一、單項(xiàng)選擇題
1、有關(guān)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值表述不正確的是（ ）。
A、企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)是續(xù)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)
B、一個(gè)企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件，是其持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值超過(guò)清算價(jià)值
C、依據(jù)理財(cái)?shù)摹白岳瓌t”，當(dāng)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于清算價(jià)值時(shí)，投資人通常會(huì)選擇繼續(xù)經(jīng)營(yíng)
D、如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價(jià)值，則企業(yè)必然要進(jìn)行清算
2、某公司2004年的損益表中，凈利潤(rùn)為103.5萬(wàn)元，所得稅為46.5萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為28萬(wàn)元，若使用平均稅率法計(jì)算息稅前利潤(rùn)應(yīng)負(fù)擔(dān)的所得稅，則所確定的息前稅后利潤(rùn)是（ ）。
A、178
B、122.26
C、122.82
D、123.1
3、某企業(yè)本年末流動(dòng)資產(chǎn)為150萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為80萬(wàn)元，其中短期銀行借款為30萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度流動(dòng)資產(chǎn)為250萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為140萬(wàn)元，其中短期銀行借款為50萬(wàn)元，若預(yù)計(jì)年度的息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為350萬(wàn)元，折舊與攤銷為90萬(wàn)元，則營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為（ ）。
A、350
B、380
C、440
D、500
4、若企業(yè)保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率為40％，預(yù)計(jì)的凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度需增加的營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)為50萬(wàn)元，需要增加的資本支出為100萬(wàn)元，折舊攤銷為40萬(wàn)元，若不考慮非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，則未來(lái)的股權(quán)自由現(xiàn)金流量為（ ）。
A、127
B、110
C、50
D、134
5、在確定經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)收入表述不對(duì)的是（ ）。
A、經(jīng)濟(jì)收入不同于會(huì)計(jì)收入，經(jīng)濟(jì)成本不同于會(huì)計(jì)成本，因此經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)也不同于會(huì)計(jì)利潤(rùn)
B、經(jīng)濟(jì)收入是指期末和期初同樣富有的前提下，一定期間的最小花費(fèi)
C、經(jīng)濟(jì)收入是按財(cái)產(chǎn)計(jì)量的
D、如果沒(méi)有任何花費(fèi)，則經(jīng)濟(jì)收入＝期末財(cái)產(chǎn)－期初財(cái)產(chǎn)
6、利用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型估計(jì)企業(yè)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值＝期初投資資本＋預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值，其中的投資資本（ ）。
A、全部投資資本＝所有者權(quán)益＋全部債務(wù)
B、全部投資資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－無(wú)息流動(dòng)負(fù)債＋長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值－長(zhǎng)期無(wú)息負(fù)債
C、全部投資資本＝所有者權(quán)益＋全部無(wú)息債務(wù)
D、全部投資資本＝流動(dòng)資產(chǎn)＋長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值＋長(zhǎng)期負(fù)債
7、某公司2004年銷售收入為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為250萬(wàn)元，留存收益比例為50％，預(yù)計(jì)2005年它們的增長(zhǎng)率均為3％。該公司的β值為1.5，國(guó)庫(kù)券利率為4％，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的收益率為10％，則該公司的本期收入乘數(shù)為（ ）。
A、0.64
B、0.625
C、1.25
D、1.13
8、利用可比企業(yè)的市凈率估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值應(yīng)該滿足的條件為（ ）。
A、適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)
B、適合市凈率大于1，凈資產(chǎn)與凈利潤(rùn)變動(dòng)比率趨于一致的企業(yè)
C、適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)
D、適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
9、下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估區(qū)別的論述中錯(cuò)誤的是（ ）
A、投資項(xiàng)目壽命期有限，而企業(yè)的壽命是無(wú)限的
B、項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人和債權(quán)人
