一、單項選擇題
1、假設(shè)期初單位產(chǎn)成品負擔(dān)的固定性制造費用為12元，本期單位產(chǎn)成品負擔(dān)的固定性制造費用為10元，期初產(chǎn)成品結(jié)存200件，本期產(chǎn)量3000件，本期銷售3100件，期末產(chǎn)成品結(jié)存100件，存貨發(fā)出按先進先出法，在其他條件不變時，按變動成本法與按完全成本法所確定的凈收益相比，前者較后者為（ ）。
A．大1600元
B．小1600元
C．小1400元
D．大1400元
2、某種產(chǎn)品由三個生產(chǎn)步驟組成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為3000元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為5000元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費用為4600元（不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費用），第三步驟月初在產(chǎn)品費用為1100元，月末在產(chǎn)品費用為700元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為（）元。
A．9200
B．7200
C．10000
D．6900
3、某公司的主營業(yè)務(wù)是從事家用洗衣機的生產(chǎn)和銷售，目前準備投資汽車產(chǎn)業(yè)。汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的β值為1.6，行業(yè)標準產(chǎn)權(quán)比率為0.85，投資汽車產(chǎn)業(yè)項目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達到1.2。兩公司的所得稅稅率均為24%，則該項目的股東權(quán)益β值是（ ）
A．1.8921
B．1.2658
C．0.9816
D．1.8587
4、當標的股票市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升不是下降時，則最適合的投資組合是（ ）
A．購進看跌期權(quán)與購進股票的組合
B．購進看漲期權(quán)與購進股票的組合
C．售出看漲期權(quán)與購進股票的組合
D．購進看跌期權(quán)、購進看漲期權(quán)的組合
5、“沉沒成本”概念的提出是基于（ ）
A．自利行為原則
B．資本市場有效原則
C．引導(dǎo)原則
D．凈增效益原則
6、設(shè)某企業(yè)有固定搬運工10名，工資總額5000元；當產(chǎn)量超過3000件時，就需雇傭臨時工。臨時工采用計件工資制，單位工資為每件1元，則該企業(yè)搬運工工資屬于（ ）
A．階梯式成本
B．半變動成本
C．延期變動成本
D．曲線成本
7、下列說法正確的是（ ）
A．安全邊際越小，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性也越小
B．變動成本法所確定的成本數(shù)據(jù)符合通常會計報表編制的要求
C．內(nèi)含報酬率是使投資項目的現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率
D．在終值與計息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越高，則計算的現(xiàn)值越大
8、某公司2003年流動負債為300萬元，其中金融流動負債為200萬元，長期負債為500萬元，其中金融長期負債300萬元，股東權(quán)益為600萬元；2004年流動負債為550萬元，其中金融流動負債為400萬元，長期負債為700萬元，其中金融長期負債580萬元，股東權(quán)益為900萬元。由2004年的本年凈投資額為（ ）萬元。
A．780
B．725
C．654
D．692
9、出租人既出租某項資產(chǎn)，又以該資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式是（ ）。
A．經(jīng)營租賃
B．售后回租
C．杠桿租賃
D．直接租賃
10、某產(chǎn)品的變動制造費用標準成本為：工時消耗4小時，變動制造費用小時分配率6元。本月生產(chǎn)產(chǎn)品300件，實際使用工時1500小時，實際發(fā)生變動制造費用12000元。則變動制造費用效率差異為（ ）元。
A．1800
B．1650
C．1440
D．1760
二、多項選擇題
1、股利無關(guān)論成立的條件是（ ）
A．不存在稅負
B．股票籌資無發(fā)行費用
C．投資者與管理者擁有的信息不對稱
D．股利支付比率不影響公司價值
2、下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價原理的說法中，正確的是（ ）
A．股票的預(yù)期收益率與β值線性正相關(guān)
B．無風(fēng)險資產(chǎn)的β值為零
C．資本資產(chǎn)定價原理既適用于單個證券，同時也適用于投資組合
D．市場組合的β值為1
3、租賃存在的主要原因有（ ）
A．通過租賃可以減稅
B．租賃合同可以減少某些不確定性
C．購買比租賃有著更高的交易成本
D．購買比租賃的風(fēng)險更大
4、固定制造費用的能量差異和閑置能量差異分別是指（ ）
A．實際產(chǎn)量標準工時未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而形成的差異
B．實際工時未達到標準生產(chǎn)能量而形成的差異
C．實際工時脫離標準工時而形成的差異
D．固定制造費用的實際金額脫離預(yù)算金額而形成的差異
5、下列關(guān)于理財原則的表述中，正確的有（ ）
A．理財原則既是理論，也是實務(wù)
B．理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確
C．理財原則是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)
D．理財原則只解決常規(guī)問題，對特殊問題無能為力
6、在租金可直接扣除的“租賃與購買”決策中，承租人的相關(guān)現(xiàn)金流量包括（ ）
A．避免資產(chǎn)購置支出作為相關(guān)現(xiàn)金流入
B．失去折舊抵稅作為相關(guān)現(xiàn)金流出
C．稅后租金支出作為相關(guān)現(xiàn)金流出
D．失去期滿租賃資產(chǎn)余值變現(xiàn)價值及變現(xiàn)凈損失抵稅作為相關(guān)現(xiàn)金流出
7、布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型涉及的參數(shù)有（）。
A．標的資產(chǎn)的現(xiàn)行價格
B．看漲期權(quán)的執(zhí)行價格
C．連續(xù)復(fù)制計算的標的資產(chǎn)年收益率的標準差
D．連續(xù)復(fù)制的短期無風(fēng)險年利率
8、下列有關(guān)資本市場線和證券市場線的說法中，正確的有（ ）
A．證券市場表示系統(tǒng)性風(fēng)險與報酬的權(quán)衡關(guān)系
B．兩條線均表示系統(tǒng)性風(fēng)險與報酬的權(quán)衡關(guān)系
C．證券市場線和資本市場線的縱軸表示的均是預(yù)期報酬率，且在縱軸上的截距均表示無風(fēng)險報酬率
D．證券市場線的橫軸表示的是β值，資本市場線的橫軸表示的是標準差
9、全部成本計算制度和變動成本計算制度的主要區(qū)別有（ ）
A．全部成本計算制度適用于財務(wù)會計，主要對外提供財務(wù)信息；變動成本計算制度適用于管理會計，主要對內(nèi)提供決策信息。
B．全部成本計算制度下，生產(chǎn)成本的構(gòu)成項目包括：直接材料、直接人工和全部制造費用；變動成本計算制度下，生產(chǎn)成本的構(gòu)成項目包括：直接材料、直接人工和變動性制造費用
C．兩者的主要區(qū)別圍繞固定性制造費用的處理上，即在全部成本計算制度下，固定性制造費用計入產(chǎn)品成本；變動成本計算制度下，固定性制造費用不計入產(chǎn)品成本，而作為期間費用直接計入當期損益
D．全部成本計算制度下的成本要嚴格受國家統(tǒng)一會計制度和會計準則約束，而變動成本計算制度下的成本并不嚴格受國家統(tǒng)一會計制度和會計準則的約束
10、某公司2005年1—4月份預(yù)計的銷售收入分別為100萬元、200萬元、300萬元和400萬元，當月銷售當月收現(xiàn)60%，下月收現(xiàn)30%，再下月收現(xiàn)10%。則2005年3月31日資產(chǎn)負債表“應(yīng)收賬款”項目金額和2005年3月的銷售現(xiàn)金流入分別為（ ）萬元。
A．140
B．250
C．160
D．240
三、判斷題
1、工業(yè)工程法可能是各種混合成本分解的方法中最完備的方法，它可以用于研究各種成本性態(tài)，所以，它可以獨立于其他混合成本分解方法而運用。（ ）
2、管理費用多屬于固定成本，所以，管理費用預(yù)算一般是以過去的實際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見性變化來調(diào)整。（ ）
3、預(yù)期通貨膨脹提高時，無風(fēng)險利率也會隨著提高，進而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。（ ）
4、作業(yè)成本法是一種獨立于傳統(tǒng)成本計算方法之外的新的成本計算方法。（ ）
5、在套利驅(qū)動的均衡態(tài)下，具有相同執(zhí)行價格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，購進股票、購進看跌期權(quán)，同時售出看漲期權(quán)策略的目前投資成本等于到期日期權(quán)的執(zhí)行價格的現(xiàn)值。（ ）
6、為了貫徹一致性原則，會計期末各種成本差異的處理方法必須一致。
7、在作業(yè)成本法下，同一作業(yè)成本庫中的成本均由同質(zhì)作業(yè)引起，也即是在同一成本庫中，成本受單一作業(yè)或主要作業(yè)驅(qū)使而致。
8、租賃可以減稅是短期租賃存在的主要原因；交易成本的差異是長期租賃存在的主要原因。（ ）
9、評估企業(yè)價值的市盈率模型，除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。在整個經(jīng)濟衰退時將會使價值低估。（ ）
