保險(xiǎn)資金作為股票市場重要機(jī)構(gòu)，上半年表現(xiàn)更像個(gè)追漲殺跌的攪局者
"自查資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，就是要搞清楚大家的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀究竟如何，有沒有問題，問題有多大。"上海保險(xiǎn)公司內(nèi)部人士告訴記者。
這名人士所指的"資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)自查"，是8月20日中國保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于開展2008年保險(xiǎn)資產(chǎn)管理現(xiàn)場檢查工作的通知》，保監(jiān)會(huì)以風(fēng)險(xiǎn)管理和制度執(zhí)行為重點(diǎn)，要求各相關(guān)機(jī)構(gòu)在8月25日前上報(bào)外匯資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)自查報(bào)告和投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)自查報(bào)告，在8月31日前上報(bào)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理自查報(bào)告。
《通知》發(fā)布后，一度被理解為保監(jiān)會(huì)做空A股，對此，保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部相關(guān)負(fù)責(zé)人緊急澄清并予以否認(rèn)。
保險(xiǎn)資金的迷局
保險(xiǎn)資金，作為股票市場或者其他市場的投資重頭，占有相當(dāng)?shù)谋壤?，其一舉一動(dòng)都會(huì)對資本市場產(chǎn)生巨大的影響。然而就上半年保險(xiǎn)資金的表現(xiàn)來看，它更像個(gè)追漲殺跌的攪局者。
截至今年上半年，保險(xiǎn)資金投資股票(股權(quán))的投資額為2905.4億元，較去年年底大幅度減少了1810.23億元。大幅減持的還有保險(xiǎn)資金在證券投資基金上的投資。截至6月底，保險(xiǎn)資金在證券投資基金上投入1855.4億元，較年初減少675.06億元。
"對于保險(xiǎn)資金而言，在獲得投資收益的同時(shí)也具有了穩(wěn)定整個(gè)資本市場的義務(wù)，換句話說也就是說保險(xiǎn)資金不能像小散戶那樣隨便輕易的追漲殺跌，它要充當(dāng)一個(gè)緩沖器的角色，在股市暴漲暴跌的時(shí)候要維護(hù)股市的平穩(wěn)。"某保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，自本輪牛市以來，保險(xiǎn)資金似乎給人的印象不是一個(gè)市場緩沖器的角色，而是一個(gè)助漲助跌的角色，在行情好的時(shí)候拼命的拉升，而在市場反轉(zhuǎn)的時(shí)候一味的清倉，失去了固有的作用。
對此，該人士提出："保監(jiān)會(huì)是對保險(xiǎn)資金的一個(gè)深層次摸底，然后可能會(huì)會(huì)同證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的措施，以此來使保險(xiǎn)資金真正的充當(dāng)起股市的穩(wěn)定器。"
自查，查什么?
在下發(fā)文件中，保監(jiān)會(huì)意在四方面排查險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)：一是資金運(yùn)用整體風(fēng)險(xiǎn);二是境外投資風(fēng)險(xiǎn);三是投連險(xiǎn)產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn);四是不動(dòng)產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)。
從內(nèi)容上看，這四個(gè)方面的自查均各有指向，但總結(jié)其因，上半年投資收益的大幅減少是不可規(guī)避的因素。
"所謂查資金運(yùn)用整體風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)還是因?yàn)樯习肽旯善笔袌龅锰珔柡α?，有些公司凈資產(chǎn)損失太大，已經(jīng)影響到償付能力等重要指標(biāo)。"上述保險(xiǎn)公司內(nèi)部人士告訴記者，保險(xiǎn)公司整體償付能力大幅下降是此次保監(jiān)會(huì)展開排查的一個(gè)重要原因。
