一、關于收益法下企業(yè)價值評估的內涵及評估思路
(一)企業(yè)價值評估的內涵
要理解企業(yè)價值評估的內涵，應當從企業(yè)價值的實質、創(chuàng)造企業(yè)價值的源泉和企業(yè)價值評估的對象三個方面來認識。
1、企業(yè)價值的實質
現(xiàn)代市場經(jīng)濟理論認為，企業(yè)是以提供產(chǎn)品、勞務、資本等為手段，以實現(xiàn)資源增值為目的的經(jīng)濟實體，是通過許多的合同、約定構成的綜合體。企業(yè)追求的是股東權益的化。決定企業(yè)價值的因素，是企業(yè)的成長性、盈利性和投人資本的多少。企業(yè)價值的實質是由構成企業(yè)(法人實體)的一系列經(jīng)濟合同與各種契約中蘊涵的一束或多數(shù)的產(chǎn)權(權益)所決定的。
2、創(chuàng)造企業(yè)價值的源泉
創(chuàng)造企業(yè)價值的要素，包括有形的資源，如上地、建筑、設備、存貨以及現(xiàn)金、應收款與權益資本等，也包括無形的資源，如企業(yè)的客戶群、員工合作伙伴、供應商等。
3、企業(yè)價值評估的對象
企業(yè)價值評估的對象有某一評估基準日企業(yè)整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值，這些評估對象可能擁有不同的價值類型。
(二)收益法評估企業(yè)價值的必要性及評估思路
在以往的我國資產(chǎn)評估實踐中，對企業(yè)整體價值評估一般采用各單項資產(chǎn)價值加和的方法。這種評估思路雖然容易與企業(yè)的賬面價值相對應，但往往遺漏企業(yè)的無形資產(chǎn)。企業(yè)普遍存在的人力資源，如企業(yè)的客戶群、員工、合作伙伴、供應商等在企業(yè)的財務帳上未作計量和確認，但它對創(chuàng)造企業(yè)價值至關重要，而諸如廣告策劃產(chǎn)業(yè)、高技術企業(yè)等，沒有多少可以看的見的設備、廠房以及原材料等有形資產(chǎn)，主要是靠技術、管理、市場以及其他不可輕易獲取的資源等無形資產(chǎn)來進行經(jīng)營，會計賬面資產(chǎn)價值與企業(yè)的實際價值相差很多。其次是在企業(yè)的賬面資產(chǎn)中，存在非經(jīng)營性資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)。這些狀況將帳面資產(chǎn)分別評估后加和，往往造成掛一漏萬。
收益法又稱為收益資本化法、收益還原法，是預測評估對象的未來收益并將其轉換為價值的方法，它體現(xiàn)建立在資金具有時間價值的觀念上。這種方法基于這樣的評估思路:投資者現(xiàn)在想購買一個有一定收益期限的企業(yè)，預示著投資者在未來的收益期限內可以源源不斷地獲取凈收益，如果現(xiàn)在有一筆資金可以與這未來一定期限內的凈收益的現(xiàn)值之和等值，則這筆資金就是投資者要購買的企業(yè)的價值。
從本質上說，收益法是建立在資金具有時間價值的觀念之上的，它以企業(yè)的預期收益能力為導向求取評估對象的價值。所以，《指導意見》將收益法定義為“是通過將被評估企業(yè)預期收益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價值的評估思路”。
二、收益法的評估公式
《指導意見》規(guī)定，收益法評估的具體方法可采用“收益資本化法或未來收益折現(xiàn)法”。
(一)收益資本化法
收益資本化法是將評估對象未來某一年的預期收益除以適當?shù)馁Y本化率或者乘以適當?shù)氖找娉藬?shù)轉換為價值的方法。其計算公式如下:
企業(yè)價值=未來某一年的預期收益/資本化率，或
企業(yè)價值＝未來某一年的預期收益×收益乘數(shù)
從以上公式中看出，收益資本化法只要求測算企業(yè)某一年的數(shù)據(jù)，收益乘數(shù)形成的基礎也依賴市場發(fā)生數(shù)據(jù)，這需要成熟的資本市場，在我國目前情況下實際的可操作性不是很強，限于篇幅不再展開討論。
