòng)資產(chǎn)的管理 中華考試網(wǎng)
在本小節(jié)，我們先對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理做一個(gè)概述，然后復(fù)習(xí)以下幾方面的內(nèi)容：現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期模型，營運(yùn)資金資產(chǎn)投資策略，營運(yùn)資本融資策略，現(xiàn)金的管理。
有效的現(xiàn)金管理需要營運(yùn)資本政策，它指的是關(guān)于每類流動(dòng)資產(chǎn)的理想水平和怎樣為流動(dòng)資產(chǎn)融資的公司政策。營運(yùn)資本指的是流動(dòng)資產(chǎn)（也稱為毛營運(yùn)資本）。凈營運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債。營運(yùn)資本管理包括對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的管理。
-
【例題】某公司2004和2005年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表的部分信息如下：
12月31日
2005 2004
流動(dòng)資產(chǎn)（除現(xiàn)金外）
應(yīng)收賬款 20,000美元 5,000美元
存貨 50,000 14,000
預(yù)付費(fèi)用 3,000 6,000
短期負(fù)債：
應(yīng)付賬款 32,000 16,000
應(yīng)交稅金 4,000 3,000
假設(shè)20X5年的營運(yùn)資金增長了12,000美元。
問題：20X5年現(xiàn)金變化是多少？
【解析】解：變化為- 19,000美元，解法如下：
營運(yùn)資金變化量=流動(dòng)資產(chǎn)變化量－流動(dòng)負(fù)債變化量＝現(xiàn)金變化量＋非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)變化量－短期負(fù)債變化量
現(xiàn)金變化量=營運(yùn)資金變化量－非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)變化量＋短期負(fù)債變化量
=12,000-（15,000+36,000-3,000）+（16,000+1,000）=-19,000
（1）現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期模型
現(xiàn)金轉(zhuǎn)換模型指的是從支付購買原材料到銷售最終產(chǎn)品的應(yīng)收賬款收回所經(jīng)過的總時(shí)間。它衡量了將原材料和人工轉(zhuǎn)換成為現(xiàn)金的時(shí)間，因此十分重要。這個(gè)模型如下：
現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期=存貨轉(zhuǎn)換周期+ 應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)換周期-應(yīng)付款項(xiàng)遞延期
其中，存貨轉(zhuǎn)換周期是指將原材料加工成為最終產(chǎn)品并賣出的時(shí)間；應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)換周期是指經(jīng)應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的時(shí)間；應(yīng)付款項(xiàng)遞延期是指對(duì)原材料和人工的購買與支付之間的平均時(shí)間間隔。
例：一個(gè)公司從購入原料到賣出最終產(chǎn)品共需70天，銷售完成后50天應(yīng)收款項(xiàng)到賬，應(yīng)付款項(xiàng)遞延期為30，則該公司的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期為多少天？：
70天+50天-30天=90天
因此，該公司需要對(duì)90天的運(yùn)營進(jìn)行融資，它的目標(biāo)是在不破壞公司正常經(jīng)營的情況下（如，不增加成本或減少銷售）縮短現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期。
（2）營運(yùn)資金資產(chǎn)投資策略
適當(dāng)?shù)臓I運(yùn)資本策略對(duì)于支持各種不同水平的銷售活動(dòng)是必須的。通常有三種策略：寬松型；適中型；緊縮型。
寬松型（自由）營運(yùn)資本策略：在這種策略下，銷售是由向客戶提供賒銷來刺激產(chǎn)生的，結(jié)果就是大大增加了應(yīng)收賬款。這種策略可以說是化了公司當(dāng)前的流動(dòng)資產(chǎn)。應(yīng)收款項(xiàng)在這種提倡賒銷的寬松型策略下大大增加，而緊縮型的策略將產(chǎn)生相反的效果。
緊縮型營運(yùn)資本策略：這種策略可以使流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到最小化。緊縮策略降低了各種水平的銷售所帶來的應(yīng)收賬款。這種策略下，公司會(huì)持有最低數(shù)量的現(xiàn)金和安全存貨量。