C、項(xiàng)目投資有穩(wěn)定或下降的現(xiàn)金流，企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長(zhǎng)的現(xiàn)金流
D、項(xiàng)目投資和企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金流量分布有不同特征
10、所謂“控股權(quán)溢價(jià)”是指（ ）
A、股票溢價(jià)的收益
B、轉(zhuǎn)變控股權(quán)增加的價(jià)值
C、轉(zhuǎn)讓控股權(quán)的收益
D、V（當(dāng)前）－V（新的）
11、非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量不包括（ ）
A、非持續(xù)的現(xiàn)金流量
B、非常項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量
C、關(guān)聯(lián)企業(yè)投資活動(dòng)的稅后現(xiàn)金流量
D、非營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量
12、收入乘數(shù)估價(jià)模型的局限性表現(xiàn)是（ ）
A、少數(shù)企業(yè)收入乘數(shù)是負(fù)值無(wú)法用于比較
B、在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大
C、不穩(wěn)定、可靠，容易被人操縱
D、不能反映成本的變化
13、驅(qū)動(dòng)市凈率的關(guān)鍵因素是（ ）
A、股利支付率
B、增長(zhǎng)率
C、權(quán)益報(bào)酬率
D、風(fēng)險(xiǎn)
14、某企業(yè)本年凈利為10萬(wàn)元，流通在外的普通股股數(shù)為20萬(wàn)股，分配股利0.30元/股，資本成本為10％。該企業(yè)凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6％，則企業(yè)預(yù)期市盈率為（ ）
A、15
B、15.9
C、16
D、16.8
15、某公司屬于一跨國(guó)公司，2003年每股凈利為12元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元；該年比上年每股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為5％，該公司的投資資本負(fù)債率目前為40％，將來(lái)也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的β值為2，長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券利率為3％，股票市場(chǎng)平均收益率為6％。該公司的每股價(jià)值為（ ）元
A、78.75
B、72.65
C、68.52
D、66.46
16、某公司2002年的留存收益率為40％。凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為4％，2003年的預(yù)期權(quán)益凈利率為20％。該公司的β值為2，國(guó)庫(kù)券利率為2％，市場(chǎng)平均股票收益率為8％。則該公司的內(nèi)在市凈率為（ ）
A、1.25
B、1.2
C、0.85
D、1.4
17、“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量”是指在沒(méi)有資本支出和營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)的情況下，企業(yè)可以提供給投資人的現(xiàn)金流量總和。下列各項(xiàng)中與營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量的計(jì)算無(wú)關(guān)的是（ ）
A、息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
B、長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備
C、固定資產(chǎn)折舊
D、待攤費(fèi)用攤銷
18、甲企業(yè)以8000萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)買了乙企業(yè)的全部股份，并且以書面的方式承擔(dān)了乙企業(yè)原有的3000萬(wàn)元的債務(wù)。所以該項(xiàng)收購(gòu)的經(jīng)濟(jì)成本是（ ）萬(wàn)元，乙企業(yè)的實(shí)體價(jià)值是（ ）萬(wàn)元。
A、8000，8000
B、8000，5000
C、11000，11000
D、11000，8000
19、在采用市價(jià)/凈利比率模型對(duì)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)時(shí)，可比企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)是：可比企業(yè)的（ ）
A、增長(zhǎng)潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
B、權(quán)益收益率、增長(zhǎng)率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
C、銷售凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
D、增長(zhǎng)潛力、銷售凈利率、權(quán)益收益率與目標(biāo)企業(yè)相類似
20、下列表達(dá)錯(cuò)誤的是（ ）
A、投資資本＝有息負(fù)債+所有者權(quán)益
B、營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)＝營(yíng)業(yè)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債
C、投資資本＝營(yíng)業(yè)資產(chǎn)+非營(yíng)業(yè)資產(chǎn)
D、總資產(chǎn)凈額＝總資產(chǎn)－無(wú)息負(fù)債
二、多項(xiàng)選擇題
1、下列有關(guān)價(jià)值評(píng)估的正確表述為（ ）。
A、價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息
B、價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性
C、價(jià)值評(píng)估認(rèn)為市場(chǎng)只在一定程度上有效，即并非完全有效，即并非完全有效
D、在完善的市場(chǎng)中，市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相等，價(jià)值評(píng)估沒(méi)有什么實(shí)際意義