10、對于兩種證券形成的投資組合，當相關(guān)系數(shù)為1時，投資組合的預(yù)期報酬率和標準差均為單項資產(chǎn)階的預(yù)期報酬率和標準差的加權(quán)平均數(shù)。（ ）
四、計算分析題
1、B公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，2004年度該公司財務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）
該公司負債全部為金融長期負債，該公司2004年12月31日的股票市價為10元。要求計算：（1） 2004年的可持續(xù)增長率。（2） 2004年的市盈率和收入乘數(shù)。（3） 若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)，其權(quán)益資本成本是多少？（4） 若該公司2004年的每股資本支出為0.6元，每股折舊與攤銷0.4元，該年比上年經(jīng)營營運資本每股增加0.2元。公司欲繼續(xù)保持現(xiàn)有的財務(wù)比率和增長率不變，計算該公司每股股權(quán)價值（保留整數(shù)）。（5） 與B公司所在行業(yè)相同的代表性公司有甲、乙兩家公司。甲、乙兩家公司的有關(guān)資料如下：
請按修正平均市價/凈資產(chǎn)比率法和股價平均法評估B公司的價值。
2、某商業(yè)企業(yè)2005年有兩種信用政策可供選用：甲方案預(yù)計應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為50天，其收賬費用為0.2萬元，壞賬損失率為貨款的3%。乙方案的信用政策為（2/10、1/20、n/90），預(yù)計將有40%的貨款于第10天收到，30%的貨款于第20天收到，其余30%的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的3%），收賬費用為0.15萬元。假設(shè)該企業(yè)所要求的最低報酬率為10%。該企業(yè)按經(jīng)濟訂貨量進貨，假設(shè)購銷平衡、銷售無季節(jié)性變化。商品的進貨單價45元，售價90元，單位儲存成本5元（含占用資金利息），一次訂貨成本100元。甲方案的年銷售量4000件；乙方案的年銷售量4500件。改變信用政策預(yù)計不會影響進貨單價、售價、單位儲存成本、一次訂貨成本等，所有銷貨假設(shè)均為賒銷（一年按360天計算）。要求：（1） 計算甲、乙兩方案毛利之差。（2） 計算甲方案的下列指標： ①應(yīng)收賬款的機會成本； ②壞賬成本； ③按經(jīng)濟進貨批量進貨的相關(guān)最低總成本； ④經(jīng)濟訂貨量； ⑤達到經(jīng)濟進貨批量時存貨平均占有資金； ⑥采納甲方案的相關(guān)總成本。（3）計算乙方案的下列指標： ①應(yīng)收賬款的機會成本； ②壞賬成本； ③現(xiàn)金折扣成本； ④按經(jīng)濟進貨批量進貨的相關(guān)最低總成本； ⑤經(jīng)濟訂貨量； ⑥達到經(jīng)濟進貨批量時存貨平均占用資金； ⑦采納乙方案的相關(guān)總成本。（4）計算甲、乙兩方案相關(guān)總成本之差。（5）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。
3、某工廠只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，其單件產(chǎn)品的有關(guān)資料如下所示：
要求：（1） 計算直接材料成本差異；（2） 計算直接人工成本差異；（3） 計算變動制造費用差異；（4） 分別用二因素法和三因素法計算固定制造費用差異。
4、某企業(yè)生產(chǎn)和銷售甲、乙、丙三種產(chǎn)品，全年固定成本為144000元（含利息費用44000元），有關(guān)資料見表：
要求：站在全體投資者的角度，計算下列指標：（1）加權(quán)平均邊際貢獻率；（2）盈虧臨界點的銷售額（精確到分）；（3）甲、乙、丙三種產(chǎn)品的盈虧臨界點的銷售量；(四舍五入保留整數(shù)) （4）計算安全邊際；（5）預(yù)計利潤；（6）如果增加促銷費用10000元，可使甲產(chǎn)品的銷量增至1200件，乙產(chǎn)品的銷量增至2500件，丙產(chǎn)品的銷量增至2600件。計算增加促銷費用后的利潤；（7）計算增加促銷費用前后的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；（8）在既考慮收益又考慮風(fēng)險的情況下，請決定是否增加促銷費用。（除特殊要求外，每問都保留兩位小數(shù)）
五、綜合題
1、假設(shè)某公司股票目前的市場價格為25元，而在6個月后的價格可能是32元和18元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權(quán)，期限是半年，執(zhí)行價格為28元。投資者可以按10%的無風(fēng)險年利率借款。一投資者購進上述股票且按無風(fēng)險年利率10%借入資金，同時售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。要求：（1） 根據(jù)單期二叉樹期權(quán)定價模型，計算一份該股票的看漲期權(quán)的價值（精確到分）。（2） 假設(shè)股票目前的市場價格、期權(quán)執(zhí)行價格和無風(fēng)險年利率均保持不變，若把6個月的時間分為兩期，每期3個月，若該股票收益率的標準差為0.35，計算每期股價上升百分比和股價下降百分比（精確到萬分之一）。（3） 結(jié)合（2）分別根據(jù)套期保值原理、風(fēng)險中性原理和兩期二叉樹期權(quán)定價模型，計算一份該股票的看漲期權(quán)的價值。
2、甲企業(yè)準備進入汽車發(fā)動機行業(yè)。為此固定資產(chǎn)投資項目計劃按30%的資產(chǎn)負債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為6000萬元，當年投資當年完工投產(chǎn)，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項目預(yù)計有6年的使用年限，投產(chǎn)后預(yù)計銷售單價45元，單位變動成本15元，每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)200萬元，年銷售量為50萬臺，預(yù)計使用期滿有殘值12萬元。稅法規(guī)定的使用年限是6年，殘值為8萬元。會計和稅法規(guī)定的折舊方法均為直線法。目前該行業(yè)有一家代表性的企業(yè)A，A企業(yè)的資產(chǎn)負債率為40%，權(quán)益的貝他系數(shù)為2。A的借款利率為15%，甲為該項目籌資的借款利率為12%。該公司和A公司的所得稅率均為25%。市場風(fēng)險溢價為8%，無風(fēng)險利率為5%。預(yù)計4年該項目還本付息后該公司權(quán)益的貝他值降低30%。要求：分別根據(jù)實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值進行投資決定（折現(xiàn)率小數(shù)點保留到1%，各種系數(shù)保留兩位小數(shù)，計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）
一、單項選擇題
1、答案
解析:變動成本法下，從當期損益中扣除的固定性制造費用為30000元（=3000×10），即由于固定性制造費用不計入產(chǎn)品成本，作為期間費用全額從當期損益中扣除；而在完全成本法下，由于固定性制造費用計入產(chǎn)品成本，因此，從當期已銷產(chǎn)品成本中扣除的固定性制造費用為31400（=200×12＋2900×10），即變動成本法比完全成本法從當期損益中扣除的固定性制造費用少1400元，相應(yīng)地所計算確定的凈收益大1400元。
2、答案:C
解析:本題的主要考核點是產(chǎn)品成本的計算。產(chǎn)品成本=1100＋4600＋5000－700=10000（元）
3、答案
解析:本題的主要考核點是考慮所得稅后的股東權(quán)益β值的計算。汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的β值為1.6，行業(yè)標準產(chǎn)權(quán)比率為0.85，所以，該β值屬于含有負債的股東權(quán)益β值，其不含有負債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值÷[1＋產(chǎn)權(quán)比率（1－T）]=1.6/[1＋0.85×（1－24%）]=0.9721；汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)的β值可以作為新項目的資產(chǎn)的β值，再進一步考慮新項目的財務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負債的股東權(quán)益β值，含有負債的股東權(quán)益β值=不含有負債的資產(chǎn)的β值×[1＋產(chǎn)權(quán)比率（1－T）]=0.9721×[1＋1.2×（1－24%）]=1.8587
4、答案
解析:對敲是對于市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時最適合的投資組合。對敲分為多頭對敲和空頭對敲，D選項“購進看跌期權(quán)、購進看漲期權(quán)的組合”是多頭對敲。
5、答案
解析:本題的主要考核點是凈增效益原則的應(yīng)用。凈增效益原則的一個重要應(yīng)用“沉沒成本”的概念。
6、答案:C
解析:延期變動成本的主要特點是：在某一產(chǎn)量以內(nèi)表現(xiàn)為固定成本，超過這一產(chǎn)量即成為變動成本。
7、答案:C
解析:在終值與計息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越高，則折成的現(xiàn)值越小。安全邊際越小，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性越大；變動成本法所確定的成本數(shù)據(jù)不符合通常會計報表編制的要求；內(nèi)含報酬率是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率。
8、答案:A
解析:本題的主要考核點是本年凈投資的計算。
本年凈投資=投資資本增加=本期投資資本－上期投資資本=（本期金融凈負債＋本斯所有者權(quán)益）－（上期金融凈負債＋上期所有者權(quán)益）=△凈金融負債＋△所有者權(quán)益=（400＋580－200－300）＋（900－600）=780（萬元）。
