第7章講義
一、企業(yè)籌資的分類
（一）按照資金的來(lái)源渠道不同，可將企業(yè)籌資分為權(quán)益性籌資和負(fù)債性籌資。
（二）按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短，可將企業(yè)籌資分為短期資金籌集與長(zhǎng)期資金籌集。
二、資金需要量預(yù)測(cè)
（一）比率預(yù)測(cè)法
運(yùn)用銷售額比率法預(yù)測(cè)資金需要量時(shí)，是以下列假設(shè)為前提的：
（１）企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化；
（２）企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到。
見教材175頁(yè)【例7-1】
（二）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法
按照資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。
不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。
變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。
半變動(dòng)資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動(dòng)的資金。半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動(dòng)資金兩部分。
設(shè)產(chǎn)銷量為自變量ｘ，資金占用量為因變量ｙ，它們之間的關(guān)系可用下式表示：
ｙ＝ａ＋ｂｘ
式中，ａ為不變資金；ｂ為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金；其數(shù)值可采用高低點(diǎn)法或回歸直線法求出。
1.高低點(diǎn)法
高低點(diǎn)法的計(jì)算公式為：
a=收入期資金占用量-b×銷售收入
或=最低收入期資金占用量-b×最低銷售收入
2.回歸直線法：
三、普通股籌資的成本
普通股籌資的成本就是普通股投資的必要收益率，其計(jì)算方法有三種：股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。
1.股利折現(xiàn)模型（重點(diǎn)）
（1）公司采用固定股利政策
如果公司采用固定股利政策，即每年分派固定數(shù)額的現(xiàn)金股利，則普通股籌資成本可按下式測(cè)算：
普通股籌資成本= ×100%
（2）公司采用固定股利增長(zhǎng)率的政策（重點(diǎn)）
如果采用固定股利增長(zhǎng)率的政策，股利固定增長(zhǎng)率為g，則普通股籌資成本可按正式測(cè)算：
普通股成本= +股利固定增長(zhǎng)率
2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（重點(diǎn)）
四、融資租賃
五、可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
1.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)
（1）可節(jié)約利息支出；
（2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)；
（3）增強(qiáng)籌資靈活性。
2.可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)
（1）增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力；
（2）存在回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；
（3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí)，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。
六、短期借款
七、現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算
見教材202頁(yè)【例7－17】
八、短期籌資與長(zhǎng)期籌資的組合
一、企業(yè)籌資的分類
（一）按照資金的來(lái)源渠道不同，可將企業(yè)籌資分為權(quán)益性籌資和負(fù)債性籌資。
（二）按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短，可將企業(yè)籌資分為短期資金籌集與長(zhǎng)期資金籌集。
二、資金需要量預(yù)測(cè)
（一）比率預(yù)測(cè)法
運(yùn)用銷售額比率法預(yù)測(cè)資金需要量時(shí)，是以下列假設(shè)為前提的：
（１）企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化；
（２）企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到。
見教材175頁(yè)【例7-1】
（二）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法
按照資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。
不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。
變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。
半變動(dòng)資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動(dòng)的資金。半變動(dòng)資金可采用一定的方法劃分為不變資金和變動(dòng)資金兩部分。
設(shè)產(chǎn)銷量為自變量ｘ，資金占用量為因變量ｙ，它們之間的關(guān)系可用下式表示：
ｙ＝ａ＋ｂｘ
式中，ａ為不變資金；ｂ為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金；其數(shù)值可采用高低點(diǎn)法或回歸直線法求出。
1.高低點(diǎn)法
高低點(diǎn)法的計(jì)算公式為：
a=收入期資金占用量-b×銷售收入
或=最低收入期資金占用量-b×最低銷售收入
2.回歸直線法：
三、普通股籌資的成本
普通股籌資的成本就是普通股投資的必要收益率，其計(jì)算方法有三種：股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。
1.股利折現(xiàn)模型（重點(diǎn)）
（1）公司采用固定股利政策
如果公司采用固定股利政策，即每年分派固定數(shù)額的現(xiàn)金股利，則普通股籌資成本可按下式測(cè)算：
普通股籌資成本= ×100%
（2）公司采用固定股利增長(zhǎng)率的政策（重點(diǎn)）
如果采用固定股利增長(zhǎng)率的政策，股利固定增長(zhǎng)率為g，則普通股籌資成本可按正式測(cè)算：
普通股成本= +股利固定增長(zhǎng)率
2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（重點(diǎn)）
四、融資租賃
五、可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
1.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)
（1）可節(jié)約利息支出；
（2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)；
（3）增強(qiáng)籌資靈活性。
2.可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)
（1）增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力；
（2）存在回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；
（3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí)，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。
六、短期借款
七、現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算
見教材202頁(yè)【例7－17】
八、短期籌資與長(zhǎng)期籌資的組合