(一)企業(yè)價值評估的內涵
要理解企業(yè)價值評估的內涵，應當從企業(yè)價值的實質、創(chuàng)造企業(yè)價值的源泉和企業(yè)價值評估的對象三個方面來認識。
1、企業(yè)價值的實質
現(xiàn)代市場經(jīng)濟理論認為，企業(yè)是以提供產(chǎn)品、勞務、資本等為手段，以實現(xiàn)資源增值為目的的經(jīng)濟實體，是通過許多的合同、約定構成的綜合體。企業(yè)追求的是股東權益的化。決定企業(yè)價值的因素，是企業(yè)的成長性、盈利性和投人資本的多少。企業(yè)價值的實質是由構成企業(yè)(法人實體)的一系列經(jīng)濟合同與各種契約中蘊涵的一束或多數(shù)的產(chǎn)權(權益)所決定的。
2、創(chuàng)造企業(yè)價值的源泉
創(chuàng)造企業(yè)價值的要素，包括有形的資源，如上地、建筑、設備、存貨以及現(xiàn)金、應收款與權益資本等，也包括無形的資源，如企業(yè)的客戶群、員工合作伙伴、供應商等。
3、企業(yè)價值評估的對象
企業(yè)價值評估的對象有某一評估基準日企業(yè)整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值，這些評估對象可能擁有不同的價值類型。
(二)收益法評估企業(yè)價值的必要性及評估思路
在以往的我國資產(chǎn)評估實踐中，對企業(yè)整體價值評估一般采用各單項資產(chǎn)價值加和的方法。這種評估思路雖然容易與企業(yè)的賬面價值相對應，但往往遺漏企業(yè)的無形資產(chǎn)。企業(yè)普遍存在的人力資源，如企業(yè)的客戶群、員工、合作伙伴、供應商等在企業(yè)的財務帳上未作計量和確認，但它對創(chuàng)造企業(yè)價值至關重要，而諸如廣告策劃產(chǎn)業(yè)、高技術企業(yè)等，沒有多少可以看的見的設備、廠房以及原材料等有形資產(chǎn)，主要是靠技術、管理、市場以及其他不可輕易獲取的資源等無形資產(chǎn)來進行經(jīng)營，會計賬面資產(chǎn)價值與企業(yè)的實際價值相差很多。其次是在企業(yè)的賬面資產(chǎn)中，存在非經(jīng)營性資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)。這些狀況將帳面資產(chǎn)分別評估后加和，往往造成掛一漏萬。
收益法又稱為收益資本化法、收益還原法，是預測評估對象的未來收益并將其轉換為價值的方法，它體現(xiàn)建立在資金具有時間價值的觀念上。這種方法基于這樣的評估思路:投資者現(xiàn)在想購買一個有一定收益期限的企業(yè)，預示著投資者在未來的收益期限內可以源源不斷地獲取凈收益，如果現(xiàn)在有一筆資金可以與這未來一定期限內的凈收益的現(xiàn)值之和等值，則這筆資金就是投資者要購買的企業(yè)的價值。
從本質上說，收益法是建立在資金具有時間價值的觀念之上的，它以企業(yè)的預期收益能力為導向求取評估對象的價值。所以，《指導意見》將收益法定義為“是通過將被評估企業(yè)預期收益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價值的評估思路”。
二、收益法的評估公式
《指導意見》規(guī)定，收益法評估的具體方法可采用“收益資本化法或未來收益折現(xiàn)法”。
(一)收益資本化法
收益資本化法是將評估對象未來某一年的預期收益除以適當?shù)馁Y本化率或者乘以適當?shù)氖找娉藬?shù)轉換為價值的方法。其計算公式如下:
企業(yè)價值=未來某一年的預期收益/資本化率，或
企業(yè)價值＝未來某一年的預期收益×收益乘數(shù)
從以上公式中看出，收益資本化法只要求測算企業(yè)某一年的數(shù)據(jù)，收益乘數(shù)形成的基礎也依賴市場發(fā)生數(shù)據(jù)，這需要成熟的資本市場，在我國目前情況下實際的可操作性不是很強，限于篇幅不再展開討論。