9、答案:C
解析:本題的考核點是杠桿租賃的含義。在杠桿租賃方式下，出租人既出租資產(chǎn)，同時又以該項資產(chǎn)為借入資金擔(dān)保。
10、答案:A
解析:本題的主要考核點是變動制造費用效率差異的計算。變動制造費用效率差異=（1500－300×4）×6=1800（萬元）
二、多項選擇題
1、答案:AB
解析:本題的主要考核點是股利無關(guān)論成立的條件。股利無關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個人所得稅；不存在股票等資費用；投資決策不受股利分配的影響，投資者和管理者獲取關(guān)于未來投資機會的信息是對稱的。
2、答案:ABCD
解析:本題的主要考核點是資本資產(chǎn)定價模式。
Kf=Rf＋β（Km－Rf）由上式可知，股票的預(yù)期收益率Ki與β值線性正相關(guān)；又由β值的計算公式：βJ=rJM（ ）可知，無風(fēng)險資產(chǎn)的σJ為零。所以，無風(fēng)險資產(chǎn)的β值為零；市場組合相對于它自己有σJ=σM，同時，相關(guān)系數(shù)為1，所以，市場組合相對于它自己的β值為1。資本產(chǎn)定價原理既適用于單個證券，同時也適用于投資組合。
3、答案:ABC
解析:租賃存在的主要原因有：租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅；通過租賃可以降低交易成本；通過租賃合同可以減少不確定性。
4、答案:AB
解析:C為效率差異；D為耗費差異。
5、答案:ABC
解析:本題的主要考核點是有關(guān)理財原則的理解。理財原則是聯(lián)系理論與務(wù)實的紐帶，所以，理財原則既是理論，也是實務(wù)。理財原則被現(xiàn)實反復(fù)證明并被多數(shù)人接受，具有共同認識的特征；理財原則不一定在任何情況下都絕對正確，理財原則的正確性與應(yīng)用環(huán)境有關(guān)，在一般情況下它是正確的，而在特殊情況下就不一定正確。理財原則是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)。理財原則可以為解決新的問題提供指引，即理財原則既能解決常規(guī)問題，也能對特殊問題的解決提供指導(dǎo)。
6、答案:ABCD
解析:根據(jù)租金可直接扣除的租賃的相關(guān)稅務(wù)規(guī)定可知。
7、答案:ABCD
解析:布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型有5個參數(shù)，即：標的資產(chǎn)的現(xiàn)行價格、看漲期權(quán)的執(zhí)行價格、連續(xù)復(fù)制的短期無風(fēng)險年利率、以年計算的期權(quán)有效期和連續(xù)復(fù)制計算的標的資產(chǎn)年收益率的標準差。
8、答案:ACD
解析:由資本市場線和證券市場線的特點可知。資本市場線表示整體風(fēng)險與報酬的權(quán)衡關(guān)系。
9、答案:ABCD
解析:根據(jù)全部成本計算制度和變動成本計算制度的主要區(qū)別，即可得出這樣的結(jié)論。
10、答案:AB
解析:本題的主要考核點是資產(chǎn)負債表“應(yīng)收賬款”項目金額和銷售現(xiàn)金流入的確定。2005年3月31日資產(chǎn)負債表“應(yīng)收賬款”項目金額=200×10%＋300×40%=140（萬元）2005年3月的銷售現(xiàn)金流入=100×10%＋200×30%＋300×60%=250（萬元）。
三、判斷題
1、答案:×
解析:工業(yè)工程法可能是各種混合成本分解的方法中最完備的方法，它可以用于研究各種成本性態(tài)，但它也不是完全獨立的，在進入細節(jié)之后要使用其他混合成本分解方法作為工具。
2、答案:√
解析:本題的主要考核點是管理費用預(yù)算的特點。管理費用多屬于固定成本，所以，一般是以過去的實際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見性變化來調(diào)整。
3、答案:√
解析:證券市場Ki=Rf＋β（Km－Rf）從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險，而且還取決于無風(fēng)險利率（資本市場線的截距）和市場風(fēng)險補償程度（資本市場線的斜率）。由于這些因素始終處于變動中，所以證券市場線也不會一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時，無風(fēng)險利率（包括貨幣時間價值和通貨膨脹附加率）會隨之提高，進而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險厭惡感加強，大家都不愿冒險，風(fēng)險報酬率即（Km－Rf）就會提高，提高了證券市場的斜率。
4、答案:×
解析:作業(yè)成本法實際上不是一種獨立于傳統(tǒng)成本計算方法之外的新的成本計算方法，而是對傳統(tǒng)成本計算方法的改進。
5、答案:√
解析:在套利驅(qū)動的均衡態(tài)下，具有相同執(zhí)行價格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，購進股票、購進看跌期權(quán)，同時售出看漲期權(quán)策略符合：標的資產(chǎn)現(xiàn)行價格＋看跌期權(quán)價格-看漲期權(quán)價格=執(zhí)行價格的現(xiàn)值，即購進股票、購進看跌期權(quán)，同時售出看漲期權(quán)策略的目前投資成本等于到期日期權(quán)的執(zhí)行價格的現(xiàn)值。
6、答案:×
解析:成本差異處理方法的選擇要考慮多種因素，因此，可以對各種成本差異采用不同的處理方法，如材料價格差異多采用調(diào)整銷貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法。
7、答案:√
解析:若成本因兩個或兩個以上主要作業(yè)而發(fā)生，即僅以一個作業(yè)為基礎(chǔ)來將成本分攤至產(chǎn)品，則必然造成成本扭曲。
8、答案:×
解析:租賃可以減稅是長期租賃存在的主要原因；交易成本的差異是短期租賃存在的主要原因。
9、答案:×
解析:本題的主要考核點是企業(yè)價值評估的市盈率模型所受影響因素分析。
目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率×目標企業(yè)的每股盈利
由上式可知，按照企業(yè)價值評估的市盈率模型，企業(yè)價值受目標企業(yè)的每股盈利和可比企業(yè)平均市盈率的影響，而可比企業(yè)平均市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。如果目標企業(yè)的β顯著大于1，即目標企業(yè)的市場風(fēng)險大于股票市場平均風(fēng)險，在整體經(jīng)濟繁榮時股票市場平均價格較高，目標企業(yè)股票價格會進一步升高，市盈率上升，因此會將企業(yè)的評估價值進一步放大。相反在經(jīng)濟衰退時，股票市場平均價格較低，目標企業(yè)股票價格會進一步降低，市盈率降低，因此會將企業(yè)的評估價值進一步降低。如果目標企業(yè)的β顯著小于1，即目標企業(yè)的市場風(fēng)險小于股票市場平均風(fēng)險，在整體經(jīng)濟繁榮時股票市場價格較高，而目標企業(yè)股票價格則升幅較小，市盈率相對較小，因此會將企業(yè)的評估價值低估；相反，在整體經(jīng)濟衰退時，股票市場平均價格較低，目標企業(yè)股票價格降低的幅度較小，市盈率相對較高，因此會將企業(yè)的評估價值高估。
10、答案:√
解析:對于兩種證券形成的投資組合，投資組合的預(yù)期值rp= Aj，由此可見，投資組合的預(yù)期值為單項資產(chǎn)預(yù)期值的加權(quán)平均數(shù)。投資組合的標準差σp= ，而σ12=r12σ1σ2 ，又由于r12=1，所以σ12=σ1σ2，即σp= = =A1σ1＋A2σ2 ，由此可見，投資組合的標準差為單項資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)。
四、計算分析題
1、答案:
本題的主要考核點是可持續(xù)增長率的計算與應(yīng)用，以及企業(yè)價值評估的相對價值法的應(yīng)用。
（1） 2004年的可持續(xù)增長率=期初權(quán)益凈利率×收益留存率=[100/（1000－40）]×40%=4.2%
（2） 2004年的市盈率和收入乘數(shù)
市盈率=10/（100/200）=20
收入乘數(shù)=10/（1000÷200）=2
（3）若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)，其股利增長率等于可持續(xù)增長率，即4.2%。
目前的每股股利=60/200=0.3（元）
權(quán)益資本成本= ＋4.2%=7.33%
（4）每股稅后利潤=100/200=0.5（元）
2004年每股凈投資=△每股經(jīng)營營運成本＋每股資本支出－每股折舊與攤銷=0.2＋0.6－0.4=0.4（元）
由權(quán)益乘數(shù)2，可知負債率為50%。
2004年每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股稅后利潤－（1－負債率）×每股凈投資=0.5－（1－50%）×0.4=0.3（元）
每股股權(quán)價值= =10（元）
（5）
修正平均市價/凈資產(chǎn)比率法：
目標企業(yè)每股價值=平均修正的市凈率×目標企業(yè)權(quán)益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)=0.2358×10%×100×5=11.79（元），由于每股價值11.79元大于每股價格10元，所以，B公司的股票被市場低估了。
股價平均法：
由于每股價值11.79元大于每股價格10元，所以，B公司的股票被市場低估了。
解析:
2、答案:
（1）甲、乙兩方案毛利之差=（90－45）×（4500－4000）=22500（元）
（2）計算甲方案的相關(guān)成本：
①應(yīng)收賬款機會成本= ×50×50%×10%=2500（元）
②壞賬成本=4000×90×3%=10800（元）
③按經(jīng)濟進貨批量進貨的相關(guān)最低總成本= =2000（元）
④經(jīng)濟訂貨量= =400（件）
⑤達到經(jīng)濟進貨批量時存貨平均占用資金= ×45=9000（元）
⑥采用甲方案的相關(guān)總成本=2500＋10800＋2000＋2000=17300（元）
