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2018年注冊會計師《公司戰(zhàn)略與風險管理》考題二
1.位于瑞典的宜家家居公司，是一個在44個國家有分公司、在2006年實現(xiàn)銷售利潤235億美元的全球家居零售企業(yè)。該公司的愿景是“低價的完美設計和實用功能”。既講究款式又要求低價的年輕消費者構成了宜家公司的目標市場。針對這些顧客，宜家公司提供的家具產(chǎn)品綜合了如下特點：設計新穎、功能齊全、質(zhì)量可靠、價格低廉。宜家公司不是依賴第三方生產(chǎn)商，而是由其工程師自行設計、可由消費者自行安裝的模塊式家具;要求顧客自己運輸購買的物品而不提供運輸服務。同時，宜家公司向顧客提供了如下服務：獨特的家具設計、店內(nèi)的兒童游樂場、供顧客使用的輪椅，以及延長營業(yè)時間。由此可見，宜家家居公司采用的主要競爭戰(zhàn)略類型包括( )。
A.成本領先戰(zhàn)略 B.差異化戰(zhàn)略
C.集中成本領先戰(zhàn)略 D.集中差異化戰(zhàn)略
【答案】CD
【解析】宜家公司的目標市場定位于既講究款式又要求低價的年輕消費者，表明該公司采用的是集中化戰(zhàn)略。宜家公司通過以下兩項措施實現(xiàn)低成本：不是依賴第三方生產(chǎn)商，而是由其工程師自行設計低成本、可由消費者自行安裝的模塊式家具;要求顧客自己運輸購買的物品而不提供運輸服務。同時，通過向顧客提供了如下服務實現(xiàn)差異化：獨特的家具設計、店內(nèi)的兒童游樂場、供顧客使用的輪椅，以及延長的營業(yè)時間。由此可見，宜家家居公司采用的主要競爭戰(zhàn)略類型包括集中成本領先戰(zhàn)略和集中差異化戰(zhàn)略。
2.以下屬于特許經(jīng)營形式的有( )。
A.王某加盟麥當勞在昆明開了一家分店
B.三家小型芯片廠共同成立第三方“高新芯片公司”
C.著名飲料企業(yè)授權批發(fā)商使用其品牌
D.某運動品牌與某服裝制造廠結成了長期按訂單加工的戰(zhàn)略聯(lián)盟
【答案】AC
【解析】特許經(jīng)營是具有產(chǎn)品、服務或品牌競爭優(yōu)勢的企業(yè)選擇并授權若干家企業(yè)從事其特許活動的一種經(jīng)營方式。選項A、C正確;選項B屬于合營;選項D是OEM的形式。
3.通過協(xié)議的方式，甲遠洋運輸公司收購了乙房地產(chǎn)開發(fā)公司，其資金來源為：發(fā)行債券25%，銀行貸款60%，自有資金15%，該種收購方式屬于( )。
A.杠桿收購 B.混合收購 C.友善并購 D.敵意并購
【答案】ABC
【解析】并購按被并購方的態(tài)度分類可分為友善并購和敵意并購，友善并購是并購方與被并購方通過友好協(xié)商確定并購條件，在雙方意見基本一致的情況下實現(xiàn)產(chǎn)權轉讓的一類并購;敵意并購是并購方不顧被并購方的意愿強行收購對方企業(yè)的一類并購。按收購資金來源分類可分為杠桿收購和非杠桿收購，杠桿收購收購方的主體資金來源為對外負債;非杠桿收購收購方的主體資金來源是自有資金。按并購雙方的行業(yè)分類，橫向并購、縱向并購和混合并購。
4.下列各項中，屬于評估戰(zhàn)略可行性方法的有( )。
A.分析戰(zhàn)略需要哪些資金及其來源
B.通過分析戰(zhàn)略總收入和總成本相等的點來預測凈利潤
C.列出戰(zhàn)略的資源需求并進行分析
D.對所有股東的看法進行評估
【答案】ABC
【解析】選項A是資金流量分析;選項B是盈虧平衡分析;選項C是資源配置分析。以上三項均屬于戰(zhàn)略可行性的評估方法;選項D是評估戰(zhàn)略可接受性的考慮因素。
5.帝亞吉歐為全球第一大烈酒公司，占據(jù)了全球烈酒市場份額的30%，而帝亞吉歐目前最大的市場主要在美國和加拿大，亞洲市場相對薄弱。水井坊不僅是中國現(xiàn)存最古老的釀酒作坊，而且是中國濃香型白酒釀造工藝的源頭，堪稱中國白酒第一坊。四川水井坊股份有限公司于2012年3月20日接到第一大股東全興集團的外方股東帝亞吉歐的書面通知，帝亞吉歐對水井坊股份發(fā)起的收購要約計劃報告書獲得了中國證監(jiān)會的批準。帝亞吉歐收購水井坊，屬于( )。
A.橫向一體化戰(zhàn)略 B.市場開發(fā)戰(zhàn)略
C.混合一體化戰(zhàn)略 D.前向一體化戰(zhàn)略
【答案】AB
【解析】橫向一體化戰(zhàn)略是指企業(yè)收購、兼并或聯(lián)合競爭企業(yè)的戰(zhàn)略。企業(yè)采用橫向一體化戰(zhàn)略的主要目的是減少競爭壓力、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和增強自身實力以獲取競爭優(yōu)勢。所以，選項A正確;同時，帝亞吉歐收購水井坊也有助于開拓中國市場，因此也屬于市場開發(fā)戰(zhàn)略，選項B正確。