根據(jù)已經(jīng)公布出的中報(bào)數(shù)據(jù)，中國人壽保費(fèi)收入1820.63億元，較去年同期增長50%，但償付能力充足率由去年底525%滑至305%;中國平安 （601318 股吧,行情,資訊,主力買賣）實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入692.28億元，比去年同期增長28.5%，壽、產(chǎn)險(xiǎn)的償付能力充足率分別為121.3%和111.8%，雖然仍在100%警戒線以上，但較去年同期出現(xiàn)大幅下滑。中國太保 （601601 股吧,行情,資訊,主力買賣）半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入389億元，同比增長58%，壽、產(chǎn)險(xiǎn)償付能力目前均高于150%，但較2007年底仍有明顯下降。港股的人保財(cái)險(xiǎn)2008年上半年，投資收益減少76%，償付能力也下降37.7%。
光大證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師肖超虎認(rèn)為，A股市場大幅走低和保費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大是保險(xiǎn)公司償付能力下降的主要因素。
銀保業(yè)務(wù)上半年的繼續(xù)發(fā)展，也是保監(jiān)會(huì)進(jìn)行此番自查的促成因素之一。今年全國銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)放量增長，以平安保險(xiǎn)為例，其半年報(bào)中顯示的今年保費(fèi)收入穩(wěn)步提高，主要推動(dòng)力便是銀保收入增長。
不過，過高的銀保保費(fèi)占比實(shí)際上也會(huì)大幅占用公司償付能力額度，并且降低公司的新業(yè)務(wù)利潤率。另外，高額手續(xù)費(fèi)也令保險(xiǎn)公司無利可圖。保險(xiǎn)公司在銀行手續(xù)費(fèi)上的高成本支出，不僅加大了銀保代理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也造成了新的費(fèi)差損風(fēng)險(xiǎn)。
投連賬戶上半年的劇烈動(dòng)蕩也是保監(jiān)會(huì)決心清查的另一因素。根據(jù)保險(xiǎn)公司網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，目前投連賬戶下跌幅度達(dá)到55.68%。2008年上半年浙江省投連險(xiǎn)退保金額達(dá)到1.35億元，同比增長169.65%。而上海上半年壽險(xiǎn)退?？傤~達(dá)到40億元以上，同比增長1倍，投連險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)半年退保額分別達(dá)到6億元和20億元。
上述人士告訴記者："退保潮發(fā)生對保險(xiǎn)公司的償付能力雖然沒有直接影響，但是退保發(fā)生使得保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入下降，保險(xiǎn)公司就失去了繼續(xù)使用便宜資金的能力，這樣的話，對保險(xiǎn)公司是很不利的。"
成也投資，敗也投資
投資收益是去年保險(xiǎn)業(yè)收益大漲的助推器，今年，投資收益則成為引發(fā)風(fēng)暴的導(dǎo)火索。
據(jù)中國人保2008年中報(bào)顯示，由于國內(nèi)A股震蕩走低，使該公司 "交易類金融資產(chǎn)的已實(shí)現(xiàn)及未實(shí)現(xiàn)投資凈收益"大幅減少，上半年投資凈收益從去年同期的28.36億元減少至6.68億元，中國人保上半年凈虧損2.92億元，凈利潤同比降低109.2%，這一結(jié)果令市場嘩然。
而中國平安投資收益上的損失則更加慘重。據(jù)該公司中報(bào)披露，截至6月30日，中國平安及其下屬子公司合計(jì)持有的前十大證券投資"期末賬面值"421.52億元，賬面凈虧損67.93億元。其中，僅投資富通集團(tuán)的賬面虧損就高達(dá)105.24億元。如果將富通虧損計(jì)入資本收益表，平安上半年實(shí)際是虧損的。
人保和平安只是浮出水面的冰山一角，而此次保監(jiān)會(huì)的自查要求則是要窺清冰山全貌。人保資產(chǎn)管理公司一名分析師接受記者采訪說："之前保監(jiān)會(huì)要求保險(xiǎn)公司每月上報(bào)的信息主要集中于經(jīng)營方面、投資方面的情況，主要通過資金運(yùn)營工作會(huì)來了解。而這次保監(jiān)會(huì)就保險(xiǎn)公司投資情況做專項(xiàng)排查，目的應(yīng)該在于防范風(fēng)險(xiǎn)。"
風(fēng)險(xiǎn)來自風(fēng)雨飄搖的A股市場。從2008年年初開盤時(shí)的5272點(diǎn)下跌至9月4日收盤時(shí)的2277點(diǎn)，下跌幅度超過56%。同時(shí)，資本市場的瘋狂下跌與保險(xiǎn)資金密切相關(guān)。
"股票這么跌，肯定跟險(xiǎn)資拋售有關(guān)系，但跌得太慘了，保險(xiǎn)公司也吃不消。"上述保險(xiǎn)公司人士告訴記者："A股上半年幾次猛烈的下跌都和保險(xiǎn)公司有點(diǎn)關(guān)系，險(xiǎn)資想拋售實(shí)現(xiàn)浮盈套現(xiàn)，平安幾次大幅度融資也造成A股市場惡化。但是股市跌這么深了之后，保險(xiǎn)公司自己也受到很大損失，因?yàn)樗麄兪稚弦廊贿€有很多籌碼。