2、在確定經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)時(shí)，下列屬于經(jīng)濟(jì)成本內(nèi)容的是（ ）。
A、會(huì)計(jì)成本
B、機(jī)會(huì)成本
C、利息支出
D、股利支出
3、某公司2004年息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，所得稅率為40％，折舊與攤銷為100萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)增加300萬(wàn)元，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債增加120萬(wàn)元，有息流動(dòng)負(fù)債增加70萬(wàn)元，長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值增加400萬(wàn)元，無(wú)息長(zhǎng)期債務(wù)增加200萬(wàn)元，有息長(zhǎng)期債務(wù)增加230萬(wàn)元，利息費(fèi)用30萬(wàn)元。則下列說(shuō)法正確的有（ ）。
A、2004年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量為700萬(wàn)元
B、2004年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為520萬(wàn)元
C、實(shí)體自由現(xiàn)金流量為220萬(wàn)元
D、股權(quán)自由現(xiàn)金流量為502萬(wàn)元
4、下列計(jì)算凈投資的公式中正確的有（ ）
A、凈投資＝總投資－折舊與攤銷
B、凈投資＝營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加+資本支出－折舊與攤銷
C、凈投資＝本期有息負(fù)債增加+本期所有者權(quán)益增加
D、凈投資＝期末投資資本－期初投資資本
5、企業(yè)的整體價(jià)值觀念主要體現(xiàn)在（ ）
A、整體不是各部分的簡(jiǎn)單相加
B、整體價(jià)值源于要素的結(jié)合方式
C、部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值
D、整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來(lái)
6、市盈率和市凈率的共同驅(qū)動(dòng)因素包括（ ）
A、股利支付率
B、增長(zhǎng)率
C、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）
D、權(quán)益報(bào)酬率
7、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型遵循的財(cái)務(wù)原則主要是（ ）
A、貨幣時(shí)間價(jià)值原則
B、風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡原則
C、資本市場(chǎng)有效原則
D、凈增效益原則
8、收入乘數(shù)模型的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。
A、由于企業(yè)的收入不會(huì)為負(fù)值，所以該模型可用于虧損企業(yè)和資不抵債企業(yè)價(jià)值的評(píng)估
B、該模型可以反映成本的變化
C、銷售收入比較穩(wěn)定、可靠不容易被操縱
D、收入乘數(shù)對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果
9、企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估的區(qū)別在于（ ）。
A、投資項(xiàng)目的壽命是有限的，而企業(yè)的壽命是無(wú)限的
B、典型的項(xiàng)目投資有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長(zhǎng)的現(xiàn)金流，它們的現(xiàn)金流分布有不同特征
C、項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金留于企業(yè)，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流屬于投資人
D、項(xiàng)目投資給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流量，而企業(yè)給投資主體帶來(lái)現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流越大則經(jīng)濟(jì)價(jià)值越大
10、以下關(guān)于自由現(xiàn)金流量的說(shuō)法，正確的有（ ）。
A、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量等于息稅前利潤(rùn)加折舊與攤銷減去息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅
B、企業(yè)自由現(xiàn)金流量包括債權(quán)人自由現(xiàn)金流量和股東自由現(xiàn)金流量
C、股東自由現(xiàn)金流量是指滿足債務(wù)清償、資本支出和營(yíng)運(yùn)資本等所有的需要之后剩下的可作為發(fā)放股利的現(xiàn)金流量
D、企業(yè)自由現(xiàn)金流量包括債權(quán)人自由現(xiàn)金流量、股東自由現(xiàn)金流量和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量
11、會(huì)計(jì)師之所以選擇歷史成本而舍棄現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值，是因?yàn)椋?）
A、歷史成本具有客觀性
B、歷史成本可以重復(fù)驗(yàn)證
C、現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值與歷史成本均與投資人決策不相關(guān)
D、投資人購(gòu)買股票的目的是獲取未來(lái)收益，而不是企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值
12、關(guān)于歷史成本的說(shuō)法不正確的是（ ）
A、與管理人員、投資人和債權(quán)人的決策相關(guān)
B、能反映企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況
C、現(xiàn)實(shí)的歷史成本計(jì)價(jià)會(huì)計(jì)缺乏方法上的一致性
D、歷史成本計(jì)價(jià)缺乏時(shí)間上的一致性。
13、下列關(guān)于股權(quán)現(xiàn)金流量的表達(dá)式正確的是（ ）