適中型營運(yùn)資本策略：這是一種介于在寬松型和緊縮型策略中的方法。
（3）營運(yùn)資本融資策略
流動(dòng)資產(chǎn)可以分為永久性項(xiàng)目（永久性流動(dòng)資產(chǎn)是指為了滿足企業(yè)長期穩(wěn)定的資金需要，即使處于經(jīng)營低谷時(shí)也必須保留的流動(dòng)資產(chǎn)）和臨時(shí)性項(xiàng)目（臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)是指受季節(jié)性或周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)），這些資產(chǎn)的融資方式?jīng)Q定了公司的營運(yùn)資本融資策略。管理營運(yùn)資本時(shí)有三種可選的策略：匹配型融資策略，激進(jìn)型融資策略，保守型融資策略。
匹配型融資策略是指對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需要；對(duì)于永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，運(yùn)用長期負(fù)債、權(quán)益資本等籌集資金滿足其資金需要。激進(jìn)型融資策略的特點(diǎn)是臨時(shí)性負(fù)債不但滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的資金需要。保守型融資策略的特點(diǎn)是臨時(shí)性負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負(fù)債、權(quán)益資本等作為資金來源。
一般而言，短期信貸比長期信貸的風(fēng)險(xiǎn)大，但較為便宜。因此，在使用短期信貸時(shí)，必須在利潤和風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡。上面討論的三種融資策略在短期信貸量方面各不相同：
激進(jìn)型融資策略：用最多的短期信貸
保守型融資策略：用最少的短期信貸
匹配型融資策略：在激進(jìn)型和保守型中間
（4）現(xiàn)金的管理
所謂現(xiàn)金管理包括現(xiàn)金的收支、支付工具和現(xiàn)金的投資活動(dòng)?，F(xiàn)金在使用之前是“非營利性”資產(chǎn)，因此現(xiàn)金管理的主要目的就是將現(xiàn)金的持有量減小到可以維持日常經(jīng)營的最低水平。
公司組織持有現(xiàn)金，通常有四個(gè)原因：
交易性現(xiàn)金余額。為了維持日常的經(jīng)營活動(dòng)。
補(bǔ)償性現(xiàn)金余額。銀行一般會(huì)要求客戶在銀行保持一個(gè)最低的存款余額。一些貸款的條款也有補(bǔ)償性現(xiàn)金余額要求。
預(yù)防性現(xiàn)金余額。公司會(huì)持有一定量的現(xiàn)金來防止沒有預(yù)期到的現(xiàn)金流波動(dòng)。這與安全存貨相似。
投機(jī)性現(xiàn)金余額。持有一定量的現(xiàn)金可以使公司能夠隨時(shí)利用廉價(jià)購買機(jī)會(huì)。
【例題】公司為了利用廉價(jià)購買機(jī)會(huì)而持有的手頭現(xiàn)金金額可能由于以下哪一項(xiàng)而增加？
a.交易性現(xiàn)金余額 b.補(bǔ)償性現(xiàn)金余額 c.預(yù)防性現(xiàn)金余額 d.投機(jī)性現(xiàn)金余額
【答案】d
【解析】持有投機(jī)性現(xiàn)金余額是為了使公司能夠利用任何可能出現(xiàn)的廉價(jià)購買機(jī)會(huì)。
一個(gè)公司所需要保持的現(xiàn)金總余額不是交易性現(xiàn)金余額、補(bǔ)償性現(xiàn)金余額、預(yù)防性現(xiàn)金余額和投機(jī)性現(xiàn)金余額的簡單加總。這是因?yàn)橥瑯右环N現(xiàn)金可以用于多種目的。公司需要在確立其目標(biāo)現(xiàn)金額之前首先綜合考慮這四方面的因素。
3.有價(jià)證券的管理
基本上，持有有價(jià)證券（例如，短期國庫券、商業(yè)票據(jù)和存款憑單）有兩個(gè)原因：一、它們是暫時(shí)性的投資；二、它們可以起到替代現(xiàn)金余額的作用。
在本小節(jié)，我們主要復(fù)習(xí)有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)
有價(jià)證券投資組合面對(duì)的不同的風(fēng)險(xiǎn)有違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（A）違約風(fēng)險(xiǎn)
借款者不能在到期日償付本金或不能按時(shí)支付利息費(fèi)用的風(fēng)險(xiǎn)被稱為違約風(fēng)險(xiǎn)。通常，美國國庫券的違約風(fēng)險(xiǎn)可以忽略，而由公司發(fā)行的債券和其它形式的債券就有著不同程度的違約風(fēng)險(xiǎn)。公司的實(shí)際盈利能力越高，違約風(fēng)險(xiǎn)就越低，反之亦然。
（B）利率風(fēng)險(xiǎn)