"自查資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，就是要搞清楚大家的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀究竟如何，有沒有問題，問題有多大。"上海保險(xiǎn)公司內(nèi)部人士告訴記者。
這名人士所指的"資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)自查"，是8月20日中國保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于開展2008年保險(xiǎn)資產(chǎn)管理現(xiàn)場檢查工作的通知》，保監(jiān)會(huì)以風(fēng)險(xiǎn)管理和制度執(zhí)行為重點(diǎn)，要求各相關(guān)機(jī)構(gòu)在8月25日前上報(bào)外匯資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)自查報(bào)告和投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)自查報(bào)告，在8月31日前上報(bào)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理自查報(bào)告。
《通知》發(fā)布后，一度被理解為保監(jiān)會(huì)做空A股，對此，保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部相關(guān)負(fù)責(zé)人緊急澄清并予以否認(rèn)。
保險(xiǎn)資金的迷局
保險(xiǎn)資金，作為股票市場或者其他市場的投資重頭，占有相當(dāng)?shù)谋壤?，其一舉一動(dòng)都會(huì)對資本市場產(chǎn)生巨大的影響。然而就上半年保險(xiǎn)資金的表現(xiàn)來看，它更像個(gè)追漲殺跌的攪局者。
截至今年上半年，保險(xiǎn)資金投資股票(股權(quán))的投資額為2905.4億元，較去年年底大幅度減少了1810.23億元。大幅減持的還有保險(xiǎn)資金在證券投資基金上的投資。截至6月底，保險(xiǎn)資金在證券投資基金上投入1855.4億元，較年初減少675.06億元。
"對于保險(xiǎn)資金而言，在獲得投資收益的同時(shí)也具有了穩(wěn)定整個(gè)資本市場的義務(wù)，換句話說也就是說保險(xiǎn)資金不能像小散戶那樣隨便輕易的追漲殺跌，它要充當(dāng)一個(gè)緩沖器的角色，在股市暴漲暴跌的時(shí)候要維護(hù)股市的平穩(wěn)。"某保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，自本輪牛市以來，保險(xiǎn)資金似乎給人的印象不是一個(gè)市場緩沖器的角色，而是一個(gè)助漲助跌的角色，在行情好的時(shí)候拼命的拉升，而在市場反轉(zhuǎn)的時(shí)候一味的清倉，失去了固有的作用。
對此，該人士提出："保監(jiān)會(huì)是對保險(xiǎn)資金的一個(gè)深層次摸底，然后可能會(huì)會(huì)同證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的措施，以此來使保險(xiǎn)資金真正的充當(dāng)起股市的穩(wěn)定器。"
自查，查什么?
在下發(fā)文件中，保監(jiān)會(huì)意在四方面排查險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)：一是資金運(yùn)用整體風(fēng)險(xiǎn);二是境外投資風(fēng)險(xiǎn);三是投連險(xiǎn)產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn);四是不動(dòng)產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)。
從內(nèi)容上看，這四個(gè)方面的自查均各有指向，但總結(jié)其因，上半年投資收益的大幅減少是不可規(guī)避的因素。
"所謂查資金運(yùn)用整體風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)還是因?yàn)樯习肽旯善笔袌龅锰珔柡α?，有些公司凈資產(chǎn)損失太大，已經(jīng)影響到償付能力等重要指標(biāo)。"上述保險(xiǎn)公司內(nèi)部人士告訴記者，保險(xiǎn)公司整體償付能力大幅下降是此次保監(jiān)會(huì)展開排查的一個(gè)重要原因。