A、實(shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出－償還債務(wù)本金+新借債務(wù)
B、實(shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出+債務(wù)凈增加
C、稅后利潤(rùn)－凈投資+債務(wù)凈增加
D、稅后利潤(rùn)－（1－負(fù)債率）×凈投資
三、判斷題
1、計(jì)算息前稅后利潤(rùn)有兩種方法，所得稅調(diào)整法和平均稅率法，兩種方法計(jì)算結(jié)果是一致的。（ ）
2、實(shí)體自由現(xiàn)金流量通常受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響而改變。（ ）
3、相對(duì)價(jià)值法應(yīng)用的主要困難是選擇可比企業(yè)，通常的做法是選擇一組效績(jī)好的上市企業(yè)，計(jì)算出它們的平均市價(jià)比率，作為估價(jià)目標(biāo)企業(yè)的乘數(shù)。（ ）
4、對(duì)于謀求控股權(quán)的投資者來(lái)說(shuō)，企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下能夠給股票投資人帶來(lái)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。（ ）
5、在企業(yè)的價(jià)值的評(píng)估方法中，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。（ ）
6、如果企業(yè)的投資資本報(bào)酬率等于加權(quán)平均資本成本，則企業(yè)的價(jià)值既沒(méi)有增加也沒(méi)有減少，仍然等于投資資本。（ ）
7、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法能夠把投資決策的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法與業(yè)績(jī)考核的權(quán)責(zé)發(fā)生制統(tǒng)一起來(lái)。（ ）
8、根據(jù)相對(duì)價(jià)值法的“市價(jià)/收入模型”，在基本影響因素不變的情況下，增長(zhǎng)率越高，收入乘數(shù)越小。（ ）
9、評(píng)估企業(yè)價(jià)值的市盈率模型，除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈率上升，整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市盈率下降。（ ）
10、息前稅后利潤(rùn)應(yīng)等于息稅前利潤(rùn)減去所得稅，該所得稅與財(cái)務(wù)報(bào)表中的所得稅是同一個(gè)值。（ ）
11、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值。資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)總計(jì)”是單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的合計(jì)，即是企業(yè)作為整體的價(jià)值。
12、按照未來(lái)售價(jià)計(jì)價(jià)也稱未來(lái)現(xiàn)金流量計(jì)價(jià)。從交易屬性上看，未來(lái)售價(jià)計(jì)價(jià)屬于產(chǎn)出計(jì)價(jià)類型；從時(shí)間屬性上看，未來(lái)售價(jià)屬于未來(lái)價(jià)格。它也被經(jīng)常稱為未來(lái)價(jià)值即一項(xiàng)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。（ ）
13、競(jìng)爭(zhēng)均衡理論認(rèn)為判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志是具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率，它與資本成本接近。（ ）
14、“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量”與按現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度編制的現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”相同。（ ）
15、即使在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和銷售收入的增長(zhǎng)率也不一定相同。（ ）
16、從少數(shù)股權(quán)投資者來(lái)看，V（當(dāng)前）是現(xiàn)在管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來(lái)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值，V（新的）是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略后可以為投資人帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。新的價(jià)值與當(dāng)前價(jià)值的差額稱為控股權(quán)溢價(jià)。（ ）
四、計(jì)算分析題
ABC公司擬采用經(jīng)理層融資收購(gòu)的方式以5000萬(wàn)元的價(jià)格出售一全資子公司，具體的資金來(lái)源為，管理者以現(xiàn)金1000萬(wàn)元出資作為股權(quán)資金，其余款項(xiàng)來(lái)自于以子公司全部資產(chǎn)作抵押的貸款，貸款年利率為10％，今后5年每年年末等額償還本金，并于每年年末支付償還利息。公司目前的銷售收入為20000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該公司前五年每年的銷售收入分別為20000萬(wàn)元、21000萬(wàn)元、22000萬(wàn)元、23000萬(wàn)元、24000萬(wàn)元，銷售息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為10％，資本支出和營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加額占銷售增長(zhǎng)的百分率分別為11％和5％，折舊占銷售額增長(zhǎng)的百分率為1％，預(yù)計(jì)從第六年開始該子公司自由現(xiàn)金流量將每年以2％的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，公司所得稅率為40％。股權(quán)投資成本為10％，試分析該子公司管理者應(yīng)否出資購(gòu)買。