投資者由于利息的提高而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)稱為利率風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)的原因是利率的波動(dòng)，甚至美國的中長期國庫券也會(huì)受到利息率風(fēng)險(xiǎn)的影響。債券的價(jià)格因利率的變化而變化。相對(duì)于短期債券，長期的債券利率風(fēng)險(xiǎn)更高。
（C）購買力風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于一定量的現(xiàn)金，由于通貨膨脹引起的購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)稱為購買力風(fēng)險(xiǎn)。如果在通貨膨脹中資產(chǎn)的回報(bào)提高，則購買力風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較低。如果在通貨膨脹中資產(chǎn)的回報(bào)不變，則購買力風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較高。因此在通貨膨脹中回報(bào)的變化是購買力風(fēng)險(xiǎn)的主要決定因素。房地產(chǎn)，短期借款和普通股是規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。債券和其它長期固定收入的債券則不是。
（D）流動(dòng)性（市場）風(fēng)險(xiǎn)
債券不能立刻以市價(jià)賣出的風(fēng)險(xiǎn)稱為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。例如，由美國財(cái)政部和大公司所發(fā)行的債券的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就較小。相反，一些小公司和不知名公司發(fā)行的債券就很容易受到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。
【例題】證券不能迅速以合理的價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)稱為
a.違約風(fēng)險(xiǎn) b.利率風(fēng)險(xiǎn) c.購買力風(fēng)險(xiǎn) d.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
【答案】d
【解析】流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指證券不能迅速以合理的價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)（a）不正確，因?yàn)檫`約風(fēng)險(xiǎn)是借款人不能支付借款利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)（b）不正確。利率風(fēng)險(xiǎn)是投資者由于面臨利率變動(dòng)的承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)（c）不正確。購買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而導(dǎo)致貨幣的購買力減少的風(fēng)險(xiǎn)。
下面我們看一些習(xí)題。
【例題】某單位正在編制銀行對(duì)賬單與單位內(nèi)部記錄的調(diào)節(jié)表。銀行對(duì)賬單上銀行存款的余額是10,000美元，而單位賬簿上銀行存款的余額是9,000美元。銀行已付而單位沒有記錄的款項(xiàng)1,000美元，在途支票1,500美元，在途存款2,500美元，銀行已收而單位沒有記錄的款項(xiàng)3,000美元。如果銀行和單位的記錄都沒有錯(cuò)誤，那么該單位正確的銀行存款余額為：
a.10,000美元 b.11,000美元 c.12,000美元 d.14,500美元
【答案】b
【解析】有兩種方法計(jì)算正確的銀行存款余額。
銀行對(duì)賬單余額 10,000美元
+在途存款 2,500（公司已記錄銀行未記錄）
-在途支票 （1,500）
正確的銀行存款余額 11,000美元
單位賬簿余額 9,000美元
+銀行已收，單位未入賬 3,000
-銀行已付，單位未入賬 （1,000）
正確的銀行存款余額 11,000美元
【例題】某單位從銀行借入一年期的借款，銀行采用貼現(xiàn)法收取利息，其名義利率是每年15%，并且要求維持10%的補(bǔ)償性余額。這筆借款的實(shí)際年利率是
a.16.67% b.17.65% c.20.00% d.25.00%
【答案】c
【解析】 貼現(xiàn)付息方式和補(bǔ)償性余額要求都會(huì)增加實(shí)際年利率。實(shí)際年利率的計(jì)算公式為：
實(shí)際利率= =0.15/（1-0.15-0.10）=0.2,即20.00%
【例題】某生產(chǎn)性企業(yè)欲獲得短期貸款，聯(lián)系了幾個(gè)貸款機(jī)構(gòu)。所有的潛在貸款者所要求的名義利率相同，但貸款條件不同。下列貸款條件下，哪條對(duì)該企業(yè)最有利？
a.單利，不要求補(bǔ)償性余額
b.貼現(xiàn)付息方式，不要求補(bǔ)償性余額
