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“對(duì)公銀行”概念逐步回暖，2018年銀行股投資機(jī)會(huì)來臨
導(dǎo)讀
民生證券銀行研究團(tuán)隊(duì)在最新的一份報(bào)告中指出，雖然現(xiàn)在“對(duì)公銀行”概念最受冷落，但未來隨著資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入L型平臺(tái)期的真正確認(rèn)，“對(duì)公銀行”的估值將逐步修復(fù)，這也是2018年銀行股投資的大機(jī)會(huì)所在。
上市銀行三季報(bào)開始陸續(xù)披露?？梢灶A(yù)見的是，股份行的壓力仍在出清中。
最新的兩份股份行三季報(bào)，一份來自中信銀行(601998,股吧)：前三季度資產(chǎn)總額較上年末下降6.64%，負(fù)債總額下降7.41%，營(yíng)業(yè)收入同比微降0.03%;一份來自平安銀行(000001,股吧)：營(yíng)業(yè)收入同比下降2.6%，其中65%的凈利潤(rùn)來自零售。
民生證券銀行研究團(tuán)隊(duì)分析稱，今年上半年四大行的走勢(shì)強(qiáng)于中小銀行，這主要是基于同業(yè)負(fù)債、不良貸款確認(rèn)進(jìn)度、監(jiān)管沖擊三方面的影響分化，但這種分化將不會(huì)持續(xù)。
該研究團(tuán)隊(duì)還認(rèn)為，雖然目前“零售銀行”概念最受歡迎，但未來“對(duì)公銀行”的估值將逐步修復(fù)，這也是明年銀行股投資的機(jī)會(huì)所在。
據(jù)記者了解，隨著監(jiān)管對(duì)銀行和非銀消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的約束強(qiáng)化，目前已有城商行開始將資源投入轉(zhuǎn)向?qū)珮I(yè)務(wù)，布局供應(yīng)鏈金融。
股份行基本面觸底?
從凈利潤(rùn)率來看，2017年銀行業(yè)整體呈觸底反彈之勢(shì)。國(guó)泰君安證券認(rèn)為，這主要受息差、不良等因素驅(qū)動(dòng)，其中息差企穩(wěn)又是最為重要的因素。其預(yù)計(jì)三季度全銀行業(yè)息差或?qū)⑤^二季度繼續(xù)上行，預(yù)計(jì)今年上市銀行三季報(bào)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)4.92%，高于半年報(bào)。
對(duì)于銀行報(bào)表主要看什么，一位不愿透露姓名的銀行分析師向記者表示，主要看營(yíng)業(yè)收入?！袄麧?rùn)可以通過撥備等手段進(jìn)行調(diào)整，收入是一個(gè)比較硬的指標(biāo)?！?BR> 目前披露三季度的中信和平安，都顯示其前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下降。其中，中信“縮表”的同比幅度較上半年進(jìn)一步擴(kuò)大。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，成為銀行業(yè)今年普遍面臨的課題。
從對(duì)公、零售和同業(yè)三大業(yè)務(wù)板塊來看，銀行業(yè)整體同業(yè)資產(chǎn)下降顯著，尤其是此前對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)較為依賴的中小銀行。
銀監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債雙雙收縮，比年初分別減少了2.6萬億元和2萬億元。其中，特定目的載體(SPV)增速比去年同期下降47個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)比截至8月末的數(shù)據(jù)來看，同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有所回升，同業(yè)負(fù)債則繼續(xù)大幅下降。截至8月末，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負(fù)債分別較年初減少3.2萬億元和1.4萬億元，同比增速分別為-13.8%和-1.6%。其中，股份制銀行同業(yè)資產(chǎn)與年初相比降幅達(dá)45%，接近腰斬。
銀監(jiān)會(huì)此前還披露，在8月末，股份制銀行中下降幅度最大的一家，其理財(cái)余額較年初減少了2000多億元。城商行和農(nóng)商行理財(cái)余額的同比增速較去年同期分別下降了40和90個(gè)百分點(diǎn)。
不過，在民生證券銀行研究團(tuán)隊(duì)看來，三季度以來，同業(yè)負(fù)債利率邊際下行、股份行不良貸款進(jìn)一步確認(rèn)、金融監(jiān)管逐步落地，使得股份行基本面逐步進(jìn)入底部區(qū)域，但上述變量的分化影響并不會(huì)持續(xù)。
上述銀行業(yè)分析師則表示，銀行三季度營(yíng)業(yè)收入從環(huán)比來看可以說處于底部，但預(yù)計(jì)明年同比的壓力依然不小。“環(huán)比下行幅度肯定沒今年大，但可能還到不了‘回升’的狀態(tài)。”
怎樣走通“零售”路徑?