1、有關(guān)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值表述不正確的是（ ）。
A、企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)當(dāng)是續(xù)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)
B、一個(gè)企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本條件，是其持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值超過(guò)清算價(jià)值
C、依據(jù)理財(cái)?shù)摹白岳瓌t”，當(dāng)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大于清算價(jià)值時(shí)，投資人通常會(huì)選擇繼續(xù)經(jīng)營(yíng)
D、如果現(xiàn)金流量下降，或者資本成本提高，使得未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于清算價(jià)值，則企業(yè)必然要進(jìn)行清算
2、某公司2004年的損益表中，凈利潤(rùn)為103.5萬(wàn)元，所得稅為46.5萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為28萬(wàn)元，若使用平均稅率法計(jì)算息稅前利潤(rùn)應(yīng)負(fù)擔(dān)的所得稅，則所確定的息前稅后利潤(rùn)是（ ）。
A、178
B、122.26
C、122.82
D、123.1
3、某企業(yè)本年末流動(dòng)資產(chǎn)為150萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為80萬(wàn)元，其中短期銀行借款為30萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度流動(dòng)資產(chǎn)為250萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為140萬(wàn)元，其中短期銀行借款為50萬(wàn)元，若預(yù)計(jì)年度的息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為350萬(wàn)元，折舊與攤銷為90萬(wàn)元，則營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為（ ）。
A、350
B、380
C、440
D、500
4、若企業(yè)保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率為40％，預(yù)計(jì)的凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度需增加的營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)為50萬(wàn)元，需要增加的資本支出為100萬(wàn)元，折舊攤銷為40萬(wàn)元，若不考慮非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，則未來(lái)的股權(quán)自由現(xiàn)金流量為（ ）。
A、127
B、110
C、50
D、134
5、在確定經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)收入表述不對(duì)的是（ ）。
A、經(jīng)濟(jì)收入不同于會(huì)計(jì)收入，經(jīng)濟(jì)成本不同于會(huì)計(jì)成本，因此經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)也不同于會(huì)計(jì)利潤(rùn)
B、經(jīng)濟(jì)收入是指期末和期初同樣富有的前提下，一定期間的最小花費(fèi)
C、經(jīng)濟(jì)收入是按財(cái)產(chǎn)計(jì)量的
D、如果沒(méi)有任何花費(fèi)，則經(jīng)濟(jì)收入＝期末財(cái)產(chǎn)－期初財(cái)產(chǎn)
6、利用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型估計(jì)企業(yè)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值＝期初投資資本＋預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值，其中的投資資本（ ）。
A、全部投資資本＝所有者權(quán)益＋全部債務(wù)
B、全部投資資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－無(wú)息流動(dòng)負(fù)債＋長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值－長(zhǎng)期無(wú)息負(fù)債
C、全部投資資本＝所有者權(quán)益＋全部無(wú)息債務(wù)
D、全部投資資本＝流動(dòng)資產(chǎn)＋長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值＋長(zhǎng)期負(fù)債
7、某公司2004年銷售收入為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為250萬(wàn)元，留存收益比例為50％，預(yù)計(jì)2005年它們的增長(zhǎng)率均為3％。該公司的β值為1.5，國(guó)庫(kù)券利率為4％，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的收益率為10％，則該公司的本期收入乘數(shù)為（ ）。
A、0.64
B、0.625
C、1.25
D、1.13
8、利用可比企業(yè)的市凈率估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值應(yīng)該滿足的條件為（ ）。
A、適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)
B、適合市凈率大于1，凈資產(chǎn)與凈利潤(rùn)變動(dòng)比率趨于一致的企業(yè)
C、適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)或者銷售成本趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)
D、適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
9、下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估區(qū)別的論述中錯(cuò)誤的是（ ）