簡答題
德國當?shù)貢r間2012年4月17日上午11:00點，三一重工股份有限公司(“三一”)與德國普茨邁斯特控股有限公司(“普茨邁斯特”)在德國埃爾西塔舉行新聞發(fā)布會，正式宣布收購完成交割。
2012年年1月20日，三一聯(lián)合中信產(chǎn)業(yè)投資基金(香港)顧問有限公司(“中信產(chǎn)業(yè)基金”)，與普茨邁斯特的股東在德國法蘭克福簽訂合并協(xié)議，并于1月31日在中國長沙共同召開新聞發(fā)布會，正式對外公布這一消息。經(jīng)過將近三個月時間的推進，4月17日三一正式宣布并購及相關整合工作的重要進展。
三一重工透露，雙方順利完成了中德兩國政府對并購的審批手續(xù)，普茨邁斯特正式成為一家中國工程機械企業(yè)的成員公司，并且獲得兩國政府的認可。普茨邁斯特將保持經(jīng)營上的相對獨立性，同時，其總部埃爾西塔被確定為三一除中國以外地區(qū)混凝土機械業(yè)務的全球總部。
此外，三一重工董事會將提名普茨邁斯特CEO諾伯特·肖毅為三一重工董事(須履行股東大會程序)，并委托他繼續(xù)領導普茨邁斯特的發(fā)展。同時，諾伯特·肖毅及其德國團隊將負責完成對中國以外全球混凝土機械業(yè)務的整合，并與三一共同發(fā)展中國市場。
三一還初步確定普茨邁斯特未來幾年的經(jīng)營目標，即2012年實現(xiàn)7億歐元銷售額，2016年達到20億歐元，也就是普茨邁斯特歷史最好業(yè)績的兩倍。
數(shù)據(jù)表明，目前全球平均城市化率只有50%、工業(yè)化率不到30%，未來20年，仍然是工程機械制造業(yè)的戰(zhàn)略機遇期，也是繼續(xù)誕生世界級企業(yè)的歷史機遇期。三一集團的中期發(fā)展規(guī)劃，是繼續(xù)保持在工程機械領域銷售額的持續(xù)穩(wěn)定增長，以期在2017年達到365億歐元銷售額。合并后，普茨邁斯特將為三一的未來發(fā)展做出積極貢獻。
根據(jù)美國建筑設備研究機構Yengst報告，按2010年收入排名，三一重工位列全球第六大工程機械制造商，是中國第一大工程機械制造商。成立于1958年的普茨邁斯特是全球最知名的工程機械制造商之一，全球混凝土機械第一品牌，一直創(chuàng)造并保持著液壓柱塞泵領域的眾多世界紀錄，在中國之外的國際市場上已成為混凝土技術的全球領導者。普茨邁斯特全球市場占有率長期達40%左右，90%以上銷售收入來自海外。
為進一步強化“全球最大的混凝土機械制造商”與“全球混凝土機械第一品牌”的品牌疊加效應，實現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同、快速、健康發(fā)展，三一重工已確定一系列業(yè)務整合措施。
世界頂級管理大師赫爾曼·西蒙更是認為，經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，普茨邁斯特已經(jīng)建立起了全球化的服務和銷售體系，三一重工可以借助這一體系加速自身的國際化步伐，全球競爭格局或將因此而發(fā)生改變。
要求：
(1)簡要分析三一作出收購普茨邁斯特的跨境并購的評估指標。
(2)簡要分析三一收購普茨邁斯特可能產(chǎn)生的協(xié)同效應。
(3)簡要分析三一收購普茨邁斯特采取的是何種類型的公司總體戰(zhàn)略，并簡要說明實施該戰(zhàn)略的主要目的以及實施該戰(zhàn)略的適宜條件。
(4)簡述企業(yè)國際化行為的主要模式及其特點。
【答案】
(1)跨境并購的評估指標：
①混凝土機械制造行業(yè)中技術進步的前景，特別是普茨邁斯特在中國之外的國際市場上已成為混凝土技術的全球領導者地位。
②混凝土機械制造行業(yè)競爭對手對該收購的反應。
③中、德兩國政府干預及法規(guī)制約的可能性，該項并購得到中、德兩國政府的認可。
④混凝土機械制造行業(yè)競爭對手的規(guī)模及優(yōu)勢。
⑤從該項收購中可能獲得的協(xié)同效應。
⑥混凝土機械制造行業(yè)所處的階段及其長期前景。目前全球平均城市化率只有50%、工業(yè)化率不到30%，未來20年，仍然是工程機械制造業(yè)的戰(zhàn)略機遇期，也是繼續(xù)誕生世界級企業(yè)的歷史機遇期。三一集團的中期發(fā)展規(guī)劃，是繼續(xù)保持在工程機械領域銷售額的持續(xù)穩(wěn)定增長，以期在2017年達到365億歐元銷售額。合并后，普茨邁斯特將為三一的未來發(fā)展做出積極貢獻。
(2)并購可能產(chǎn)生的協(xié)同效應：