（3）計算乙方案的相關(guān)成本：
①應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)=10×40%＋20×30%＋90×30%=37（天）
應(yīng)收賬款機會成本= ×37×50%×10%=2081.25（元）
②壞賬成本=4500×90×30%×3%=3645（元）
③現(xiàn)金折扣成本=4500×90×40%×2%＋4500×90×30%×1%=4455（元）
④按經(jīng)濟進貨批量進貨的相關(guān)最低總成本= =2121.32（元）
⑤經(jīng)濟訂貨量= =424.26（件）
⑥達到經(jīng)濟進貨批量時存貨平均占用資金= ×45=9545.85（元）
⑦采用乙方案的相關(guān)總成本=2081.25＋3645＋4455＋1500＋2121.32=13802.57（元）
（4）甲、乙兩方案相關(guān)總成本之差=13802.57－17300=－3497.43（元）
（5）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。
因為乙方案與甲方案相比，增加毛利22500元，同時節(jié)約成本3497.43元，所以，企業(yè)應(yīng)選用乙方案。
解析:
3、答案:
（1）直接材料價格差異=實際數(shù)量×（實際價格－標準價格）=8000×11×（0.16－0.15）=880（元）
直接材料數(shù)量差異=（實際數(shù)量標準數(shù)量）×標準價格=（8000×11－8000×10）×0.15=1200（元）
直接材料成本差異=實際成本－標準成本=8000×11×0.16－8000×10×0.15=2080（元）
（2）工資率差異=實際工時×（實際工資率－標準工資率）=8000×0.45×（4.2－4）=720（元）
人工效率差異=（實際工時－標準工時）×標準工資率=
（8000×0.45－8000×0.5）×4=－1600（元）
直接人工差異=實際人工成本－標準人工成本=8000×0.45×4.2－8000×0.5×4=－880（元）
=工資率差異＋人工效率差異=720－1600=－880（元）
（3）變動費用耗費差異=實際工時×（變動費用實際分配率－變動費用標準分配率）=8000×0.45×（1.2/0.45－1/0.5）=2400（元）
變動費用效率差異=（實際工時－標準工時）×變動費用標準分配率=（8000×0.45－8000×0.5）×2=－800（元）
變動制造費用差異=實際變動費用－標準變動費用=8000×0.45×（1.2/0.45）－8000×0.5×2=1600（元）=變動費用耗費差異＋變動費用效率差異=2400－800=1600（元）
（4）二因素法：
固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際數(shù)－固定制造費用預(yù)算數(shù)=5000－5000=0
固定制造費用能量差異=（生產(chǎn)能量－標準工時）×固定制造費用標準分配率=（10000×0.5－8000×0.5）×5000÷（10000×0.5）=1000（元）
固定制造費用成本差異=實際固定制造費用－標準固定制造費用=5000－8000×0.5×1=1000（元）
=耗費差異＋能量差異=0＋1000=1000（元）
三因素法：
固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際數(shù)－固定制造費用預(yù)算數(shù)=5000－5000=0
固定制造費用閑置能量差異=（生產(chǎn)能量－實際工時）×固定制造費用標準分配率=（10000×0.5－8000×0.45）×5000÷（10000×0.5）=1400（元）
固定制造費用效率差異=（實際工時－標準工時）×固定制造費用標準分配率=（8000×0.45－8000×0.5）×5000÷（10000×0.5）=－400（元）
固定制造費用成本差異=實際固定制造費用－標準固定制造費用=5000－8000×0.5×1=1000（元）
=耗費差異＋閑置能量差異＋效率差異=0＋1400－400=1000（元）
解析:
4、答案:（1）加權(quán)平均邊際貢獻率= ×100%
= ×100%
=36%
（2）盈虧臨界點的銷售額=100000/36％=277777.78（元）
（3）甲產(chǎn)品盈虧臨界點的銷售額=277777.78×=55555.56（元）
甲產(chǎn)品盈虧臨界點的銷售量=55555.56/100=556（件）
乙產(chǎn)品盈虧臨界點的銷售額=277777.78×=111111.11（元）
乙產(chǎn)品盈虧臨界點的銷售量=111111.11/100=1111（件）
丙產(chǎn)品盈虧臨界點的銷售額=277777.78× =111111.11（元）
丙產(chǎn)品盈虧臨界點的銷售量=111111.11/80=1389（件）
（4）安全邊際=100×1000+100×2000+80×2500-277777.78 =222222.22（元）
（5）利潤=邊際貢獻-固定成本
=20×1000+30×2000+40×2500-100000
=180000-100000
=80000（元）
（6）增加促銷費用后的邊際貢獻=20×1200+30×2500+40×2600
=203000（元）
利潤=203000-100000-10000=93000（元）
（7）增加促銷費用前的經(jīng)營杠桿系數(shù)=180000/（36000+44000）=2.25
財務(wù)杠桿系數(shù)=（180000-144000+44000）/36000=2.22
總杠桿系數(shù)=180000/36000=5（或=2.25×2.22=5.00
增加促銷費用后的經(jīng)營杠桿系數(shù)=203000/（49000+44000）=2.18
財務(wù)杠桿系數(shù)=（49000+44000）/49000=1.90
總杠桿系數(shù)=203000/49000=4.14（或=2.18×1.90=4.14）
（8）由于增加促銷費用后，利潤增加，風(fēng)險降低，因此，應(yīng)該增加促銷費用。
解析:
五、綜合題
1、答案:
（1） 股價上升百分比=（32－25）/25=28%
股價下降百分比=（18－25）/25=－28%
期權(quán)的價值C0=[W1×Cu＋（1－W1）×C4]÷（1＋r）=[ ×Cu＋（1－ ）×Cd]÷（1＋r）= × +
將r=5%，u=1.28，d=1－0.28=0.72，Cu=400，Cd=0代入上式。
期權(quán)的價值C0= =224.49（元）
（2）u=1＋上升百分比=e =e =1.1912，上升百分比=19.12%
d=1－下降百分比=1/u=1/1.1912=0.8395，下降百分比=16.05%
（3）
股票價格變化
①根據(jù)套期保值原理：
Cuu=（35.47-28）×100=747
Cud=0
Cdd=0
套期保值比率H2=
借入資金數(shù)額Y2= （元）
Cu=購買股票支出－借款=H2Su－Y2=71.35×29.78－1740.24=384.56（元）
Cd=0
套期保值比率H1=
借入資金數(shù)額Y1= （元）
C0=購買股票支出－借款=H1S0－Y1=43.75×25－895.91=197.84（元）
②根據(jù)風(fēng)險中性原理：
Cuu=（35.47-28）×100=747
Cud=0
Cdd=0
期望報酬率=上行概率×股價上升百分比＋下行概率×股價下降百分比=上行概率×股價上升百分比＋（1－上行概率）×股價下降百分比
即：2.5%=上行概率×19.12%＋（1－上行概率）×（－16.05%）
上行概率=52.74%
期權(quán)價值6個月后的期望值=52.74%×747＋（1－52.74）×0=393.97（元）
Cu=393.97/（1＋2.5%）=384.36（元）
期權(quán)價值3個月后的期望值=52.74%×384.36＋（1－52.74）×0=202.71（元）
期權(quán)的現(xiàn)值=202.71/（1＋2.5%）=197.77（元）
③根據(jù)兩期二叉樹期權(quán)定價模型：
Cu= =384.39（萬元）
Cd=
C0= =
（元）。
解析:
2、答案:
先求折現(xiàn)率：
=2÷[1+ ×（1-25%）]=1.33
=1.33×[1+ ×（1-25%）]=1.76
1-4年權(quán)益成本=5%+1.76×8%=19.08%
5—6年權(quán)益成本=5%+1.76×（1-30%）×8%=14.86%
折舊：（6000-8）/6=998.67（萬元）
（1）實體現(xiàn)金流量法：
1--4年折現(xiàn)率=19.08%×70%+12%×（1-25%）×30%=16%
5--6年折現(xiàn)率=15%
初始現(xiàn)金流量：-6000（萬元）
經(jīng)營現(xiàn)金流量：（45×50-15×50）×（1-25%）-200×（1-25%）+998.67×25%=1224.67（萬元）
殘值現(xiàn)金流量：12-（12-8）×25%=11（萬元）
實體現(xiàn)金流量法計算的凈現(xiàn)值=－6000+1224.67×（P/A，16%，4）+1224.67×（P/S，16%，4）×（P/A，15%，2）+11×（P/S，16%，4）×≒/S，15%，2）=-6000+1224.67×2.80+1224.67×0.55×1.63+11×0.55×0.76=-1468.41（萬元）
由于凈現(xiàn)值小于0，所以不可行。
（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法：
1--4年折現(xiàn)率=19%
5--6年折現(xiàn)率=15%
初始投資：-6000×70%=-4200（萬元）
1--3年股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-利息×（1-所得稅率）=1224.67-6000×30%×12%×（1-25%）=1062.67（萬元）
第4年股權(quán)現(xiàn)金流量=1062.67-6000×30%=-737.33（萬元）
第5年股權(quán)現(xiàn)金流量=1224.67（萬元）
第6年股權(quán)現(xiàn)金流量=1224.67+11=1235.67（萬元）
股權(quán)現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值=－4200+1062.67×（P/A，19%，3）+（-737.33）×（P/S，19%，4）+1224.67×（P/S，15%，1）×（P/S，19％，4）+1235.67×（P/S，15%，2）×（P/S，19％，4）=－4200+1062.67×2.14+（-737.33）×0.50+1224.67×0.87×0.50+1235.67×0.76×0.50=－1292.27（萬元）