A、投資項(xiàng)目壽命期有限，而企業(yè)的壽命是無(wú)限的
B、項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于投資人和債權(quán)人
C、項(xiàng)目投資有穩(wěn)定或下降的現(xiàn)金流，企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長(zhǎng)的現(xiàn)金流
D、項(xiàng)目投資和企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金流量分布有不同特征
10、所謂“控股權(quán)溢價(jià)”是指（ ）
A、股票溢價(jià)的收益
B、轉(zhuǎn)變控股權(quán)增加的價(jià)值
C、轉(zhuǎn)讓控股權(quán)的收益
D、V（當(dāng)前）－V（新的）
11、非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量不包括（ ）
A、非持續(xù)的現(xiàn)金流量
B、非常項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量
C、關(guān)聯(lián)企業(yè)投資活動(dòng)的稅后現(xiàn)金流量
D、非營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量
12、收入乘數(shù)估價(jià)模型的局限性表現(xiàn)是（ ）
A、少數(shù)企業(yè)收入乘數(shù)是負(fù)值無(wú)法用于比較
B、在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大
C、不穩(wěn)定、可靠，容易被人操縱
D、不能反映成本的變化
13、驅(qū)動(dòng)市凈率的關(guān)鍵因素是（ ）
A、股利支付率
B、增長(zhǎng)率
C、權(quán)益報(bào)酬率
D、風(fēng)險(xiǎn)
14、某企業(yè)本年凈利為10萬(wàn)元，流通在外的普通股股數(shù)為20萬(wàn)股，分配股利0.30元/股，資本成本為10％。該企業(yè)凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率都是6％，則企業(yè)預(yù)期市盈率為（ ）
A、15
B、15.9
C、16
D、16.8
15、某公司屬于一跨國(guó)公司，2003年每股凈利為12元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元；該年比上年每股營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為5％，該公司的投資資本負(fù)債率目前為40％，將來(lái)也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的β值為2，長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券利率為3％，股票市場(chǎng)平均收益率為6％。該公司的每股價(jià)值為（ ）元
A、78.75
B、72.65
C、68.52
D、66.46
16、某公司2002年的留存收益率為40％。凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為4％，2003年的預(yù)期權(quán)益凈利率為20％。該公司的β值為2，國(guó)庫(kù)券利率為2％，市場(chǎng)平均股票收益率為8％。則該公司的內(nèi)在市凈率為（ ）
A、1.25
B、1.2
C、0.85
D、1.4
17、“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量”是指在沒(méi)有資本支出和營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)的情況下，企業(yè)可以提供給投資人的現(xiàn)金流量總和。下列各項(xiàng)中與營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量的計(jì)算無(wú)關(guān)的是（ ）
A、息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
B、長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備
C、固定資產(chǎn)折舊
D、待攤費(fèi)用攤銷
18、甲企業(yè)以8000萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)買了乙企業(yè)的全部股份，并且以書面的方式承擔(dān)了乙企業(yè)原有的3000萬(wàn)元的債務(wù)。所以該項(xiàng)收購(gòu)的經(jīng)濟(jì)成本是（ ）萬(wàn)元，乙企業(yè)的實(shí)體價(jià)值是（ ）萬(wàn)元。
A、8000，8000
B、8000，5000
C、11000，11000
D、11000，8000
19、在采用市價(jià)/凈利比率模型對(duì)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)時(shí)，可比企業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)是：可比企業(yè)的（ ）
A、增長(zhǎng)潛力、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
B、權(quán)益收益率、增長(zhǎng)率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
C、銷售凈利率、增長(zhǎng)率、股利支付率和股權(quán)資本成本與目標(biāo)企業(yè)相類似
D、增長(zhǎng)潛力、銷售凈利率、權(quán)益收益率與目標(biāo)企業(yè)相類似
20、下列表達(dá)錯(cuò)誤的是（ ）
A、投資資本＝有息負(fù)債+所有者權(quán)益
B、營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)＝營(yíng)業(yè)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債
C、投資資本＝營(yíng)業(yè)資產(chǎn)+非營(yíng)業(yè)資產(chǎn)
D、總資產(chǎn)凈額＝總資產(chǎn)－無(wú)息負(fù)債
二、多項(xiàng)選擇題
1、下列有關(guān)價(jià)值評(píng)估的正確表述為（ ）。
A、價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息
B、價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性
C、價(jià)值評(píng)估認(rèn)為市場(chǎng)只在一定程度上有效，即并非完全有效，即并非完全有效