在今年銀行業(yè)高歌“零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”之時(shí)，真正明確零售戰(zhàn)略定位的銀行實(shí)際上并不多。
除了一直以零售立行的招商銀行(600036,股吧)，平安銀行依托保險(xiǎn)公司的優(yōu)勢(shì)大力推進(jìn)零售交叉銷售，對(duì)于大部分區(qū)域性中小銀行而言，要開發(fā)客戶基礎(chǔ)，路徑是什么，能投入的資源有多少，仍懸而未決。
簡(jiǎn)單來看，個(gè)貸中的大頭，即房屋按揭貸款今年的增速明顯下降，大額消費(fèi)貸也受到了更嚴(yán)格的監(jiān)管，以防止違規(guī)流入房地產(chǎn)。
“對(duì)于我們而言，產(chǎn)品的價(jià)格是最主要的。理財(cái)收益高一點(diǎn)，相對(duì)就比較好賣，但是到了一定價(jià)格，再有新客戶也比較難?！蹦吵巧绦辛闶鄄咳耸勘硎荆骸盎鸫N這塊，之前部分基金表現(xiàn)不佳，流失了一些客戶?！?BR> 據(jù)記者了解，城商行今年緊抓零售資產(chǎn)，除了拉存款、放貸款、賣理財(cái)，在消費(fèi)類資產(chǎn)方面也聯(lián)合外部資源做了一些嘗試，包括直接放貸和投資消費(fèi)類ABS等。
某銀行消費(fèi)金融中心人士向記者表示，目前銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)合作主要有三種模式：第一，聯(lián)合放貸，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān);第二，銀行給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的個(gè)人客戶放貸，但由互聯(lián)網(wǎng)公司或第三方進(jìn)行擔(dān)保，兜底風(fēng)險(xiǎn);第三，完全由銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)公司僅向銀行推薦客戶。
ABS方面，一位助貸機(jī)構(gòu)資深人士表示，今年消費(fèi)類資產(chǎn)證券化市場(chǎng)大爆發(fā)，和傳統(tǒng)融資大戶政府和房地產(chǎn)的政策性收緊有關(guān)，在普惠金融大力推廣的環(huán)境下，消費(fèi)類資產(chǎn)成為銀行配置和投資的重要增量。
“螞蟻和京東的交易所ABS現(xiàn)在幾乎成了銀行的標(biāo)配，就連工行這樣的大行也都配了。場(chǎng)外的所謂私募ABS現(xiàn)在還是小行買得多一些?！鄙鲜鲋J機(jī)構(gòu)人士表示。
不過，近期互聯(lián)網(wǎng)金融公司集中赴美上市，引發(fā)對(duì)現(xiàn)金貸的爭(zhēng)議，作為資方的銀行也不得不考慮未來監(jiān)管政策是否會(huì)收緊，以及對(duì)該類企業(yè)和資產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生多大影響。
民生證券銀行研究團(tuán)隊(duì)在最新的一份報(bào)告中指出，雖然現(xiàn)在“對(duì)公銀行”概念最受冷落，但未來隨著資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入L型平臺(tái)期的真正確認(rèn)，“對(duì)公銀行”的估值將逐步修復(fù)，這也是2018年銀行股投資的大機(jī)會(huì)所在。
據(jù)記者了解，目前已有城商行開始從消費(fèi)類金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)向布局供應(yīng)鏈金融。亦有供應(yīng)鏈金融助貸機(jī)構(gòu)人士透露，今年下半年以來，銀行和地方金融資產(chǎn)交易所的相關(guān)應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)有所回暖。
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