c.單利，要求20%的補(bǔ)償性余額
d.貼現(xiàn)付息方式，要求20%的補(bǔ)償性余額
【答案】a
【解析】最理想的條件是使借款成本最低的條件。貼現(xiàn)付息方式會(huì)導(dǎo)致比單利更高的實(shí)際利率，因?yàn)殂y行預(yù)先扣除了利息，借款人實(shí)際收到的款項(xiàng)要比貸款名義額小。補(bǔ)償性余額會(huì)提高公司的實(shí)際借款利率，因?yàn)檠a(bǔ)償性余額是公司不能利用的款項(xiàng)。在給定的名義利率相同的所有條件下，最有利的借款條件應(yīng)該是單利，不要求補(bǔ)償性余額。
【例題】公司開業(yè)經(jīng)營的第一年發(fā)生了如下業(yè)務(wù)：
I.用現(xiàn)金購買一輛送貨車II.發(fā)行短期債券借入資金III.購買庫藏股
上述哪些業(yè)務(wù)會(huì)導(dǎo)致營運(yùn)資金發(fā)生變化？
a.只有I b.只有II和III c.只有I和III d.I，II和 III
【答案】c
【解析】營運(yùn)資金等于流動(dòng)資產(chǎn)總額減去流動(dòng)負(fù)債總額。用現(xiàn)金購買了一輛送貨車，會(huì)使流動(dòng)資產(chǎn)減少，但對(duì)流動(dòng)負(fù)債沒有影響，故營運(yùn)資金會(huì)減少。發(fā)行短期債券借入資金，會(huì)同時(shí)使流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債增加同樣的金額，故對(duì)營運(yùn)資金沒有影響。購買庫藏股流動(dòng)資產(chǎn)減少，但對(duì)流動(dòng)負(fù)債沒有影響，故營運(yùn)資金會(huì)減少。
【例題】若公司出現(xiàn)了現(xiàn)金流不足的問題，公司可以采取哪一種措施進(jìn)行補(bǔ)救？
a.將流動(dòng)負(fù)債的到期日提前 b.發(fā)行普通股換取一部分未償負(fù)債
c.發(fā)行債券換取一部分普通股 d.發(fā)行優(yōu)先股換取一部分未償負(fù)債
【答案】b
【解析】公司出現(xiàn)了現(xiàn)金流不足的問題，可以用發(fā)行普通股換取一部分未償負(fù)債進(jìn)行補(bǔ)救，這樣公司就可以不必支付負(fù)債的利息和本金。其他三種方法會(huì)使公司的現(xiàn)金流問題惡化。
【例題】一個(gè)成長中的企業(yè)正在評(píng)估流動(dòng)營運(yùn)資金需求。將原材料轉(zhuǎn)換為產(chǎn)成品，再到銷售，平均需要58天。收回應(yīng)收賬款平均需要32天。如果這家企業(yè)平均在收到原材料15天后支付貨款， 那么企業(yè)的整個(gè)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期是
a.11天 b.41天 c.75天 d.90天
【答案】c
【解析】現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期是指從支付購買到實(shí)際收到銷售成品的現(xiàn)金的時(shí)間長度。計(jì)算方法如下：
現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期=存貨轉(zhuǎn)換周期+應(yīng)收款項(xiàng)轉(zhuǎn)換期-應(yīng)付款項(xiàng)遞延期
=58天+32天-15天=75天
【例題】一家公司上一年總銷售30,000,000美元， 并預(yù)期今年總銷售額達(dá)到40,000,000美元。每年有10%的賒賬銷售，并在下一年收到賬款。這家公司預(yù)期今年的費(fèi)用如下：
5百萬折舊
5千萬人工、材料、稅收和其它支出
假定這家公司初期的現(xiàn)金余額為0，那么今年年末，這家公司現(xiàn)金赤字將會(huì)是：
a.8百萬 b.1千1百萬 c.1千5百萬 d.1千7百萬
【答案】b
【解析】現(xiàn)金收支情況為：上一年賒賬銷售的3百萬美元的現(xiàn)金流入，今年的現(xiàn)金銷售的3千6百萬美元現(xiàn)金流入，今年現(xiàn)金花費(fèi)的5千萬美元現(xiàn)金流出。折舊同現(xiàn)金流無關(guān)。
【例題】2005年12月31日，MKT公司的資產(chǎn)包括
I.美國短期國庫債，2005年10月15日購買。2006年4月15日到期。
II.PF公司股票。 PF股票收益非常好，MKT公司打算增加PF股票份額，因?yàn)樗嘈臥F有很大上升潛力。
III.ABC公司的債券，3年后到期。如果MKT公司當(dāng)前融資需要，這些債券將被出售。
以上哪一個(gè)屬于短期投資：
a.只有I和III b.只有I c.只有I和II d.I，II，III
【答案】a
【解析】持有短期投資是臨時(shí)性的取代現(xiàn)金，并且可以在需要的時(shí)候立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。它們必須（1）易于流通，并且（2）在需要的時(shí)候立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，通常1年到期，或者在稍長的營運(yùn)周期到期。I和III滿足這兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，II不符合。