由于凈現(xiàn)值小于0，所以不可行。
1、假設(shè)期初單位產(chǎn)成品負擔(dān)的固定性制造費用為12元，本期單位產(chǎn)成品負擔(dān)的固定性制造費用為10元，期初產(chǎn)成品結(jié)存200件，本期產(chǎn)量3000件，本期銷售3100件，期末產(chǎn)成品結(jié)存100件，存貨發(fā)出按先進先出法，在其他條件不變時，按變動成本法與按完全成本法所確定的凈收益相比，前者較后者為（ ）。
A．大1600元
B．小1600元
C．小1400元
D．大1400元
2、某種產(chǎn)品由三個生產(chǎn)步驟組成，采用逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法計算成本。本月第一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第二生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為3000元，第二生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入第三生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用為5000元。本月第三生產(chǎn)步驟發(fā)生的費用為4600元（不包括上一生產(chǎn)步驟轉(zhuǎn)入的費用），第三步驟月初在產(chǎn)品費用為1100元，月末在產(chǎn)品費用為700元，本月該種產(chǎn)品的產(chǎn)成品成本為（）元。
A．9200
B．7200
C．10000
D．6900
3、某公司的主營業(yè)務(wù)是從事家用洗衣機的生產(chǎn)和銷售，目前準備投資汽車產(chǎn)業(yè)。汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的β值為1.6，行業(yè)標準產(chǎn)權(quán)比率為0.85，投資汽車產(chǎn)業(yè)項目后，公司的產(chǎn)權(quán)比率將達到1.2。兩公司的所得稅稅率均為24%，則該項目的股東權(quán)益β值是（ ）
A．1.8921
B．1.2658
C．0.9816
D．1.8587
4、當標的股票市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升不是下降時，則最適合的投資組合是（ ）
A．購進看跌期權(quán)與購進股票的組合
B．購進看漲期權(quán)與購進股票的組合
C．售出看漲期權(quán)與購進股票的組合
D．購進看跌期權(quán)、購進看漲期權(quán)的組合
5、“沉沒成本”概念的提出是基于（ ）
A．自利行為原則
B．資本市場有效原則
C．引導(dǎo)原則
D．凈增效益原則
6、設(shè)某企業(yè)有固定搬運工10名，工資總額5000元；當產(chǎn)量超過3000件時，就需雇傭臨時工。臨時工采用計件工資制，單位工資為每件1元，則該企業(yè)搬運工工資屬于（ ）
A．階梯式成本
B．半變動成本
C．延期變動成本
D．曲線成本
7、下列說法正確的是（ ）
A．安全邊際越小，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性也越小
B．變動成本法所確定的成本數(shù)據(jù)符合通常會計報表編制的要求
C．內(nèi)含報酬率是使投資項目的現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率
D．在終值與計息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越高，則計算的現(xiàn)值越大
8、某公司2003年流動負債為300萬元，其中金融流動負債為200萬元，長期負債為500萬元，其中金融長期負債300萬元，股東權(quán)益為600萬元；2004年流動負債為550萬元，其中金融流動負債為400萬元，長期負債為700萬元，其中金融長期負債580萬元，股東權(quán)益為900萬元。由2004年的本年凈投資額為（ ）萬元。
A．780
B．725
C．654
D．692
9、出租人既出租某項資產(chǎn)，又以該資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式是（ ）。
A．經(jīng)營租賃
B．售后回租
C．杠桿租賃
D．直接租賃
10、某產(chǎn)品的變動制造費用標準成本為：工時消耗4小時，變動制造費用小時分配率6元。本月生產(chǎn)產(chǎn)品300件，實際使用工時1500小時，實際發(fā)生變動制造費用12000元。則變動制造費用效率差異為（ ）元。
A．1800
B．1650
C．1440
D．1760
二、多項選擇題
1、股利無關(guān)論成立的條件是（ ）
A．不存在稅負
B．股票籌資無發(fā)行費用
C．投資者與管理者擁有的信息不對稱
D．股利支付比率不影響公司價值
2、下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價原理的說法中，正確的是（ ）
A．股票的預(yù)期收益率與β值線性正相關(guān)
B．無風(fēng)險資產(chǎn)的β值為零
C．資本資產(chǎn)定價原理既適用于單個證券，同時也適用于投資組合
D．市場組合的β值為1
3、租賃存在的主要原因有（ ）
A．通過租賃可以減稅
B．租賃合同可以減少某些不確定性
C．購買比租賃有著更高的交易成本
D．購買比租賃的風(fēng)險更大
4、固定制造費用的能量差異和閑置能量差異分別是指（ ）
A．實際產(chǎn)量標準工時未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而形成的差異
B．實際工時未達到標準生產(chǎn)能量而形成的差異
C．實際工時脫離標準工時而形成的差異
D．固定制造費用的實際金額脫離預(yù)算金額而形成的差異
5、下列關(guān)于理財原則的表述中，正確的有（ ）
A．理財原則既是理論，也是實務(wù)
B．理財原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確
C．理財原則是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)
D．理財原則只解決常規(guī)問題，對特殊問題無能為力
6、在租金可直接扣除的“租賃與購買”決策中，承租人的相關(guān)現(xiàn)金流量包括（ ）
A．避免資產(chǎn)購置支出作為相關(guān)現(xiàn)金流入
B．失去折舊抵稅作為相關(guān)現(xiàn)金流出
C．稅后租金支出作為相關(guān)現(xiàn)金流出
D．失去期滿租賃資產(chǎn)余值變現(xiàn)價值及變現(xiàn)凈損失抵稅作為相關(guān)現(xiàn)金流出
7、布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型涉及的參數(shù)有（）。
A．標的資產(chǎn)的現(xiàn)行價格
B．看漲期權(quán)的執(zhí)行價格
C．連續(xù)復(fù)制計算的標的資產(chǎn)年收益率的標準差
D．連續(xù)復(fù)制的短期無風(fēng)險年利率
8、下列有關(guān)資本市場線和證券市場線的說法中，正確的有（ ）
A．證券市場表示系統(tǒng)性風(fēng)險與報酬的權(quán)衡關(guān)系
B．兩條線均表示系統(tǒng)性風(fēng)險與報酬的權(quán)衡關(guān)系
C．證券市場線和資本市場線的縱軸表示的均是預(yù)期報酬率，且在縱軸上的截距均表示無風(fēng)險報酬率
D．證券市場線的橫軸表示的是β值，資本市場線的橫軸表示的是標準差
9、全部成本計算制度和變動成本計算制度的主要區(qū)別有（ ）
A．全部成本計算制度適用于財務(wù)會計，主要對外提供財務(wù)信息；變動成本計算制度適用于管理會計，主要對內(nèi)提供決策信息。
B．全部成本計算制度下，生產(chǎn)成本的構(gòu)成項目包括：直接材料、直接人工和全部制造費用；變動成本計算制度下，生產(chǎn)成本的構(gòu)成項目包括：直接材料、直接人工和變動性制造費用
C．兩者的主要區(qū)別圍繞固定性制造費用的處理上，即在全部成本計算制度下，固定性制造費用計入產(chǎn)品成本；變動成本計算制度下，固定性制造費用不計入產(chǎn)品成本，而作為期間費用直接計入當期損益
D．全部成本計算制度下的成本要嚴格受國家統(tǒng)一會計制度和會計準則約束，而變動成本計算制度下的成本并不嚴格受國家統(tǒng)一會計制度和會計準則的約束
10、某公司2005年1—4月份預(yù)計的銷售收入分別為100萬元、200萬元、300萬元和400萬元，當月銷售當月收現(xiàn)60%，下月收現(xiàn)30%，再下月收現(xiàn)10%。則2005年3月31日資產(chǎn)負債表“應(yīng)收賬款”項目金額和2005年3月的銷售現(xiàn)金流入分別為（ ）萬元。
A．140
B．250
C．160
D．240
三、判斷題
1、工業(yè)工程法可能是各種混合成本分解的方法中最完備的方法，它可以用于研究各種成本性態(tài)，所以，它可以獨立于其他混合成本分解方法而運用。（ ）
2、管理費用多屬于固定成本，所以，管理費用預(yù)算一般是以過去的實際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見性變化來調(diào)整。（ ）
3、預(yù)期通貨膨脹提高時，無風(fēng)險利率也會隨著提高，進而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率。（ ）
4、作業(yè)成本法是一種獨立于傳統(tǒng)成本計算方法之外的新的成本計算方法。（ ）
5、在套利驅(qū)動的均衡態(tài)下，具有相同執(zhí)行價格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，購進股票、購進看跌期權(quán)，同時售出看漲期權(quán)策略的目前投資成本等于到期日期權(quán)的執(zhí)行價格的現(xiàn)值。（ ）
6、為了貫徹一致性原則，會計期末各種成本差異的處理方法必須一致。
7、在作業(yè)成本法下，同一作業(yè)成本庫中的成本均由同質(zhì)作業(yè)引起，也即是在同一成本庫中，成本受單一作業(yè)或主要作業(yè)驅(qū)使而致。
8、租賃可以減稅是短期租賃存在的主要原因；交易成本的差異是長期租賃存在的主要原因。（ ）
