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“對公銀行”概念逐步回暖，2018年銀行股投資機會來臨
導讀
民生證券銀行研究團隊在最新的一份報告中指出，雖然現(xiàn)在“對公銀行”概念最受冷落，但未來隨著資本市場對經濟進入L型平臺期的真正確認，“對公銀行”的估值將逐步修復，這也是2018年銀行股投資的大機會所在。
上市銀行三季報開始陸續(xù)披露?？梢灶A見的是，股份行的壓力仍在出清中。
最新的兩份股份行三季報，一份來自中信銀行(601998,股吧)：前三季度資產總額較上年末下降6.64%，負債總額下降7.41%，營業(yè)收入同比微降0.03%;一份來自平安銀行(000001,股吧)：營業(yè)收入同比下降2.6%，其中65%的凈利潤來自零售。
民生證券銀行研究團隊分析稱，今年上半年四大行的走勢強于中小銀行，這主要是基于同業(yè)負債、不良貸款確認進度、監(jiān)管沖擊三方面的影響分化，但這種分化將不會持續(xù)。
該研究團隊還認為，雖然目前“零售銀行”概念最受歡迎，但未來“對公銀行”的估值將逐步修復，這也是明年銀行股投資的機會所在。
據記者了解，隨著監(jiān)管對銀行和非銀消費金融業(yè)務的約束強化，目前已有城商行開始將資源投入轉向對公業(yè)務，布局供應鏈金融。
股份行基本面觸底?
從凈利潤率來看，2017年銀行業(yè)整體呈觸底反彈之勢。國泰君安證券認為，這主要受息差、不良等因素驅動，其中息差企穩(wěn)又是最為重要的因素。其預計三季度全銀行業(yè)息差或將較二季度繼續(xù)上行，預計今年上市銀行三季報業(yè)績同比增長4.92%，高于半年報。
對于銀行報表主要看什么，一位不愿透露姓名的銀行分析師向記者表示，主要看營業(yè)收入?！袄麧櫩梢酝ㄟ^撥備等手段進行調整，收入是一個比較硬的指標?！?BR> 目前披露三季度的中信和平安，都顯示其前三季度營業(yè)收入同比下降。其中，中信“縮表”的同比幅度較上半年進一步擴大。資產結構調整，成為銀行業(yè)今年普遍面臨的課題。
從對公、零售和同業(yè)三大業(yè)務板塊來看，銀行業(yè)整體同業(yè)資產下降顯著，尤其是此前對同業(yè)業(yè)務較為依賴的中小銀行。
銀監(jiān)會最新數(shù)據顯示，截至三季度末，銀行業(yè)同業(yè)資產和負債雙雙收縮，比年初分別減少了2.6萬億元和2萬億元。其中，特定目的載體(SPV)增速比去年同期下降47個百分點。
對比截至8月末的數(shù)據來看，同業(yè)資產規(guī)模有所回升，同業(yè)負債則繼續(xù)大幅下降。截至8月末，銀行業(yè)同業(yè)資產、同業(yè)負債分別較年初減少3.2萬億元和1.4萬億元，同比增速分別為-13.8%和-1.6%。其中，股份制銀行同業(yè)資產與年初相比降幅達45%，接近腰斬。
銀監(jiān)會此前還披露，在8月末，股份制銀行中下降幅度最大的一家，其理財余額較年初減少了2000多億元。城商行和農商行理財余額的同比增速較去年同期分別下降了40和90個百分點。
不過，在民生證券銀行研究團隊看來，三季度以來，同業(yè)負債利率邊際下行、股份行不良貸款進一步確認、金融監(jiān)管逐步落地，使得股份行基本面逐步進入底部區(qū)域，但上述變量的分化影響并不會持續(xù)。
上述銀行業(yè)分析師則表示，銀行三季度營業(yè)收入從環(huán)比來看可以說處于底部，但預計明年同比的壓力依然不小?！碍h(huán)比下行幅度肯定沒今年大，但可能還到不了‘回升’的狀態(tài)。”
怎樣走通“零售”路徑?
在今年銀行業(yè)高歌“零售業(yè)務轉型”之時，真正明確零售戰(zhàn)略定位的銀行實際上并不多。
除了一直以零售立行的招商銀行(600036,股吧)，平安銀行依托保險公司的優(yōu)勢大力推進零售交叉銷售，對于大部分區(qū)域性中小銀行而言，要開發(fā)客戶基礎，路徑是什么，能投入的資源有多少，仍懸而未決。
簡單來看，個貸中的大頭，即房屋按揭貸款今年的增速明顯下降，大額消費貸也受到了更嚴格的監(jiān)管，以防止違規(guī)流入房地產。
“對于我們而言，產品的價格是最主要的。理財收益高一點，相對就比較好賣，但是到了一定價格，再有新客戶也比較難。”某城商行零售部人士表示：“基金代銷這塊，之前部分基金表現(xiàn)不佳，流失了一些客戶?！?BR> 據記者了解，城商行今年緊抓零售資產，除了拉存款、放貸款、賣理財，在消費類資產方面也聯(lián)合外部資源做了一些嘗試，包括直接放貸和投資消費類ABS等。
某銀行消費金融中心人士向記者表示，目前銀行和互聯(lián)網金融平臺合作主要有三種模式：第一，聯(lián)合放貸，風險共擔;第二，銀行給互聯(lián)網企業(yè)的個人客戶放貸，但由互聯(lián)網公司或第三方進行擔保，兜底風險;第三，完全由銀行承擔風險，互聯(lián)網公司僅向銀行推薦客戶。
ABS方面，一位助貸機構資深人士表示，今年消費類資產證券化市場大爆發(fā)，和傳統(tǒng)融資大戶政府和房地產的政策性收緊有關，在普惠金融大力推廣的環(huán)境下，消費類資產成為銀行配置和投資的重要增量。
“螞蟻和京東的交易所ABS現(xiàn)在幾乎成了銀行的標配，就連工行這樣的大行也都配了。場外的所謂私募ABS現(xiàn)在還是小行買得多一些?！鄙鲜鲋J機構人士表示。
不過，近期互聯(lián)網金融公司集中赴美上市，引發(fā)對現(xiàn)金貸的爭議，作為資方的銀行也不得不考慮未來監(jiān)管政策是否會收緊，以及對該類企業(yè)和資產會產生多大影響。
民生證券銀行研究團隊在最新的一份報告中指出，雖然現(xiàn)在“對公銀行”概念最受冷落，但未來隨著資本市場對經濟進入L型平臺期的真正確認，“對公銀行”的估值將逐步修復，這也是2018年銀行股投資的大機會所在。
據記者了解，目前已有城商行開始從消費類金融資產轉向布局供應鏈金融。亦有供應鏈金融助貸機構人士透露，今年下半年以來，銀行和地方金融資產交易所的相關應收賬款融資業(yè)務有所回暖。
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