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第七章 證券組合管理理論
【考點(diǎn)一】證券組合管理概述
一、證券組合的含義和類型
證券組合是指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者所持有的各種有價(jià)證券的總稱，通常包括各種類型的債券、股票及存款單等。
證券組合按不同的投資目標(biāo)可以分為避稅型、收入型、增長(zhǎng)型、收入和增長(zhǎng)混合型、貨幣市場(chǎng)型、國(guó)際型圾指數(shù)化型等。
二、證券組合管理的意義和特點(diǎn)
證券組合管理的意義在于采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對(duì)象，以達(dá)到在一定預(yù)期收益的前提下投資風(fēng)險(xiǎn)最小化或在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下投資收益最大化的目標(biāo)，避免投資過(guò)程的隨意性。證券組合管理特點(diǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：
(1)投資的分散性。
(2)風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配性。
三、證券組合管理的方法和步驟
1.證券組合管理的方法
根據(jù)組合管理者對(duì)市場(chǎng)效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為：
(1)被動(dòng)管理方法，指長(zhǎng)期穩(wěn)定持有模擬市場(chǎng)指數(shù)的證券組合以獲得市場(chǎng)平均收益的管理方法。
(2)主動(dòng)管理方法，指經(jīng)常預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情或?qū)ふ叶▋r(jià)錯(cuò)誤證券，并借此頻繁調(diào)整證券組合以獲得盡可能高的收益的管理方法。
2.證券組合管理的基本步驟
(1)確定證券投資政策。
(2)進(jìn)行證券投資分析。
(3)構(gòu)建證券投資組合。
(4)投資組合的修正。
(5)投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。
四、現(xiàn)代證券組合理論體系的形成與發(fā)展
1.現(xiàn)代證券組合理論的產(chǎn)生
1952年，哈理?馬柯威茨發(fā)表了一篇題為《證券組合選擇》的論文。這篇著名的論文標(biāo)志著現(xiàn)代證券組合理論的開(kāi)端。
2.現(xiàn)代證券組合理論的發(fā)展
1963年，馬柯威茨的學(xué)生威廉?夏普提出了一種簡(jiǎn)化的計(jì)算方法，這一方法通過(guò)建立單因素模型來(lái)實(shí)現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上后來(lái)發(fā)展出多因素模型，希望對(duì)實(shí)際有更精確的近似。威廉?夏普、約翰?林特耐和簡(jiǎn)?摩辛分別于1964年、1965年和1966年提出了著名的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)。1976 年，史蒂夫?羅斯突破性地發(fā)展了資本資產(chǎn)定價(jià)模型，提出套利定價(jià)理論(APT)。
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