9、評估企業(yè)價值的市盈率模型，除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。在整個經(jīng)濟衰退時將會使價值低估。（ ）
10、對于兩種證券形成的投資組合，當相關(guān)系數(shù)為1時，投資組合的預(yù)期報酬率和標準差均為單項資產(chǎn)階的預(yù)期報酬率和標準差的加權(quán)平均數(shù)。（ ）
四、計算分析題
1、B公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的上市公司，2004年度該公司財務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）
該公司負債全部為金融長期負債，該公司2004年12月31日的股票市價為10元。要求計算：（1） 2004年的可持續(xù)增長率。（2） 2004年的市盈率和收入乘數(shù)。（3） 若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)，其權(quán)益資本成本是多少？（4） 若該公司2004年的每股資本支出為0.6元，每股折舊與攤銷0.4元，該年比上年經(jīng)營營運資本每股增加0.2元。公司欲繼續(xù)保持現(xiàn)有的財務(wù)比率和增長率不變，計算該公司每股股權(quán)價值（保留整數(shù)）。（5） 與B公司所在行業(yè)相同的代表性公司有甲、乙兩家公司。甲、乙兩家公司的有關(guān)資料如下：
請按修正平均市價/凈資產(chǎn)比率法和股價平均法評估B公司的價值。
2、某商業(yè)企業(yè)2005年有兩種信用政策可供選用：甲方案預(yù)計應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為50天，其收賬費用為0.2萬元，壞賬損失率為貨款的3%。乙方案的信用政策為（2/10、1/20、n/90），預(yù)計將有40%的貨款于第10天收到，30%的貨款于第20天收到，其余30%的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的3%），收賬費用為0.15萬元。假設(shè)該企業(yè)所要求的最低報酬率為10%。該企業(yè)按經(jīng)濟訂貨量進貨，假設(shè)購銷平衡、銷售無季節(jié)性變化。商品的進貨單價45元，售價90元，單位儲存成本5元（含占用資金利息），一次訂貨成本100元。甲方案的年銷售量4000件；乙方案的年銷售量4500件。改變信用政策預(yù)計不會影響進貨單價、售價、單位儲存成本、一次訂貨成本等，所有銷貨假設(shè)均為賒銷（一年按360天計算）。要求：（1） 計算甲、乙兩方案毛利之差。（2） 計算甲方案的下列指標： ①應(yīng)收賬款的機會成本； ②壞賬成本； ③按經(jīng)濟進貨批量進貨的相關(guān)最低總成本； ④經(jīng)濟訂貨量； ⑤達到經(jīng)濟進貨批量時存貨平均占有資金； ⑥采納甲方案的相關(guān)總成本。（3）計算乙方案的下列指標： ①應(yīng)收賬款的機會成本； ②壞賬成本； ③現(xiàn)金折扣成本； ④按經(jīng)濟進貨批量進貨的相關(guān)最低總成本； ⑤經(jīng)濟訂貨量； ⑥達到經(jīng)濟進貨批量時存貨平均占用資金； ⑦采納乙方案的相關(guān)總成本。（4）計算甲、乙兩方案相關(guān)總成本之差。（5）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。
3、某工廠只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，其單件產(chǎn)品的有關(guān)資料如下所示：
要求：（1） 計算直接材料成本差異；（2） 計算直接人工成本差異；（3） 計算變動制造費用差異；（4） 分別用二因素法和三因素法計算固定制造費用差異。
4、某企業(yè)生產(chǎn)和銷售甲、乙、丙三種產(chǎn)品，全年固定成本為144000元（含利息費用44000元），有關(guān)資料見表：
要求：站在全體投資者的角度，計算下列指標：（1）加權(quán)平均邊際貢獻率；（2）盈虧臨界點的銷售額（精確到分）；（3）甲、乙、丙三種產(chǎn)品的盈虧臨界點的銷售量；(四舍五入保留整數(shù)) （4）計算安全邊際；（5）預(yù)計利潤；（6）如果增加促銷費用10000元，可使甲產(chǎn)品的銷量增至1200件，乙產(chǎn)品的銷量增至2500件，丙產(chǎn)品的銷量增至2600件。計算增加促銷費用后的利潤；（7）計算增加促銷費用前后的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；（8）在既考慮收益又考慮風(fēng)險的情況下，請決定是否增加促銷費用。（除特殊要求外，每問都保留兩位小數(shù)）
五、綜合題
1、假設(shè)某公司股票目前的市場價格為25元，而在6個月后的價格可能是32元和18元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權(quán)，期限是半年，執(zhí)行價格為28元。投資者可以按10%的無風(fēng)險年利率借款。一投資者購進上述股票且按無風(fēng)險年利率10%借入資金，同時售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。要求：（1） 根據(jù)單期二叉樹期權(quán)定價模型，計算一份該股票的看漲期權(quán)的價值（精確到分）。（2） 假設(shè)股票目前的市場價格、期權(quán)執(zhí)行價格和無風(fēng)險年利率均保持不變，若把6個月的時間分為兩期，每期3個月，若該股票收益率的標準差為0.35，計算每期股價上升百分比和股價下降百分比（精確到萬分之一）。（3） 結(jié)合（2）分別根據(jù)套期保值原理、風(fēng)險中性原理和兩期二叉樹期權(quán)定價模型，計算一份該股票的看漲期權(quán)的價值。
2、甲企業(yè)準備進入汽車發(fā)動機行業(yè)。為此固定資產(chǎn)投資項目計劃按30%的資產(chǎn)負債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為6000萬元，當年投資當年完工投產(chǎn)，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項目預(yù)計有6年的使用年限，投產(chǎn)后預(yù)計銷售單價45元，單位變動成本15元，每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)200萬元，年銷售量為50萬臺，預(yù)計使用期滿有殘值12萬元。稅法規(guī)定的使用年限是6年，殘值為8萬元。會計和稅法規(guī)定的折舊方法均為直線法。目前該行業(yè)有一家代表性的企業(yè)A，A企業(yè)的資產(chǎn)負債率為40%，權(quán)益的貝他系數(shù)為2。A的借款利率為15%，甲為該項目籌資的借款利率為12%。該公司和A公司的所得稅率均為25%。市場風(fēng)險溢價為8%，無風(fēng)險利率為5%。預(yù)計4年該項目還本付息后該公司權(quán)益的貝他值降低30%。要求：分別根據(jù)實體現(xiàn)金流量法和股權(quán)現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值進行投資決定（折現(xiàn)率小數(shù)點保留到1%，各種系數(shù)保留兩位小數(shù)，計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）
一、單項選擇題
1、答案
解析:變動成本法下，從當期損益中扣除的固定性制造費用為30000元（=3000×10），即由于固定性制造費用不計入產(chǎn)品成本，作為期間費用全額從當期損益中扣除；而在完全成本法下，由于固定性制造費用計入產(chǎn)品成本，因此，從當期已銷產(chǎn)品成本中扣除的固定性制造費用為31400（=200×12＋2900×10），即變動成本法比完全成本法從當期損益中扣除的固定性制造費用少1400元，相應(yīng)地所計算確定的凈收益大1400元。
2、答案:C
解析:本題的主要考核點是產(chǎn)品成本的計算。產(chǎn)品成本=1100＋4600＋5000－700=10000（元）
3、答案
解析:本題的主要考核點是考慮所得稅后的股東權(quán)益β值的計算。汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的β值為1.6，行業(yè)標準產(chǎn)權(quán)比率為0.85，所以，該β值屬于含有負債的股東權(quán)益β值，其不含有負債的資產(chǎn)的β值=股東權(quán)益β值÷[1＋產(chǎn)權(quán)比率（1－T）]=1.6/[1＋0.85×（1－24%）]=0.9721；汽車產(chǎn)業(yè)上市公司的資產(chǎn)的β值可以作為新項目的資產(chǎn)的β值，再進一步考慮新項目的財務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負債的股東權(quán)益β值，含有負債的股東權(quán)益β值=不含有負債的資產(chǎn)的β值×[1＋產(chǎn)權(quán)比率（1－T）]=0.9721×[1＋1.2×（1－24%）]=1.8587
4、答案
解析:對敲是對于市場價格將發(fā)生劇烈變動，但無法判斷是上升還是下降時最適合的投資組合。對敲分為多頭對敲和空頭對敲，D選項“購進看跌期權(quán)、購進看漲期權(quán)的組合”是多頭對敲。
5、答案
解析:本題的主要考核點是凈增效益原則的應(yīng)用。凈增效益原則的一個重要應(yīng)用“沉沒成本”的概念。
6、答案:C
解析:延期變動成本的主要特點是：在某一產(chǎn)量以內(nèi)表現(xiàn)為固定成本，超過這一產(chǎn)量即成為變動成本。
7、答案:C
解析:在終值與計息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越高，則折成的現(xiàn)值越小。安全邊際越小，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性越大；變動成本法所確定的成本數(shù)據(jù)不符合通常會計報表編制的要求；內(nèi)含報酬率是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率。
8、答案:A
解析:本題的主要考核點是本年凈投資的計算。