①營銷與銷售的協(xié)同效應
通過企業(yè)并購，可以使企業(yè)原有的有形資產(chǎn)或無形資產(chǎn)(如品牌、銷售網(wǎng)絡等)可在更大的范圍內(nèi)實現(xiàn)共享，從而產(chǎn)生并購的營銷與銷售的協(xié)同效應。
②經(jīng)營協(xié)同效應
并購的經(jīng)營協(xié)同效應主要是指并購給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動在效率方面帶來的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。包括并購產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟、優(yōu)勢互補和市場份額擴大等。
③財務協(xié)同效應
企業(yè)在并購過程中產(chǎn)生的財務協(xié)同效應主要來自節(jié)約資金成本效應、提高資金收益率效應、合理避稅效應和節(jié)約財務危機成本效應等。
④管理協(xié)同效應
管理協(xié)同效應主要指的是并購給企業(yè)管理活動在效率方面帶來的變化及效率的提高所產(chǎn)生的效益。如果兩個公司的管理效率不同，在管理效率高的公司兼并另一個公司之后，低效率公司的管理效率得以提高，這就是所謂的管理協(xié)同效應。
(3)三一收購普茨邁斯特采取的是成長型戰(zhàn)略。成長型戰(zhàn)略以發(fā)展壯大企業(yè)為基本導向，致力于使企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模、資產(chǎn)、利潤或新產(chǎn)品開發(fā)等某一方面或某幾個方面獲得增長的戰(zhàn)略。成長型戰(zhàn)略包括三種基本類型：一體化戰(zhàn)略、密集型成長戰(zhàn)略和多元化成長戰(zhàn)略。其中，一體化戰(zhàn)略又包括縱向一體化戰(zhàn)略和橫向一體化戰(zhàn)略。具體來講，三一收購普茨邁斯特采取的是橫向一體化戰(zhàn)略。實施橫向一體化戰(zhàn)略的主要目的是減少競爭壓力、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和增強自身實力以獲取競爭優(yōu)勢。
實施橫向一體化戰(zhàn)略的適宜條件：
①企業(yè)所在行業(yè)競爭較為激烈;
②企業(yè)所在行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟較為顯著;
③如果企業(yè)的橫向一體化符合反壟斷法的規(guī)定，則能在局部地區(qū)取得一定的壟斷地位;
④企業(yè)所在行業(yè)增長潛力較大;
⑤企業(yè)具備橫向一體化所需的資金、人力資源等。
(4)國際化行為包括：
①多國化戰(zhàn)略。是指一個企業(yè)的大部分活動，如戰(zhàn)略和業(yè)務決策權分配到所在國外的戰(zhàn)略業(yè)務單位進行，由這些單元向本地市場提供本土化的產(chǎn)品，從而把自己有價值的技能和產(chǎn)品推向外國市場而獲得收益。多國化戰(zhàn)略讓各國子公司的管理者有權將企業(yè)產(chǎn)品個性化來滿足本地消費者的特殊需求和愛好，因此，該戰(zhàn)略能使企業(yè)面對各個市場的異質(zhì)需求時的反應最優(yōu)化。
②全球化戰(zhàn)略。是指在全世界范圍生產(chǎn)和銷售同一類型和質(zhì)量的產(chǎn)品或服務。企業(yè)根據(jù)最大限度地獲取低成本競爭優(yōu)勢的目標來規(guī)劃其全部的經(jīng)營活動，它們將研究與開發(fā)、生產(chǎn)、營銷等活動按照成本最低原則分散在少數(shù)幾個最有利的地點來完成，但產(chǎn)品和其他功能則采取標準化和統(tǒng)一化以節(jié)約成本。全球化戰(zhàn)略對本地市場的反應相對遲鈍，并且由于企業(yè)需要跨越國界的協(xié)調(diào)戰(zhàn)略和業(yè)務決策，所以難以管理。
③跨國化戰(zhàn)略。是指當一個企業(yè)在許多國家從事經(jīng)營，但總部仍設在其他所在地時，即稱為跨國成長?？鐕瘧?zhàn)略是讓企業(yè)可以實現(xiàn)全球化的效率和本土化的敏捷反應的一種國際化戰(zhàn)略。在跨國成長中，企業(yè)同時為獲取低成本和適應各地區(qū)差別化而努力，一方面按照成本最低原則在全球范圍內(nèi)規(guī)劃其全部功能活動，另一方面則高度重視地區(qū)差別對企業(yè)活動的要求。
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