出國留學(xué)網(wǎng)注冊會計師考試欄目為大家分享“注冊會計師財務(wù)管理疑難點:相對價值法評估方法”，希望對大家能有幫助。想了解更多關(guān)于注冊會計師考試的訊息，請繼續(xù)關(guān)注我們網(wǎng)站的更新。
相對價值法評估方法
(一)市盈率模型
1.模型原理
目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股收益
2.市盈率的驅(qū)動因素
驅(qū)動因素：增長潛力、股利支付率、股權(quán)成本，其中關(guān)鍵因素是增長潛力。
3.應(yīng)掌握的其他問題
模型應(yīng)用條件：可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是三個比率類似的企業(yè)
模型優(yōu)點：①計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單;②市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系;③市盈率涵蓋了風(fēng)險補(bǔ)償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。
模型局限性：①如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義;②市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。
模型適用范圍：市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)
4.修正的市盈率模型
(1)修正平均市盈率法(先平均后修正)
修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/(平均預(yù)期增長率×100)
目標(biāo)企業(yè)每股價值=修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益
(2)股價平均法(先修正后平均)
修正市盈率=實際市盈率/(預(yù)期增長率×100)
目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益
對得出的每股價值進(jìn)行算術(shù)平均，得出最后結(jié)果。
或目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市盈率算術(shù)平均數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益
(二)市凈率模型
1.基本模型
股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)
2.市凈率驅(qū)動因素
驅(qū)動因素：權(quán)益凈利率、股利支付率、增長率、股權(quán)成本，其中關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率。
3.應(yīng)掌握的其他問題
應(yīng)用條件：可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是四個比率類似的企業(yè)
模型優(yōu)點：①市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè);②凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解;③凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱;④如果會計標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。
模型局限性：①賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標(biāo)準(zhǔn)或會計政策，市凈率會失去可比性;②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義;③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較。
模型適用范圍：市凈率法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。
4.修正市凈率模型
(1)修正平均市凈率法(先平均后修正)
修正平均市凈率=可比企業(yè)平均市凈率/(可比企業(yè)平均預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100)
目標(biāo)企業(yè)每股價值=修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)
(2)股價平均法(先修正后平均)
修正市凈率=實際市凈率/(預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100)
目標(biāo)企業(yè)每股價值=各可比企業(yè)修正市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)
對得出的每股價值進(jìn)行算術(shù)平均，得出最后結(jié)果。
或目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市凈率平均數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)
(三)市銷率模型
1.基本模型
目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)的銷售收入
2.市銷率的驅(qū)動因素
驅(qū)動因素：銷售凈利率、股利支付率、增長率、股權(quán)成本，其中關(guān)鍵因素是銷售凈利率。
3.應(yīng)掌握的其他問題
應(yīng)用條件：可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是四個比率類似的企業(yè)
模型優(yōu)點：①它不會出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù);②它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱;③市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。
模型局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。
模型適用范圍：市銷率模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。
4.修正市銷率模型
(1)修正市銷率法(先平均后修正)
修正平均市銷率=可比企業(yè)平均市銷率/(可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率×100)
目標(biāo)企業(yè)每股價值=修正平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入
(2)股價平均法(先修正后平均)
修正市銷率=實際市銷率/(預(yù)期銷售凈利率×100)
目標(biāo)企業(yè)每股價值=各可比企業(yè)修正市銷率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入
對得出的每股價值進(jìn)行算術(shù)平均，得出最后結(jié)果。
或目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市銷率平均數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入
考點練習(xí)：多項選擇題
應(yīng)用市盈率模型評估企業(yè)的股權(quán)價值，在確定可比企業(yè)時需要考慮的因素有( )。
A.收益增長率
B.銷售凈利率
C.未來風(fēng)險
D.股利支付率
【答案】 A, C, D
【答案解析】選項B是市銷率模型的驅(qū)動因素。
注冊會計師考試頻道推薦：
2017注冊會計師考試時間
2017年注冊會計師備考輔導(dǎo)
2017年注冊會計師考試題庫
2017注冊會計師考試報考指導(dǎo)
歷年注冊會計師考試合格率的秘密
| 注會會計考點 | 注會會計真題 | 注會會計題庫 | 注會備考輔導(dǎo) | 注冊會計師報名 | 注會考試時間 |