本年凈投資=投資資本增加=本期投資資本－上期投資資本=（本期金融凈負債＋本斯所有者權(quán)益）－（上期金融凈負債＋上期所有者權(quán)益）=△凈金融負債＋△所有者權(quán)益=（400＋580－200－300）＋（900－600）=780（萬元）。
9、答案:C
解析:本題的考核點是杠桿租賃的含義。在杠桿租賃方式下，出租人既出租資產(chǎn)，同時又以該項資產(chǎn)為借入資金擔(dān)保。
10、答案:A
解析:本題的主要考核點是變動制造費用效率差異的計算。變動制造費用效率差異=（1500－300×4）×6=1800（萬元）
二、多項選擇題
1、答案:AB
解析:本題的主要考核點是股利無關(guān)論成立的條件。股利無關(guān)理論是建立在一系列假設(shè)之上的，這些假設(shè)條件包括：不存在公司或個人所得稅；不存在股票等資費用；投資決策不受股利分配的影響，投資者和管理者獲取關(guān)于未來投資機會的信息是對稱的。
2、答案:ABCD
解析:本題的主要考核點是資本資產(chǎn)定價模式。
Kf=Rf＋β（Km－Rf）由上式可知，股票的預(yù)期收益率Ki與β值線性正相關(guān)；又由β值的計算公式：βJ=rJM（ ）可知，無風(fēng)險資產(chǎn)的σJ為零。所以，無風(fēng)險資產(chǎn)的β值為零；市場組合相對于它自己有σJ=σM，同時，相關(guān)系數(shù)為1，所以，市場組合相對于它自己的β值為1。資本產(chǎn)定價原理既適用于單個證券，同時也適用于投資組合。
3、答案:ABC
解析:租賃存在的主要原因有：租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅；通過租賃可以降低交易成本；通過租賃合同可以減少不確定性。
4、答案:AB
解析:C為效率差異；D為耗費差異。
5、答案:ABC
解析:本題的主要考核點是有關(guān)理財原則的理解。理財原則是聯(lián)系理論與務(wù)實的紐帶，所以，理財原則既是理論，也是實務(wù)。理財原則被現(xiàn)實反復(fù)證明并被多數(shù)人接受，具有共同認識的特征；理財原則不一定在任何情況下都絕對正確，理財原則的正確性與應(yīng)用環(huán)境有關(guān)，在一般情況下它是正確的，而在特殊情況下就不一定正確。理財原則是財務(wù)交易與財務(wù)決策的基礎(chǔ)。理財原則可以為解決新的問題提供指引，即理財原則既能解決常規(guī)問題，也能對特殊問題的解決提供指導(dǎo)。
6、答案:ABCD
解析:根據(jù)租金可直接扣除的租賃的相關(guān)稅務(wù)規(guī)定可知。
7、答案:ABCD
解析:布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價模型有5個參數(shù)，即：標的資產(chǎn)的現(xiàn)行價格、看漲期權(quán)的執(zhí)行價格、連續(xù)復(fù)制的短期無風(fēng)險年利率、以年計算的期權(quán)有效期和連續(xù)復(fù)制計算的標的資產(chǎn)年收益率的標準差。
8、答案:ACD
解析:由資本市場線和證券市場線的特點可知。資本市場線表示整體風(fēng)險與報酬的權(quán)衡關(guān)系。
9、答案:ABCD
解析:根據(jù)全部成本計算制度和變動成本計算制度的主要區(qū)別，即可得出這樣的結(jié)論。
10、答案:AB
解析:本題的主要考核點是資產(chǎn)負債表“應(yīng)收賬款”項目金額和銷售現(xiàn)金流入的確定。2005年3月31日資產(chǎn)負債表“應(yīng)收賬款”項目金額=200×10%＋300×40%=140（萬元）2005年3月的銷售現(xiàn)金流入=100×10%＋200×30%＋300×60%=250（萬元）。
三、判斷題
1、答案:×
解析:工業(yè)工程法可能是各種混合成本分解的方法中最完備的方法，它可以用于研究各種成本性態(tài)，但它也不是完全獨立的，在進入細節(jié)之后要使用其他混合成本分解方法作為工具。
2、答案:√
解析:本題的主要考核點是管理費用預(yù)算的特點。管理費用多屬于固定成本，所以，一般是以過去的實際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見性變化來調(diào)整。
3、答案:√
解析:證券市場Ki=Rf＋β（Km－Rf）從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險，而且還取決于無風(fēng)險利率（資本市場線的截距）和市場風(fēng)險補償程度（資本市場線的斜率）。由于這些因素始終處于變動中，所以證券市場線也不會一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時，無風(fēng)險利率（包括貨幣時間價值和通貨膨脹附加率）會隨之提高，進而導(dǎo)致證券市場線的向上平移。風(fēng)險厭惡感加強，大家都不愿冒險，風(fēng)險報酬率即（Km－Rf）就會提高，提高了證券市場的斜率。
4、答案:×
解析:作業(yè)成本法實際上不是一種獨立于傳統(tǒng)成本計算方法之外的新的成本計算方法，而是對傳統(tǒng)成本計算方法的改進。
5、答案:√
解析:在套利驅(qū)動的均衡態(tài)下，具有相同執(zhí)行價格和到期日的歐式看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，購進股票、購進看跌期權(quán)，同時售出看漲期權(quán)策略符合：標的資產(chǎn)現(xiàn)行價格＋看跌期權(quán)價格-看漲期權(quán)價格=執(zhí)行價格的現(xiàn)值，即購進股票、購進看跌期權(quán)，同時售出看漲期權(quán)策略的目前投資成本等于到期日期權(quán)的執(zhí)行價格的現(xiàn)值。
6、答案:×
解析:成本差異處理方法的選擇要考慮多種因素，因此，可以對各種成本差異采用不同的處理方法，如材料價格差異多采用調(diào)整銷貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結(jié)轉(zhuǎn)本期損益法。
7、答案:√
解析:若成本因兩個或兩個以上主要作業(yè)而發(fā)生，即僅以一個作業(yè)為基礎(chǔ)來將成本分攤至產(chǎn)品，則必然造成成本扭曲。
8、答案:×
解析:租賃可以減稅是長期租賃存在的主要原因；交易成本的差異是短期租賃存在的主要原因。
9、答案:×
解析:本題的主要考核點是企業(yè)價值評估的市盈率模型所受影響因素分析。
目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率×目標企業(yè)的每股盈利
由上式可知，按照企業(yè)價值評估的市盈率模型，企業(yè)價值受目標企業(yè)的每股盈利和可比企業(yè)平均市盈率的影響，而可比企業(yè)平均市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟景氣程度的影響。如果目標企業(yè)的β顯著大于1，即目標企業(yè)的市場風(fēng)險大于股票市場平均風(fēng)險，在整體經(jīng)濟繁榮時股票市場平均價格較高，目標企業(yè)股票價格會進一步升高，市盈率上升，因此會將企業(yè)的評估價值進一步放大。相反在經(jīng)濟衰退時，股票市場平均價格較低，目標企業(yè)股票價格會進一步降低，市盈率降低，因此會將企業(yè)的評估價值進一步降低。如果目標企業(yè)的β顯著小于1，即目標企業(yè)的市場風(fēng)險小于股票市場平均風(fēng)險，在整體經(jīng)濟繁榮時股票市場價格較高，而目標企業(yè)股票價格則升幅較小，市盈率相對較小，因此會將企業(yè)的評估價值低估；相反，在整體經(jīng)濟衰退時，股票市場平均價格較低，目標企業(yè)股票價格降低的幅度較小，市盈率相對較高，因此會將企業(yè)的評估價值高估。
10、答案:√
解析:對于兩種證券形成的投資組合，投資組合的預(yù)期值rp= Aj，由此可見，投資組合的預(yù)期值為單項資產(chǎn)預(yù)期值的加權(quán)平均數(shù)。投資組合的標準差σp= ，而σ12=r12σ1σ2 ，又由于r12=1，所以σ12=σ1σ2，即σp= = =A1σ1＋A2σ2 ，由此可見，投資組合的標準差為單項資產(chǎn)標準差的加權(quán)平均數(shù)。
四、計算分析題
1、答案:
本題的主要考核點是可持續(xù)增長率的計算與應(yīng)用，以及企業(yè)價值評估的相對價值法的應(yīng)用。
（1） 2004年的可持續(xù)增長率=期初權(quán)益凈利率×收益留存率=[100/（1000－40）]×40%=4.2%
（2） 2004年的市盈率和收入乘數(shù)
市盈率=10/（100/200）=20
收入乘數(shù)=10/（1000÷200）=2
（3）若該公司處于穩(wěn)定狀態(tài)，其股利增長率等于可持續(xù)增長率，即4.2%。
目前的每股股利=60/200=0.3（元）
權(quán)益資本成本= ＋4.2%=7.33%
（4）每股稅后利潤=100/200=0.5（元）
2004年每股凈投資=△每股經(jīng)營營運成本＋每股資本支出－每股折舊與攤銷=0.2＋0.6－0.4=0.4（元）
由權(quán)益乘數(shù)2，可知負債率為50%。
2004年每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股稅后利潤－（1－負債率）×每股凈投資=0.5－（1－50%）×0.4=0.3（元）
每股股權(quán)價值= =10（元）
（5）
修正平均市價/凈資產(chǎn)比率法：
目標企業(yè)每股價值=平均修正的市凈率×目標企業(yè)權(quán)益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)=0.2358×10%×100×5=11.79（元），由于每股價值11.79元大于每股價格10元，所以，B公司的股票被市場低估了。
股價平均法：
由于每股價值11.79元大于每股價格10元，所以，B公司的股票被市場低估了。
解析:
2、答案:
（1）甲、乙兩方案毛利之差=（90－45）×（4500－4000）=22500（元）
（2）計算甲方案的相關(guān)成本：
①應(yīng)收賬款機會成本= ×50×50%×10%=2500（元）
②壞賬成本=4000×90×3%=10800（元）
③按經(jīng)濟進貨批量進貨的相關(guān)最低總成本= =2000（元）
④經(jīng)濟訂貨量= =400（件）
⑤達到經(jīng)濟進貨批量時存貨平均占用資金= ×45=9000（元）
⑥采用甲方案的相關(guān)總成本=2500＋10800＋2000＋2000=17300（元）
（3）計算乙方案的相關(guān)成本：