D、在完善的市場(chǎng)中，市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相等，價(jià)值評(píng)估沒(méi)有什么實(shí)際意義
2、在確定經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)時(shí)，下列屬于經(jīng)濟(jì)成本內(nèi)容的是（ ）。
A、會(huì)計(jì)成本
B、機(jī)會(huì)成本
C、利息支出
D、股利支出
3、某公司2004年息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，所得稅率為40％，折舊與攤銷為100萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)增加300萬(wàn)元，無(wú)息流動(dòng)負(fù)債增加120萬(wàn)元，有息流動(dòng)負(fù)債增加70萬(wàn)元，長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值增加400萬(wàn)元，無(wú)息長(zhǎng)期債務(wù)增加200萬(wàn)元，有息長(zhǎng)期債務(wù)增加230萬(wàn)元，利息費(fèi)用30萬(wàn)元。則下列說(shuō)法正確的有（ ）。
A、2004年?duì)I業(yè)現(xiàn)金毛流量為700萬(wàn)元
B、2004年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為520萬(wàn)元
C、實(shí)體自由現(xiàn)金流量為220萬(wàn)元
D、股權(quán)自由現(xiàn)金流量為502萬(wàn)元
4、下列計(jì)算凈投資的公式中正確的有（ ）
A、凈投資＝總投資－折舊與攤銷
B、凈投資＝營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加+資本支出－折舊與攤銷
C、凈投資＝本期有息負(fù)債增加+本期所有者權(quán)益增加
D、凈投資＝期末投資資本－期初投資資本
5、企業(yè)的整體價(jià)值觀念主要體現(xiàn)在（ ）
A、整體不是各部分的簡(jiǎn)單相加
B、整體價(jià)值源于要素的結(jié)合方式
C、部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值
D、整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來(lái)
6、市盈率和市凈率的共同驅(qū)動(dòng)因素包括（ ）
A、股利支付率
B、增長(zhǎng)率
C、風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)成本）
D、權(quán)益報(bào)酬率
7、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型遵循的財(cái)務(wù)原則主要是（ ）
A、貨幣時(shí)間價(jià)值原則
B、風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡原則
C、資本市場(chǎng)有效原則
D、凈增效益原則
8、收入乘數(shù)模型的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。
A、由于企業(yè)的收入不會(huì)為負(fù)值，所以該模型可用于虧損企業(yè)和資不抵債企業(yè)價(jià)值的評(píng)估
B、該模型可以反映成本的變化
C、銷售收入比較穩(wěn)定、可靠不容易被操縱
D、收入乘數(shù)對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果
9、企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估的區(qū)別在于（ ）。
A、投資項(xiàng)目的壽命是有限的，而企業(yè)的壽命是無(wú)限的
B、典型的項(xiàng)目投資有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長(zhǎng)的現(xiàn)金流，它們的現(xiàn)金流分布有不同特征
C、項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金留于企業(yè)，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流屬于投資人
D、項(xiàng)目投資給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流量，而企業(yè)給投資主體帶來(lái)現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流越大則經(jīng)濟(jì)價(jià)值越大
10、以下關(guān)于自由現(xiàn)金流量的說(shuō)法，正確的有（ ）。
A、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量等于息稅前利潤(rùn)加折舊與攤銷減去息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所得稅
B、企業(yè)自由現(xiàn)金流量包括債權(quán)人自由現(xiàn)金流量和股東自由現(xiàn)金流量
C、股東自由現(xiàn)金流量是指滿足債務(wù)清償、資本支出和營(yíng)運(yùn)資本等所有的需要之后剩下的可作為發(fā)放股利的現(xiàn)金流量
D、企業(yè)自由現(xiàn)金流量包括債權(quán)人自由現(xiàn)金流量、股東自由現(xiàn)金流量和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量
11、會(huì)計(jì)師之所以選擇歷史成本而舍棄現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值，是因?yàn)椋?）
A、歷史成本具有客觀性
B、歷史成本可以重復(fù)驗(yàn)證
C、現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值與歷史成本均與投資人決策不相關(guān)
D、投資人購(gòu)買股票的目的是獲取未來(lái)收益，而不是企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值
12、關(guān)于歷史成本的說(shuō)法不正確的是（ ）
A、與管理人員、投資人和債權(quán)人的決策相關(guān)
B、能反映企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況
C、現(xiàn)實(shí)的歷史成本計(jì)價(jià)會(huì)計(jì)缺乏方法上的一致性
D、歷史成本計(jì)價(jià)缺乏時(shí)間上的一致性。