根據(jù)已經(jīng)公布出的中報(bào)數(shù)據(jù)，中國人壽保費(fèi)收入1820.63億元，較去年同期增長50%，但償付能力充足率由去年底525%滑至305%;中國平安 （601318 股吧,行情,資訊,主力買賣）實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入692.28億元，比去年同期增長28.5%，壽、產(chǎn)險(xiǎn)的償付能力充足率分別為121.3%和111.8%，雖然仍在100%警戒線以上，但較去年同期出現(xiàn)大幅下滑。中國太保 （601601 股吧,行情,資訊,主力買賣）半年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入389億元，同比增長58%，壽、產(chǎn)險(xiǎn)償付能力目前均高于150%，但較2007年底仍有明顯下降。港股的人保財(cái)險(xiǎn)2008年上半年，投資收益減少76%，償付能力也下降37.7%。
光大證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師肖超虎認(rèn)為，A股市場大幅走低和保費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大是保險(xiǎn)公司償付能力下降的主要因素。
銀保業(yè)務(wù)上半年的繼續(xù)發(fā)展，也是保監(jiān)會(huì)進(jìn)行此番自查的促成因素之一。今年全國銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)放量增長，以平安保險(xiǎn)為例，其半年報(bào)中顯示的今年保費(fèi)收入穩(wěn)步提高，主要推動(dòng)力便是銀保收入增長。
不過，過高的銀保保費(fèi)占比實(shí)際上也會(huì)大幅占用公司償付能力額度，并且降低公司的新業(yè)務(wù)利潤率。另外，高額手續(xù)費(fèi)也令保險(xiǎn)公司無利可圖。保險(xiǎn)公司在銀行手續(xù)費(fèi)上的高成本支出，不僅加大了銀保代理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也造成了新的費(fèi)差損風(fēng)險(xiǎn)。
投連賬戶上半年的劇烈動(dòng)蕩也是保監(jiān)會(huì)決心清查的另一因素。根據(jù)保險(xiǎn)公司網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，目前投連賬戶下跌幅度達(dá)到55.68%。2008年上半年浙江省投連險(xiǎn)退保金額達(dá)到1.35億元，同比增長169.65%。而上海上半年壽險(xiǎn)退?？傤~達(dá)到40億元以上，同比增長1倍，投連險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)半年退保額分別達(dá)到6億元和20億元。
上述人士告訴記者："退保潮發(fā)生對保險(xiǎn)公司的償付能力雖然沒有直接影響，但是退保發(fā)生使得保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入下降，保險(xiǎn)公司就失去了繼續(xù)使用便宜資金的能力，這樣的話，對保險(xiǎn)公司是很不利的。"
成也投資，敗也投資
投資收益是去年保險(xiǎn)業(yè)收益大漲的助推器，今年，投資收益則成為引發(fā)風(fēng)暴的導(dǎo)火索。
據(jù)中國人保2008年中報(bào)顯示，由于國內(nèi)A股震蕩走低，使該公司 "交易類金融資產(chǎn)的已實(shí)現(xiàn)及未實(shí)現(xiàn)投資凈收益"大幅減少，上半年投資凈收益從去年同期的28.36億元減少至6.68億元，中國人保上半年凈虧損2.92億元，凈利潤同比降低109.2%，這一結(jié)果令市場嘩然。
而中國平安投資收益上的損失則更加慘重。據(jù)該公司中報(bào)披露，截至6月30日，中國平安及其下屬子公司合計(jì)持有的前十大證券投資"期末賬面值"421.52億元，賬面凈虧損67.93億元。其中，僅投資富通集團(tuán)的賬面虧損就高達(dá)105.24億元。如果將富通虧損計(jì)入資本收益表，平安上半年實(shí)際是虧損的。
人保和平安只是浮出水面的冰山一角，而此次保監(jiān)會(huì)的自查要求則是要窺清冰山全貌。人保資產(chǎn)管理公司一名分析師接受記者采訪說："之前保監(jiān)會(huì)要求保險(xiǎn)公司每月上報(bào)的信息主要集中于經(jīng)營方面、投資方面的情況，主要通過資金運(yùn)營工作會(huì)來了解。而這次保監(jiān)會(huì)就保險(xiǎn)公司投資情況做專項(xiàng)排查，目的應(yīng)該在于防范風(fēng)險(xiǎn)。"
風(fēng)險(xiǎn)來自風(fēng)雨飄搖的A股市場。從2008年年初開盤時(shí)的5272點(diǎn)下跌至9月4日收盤時(shí)的2277點(diǎn)，下跌幅度超過56%。同時(shí)，資本市場的瘋狂下跌與保險(xiǎn)資金密切相關(guān)。
"股票這么跌，肯定跟險(xiǎn)資拋售有關(guān)系，但跌得太慘了，保險(xiǎn)公司也吃不消。"上述保險(xiǎn)公司人士告訴記者："A股上半年幾次猛烈的下跌都和保險(xiǎn)公司有點(diǎn)關(guān)系，險(xiǎn)資想拋售實(shí)現(xiàn)浮盈套現(xiàn)，平安幾次大幅度融資也造成A股市場惡化。但是股市跌這么深了之后，保險(xiǎn)公司自己也受到很大損失，因?yàn)樗麄兪稚弦廊贿€有很多籌碼。