①應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)=10×40%＋20×30%＋90×30%=37（天）
應(yīng)收賬款機會成本= ×37×50%×10%=2081.25（元）
②壞賬成本=4500×90×30%×3%=3645（元）
③現(xiàn)金折扣成本=4500×90×40%×2%＋4500×90×30%×1%=4455（元）
④按經(jīng)濟進貨批量進貨的相關(guān)最低總成本= =2121.32（元）
⑤經(jīng)濟訂貨量= =424.26（件）
⑥達到經(jīng)濟進貨批量時存貨平均占用資金= ×45=9545.85（元）
⑦采用乙方案的相關(guān)總成本=2081.25＋3645＋4455＋1500＋2121.32=13802.57（元）
（4）甲、乙兩方案相關(guān)總成本之差=13802.57－17300=－3497.43（元）
（5）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。
因為乙方案與甲方案相比，增加毛利22500元，同時節(jié)約成本3497.43元，所以，企業(yè)應(yīng)選用乙方案。
解析:
3、答案:
（1）直接材料價格差異=實際數(shù)量×（實際價格－標準價格）=8000×11×（0.16－0.15）=880（元）
直接材料數(shù)量差異=（實際數(shù)量標準數(shù)量）×標準價格=（8000×11－8000×10）×0.15=1200（元）
直接材料成本差異=實際成本－標準成本=8000×11×0.16－8000×10×0.15=2080（元）
（2）工資率差異=實際工時×（實際工資率－標準工資率）=8000×0.45×（4.2－4）=720（元）
人工效率差異=（實際工時－標準工時）×標準工資率=
（8000×0.45－8000×0.5）×4=－1600（元）
直接人工差異=實際人工成本－標準人工成本=8000×0.45×4.2－8000×0.5×4=－880（元）
=工資率差異＋人工效率差異=720－1600=－880（元）
（3）變動費用耗費差異=實際工時×（變動費用實際分配率－變動費用標準分配率）=8000×0.45×（1.2/0.45－1/0.5）=2400（元）
變動費用效率差異=（實際工時－標準工時）×變動費用標準分配率=（8000×0.45－8000×0.5）×2=－800（元）
變動制造費用差異=實際變動費用－標準變動費用=8000×0.45×（1.2/0.45）－8000×0.5×2=1600（元）=變動費用耗費差異＋變動費用效率差異=2400－800=1600（元）
（4）二因素法：
固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際數(shù)－固定制造費用預(yù)算數(shù)=5000－5000=0
固定制造費用能量差異=（生產(chǎn)能量－標準工時）×固定制造費用標準分配率=（10000×0.5－8000×0.5）×5000÷（10000×0.5）=1000（元）
固定制造費用成本差異=實際固定制造費用－標準固定制造費用=5000－8000×0.5×1=1000（元）
=耗費差異＋能量差異=0＋1000=1000（元）
三因素法：
固定制造費用耗費差異=固定制造費用實際數(shù)－固定制造費用預(yù)算數(shù)=5000－5000=0
固定制造費用閑置能量差異=（生產(chǎn)能量－實際工時）×固定制造費用標準分配率=（10000×0.5－8000×0.45）×5000÷（10000×0.5）=1400（元）
固定制造費用效率差異=（實際工時－標準工時）×固定制造費用標準分配率=（8000×0.45－8000×0.5）×5000÷（10000×0.5）=－400（元）
固定制造費用成本差異=實際固定制造費用－標準固定制造費用=5000－8000×0.5×1=1000（元）
=耗費差異＋閑置能量差異＋效率差異=0＋1400－400=1000（元）
解析:
4、答案:（1）加權(quán)平均邊際貢獻率= ×100%
= ×100%
=36%
（2）盈虧臨界點的銷售額=100000/36％=277777.78（元）
（3）甲產(chǎn)品盈虧臨界點的銷售額=277777.78×=55555.56（元）
甲產(chǎn)品盈虧臨界點的銷售量=55555.56/100=556（件）
乙產(chǎn)品盈虧臨界點的銷售額=277777.78×=111111.11（元）
乙產(chǎn)品盈虧臨界點的銷售量=111111.11/100=1111（件）
丙產(chǎn)品盈虧臨界點的銷售額=277777.78× =111111.11（元）
丙產(chǎn)品盈虧臨界點的銷售量=111111.11/80=1389（件）
（4）安全邊際=100×1000+100×2000+80×2500-277777.78 =222222.22（元）
（5）利潤=邊際貢獻-固定成本
=20×1000+30×2000+40×2500-100000
=180000-100000
=80000（元）
（6）增加促銷費用后的邊際貢獻=20×1200+30×2500+40×2600
=203000（元）
利潤=203000-100000-10000=93000（元）
（7）增加促銷費用前的經(jīng)營杠桿系數(shù)=180000/（36000+44000）=2.25
財務(wù)杠桿系數(shù)=（180000-144000+44000）/36000=2.22
總杠桿系數(shù)=180000/36000=5（或=2.25×2.22=5.00
增加促銷費用后的經(jīng)營杠桿系數(shù)=203000/（49000+44000）=2.18
財務(wù)杠桿系數(shù)=（49000+44000）/49000=1.90
總杠桿系數(shù)=203000/49000=4.14（或=2.18×1.90=4.14）
（8）由于增加促銷費用后，利潤增加，風(fēng)險降低，因此，應(yīng)該增加促銷費用。
解析:
五、綜合題
1、答案:
（1） 股價上升百分比=（32－25）/25=28%
股價下降百分比=（18－25）/25=－28%
期權(quán)的價值C0=[W1×Cu＋（1－W1）×C4]÷（1＋r）=[ ×Cu＋（1－ ）×Cd]÷（1＋r）= × +
將r=5%，u=1.28，d=1－0.28=0.72，Cu=400，Cd=0代入上式。
期權(quán)的價值C0= =224.49（元）
（2）u=1＋上升百分比=e =e =1.1912，上升百分比=19.12%
d=1－下降百分比=1/u=1/1.1912=0.8395，下降百分比=16.05%
（3）
股票價格變化
①根據(jù)套期保值原理：
Cuu=（35.47-28）×100=747
Cud=0
Cdd=0
套期保值比率H2=
借入資金數(shù)額Y2= （元）
Cu=購買股票支出－借款=H2Su－Y2=71.35×29.78－1740.24=384.56（元）
Cd=0
套期保值比率H1=
借入資金數(shù)額Y1= （元）
C0=購買股票支出－借款=H1S0－Y1=43.75×25－895.91=197.84（元）
②根據(jù)風(fēng)險中性原理：
Cuu=（35.47-28）×100=747
Cud=0
Cdd=0
期望報酬率=上行概率×股價上升百分比＋下行概率×股價下降百分比=上行概率×股價上升百分比＋（1－上行概率）×股價下降百分比
即：2.5%=上行概率×19.12%＋（1－上行概率）×（－16.05%）
上行概率=52.74%
期權(quán)價值6個月后的期望值=52.74%×747＋（1－52.74）×0=393.97（元）
Cu=393.97/（1＋2.5%）=384.36（元）
期權(quán)價值3個月后的期望值=52.74%×384.36＋（1－52.74）×0=202.71（元）
期權(quán)的現(xiàn)值=202.71/（1＋2.5%）=197.77（元）
③根據(jù)兩期二叉樹期權(quán)定價模型：
Cu= =384.39（萬元）
Cd=
C0= =
（元）。
解析:
2、答案:
先求折現(xiàn)率：
=2÷[1+ ×（1-25%）]=1.33
=1.33×[1+ ×（1-25%）]=1.76
1-4年權(quán)益成本=5%+1.76×8%=19.08%
5—6年權(quán)益成本=5%+1.76×（1-30%）×8%=14.86%
折舊：（6000-8）/6=998.67（萬元）
（1）實體現(xiàn)金流量法：
1--4年折現(xiàn)率=19.08%×70%+12%×（1-25%）×30%=16%
5--6年折現(xiàn)率=15%
初始現(xiàn)金流量：-6000（萬元）
經(jīng)營現(xiàn)金流量：（45×50-15×50）×（1-25%）-200×（1-25%）+998.67×25%=1224.67（萬元）
殘值現(xiàn)金流量：12-（12-8）×25%=11（萬元）
實體現(xiàn)金流量法計算的凈現(xiàn)值=－6000+1224.67×（P/A，16%，4）+1224.67×（P/S，16%，4）×（P/A，15%，2）+11×（P/S，16%，4）×≒/S，15%，2）=-6000+1224.67×2.80+1224.67×0.55×1.63+11×0.55×0.76=-1468.41（萬元）
由于凈現(xiàn)值小于0，所以不可行。
（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法：
1--4年折現(xiàn)率=19%
5--6年折現(xiàn)率=15%
初始投資：-6000×70%=-4200（萬元）
1--3年股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-利息×（1-所得稅率）=1224.67-6000×30%×12%×（1-25%）=1062.67（萬元）
第4年股權(quán)現(xiàn)金流量=1062.67-6000×30%=-737.33（萬元）
第5年股權(quán)現(xiàn)金流量=1224.67（萬元）
第6年股權(quán)現(xiàn)金流量=1224.67+11=1235.67（萬元）
股權(quán)現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值=－4200+1062.67×（P/A，19%，3）+（-737.33）×（P/S，19%，4）+1224.67×（P/S，15%，1）×（P/S，19％，4）+1235.67×（P/S，15%，2）×（P/S，19％，4）=－4200+1062.67×2.14+（-737.33）×0.50+1224.67×0.87×0.50+1235.67×0.76×0.50=－1292.27（萬元）
由于凈現(xiàn)值小于0，所以不可行。