13、下列關(guān)于股權(quán)現(xiàn)金流量的表達(dá)式正確的是（ ）
A、實(shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出－償還債務(wù)本金+新借債務(wù)
B、實(shí)體現(xiàn)金流量－稅后利息支出+債務(wù)凈增加
C、稅后利潤(rùn)－凈投資+債務(wù)凈增加
D、稅后利潤(rùn)－（1－負(fù)債率）×凈投資
三、判斷題
1、計(jì)算息前稅后利潤(rùn)有兩種方法，所得稅調(diào)整法和平均稅率法，兩種方法計(jì)算結(jié)果是一致的。（ ）
2、實(shí)體自由現(xiàn)金流量通常受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響而改變。（ ）
3、相對(duì)價(jià)值法應(yīng)用的主要困難是選擇可比企業(yè)，通常的做法是選擇一組效績(jī)好的上市企業(yè)，計(jì)算出它們的平均市價(jià)比率，作為估價(jià)目標(biāo)企業(yè)的乘數(shù)。（ ）
4、對(duì)于謀求控股權(quán)的投資者來(lái)說(shuō)，企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下能夠給股票投資人帶來(lái)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。（ ）
5、在企業(yè)的價(jià)值的評(píng)估方法中，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。（ ）
6、如果企業(yè)的投資資本報(bào)酬率等于加權(quán)平均資本成本，則企業(yè)的價(jià)值既沒(méi)有增加也沒(méi)有減少，仍然等于投資資本。（ ）
7、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法能夠把投資決策的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法與業(yè)績(jī)考核的權(quán)責(zé)發(fā)生制統(tǒng)一起來(lái)。（ ）
8、根據(jù)相對(duì)價(jià)值法的“市價(jià)/收入模型”，在基本影響因素不變的情況下，增長(zhǎng)率越高，收入乘數(shù)越小。（ ）
9、評(píng)估企業(yè)價(jià)值的市盈率模型，除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈率上升，整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市盈率下降。（ ）
10、息前稅后利潤(rùn)應(yīng)等于息稅前利潤(rùn)減去所得稅，該所得稅與財(cái)務(wù)報(bào)表中的所得稅是同一個(gè)值。（ ）
11、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值。資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)總計(jì)”是單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的合計(jì)，即是企業(yè)作為整體的價(jià)值。
12、按照未來(lái)售價(jià)計(jì)價(jià)也稱未來(lái)現(xiàn)金流量計(jì)價(jià)。從交易屬性上看，未來(lái)售價(jià)計(jì)價(jià)屬于產(chǎn)出計(jì)價(jià)類型；從時(shí)間屬性上看，未來(lái)售價(jià)屬于未來(lái)價(jià)格。它也被經(jīng)常稱為未來(lái)價(jià)值即一項(xiàng)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。（ ）
13、競(jìng)爭(zhēng)均衡理論認(rèn)為判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志是具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率，它與資本成本接近。（ ）
14、“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量”與按現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度編制的現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”相同。（ ）
15、即使在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和銷售收入的增長(zhǎng)率也不一定相同。（ ）
16、從少數(shù)股權(quán)投資者來(lái)看，V（當(dāng)前）是現(xiàn)在管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來(lái)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值，V（新的）是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略后可以為投資人帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。新的價(jià)值與當(dāng)前價(jià)值的差額稱為控股權(quán)溢價(jià)。（ ）
四、計(jì)算分析題
ABC公司擬采用經(jīng)理層融資收購(gòu)的方式以5000萬(wàn)元的價(jià)格出售一全資子公司，具體的資金來(lái)源為，管理者以現(xiàn)金1000萬(wàn)元出資作為股權(quán)資金，其余款項(xiàng)來(lái)自于以子公司全部資產(chǎn)作抵押的貸款，貸款年利率為10％，今后5年每年年末等額償還本金，并于每年年末支付償還利息。公司目前的銷售收入為20000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該公司前五年每年的銷售收入分別為20000萬(wàn)元、21000萬(wàn)元、22000萬(wàn)元、23000萬(wàn)元、24000萬(wàn)元，銷售息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為10％，資本支出和營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加額占銷售增長(zhǎng)的百分率分別為11％和5％，折舊占銷售額增長(zhǎng)的百分率為1％，預(yù)計(jì)從第六年開始該子公司自由現(xiàn)金流量將每年以2％的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，公司所得稅率為40％。股權(quán)投資成本為10％，試分析該子公司管理者應(yīng)否出資購(gòu)買。